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2019年基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》【教材精讲＋真题解析】讲义与视频课程【15小时高清视频】试读：
视频讲解教师简介
常子龙，首都经济贸易大学金融学硕士，多年从事银行理财类工作与考试培训，具有丰富的教学经验。具备很强的考试教案的撰写能力、考题规律的研究能力，能很好把握考试重点。取得注册会计师全科合格证书。在银行证券类考试培训方面具备坚实的理论基础和丰富的实践经验。
授课特点：精力充沛，逻辑清晰，重点突出，语言流畅。
王有松，中央财经大学经济学硕士，2008年通过五科证券考试，多年证券市场从业经验。曾就职于国泰君安证券泉州营业部、沃德鸿业（北京）投资有限公司、北京济安金信（国内首批三大基金独立评级机构之一）。2009～2010年先后次在辽宁营口光华路信达证券、深圳深南中路南京证券营业部、中央财经大学税务学院、中国政法大学昌平校区、北京光大证券小营路营业部、北京思灵广告公司等讲授证券投资课程。2011年12～13日新疆乌鲁木齐主持中国邮政储蓄银行证券从业考试培训。
授课特点：讲解细腻，思路清晰，把握考点，深入浅出。
视频讲解教师简介
说明：基金从业资格考试包含的两个科目“证券投资基金基础知识”和“基金法律法规、职业道德与业务规范”，考试参考教材均为中国证券投资基金业协会组编的《证券投资基金》。为方便考生复习备考，我们根据最新“证券投资基金基础知识”考试大纲的章目编排本书，本书第1～10章内容分别对应最新版《证券投资基金》教材第6～15章；本书第11～13章对应最新版《证券投资基金》教材第17～19章；本书第14章对应最新版《证券投资基金》教材第26章。第1章 投资管理基础[视频讲解]【本章内容概述】
本章介绍基金投资与管理的基本知识，分为四节。第一节介绍财务报表的分类、结构、主要科目组成以及彼此之间的关联。第二节介绍如何利用财务报表中的数据对企业进行财务比率和杜邦财务体系分析。第三节介绍货币的时间价值、利率、复利、贴现等概念，并描述如何计算和比较不同时间点的资本价值。第四节介绍证券投资常用的统计学知识，如均值、标准差、相关系数等。【知识结构图】第一节 财务报表
财务报表按照财务会计准则定期编制，将企业一定期间内的会计事项作一系列的汇总表示，用以显示企业实际的财务状况和经营业绩优劣。
财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大报表，另外还包括所有者权益变动表。
一、资产负债表
资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。
资产负债表的基本逻辑关系表述为：资产=负债+所有者权益
资产部分表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。负债表示企业所应支付的所有债务。所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。
所有者权益包括以下四部分：一是股本，即按照面值计算的股本金。二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等。三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。四是未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润。
资产负债表通常有以下四方面的基本作用：
1．资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质；
2．资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础；
3．资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况，负债项则说明企业的资金来源和财务状况，有利于投资者分析企业长期债务或短期债务的偿还能力，是否存在财务困难以及违约风险等；
4．资产负债表可以为收益把关。
二、利润表
利润表，亦称损益表，反映一定时期（如一个会计季度或会计年度）的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。
利润表由三个主要部分构成：1．营业收入；2．与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；3．利润。利润表的起点是公司在特定会计期间的收入，然后减去与收入相关的成本费用；利润表的终点是本期的所有者盈余。利润表的基本结构是收入减去成本和费用等于利润（或盈余）。
在评价企业的整体业绩时，重点在于企业的净利润，即息税前利润减去利息费用和税费。
三、现金流量表
现金流量表所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。该表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的。
现金流量表的作用包括反映企业的现金流量，评价企业未来产生现金净流量的能力；评价企业偿还债务、支付投资利润的能力，谨慎判断企业财务状况；分析净收益与现金流量间的差异，并解释差异产生的原因；通过对现金投资与融资、非现金投资与融资的分析，全面了解企业财务状况。
现金流量表的基本结构分为三部分，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、和筹资（也称融资）活动产生的现金流量。其中，经营活动产生的现金流量是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量；投资活动产生的现金流量包括为正常生产经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权与债权；筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。
三部分现金流加总则得到净现金流（net cash flow，NCF），其公式为：NCF=CFO+CFI+CFF【例1.1】关于财务报表，下列说法不正确的是（ ）。
A．财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大报表
B．资产负债表报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末
C．利润表被称为企业的“第一会计报表”
D．现金流量表的基本结构分为经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流和筹资（也称融资）活动产生的现金流量【答案】C【解析】C项，资产负债表被称为企业的“第一会计报表”，报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况。【例1.2】下列关于财务报表中的各个项目的关系，描述不正确的是（ ）。
A．资产=负债+所有者权益
B．净现金流量=经营活动产生的现金流量+投资活动产生的现金流量+筹资活动产生的现金流量
C．流动资产=流动负债
D．净利润=息税前利润-利息费用-税费【答案】C【解析】资产负债表中，资产=负债+所有者权益恒成立，但是流动资产=流动负债一般情况下不成立；利润表中，企业的净利润等于息税前利润（EBIT）减去利息费用和税费；现金流量表中，其基本结构分为经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量，三部分现金流加总则得到净现金流。
第二节 财务报表分析
一、财务报表分析概述
财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。
二、财务比率分析
1．流动性比率
流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下，利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大小。因此，流动性比率重点关注的是企业的流动资产和流动负债。
企业的流动资产主要包括现金及现金等价物、应收票据、应收账款和存货等几项资产，它们能够在短期内快速变现，因而流动性很强。流动负债是指企业要在一年或一个营业周期内偿付的各类短期债务，包括短期借款、应付票据、应付账款等。流动资产和流动负债的一个共同特征是由于存续期较短。（1）流动比率流动比率=流动资产／流动负债
流动比率可以看成是流动资产对于流动负债的覆盖率。流动比率大于1，意味着企业可以运用流动资产的变现来足额偿付其短期债务，这是企业的短期债权人所希望看到的。（2）速动比率
相对于其他流动资产来说，存货的流动性较差。因此企业的短期债权人会关心除去存货后企业的流动性状况。这时要用到速动比率，其公式为：速动比率=（流动资产-存货）／流动负债
速动比率总是不会大于流动比率的，相对于流动比率来说，速动比率对于短期偿债能力的衡量更加直观可信。一般来说，速动比率大于2时，企业才能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况。流动资产的内部转换不会改变流动比率，但可能改变速动比率。比如企业用现金购买存货，流动比率不变，速动比率却会降低。
2．财务杠杆比率
与流动性比率一样，财务杠杆比率同样是分析企业偿债能力的风险指标。不同的是，财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。（1）资产负债率
资产负债率是负债总额（包括短期负债和长期负债）占总资产的比例，即：（2）权益乘数和负债权益比
权益乘数和负债权益比是由资产负债率衍生出来的两个重要比率，其公式分别为：
其中，权益乘数又称为杠杆比率。
由于资产=负债+所有者权益，所以：
资产负债率、权益乘数和负债权益比三个比率其实是同一意思，由其中一个比率可以很容易计算出另外两个比率，并且都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重。（3）利息倍数
利息倍数衡量企业对于长期债务利息保障程度，其公式为：
利息倍数=EBIT／利息，EBIT是息税前利润。
对于债权人来说，利息倍数越高越安全。对于举债经营的企业来说，为了维持正常的偿债能力，利息倍数至少应该为1，并且越高越好。若利息倍数过低，企业将面临亏损、偿债的稳定性与安全性下降的风险。
3．营运效率比率
营运效率用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的流转速度，可以反映企业资产的管理质量和利用效率。营运效率比率可以分成两类：一类是短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率；另一类是长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用效率。（1）存货周转率
存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。其公式为：存货周转率=年销售成本／年均存货
存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高。
利用存货周转率，我们很快可以算出存货周转一次平均要花多长时间，这就是存货周转天数，其公式为：存货周转天数=365天／存货周转率（2）应收账款周转率
应收账款周转率则告诉能够以多快的速度收回销售收入。应收账款周转率显示了企业在一年或一个经营周期内，应收账款的周转次数。其公式为：
应收账款周转率越大，说明应收账款变现、销售收入收回的速度所需的时间越短。利用应收账款周转率，我们也很快可以算出收回一次应收账款平均要花多长时间，这就是应收账款周转天数。（3）总资产周转率
总资产周转率衡量的是一家企业所有资产的使用效率，它的计算公式是：总资产周转率=年销售收入／年均总资产
总资产周转率越大，说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高。
4．盈利能力比率
评价企业盈利能力的比率有很多，其中最重要的有三种：销售利润率（ROS）、资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）。这三种比率都使用的是企业的年度净利润。（1）销售利润率
销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润，其计算公式为：
一般来说，其他条件不变时，销售利润率越高越好。（2）资产收益率
资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润，其计算公式为：
资产收益率是应用最为广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。资产收益率高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。
资产收益率的特点是，它所考虑的净利润仅仅是股东可以获得的利润，而资产却是包括股东资产和债权人资产在内的总资产。因而，很多时候为了更准确地衡量企业获利对于股东的价值，我们使用另外一个比率，即净资产收益率。（3）净资产收益率
净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润，其计算公式为：
由于现代企业最重要的经营目标就是最大化股东财富，因而净资产收益率是衡量企业最大化股东财富能力的比率。净资产收益率高，说明企业利用其自由资本获利的能力强，投资带来的收益高；净资产收益率低则相反。【例1.3】某企业的年末财务报表中显示，该年度的销售收入为30万，净利润为15万，企业年末总资产为120万，所有者权益为80万。则该企业的净资产收益率为（ ）。
A．12.5%
B．18.75%
C．25%
D．37.5%【答案】B【解析】净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润，其计算公式为：净资产收益率=净利润／所有者权益。代入数据得，该企业的净资产收益率=15／80×100%=18.75%。
三、杜邦分析法
杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。
净资产收益率=净利润／所有者权益=（净利润／总资产）×（总资产／所有者权益）=资产收益率×权益乘数
资产收益率=净利润／总资产=（净利润／销售收入）×（销售收入／总资产）=销售利润率×总资产周转率
净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数（杜邦公式）
一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。【例1.4】财务比率分析可以用来比较不同行业、不同规模企业之间的财务状况，也可以用来比较同一企业的各期变动情况，关于财务比率，下列说法不正确的是（ ）。
A．流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率
B．速动比率=（流动资产－存货）／流动负债
C．常用的财务杠杆比率包括资产负债率、权益乘数和负债权益比、利息倍数
D．营运效率比率包括短期比率、中期比率、长期比率【答案】D【解析】D项，营运效率比率可以分成两类：①短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率，因为它们是流动资产中的主体部分，又是流动性相对较弱的；②长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用效率。
第三节 货币的时间价值与利率
一、货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。由于货币具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的。净现金流量=现金流入－现金流出
二、终值、现值和贴现
1．终值
已知期初投入的现值为PV，求将来值即第，n期期末的终值FV，也就是求第n期期末的本利和，年利率为i。资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。复利，是指不仅本金要计利息，利息也要计利息，也就是通常所说的“利滚利”。用复利法计算时，每期期末计算的利息加入本金形成新的本金，再计算下期的利息，逐期滚利。
第n期期末终值的一般计算公式为：nFV=PV×（1+i）
2．现值和贴现
现在值即现值，是指将来货币金额的现在价值。
现值计算公式为：
将未来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现。因此，在现值计算中，利率i也被称为贴现率。【例1.5】下列关于现值的说法，正确的是（ ）。
A．当给定终值时，贴现率越高，现值越低
B．当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越高
C．在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要低于用复利计息的现值
D．利率为正时，现值大于终值【答案】A【解析】B项，根据复利现值公式可知，当给定利率及终值时，取得终值的时间越长，该终值的现值就越低；C项，单、复利现值公式分别为、，在其他条件相同的情况下，按单利计息的现值要高于用复利计息的现值；D项，利率为正时，现值小于终值。
三、利息率、名义利率和实际利率
利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。按照不同的标准可以划分出多种利率类别，其中，按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成为实际利率和名义利率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。
名义利率和实际利率的区别可以用下式（费雪方程式）进行表达：i=i－Prn
式中，i为名义利率；i为实际利率；P为通货膨胀率。nr
四、单利与复利
1．单利
单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。
单利利息的计算公式为：I=PV×i×t
式中，I为利息；PV为本金；i为年利率；t为计息时间。
2．复利
复利是计算利息的另一种方法。每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔。nn
复利终值的计算公式即：FV=PV×（1+i）。其中，（1+i）称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（FV，i，n）表示。
根据复利终值公式可以推算出复利现值的计算公式，由FV=PV×n（1+i）可得：n-nPV=FV／（1+i）=FV×（1+i）-n
式中，（1+i）称为复利现值系数或1元的复利现值，用符号（FV，i，n）表示。
复利计算与贴现是相反的过程，单利、复利和贴现之间的关系见图1-1。图1-1 贴现和复利、单利计息过程【例1.6】根据货币时间价值概念，下列不属于货币终值影响因素的是（ ）。
A．计息的方法
B．现值的大小
C．利率
D．市场价格【答案】Dn【解析】第n期期末终值的计算公式为：①复利，FV=PV×（1+i）；②单利，FV=PV×（1+i×t）。从这个两个公式中可以看出，终值与计息方法、现值的大小和利率相关，而与市场价格无关。【例1.7】李先生拟在5年后用200000元购买一辆车，银行年复利率为12%，李先生现在应存入银行（ ）元。[2014年6月证券真题]
A．120000
B．134320
C．113485
D．150000【答案】C【解析】根据复利计算多期现值公式，可得5年后200000元的现值为：（元）
五、即期利率与远期利率
1．即期利率
即期利率是金融市场中的基本利率，常用S表示，是指已设定到t期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在（t=0）到时间t的收益。利率和本金都是在时间t支付的。
考虑到利率随期限长短的变化，对于不同期限的现金流，人们通常采用不同的利率水平进行贴现。这个随期限而变化的利率就是即期利率。通过这一测度过程，就可以得到一条与收益率曲线相似的即期利率曲线。
2．贴现因子
一旦即期利率确定，很自然就要在每一个时间点上，定义相应的贴现因子d（t=1，2，…，k），未来现金流必然通过这些因子成倍t，折现，以得到相当的现值。贴现因子把未来现金流直接转化为相对应的现值。因此已知任意现金流与相应的市场即期利率，现值是：PV=x+dx+dx+…+d01122kxk
3．远期利率
远期利率（forward rate）指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中，从未来的某一时点到另一时点的利率水平。具体表示为未来两个日期间借入货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率，如图1-2所示。图1-2 即期利率与远期利率的关系
远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。
远期利率可以预示市场对未来利率走势的期望，一直是中央银行制定和执行货币政策的参考工具。更重要的是，在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。【例1.8】下列关于即期利率与远期利率的说法，不正确的是（ ）。
A．远期利率是隐含在给定的即期利率中的一个利率水平
B．远期利率的起点在未来某一时刻
C．即期利率的起点在当前时刻
D．市场越不成熟，利率衍生品的定价越依赖于远期利率【答案】D【解析】D项，在成熟市场中，几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。因为无套利原则更适用于成熟市场，在无套利原则下，即期利率s和远期利率f存在如下关系：
第四节 常用描述性统计概念
一、随机变量与描述性统计量
随机性是金融市场的重要特征之一。
1．随机变量（1）定义
将一个能取得多个可能值的数值变量X称为随机变量。比如规定对于某A公司发行的债券，定义违约变量：
那么Default就是一个随机变量。如果一个随机变量X最多只能取可数的不同值，则为离散型随机变量；如果X的取值无法一一列出，可以遍取某个区间的任意数值，则为连续型随机变量。（2）随机变量的分布
如果X是离散型的，X最多可能取n个值x，x，…，x，并且记12nP=P{X=x}是X取x的概率，所有概率的总和iii
如果X是一个连续型随机变量，由于无法列出X取每个特定值的概率，改用概率密度函数来刻画X的分布性质。概率密度函数是用来衡量随机变量X取值在特定范围内的函数，其图像称为概率密度函数曲线。
图1-3中画出某连续型随机变量的概率密度函数曲线，其中的阴影部分面积就是该变量取值在（0，10]的概率P{O 2．随机变量的数字特征与描述性统计量（1）期望（均值） 随机变量X的期望（或称均值，记做E（X））衡量了X取值的平均水平；它是对X所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。 在X的分布未知时，用抽取样本X，…，X的算术平均数（也称1n样本均值）作为E（X）的估计值。 在计算基金的期望回报率时，可以用一定时间的历史平均回报率，或者采用数学模型，对未来回报率的可能分布做出预测。 利用随机变量期望的线性性质，可以计算以任意比例分配资金构造资产组合的总体期望收益率。由n项资产A，…，A构成资产组合1nA=wA+…+wA，其中，w为投资于资产A的资金所占总资金的比11nnii例，若A的期望收益率为r，则资产组合A的期望收益率r为iir=wr+…+wr。11nn【例1.9】证券投资组合的期望收益率等于组合中证券期望收益率的加权平均值，其中对权数的表述正确的是（ ）。[2014年9月证券真题] A．所使用的权数是组合中各证券未来收益率的概率分布 B．所使用的权数之和可以不等于1 C．所使用的权数是组合中各证券的投资比例 D．所使用的权数是组合中各证券的期望收益率【答案】C【解析】由n项资产A，…，A构成资产组合A=wA+…+wA，1n11nn其中，w是权数，为投资于资产A的资金所占总资金的比例，ii若A的期望收益率为r，则资产组合A的期望收益率r为r=wr+…+wr。ii11nn（2）方差与标准差2 用方差（σ）或者标准差（σ）来衡量它偏离期望值的程度。其22中，D=E[（r-Er）]，它的数值越大，表示收益率偏离期望收益率Er=r的程度越大，反之亦然。 假设从历史数据或者模型模拟得出收益率r的离散分布，其方差和标准差计算公式为： 对于r分布未知的情况，可以抽取其样本r，r，…，r，然后分12n2别用样本方差与样本标准差来估计σ与σ。【例1.10】下列公式不正确的是（ ）。 A．杜邦恒等式为：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×
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