作者：王炜
出版社：机械工业出版社
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思维流操盘术：预见未来成就巨额财富试读：
前言
曾经沧海难为水，除却巫山不是云。多年在二级市场金戈铁马，守潼关战赤壁，方知不战屈兵为上。识势顺势不动相机，先为不可胜的无声无息而后全胜是为大贾。
十年牛熊交界闲来无事，掠影证券市场，才发现普通投资者手舞刀枪剑戟穿梭于枪林弹雨，结果可想而知。江恩、波浪、技术指标、支撑压力、均线、形态趋势等初级技能离实战盈利十万八千里，正是这些过于简单的技能造成中国普通投资者七赔二平一赚的现实。国内缺乏符合国情的能用于实战技能的书籍，升级肤浅的技术派到实战境界的资金流派和提升基本面派在投资者中的比例，是解决国内投资者赔多赚少的当务之急，也是出版本书的目的。资金流派是技术派的升级，就是从K线图能读出股东人数变化、资金建仓的数量和战略目的，不看公司名字能报出K线图有没有资金做盘和做盘的大概是哪类资金，等等。基本面派能合理推论公司未来业绩和估值、逻辑分析公司转型（重组）可能性、用经济周期结合各项政策来推论指数波动空间等。思维流是做局、识局和玩局的境界，大道无形、“指鹿为鹿”、点石成金。
笔者有很多朋友盈利几十倍，他们各有所长，大致分为三类：
第一类是策略分析：领会政策对证券市场的意图，详细分析货币政策中M1—M2变量的资金流向和数量，寻找大盘机会满仓或空仓操作。
第二类是基本面行业、个股分析：用基本面知识寻找行业或个股转折点，公司空间、壁垒、确定性、估值拐点是重点。
第三类是资金派看盘高手：分短线和中线，中线识别资金建仓程度和数量，分析资金战略目的。大波段操作个股，持仓心态十分稳定。短线是根据K线图组合、成交量和盘口，制造热点或狙击他人制造的热点，只做强势盘口，代表如涨停板敢死队。
十年内，市场还会有第四类顶级高手面世，就是利用股指期货做期现配置统御全局的人。
这些人常年在二级市场获取稳定收益，所依靠的技能中技术只是基础，资金流识别和基本面计算是工具，最高境界是集技能和心态为一体的思维流。思维流就是预见未来的能力，预见未来才能成就巨额财富。
本书围绕技术派是基础，资金流派和基本面派是工具，思维流是集大成者的观点创作，旨在给国内投资者提供真实的能用于实战的投资书籍。用案例中国联通（600050）证明本书阐述方法的实战效果，带投资者进入真实实用的实战盈利世界。
二级市场高手如云，知者不言闷声赚钱。本书一定会震撼投资者的心灵，阅读完本书尤其是对中国联通（600050）的分析，就会明白什么是真正能盈利的技能。例如，本书对人均持股数量分析、对倒定性分析、资金做局技巧等的阐述是独此一家。
本书也许是国内证券投资者实战派仅有的知者所写的书籍之一。由于时间仓促，本书以传导理念为主，资金流和基本面方法未详细介绍。2012年笔者将通过各种各样的方式把资金流和基本面分析技能传授给大家，在低迷的市场让投资者获得生存的机遇。
十分感谢机械工业出版社华章公司董事总经理周中华先生亲自督战本书的出版安排，同时感谢王颖、顾煦对本书给予的大量宝贵意见。感谢金融界网站在本书出版过程中的帮助。
感谢孙敬华女士对我人生规划的指点，感谢她带给我宁静和祥和。王炜2011年10月8日
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电话：13816207648第一章 如何正确认识中国股市的本质第一节 证券投资精要概论
中国股市大部分个股价格不是取决于价值，和价值无关。所有个股价格取决于资金供应量大小，指数图代表总体资金供应的大小及价格中轴定位，行业指数代表行业资金供应量的大小及行业价格中轴定位。同样一家上市公司尽管在牛市和熊市收益一样，但股价相差可达5倍以上。所以在中国做证券投资最重要的是识别资金流即资金供应量。本节讲解操盘中国股市应当建立怎样的宏观理念和操作技巧。证券市场从诞生以来就是中国经济需求的附属品
指数图是全国资金流入流出股市的资金流量图，上证指数和深证指数运行图实质是全国资金在股市进出的资金流量图，见图1-1与图1-2。个股K线图是个股资金流量图。研究股市最重要的就是研究资金流，大盘指数资金流的影响因素非常多。中国证券市场从来都是经济需求的附属品，其诞生源于想通过证券市场控制1988～1990年通货膨胀，现在更是经济需求的附属品。图 1-1 上证指数其实是上证市场资金流量图图 1-2 深证指数其实是深证市场资金流量图
指数涨跌是资金流动造成的，指挥资金流动的是政策方针的意图和资金流的自身规律。不能充分把握政策方针意图和股市资金流动的自身规律，跨年度分析指数走势就很难做到较为准确。政策方针和股市自身规律决定指数长期运行，小波段的指数K线由游资和基金等市场主力制造，也是顺势而为，识势是证券投资的难点。
1.政策方针如何指引证券市场运行
1995年前的证券市场是投机者的天堂，参与人数较少，涨跌波动极大。1996年年初开始，大量普通投资者参与证券交易，市场成为全社会资金参与的对象。政策面当时认为证券市场上涨会扰乱经济运行，1996年年底“12道金牌”把股市打压暴跌30%。1997年之后恢复性上涨的原因是没有任何力量能阻挡社会情绪的宣泄，大幅的降息引导资金源源不断进入股市，外场资金远大于内场，这就是股市自身规律的作用。同样的一幕发生在2007年5月12日，提升印花税导致指数6个交易日最大跌幅几近30%，稍事调整一个半月后创新高6124点。“5·19”行情坊间流传主要原因是政策方针想利用股市上涨为国企脱困提供必要的融资渠道。2001年之后的暴跌是国有股准备在二级市场减持造成的，股市职能准备转变成为社保供给资金缺口。2005年的大牛市导火索是非流通股“股改”大幅升值的需要，十送三股是大股东和普通投资者之间的博弈，结果是非流通股翻几倍升值，而普通投资者经历漫漫熊市之后每股才获得0.3股收益，相当于30%利润。普通投资者获利和非流通股股东相比实在是小巫见大巫，根本不值一提。这也是政策导火索引发银行资金搬家的大牛市的原因之一，但根本原因是连续3年开户每月不足10万户，大量新股民在短短18个月疯狂开户。2007年后为防止经济过热提高利率和准备金间接打压了股市，结果金融危机爆发，全球断资金链才压制住股市上涨。2008年年底金融危机期间为利用股市大幅上涨拯救中产阶级购买力，支持实体经济的消费，政策面停发了新股，同时货币供应量加大，才有2009年翻倍行情，同样有政策意图。
以上实例说明，指数大幅上涨和政策方针对股市有重大影响。只有需要股市大幅上涨为经济作贡献，才会有上升一倍的大牛市产生。一旦把股市作为融资ATM机为经济作贡献，则股市必然大跌。没有方针政策指引，股指很难出现大涨。看看现在新股发行的速度和政府报告定位证券市场扩大直接融资的基调，很容易明白2011～2013年普通投资者将会重回2001～2003年的艰难岁月，又一个十年的轮回。
另一个决定股市运行的重大因数是股市资金流动规律，即银行资金能否大搬家进入股市，这是股市自身的规律。
2.股市自身规律
指数图就是资金流量图，银行资金流向就是股市自身规律。一旦群态思维把股市作为最主要的投资场所，股指就会大幅上涨，没有任何力量能够阻挡直到宣泄殆尽，1996年年底和2007年6月打压股市都没有成功就是证明。股市和房地产市场是中国的两个泡沫市场，中间体是银行，银行资金流是这两个市场的重要支撑。只要取消二手房转按揭，房地产价格就会立刻暴跌。股市也是如此，一旦形成资金回流银行局面，股市就难以上涨。1995～1997年深证指数上涨6倍，2005～2007年上证指数上涨6倍都是存款大搬家的结果。没有银行资金的支撑不会有大牛市，其中可流通市值和存款比值可作为大型牛熊市的分析指标。
1995年年底大量储蓄资金抛弃银行，在上涨引诱下持续流入股市，开户人群挤爆交易大厅。1995～1998年利率从9.18%降低到3.51%，银行资金依然在持续流入股市，上证指数才能在5次接近千点不破（见表1-1与图1-3）。2005年的股改相当于每10股获得红利3股，利好诱因下股市大涨，导致2005～2007年新开户需到证券公司提前一周预约。没有股市持续上涨，就不可能引导全社会资金持续流入；没有银行资金持续流入，就不可能有特级大行情。股市持续上涨应该具备股价较低和较长时间的储蓄不断流入股市两个条件。2009年的牛市就是股价较低，同时2008年出现一段时间开户人数真空期，短期内银行信贷资金爆发性进入股市和房地产市场。图 1-3 当时场内外资金供给在没有大量新股发行的背景下供给平衡
股市自身规律最重要的一点，就是社会情绪支撑资金在股市和银行之间流入流出时间长短。指数代表的是资金流量图，代表群态思维对股市投资的态度持续强度和时间。
3.政策方针和股市自身规律结合才会有大牛市
大牛市需要天时地利人和，政策方针支持的同时外场资金供应量较大才能实现。2011～2013年股市不可能会有大牛市，这是因为态度和资金供应量不足且压制股市上涨。
4.2011～2013年股市运行特点
2009年以后，货币政策已经发生转变，连续加息和提高准备金以及差额准备金率的实行，资金流动性必然降低。大量高速发行新股，股市成为直接融资的重要场所，职能转变为替实体经济发展做贡献的资金ATM机。政策方针态度2011年不会改变，建立“池子”和动用可动用的一切工具压制两大泡沫市场，抵御货币投机和通胀是经济工作的重中之重，此时股市的定位是实体经济资金供应器。
截至2011年2月12日，沪市总市值为18.23万亿元，总流通市值14.61万亿元。深市总市值8.42万亿元，总流通市值5.08万亿元。根据央行公布M2数据72.58万亿元，M2和总流通市值比值为2.72，而1996年该数据比值为30:1，2005年年底该数值为10:1，2008年年底该数值为12:1。
2011～2013年是个股行情年，如果没有特大基本面改变，例如房地产市场价格大幅下挫（在现有政策导向下，3年内发生暴跌概率极大）对经济造成重大影响，导致指数大跌，那么仅会出现波段行情，指数从最低点到最高点最大上涨幅度在30%以内，而且行情来得快去得快，高位停留时间短。主要原因是资金供给低于资金需求，资金面短缺状况下，获利盘很容易成为打压盘。但市场流动性依然存在，所以大跌也许会出现大反弹。证券市场的中坚力量由思维流的精英构成
证券市场参与者大部分人是财富被分配的对象、IPO资金供给者、高位接仓的对手盘，只有极少数人常年在这个市场攫取暴利。市场的中坚力量是思维流的精英，预知未来、制造理念、讲述故事的精英。在制度、理念、人脉和未来之间获得巨额财富，手法有很多，在此我们略略介绍一下。
1.借壳上市的精英
李泽楷用数码港高科技概念借壳盈科，创造借壳收益神话。2003年吉林敖东托管延边公路，被广发证券借壳后持有6.22亿股，市值240亿元，这是实业经营20年都难以达到的收益。股权升值同时不影响投资收益，两头受益。正在停牌的ST秋林，闽闽东改名为华映科技，五洲明珠即将改名，等等，多少资本在借壳中获得巨额利润。幕后的股东都是证券市场中的精英，他们才是证券市场无风险暴富收益的策划者。
借壳其实难度很大，需要高超的资本运作技巧和广泛的人脉，普通投资者恐难望其项背。
2.概念制造的精英
当年琼海虹利用联众游戏、综艺股份（该公司至今依然概念较多）利用8848网站带来的网络概念，使股价暴涨7～10倍。亿安科技的纳米概念、成飞集成的锂电概念、罗顿发展的海南岛概念、晋亿实业高铁概念，等等，更是层出不穷、举不胜举。可以说概念就是精英获利的最佳工具！
中国股市就是故事，故事就是概念。精英制造概念讲故事，普通投资者听故事。精英带走金钱，普通投资者只剩下一枕黄粱。精英利用群态思维追涨杀跌寻找对手盘，是证券市场颠扑不破的真理。概念吸引眼球制造对手盘。在证券市场眼球效应就是资金流，概念就是眼球效应。就是资金流，就是对手盘。只有用概念吹泡泡才能获得暴富机会，所以大家只不过是在玩一个击鼓传花的游戏。中国证券市场概念击鼓传花是精英们针对普通投资者的鸿门宴，其技巧和难度用K线图难以解决，游戏者集心态技能和胆略于一身，这群人才是二级市场精英中的精英。
2010年10月份的通货膨胀概念是绞杀普通投资者的工具，在中国价值投资都变味成概念，还有什么短期暴涨的股票和概念无关呢？
3.行情识别的精英
2006年年初中国人寿（601628）在中信证券（600030）5元不到时，提出全额包销增发，报价9.29元是当时收盘价的一倍。2006年中期入股5亿股，最后获利几十倍。当时中信证券（600030）总市值仅100亿元，2010年中信证券（600030）净利润100亿元。中国人寿（601628）行业分析能力惊人，充分地预见未来。2006年1月，部分外资机构就喊出3000点不是头，5000点也不在话下，主要根据就是资金供应量较大，银行存款会大搬家。2009年中期至2010年年底锁仓药业和白酒概念的资金运作行业行情，其实是完全理解到现有资金供应量难有大牛市，锁仓药业和白酒成为共识，抱团取暖玩击鼓传花的升值游戏。
不同阶段，这些精英会达成共识，根据资金供应量决定运作局部或整体行情，普通投资者从门外看见的是一个个故事和大涨的股票。
4.真正价值投资的精英
普通投资者2006年、2007年说的价值投资其实是价值投资概念，并没有真正理解价值投资的精髓。价值投资绝不是用时间长短来衡量的，用过去收益计算业绩也是错误的。巴菲特认为价值投资者对于风险有敏锐的理解，要能预测到一些没有发生的事情。挖掘信息不对称的差价，预测到未来才是价值投资的精髓。
价值投资主要分为低价买入法和项目分析法两种。低价买入法如巴菲特买入中石油、高盛等，精髓是在上市公司出现问题，导致价格大跌或市值远低于企业重置价格（重新建造的价格）时买入。利用市场没有认识到合理价值或恐慌情绪打压价格，在低点买入。合理价值的计算是重点，例如2008年年底伊利股份市值仅仅为64个亿，不敌中等城市一个楼盘的总价。低价买入法的重点是“合理价值=企业重置的价格”，企业重置价格的计算才是精髓。低价常常发生在市场发生重大偏差的时候，最常发生的情况是偶发事件导致价格暴跌出现低价买入点。
项目分析法其实就是未来收益的贴现，巴菲特持有《华盛顿邮报》和可口可乐百倍收益都是通过项目收益高增长得到的，实质就是分析项目未来的收益。苏宁电器2004～2007年业绩大涨，股价大涨是因为店面数量大增，2007年以后店面增长速度减缓，股价不再连续上涨而是在大区间波动。贵州茅台（600519）涨价幅度远超过通胀率，业绩收益增长稳定，股价上涨主要是项目收益大增，洋河股份（002304）也是如此。项目分析法的价值投资精髓是寻找业绩高速增长，增长率越高越好，在周期发生转变起点进入高点退出。现在的中小板和创业板有很多个股符合该条件，这将在本书其他章节详细讨论。
过去的静态市盈率法本质上是烟蒂投资法，完全和价值投资无关。银行低市盈率是市场缺乏资金造成的，在银行表外业务并表的背景下，三年内银行将面临业绩增长的重大压力。没有想象空间就没有故事，没有故事的股票是不会有趋势性的上升空间，只会围绕某个价格区间波动。低市盈率股票恰恰是没有资金流入的股票，银行板块整体缺乏资金关注，没有资金流入的股票是问题股票。把市盈率法等同于价值投资是国内证券市场莫大的悲哀，把长时间持股等同于价值投资简直是思维谋杀。
5.看盘高手的精英
看盘高手的精英是技术派升级到资金流派的结果，“敢死队”就是其中的代表。根据不同市场背景制造不同个股涨停，快速调转资金转战不同板块、概念、市场等。其需要的能力不仅仅是在盘面K线和盘口，更多的是识势造势和游戏对手盘的胆略和心态。
举几个简单的例子，星湖科技(600866)的K线图(见图1-4)就是堆量建仓，而且是持续的大仓位的建仓。看盘高手能从K线图分清流入资金是基金建仓还是游资，读出许多信息。图 1-4 资金星湖进驻相中项目和公司大股东背景
广州药业（600332）2010年9月12和13日有资金做盘超级细菌进驻，主要还是短平快手法（见图1-5）。未曾想该板块热点消散太快，只好短期休整。2010年11月中下旬该资金连续加仓，12月底和2011年1月初用利用王老吉和疫苗概念大幅拉升放量减持，2月初下跌到成本价护盘做反弹再减持。图 1-5 广州药业的资金操作手法
在看盘高手面前，股票是有股性的，个股资金流入流出程度非常清楚。识别盘面热点和其他资金动向能力特别强，尤其是概念联系到个股，再制造行情吸引资金跟风的技能炉火纯青。
只看K线图，不用看上市公司名称和价格，能报出人均持股数量和基金持仓的轻重是看盘高手和低手之间区别的标志之一，看盘高手最少应该能非常清楚基金和游资做盘手法的不同。投资者的几重境界和实用工具
投资者心态可分为十重境界，①稀里糊涂，道听途说；②学到基本技能，四处讲解；③吃尽苦头，四处学习；④有一定技能，四处炫耀；⑤再吃苦头，一声叹息；⑥世间无常事，方知渺小；⑦有相当的技能，反而不求对错；⑧轻易不表态，执著又善变；⑨一般不出手，出手没人看得懂；⑩布局十重天，不以二级市场为主要对手。这十个境界最后一个境界就是制造概念，让资金跟随概念，概念就是用来吸引资金跟风的旗帜，是最高境界，是玩其他人思维的工具。
每个境界所掌握的技能是不一样的，①～⑥境界都处在技术派打基础的阶段，账户投资输多赢少。⑦～⑧境界把技术升级为资金流派，同时能娴熟地运用基本面技能在现有资金流背景下定位价值支撑的价格，尤其能达到心态成熟，对该境界的投资者来说盈利是大概率事件。⑨～⑩已经是思维流的境界，在市场有能力引导指数走势，指挥巨额资金游走在市场的各个热点之间。思维流的人脉、对政策的理解、对人心态分析的准确程度已臻化境，处于该境界的投资者可以制造行情和对手盘。
国内普通技术派投资者偏向于指标和形态分析，而这恰恰是走入技术分析的重大误区。资金持续流入指标和形态都会好，资金持续流出指标和形态都会持续变坏。江恩、缺口、波浪、技术指标等理论如今成为普通投资者的主要投资工具，而事实是普通投资者几乎都是赔多赚少。这些理论玄学很重难以明白，最大优点是出错后圆错能力很强。国外的东西未必符合中国国情，这是国内证券投资者最大的悲哀，没有找到真正适用实战的投资工具。技术派其实只有三个重点：盘口走单、K线组合和成交量要素，脱离三要素基础上的各种理念在实战中的效果未必很好，国外的理念到了国内水土不服。现阶段游资实战建仓快拉高快派发快的三快，用指标和理论分析滞后变盘太多，很容易出现卖在低价区买在高价区，并不完全适合本土国情。关注盘口走单、K线组合和成交量变化才是技术派的精髓和正道。
证券投资实战的技能层次见图1-6。图 1-6 投资实战的层次
技术派投资者中只有十分之一能升级为资金流派。基本面派是必备的常用的工具，而资金流派是游资常用的工具。思维流是证券市场投资的最高境界，资金分析和基本面分析都只是基础工具，它们没有达到心态和行为以及对未来推论的知行合一，思维流才是知行合一的重点。思维流派最重要的就是做局玩概念和预测未来！证券投资实质就是投机，只有登封之人才能把投机做成投资
证券价差交易不论时间长短都是在做高卖低买的差价，这就是投机。投机就是赌博，证券交易和赌博没有本质的区别，同样是计算概率和赔率，并辅以心态。能精确地计算胜负概率和赔率比值，从而决定下注的大小轻重，再辅以常年实战培育出来的稳健心态，就能成为胜多负少的投资者。技术分析、资金流分析、基本面分析都是计算概率和赔率的工具，思维流是技能和心态的综合体。等到投资者能非常准确地计算赔率和胜负概率，就把投机做成投资了，在这个层面上，投机=投资，不断地加强学习和调整心态自然而然地会进入思维流的殿堂，思维流就是把投机做成投资。
一个每次输0.49元赢0.51元的赌局可以等值下注长期玩，一个赔率80%赢一次获得10元输一次赔1元的赌局也可以长期玩。投资、投机、赌博的精髓都是一样的，不要搏杀，搏杀过一次就会有第二次，停止的时候一定是在本金丧失殆尽时。但是机会到来的时候，一定要有下重注的魄力，大机会反而是低风险的。轻易不出重手，出手无人能理解（见图1-7）。李嘉诚先生1989年加大买入香港地产就是看好香港未来，三氯氰胺事件时伊利股份总市值64亿元，还不如一个楼盘贵。金融危机时主要国家政府一定会救经济，1997年亚洲危机中，政府出手救香港就是例证。在中国救经济首先应该救房地产和股市，它们是中产阶级的钱袋子，是经济需求购买力的直接供给，中产阶级都没钱，需求一定紧张。思维流对问题分析层次之高，眼光之深远是常人难以想象的。心态取决于人的先天性格和后天培养，在最关键时刻敢于一路持有是洞悉事物未来的准确分析而不是侥幸，心态层面的思维流是只有极少人才能做到的。
历史经验告诉我们，只有登封之人才能把投机做成投资，他们集技能、心态、人脉等于一身，充满睿智。安全第一是他们的共性，在风险面前会比普通人更胆小，在重大机会面前则胆大无比。图 1-7 投机、赌博与投资技术派是重要基础
技术派要从盘口走单、K线图组合和成交量入手，掌握什么量是建仓，什么量是减持、对倒、拉升、派发的特征。技术派犹如打牌看懂别人是打什么牌，自己的牌怎样组织才好打。技术不过关，偶然遇上天牌（例如大牛市）是能获得巨额利润的，而长期下去是一定会赔本的。技术派是证券投资的初级阶段和重要基础，证券市场的普通投资者翻倍又翻倍的几乎没有真正是依靠投资者熟悉的趋势法、指标法、形态法等做到的，而是精纯的盘口派即短炒强势股。部分是依靠基本面或稀里糊涂套几年不记得造成的。这说明市场上几乎没有正确的技术经验传授，或者说掌握正确的技术经验的人较少。
技术要点有大单意图定性、放量和缩量定性、换手率、K线建仓和减仓、对倒，等等。例如2010年8月25日太原刚玉（000795）封死涨停板是2000多万股，由于大盘不好该股抛盘如潮，2000多万股全部成交，当日成交3855万股。结合前期连续阳线推高说明资金做盘意图十分明显（见图1-8）。图 1-8 封死涨停板
查阅成交回报：买入前五名合计400多万股，地域集中在武汉和两家证券公司，这是惊人的巧合吗？（见表1-2与表1-3）假设这两家公司还有联动账号，那么其持仓则是惊人的。从一笔大单推算建仓量和做盘意图是技术派的第一步，本书将给投资者打开符合中国国情技术派实战大门。
技术派中常用的技能有很多很多，光对倒就有很多种情况。技术派是十分复杂和细腻的技能，不可能有一招制胜的技巧。没有正确掌握技术派盘口技能，用炒作方式在证券市场想获得巨额利润的可能性很小。资金流派具有统御全局的能力
资金流派是技术派的升级，只有极少数的技术派能升级为资金流派。资金流派已经具有统御全局的能力，比较准确地掌握其他资金做盘的意图。例如图1-5广州药业（600332）图解注释就是运用资金流派的技能。资金流派已经能根据资金建仓的程度推算资金会采用的做盘方式，结合大盘走势处理自己的仓位，不需要完全看其他资金脸色行事。
资金流派能根据深天健（000090）的K线图准确报出建仓时间（见图1-9）、减仓时间和整个做盘意图。这是实战总结的经验，是技术派升级到资金流派的必然结果。图 1-9 深天健的K线走势
资金流派能清楚做盘的资金是基金还是游资，拉升的手法和习惯。例如西藏城投（600773）在2010年两次被游资相中做盘，就是因为资金对该股股性熟悉（见图1-10）。图 1-10 西藏城投的游资做盘
用组合K线图和基本面知识定位股价、用现阶段市场热点分析资金可流入的大小等都是资金流派的重要手段。资金流派识别资金建仓程度和做盘意图，例如分辨高位做头和上涨中续的差别等，这才是资金流派的精髓，需要绳锯木断的常年练习。基本面派是重大基石
中国证券投资者的悲哀就是很少接触到基本面的研究方法，大部分都是从技术派知识入门学习证券投资。尤其是现在流行的观点是价格变化都会反映到技术面，这是重大错误。技术面未必能反映一切，重大缺点是过于滞后。用技术做实盘比较欠缺，如破位是否持仓的难题无法解决，连续涨停的机会拿不住和连续跌停的风险无法规避。只适合小资金做盘无法适应大资金实战需求，最重要的心态变化是技术派无法触及的领域（如持仓心态不稳定导致一涨就卖，而做不到大波段）。技术派能指导的资金量有限，难以运作大资金，无法解决实战中对手盘即建仓和出仓的重大问题等缺陷，是非常麻烦的事情。技术只能是证券投资者的入门阶段，只是解决识别其他资金意图的基础工具。
基本面分析派应该比技术派拥有更高的投资地位，证券投资者应该先从基本面派入门学习证券投资，而不是技术派。技术派将培育更多的短线交易者，短线交易占比例80%是中国证券投资的悲哀。而基本面派才能让证券投资者长期获利，是稳定获利的较好工具之一。技术派做的是掷硬币，只有极其少数升级到资金流派的投资者才能做到稳定获利，基本面派的投资者稳定系数非常高，然后靠技术派解决买入和卖出时机的问题。
基本面分析方法第一要懂财务报表，做到用财务报表比较准确的计算业绩，再用市场总体资金供应量和行业定位确定市盈率计算股价。不同时期不同行业，资金对市盈率定位不同，比如医改期间资金大量进驻药业板块，导致该板块市盈率40倍为中准。2010年以后资金撤离药业较多，市盈率定位下降，股价整体大跌。基本面定位主要考虑政策、市场热点、股本大小等，需要锻炼相当长时间才能掌握。基本面分析有一项重要工作，就是市场总体资金流分析行业市盈率定位标准。例如，周小川先生“池子”和“一个工具的运用并不排斥其他”的言论，就要明白利率和准备金率都有可能提升，2011年后流动性可能大幅缩紧，指数上升空间在新股巨量发行背景下不会很大。市场总体资金流分析是一个做盘者成败的关键，资金量一大，看错大势是很危险的事情。
技术派难以解决盘中震荡的持仓问题，基本面派分析法才能堪此大任。基本面派分析方法涵盖分析概念持续的程度等，比如海南旅游岛概念为何选罗顿和罗牛山做盘，做盘的高度定位等用基本面分析法才能准确分析。因为资金做盘是根据海南房价大涨幅度直接照搬到个股身上，这是基本事实的结果照搬。基本面派分析法的主力背景分析，即从公开信息分析进驻资金的意图和目的是相当难的，需要对社会和人性有比较高的逻辑推理能力，达到这个层次就是思维流。
综上所述，基本面派比技术派做盘稳定系数高，符合实战要求，国内投资者应大量提升基本面分析在实战中的作用。思维流为流派是集大成者
思维流是市场操作的最高层次，实战派的思维能指挥大盘指数运行和个股操作。最简单的一个思维流的例子是2010年10月某文章称包钢股份（600010）尾矿库成罕见稀土湖，有资金非常成功地把稀土概念和包钢股份（600010）巧妙地婚配，随后在该股成功地做盘出局。该文章写得恰到好处，既不歪曲事实又没有牵强附会。用思维传导的力量吸引其他资金的眼球，这就是思维流，常见的上市公司注入黄金资产股价暴涨也是思维流的一种手法。离谱的有杭萧钢构（600477）天价合同导致股价暴涨、ST天一（000908）欲变身金矿未果，等等。比较像样的有琼海虹（000503）和综艺股份（600770）网络游戏、“九七”概念、海南旅游岛的罗牛山和罗顿发展、2006～2007年盛行的价值投资概念、2010年10月的通货膨胀概念，等等，切合时局能吸引到资金跟风和对手盘在高位大胆接仓的概念，都可以称为思维流。思维流就是在制度允许范围内，用概念或做盘的手法推高股价再减仓的思维能力。例如，晋亿实业（601002）的高铁概念、三峡水利（600116）的水利概念、深宝安（000009）的石墨烯概念，等等，都是把故事讲得非常诱人，让投资者在非常高的股价大胆接盘，而且言之凿凿论据充分地向身边人推荐该故事。思维流分为虚假的画饼充饥和真实业绩增长两种。“九七概念”、价值投资概念都是非常成功的画饼充饥型，是当年疯狂的市场制造出疯狂的思维形态的体现。苏宁电器（002024）、徐工股份（000425）、华兰生物（002007）等是真实业绩增长的案例。
思维流水平高低和讲故事能力成正比，做股票不参与讲故事吹泡泡游戏就难以获取大利润。股市就是故事，故事就是概念，不论是基本面还是技术面，大牛股都会成为概念，概念是用来吹泡泡的。没有思维流的分析能力，解决不了持仓即上下车难题，难以知道泡泡会有多大，什么时候破裂。思维流就是用来制造和识别泡沫游戏的思维境界！中国证券市场的本质是“郁金香泡沫”游戏
郁金香泡沫作为人类历史上有记载的最早投机活动，昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、羊群效应即群态思维的理性缺失、泡沫的最终破灭和财富再分配的过程。
国内股市二级市场靠上市公司分红收回投资成本是不可能的，价差交易是主要的获利手段。价差交易就是投机，投机本质就是击鼓传花的游戏，就是郁金香泡沫游戏。没有资产价格的离谱就难以短期内创造暴利，巨额资本追逐某个实际存在和不存在的项目就是郁金香泡沫游戏。“郁金香泡沫”符合价值规律（短期资金需求大于实物供给），符合人性的羊群效应即群态思维的理性缺失，符合资本市场若干年就会有金融危机的经济规律。赢家原则是低位介入，高位坚决撤离，不要听故事。中国股市就是故事，故事就是概念，概念炒作就是中国证券市场现在最主要的盈利手段，精髓也是资本千年不变的击鼓传花游戏。
思维流透析中国股市的本质，利用一个个故事制造泡沫，吸引无数资金追逐概念，短期内使股价暴涨获取巨额利润。当年多少公司改名某某科技、多少公司宣布进军网络、多少公司因价值投资概念大涨之后套牢无数普通投资者，多少空壳企业现在依然在找矿变身，在国内股市二级市场不参与资本逐利游戏难以获取暴利。思维流的无风险暴利才是思维流最高境界！
思考问题
1.技术面看盘：穿头破脚放量阴线形成趋势转折的概率有多高？
2.资金流派是技术派超越图形后的技能稳定，怎样才能做到心态的稳定？买入股票时遇见暴跌也心神合一。
3.基本面分析的财务报表分析是不是适合中国股市？能不能用财务报表选股做长线？
4.五洲明珠（600873）是思维流派做盘吗？他们是如何实际操作退出机制的？第二节 决定股市价格的最重要因素不仅是基本面更是资金流偏好
国内投资者普遍喜欢用业绩乘以市盈率计算股价合理区间，但市盈率在不同时期的标准是不同的。大牛市市盈率能达到60倍，大熊市市盈率却只有10倍，股价因此而相差6倍。上市公司业绩提升幅度每年是有一定比例的，很难成倍增长。因此，决定股价最重要的因素是市盈率取值的标准，而不是业绩。
图1-11证明以长期来看，江西铜业（600362）的股价和业绩没有固定相关性，2006年市盈率为6.6倍、2007年市盈率为35倍、2008年市盈率13倍、2009年市盈率50倍。2006年和2007年是特大牛市，2008年是特大熊市，2009年同样是牛市。从这张图我们可以看出，股票价格的定位和公司业绩相关性不是最大的决定标准，资金供应程度和偏好才是最大因素。市场整体资金供应量大小和偏好使得行业市盈率定价中轴高，股价定位就会很高。2006年以后，资金偏好进入有色资源类行业，市盈率定价非常高，同样的业绩股价自然比别的行业股票定价高。图 1-11 江西铜业的股价业绩偏离
因此，国内做股票最重要的就是了解资金总体供应量和偏好。江西铜业（600362）同样业绩股价在牛熊市相差五六倍，主要是资金总体供应量的区别，资金总体供应量就是牛市、熊市和牛皮市的定量分析。资金偏好于有题材和概念的个股，如资源、核电、高增长、小盘易操纵、题材、重组等。这类个股估值可以完全由市场偏好定价，可以脱离业绩基础。例如中核科技（见图1-12）业绩与增长等指标都很一般，市盈率百倍主要原因在于核电题材和盘小易操纵价格。
再比如银行板块（见图1-13），由于基本面在宏观调控背景下趋势性下降，资金对该行业股票采取规避态度，行业市盈率不到10倍。银行业基本面背景是银监会上报的包括资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性在内的四大监管新工具，已经获得国务院层面的批复。这是针对前几年银行高增速放贷的事后监管，银行业基本面几年内都不会有大的起色。最重要的是，银行板块流通市值过大，整个市场不能提供如此大的资金量支撑银行板块高估值，因此市盈率定价非常低。图 1-12 中核科技的高市盈率图 1-13 低市盈率的银行股
从银行低估值和有色资源等题材高估值看，市场资金偏好才是股价中准轴的定位标准，符合中国证券市场资金流决定股票价格的规律。中国做股票首要的是了解资金偏好，这样才能清楚在某个阶段什么股票不能做，什么股票即使被套仍有再次解套的机会。
1.2011年资金对一线大盘蓝筹持规避态度
2011～2013年，银行、地产、中国石化、中国石油等一线蓝筹由于基本面一般，行业背景趋势性向下或向好提升幅度有限，市场总体资金供应量不足，主流资金不会把它们作为主打品种。银行、地产、两油都是不会有大行情的，弹性系数比大盘弱很多，即大盘上涨跟风幅度小，下跌跟风幅度大（见图1-14）。图 1-14 没有行情的地产行业
2.二线蓝筹煤炭有色水泥受资金关注程度较大
每当大盘上涨或下跌时，二线蓝筹的上涨和下跌幅度往往会强于大盘指数。原因是基金、QFII等机构不会过重地投资于概念股，它们的思维理念对基本面十分看重。而且在资金量较大情况下，投资资金容量较小的概念股进出相当不容易。因此，一线蓝筹不好做，基金、QFII等机构就会在二线蓝筹，尤其是资源类板块保持一定数量的存量股份。指数向好会大幅增加二线蓝筹仓位，向坏则会一致性同向减持，导致二线蓝筹上涨和下跌都大于大盘，弹性系数远大于大盘。（汽车行业除外，基本面转弱）。
很多二线蓝筹股业绩不会轻易体现，例如中色股份（000758），但其大股东背景带来想象空间比较大，市场对有色板块高估值十分认同，2010年10月带上稀土概念帽子就大幅上涨，说明部分超大资金依然留恋二线蓝筹流通盘适宜进出的长处，不断在二线蓝筹寻找可植入概念题材的个股。
3.基本面价值和价格之间的关系取决于不同资金的偏好
由于资金偏好导致资金供给面相差很大，因此分析资金偏好才是定位股价标的最好方式之一。市场主力分基金、QFII、游资和券商自营盘等，它们的资金偏好并不一致。比如云南白药（000538）、张裕A（000869）每年公司净利润增长幅度较大且十分稳定，已经被市场给予高估值并被追求稳定性收益的资金锁仓。而没有增长的银行、地产和两油资金就给予相当低的估值。主营业务净利润持续的增长性成为基金、QFII包括部分券商等机构资金偏好的重要指标。游资和另一部分券商则偏好题材，它们的资金利用率比较高，看重短期收益。建仓快、拉升快、派发快是其主要特征，例如农业概念金健米业（600127）（见图1-15）、三板概念苏州高新（600736）。可以这样说，三快的个股基本上是游资做的盘面。由于游资的存在，很多个股股价是无法用基本面分析的，这类个股占整个市场股票数量的一半以上。图 1-15 游资在金健米业的快速建仓
总之，大部分股票的股价围绕资金供应量决定的价格中枢上下波动，资金偏好程度大的股价估值就高，偏好小的估值就低。寻找基本面被低估和能被冠以概念的公司做盘，是2011～2013年震荡偏弱市场的最主要盈利手法。
思考问题
1.基金和游资资金偏好有什么不同取向？
2.同样业绩，股价在牛熊市场相差5倍是不是否定了股价取决于业绩？第三节 市场资金生存状况和手法简介
证券市场的本质就是资金游戏，一个资金生存的游戏场。和赌场大庄、小庄、小散户格局一样，各有各的生存之道，各有各的生存原则和方式，各自的圈子毫不相关。参与二级市场的资金主要有基金、QFII、券商自营、游资（最复杂）、上市公司自身和个人投资者。不同资金参与操作的个股行业基本面、股本结构、题材性质、使用的技巧方式和认识事物的能力是完全不同的。这里我把中国证券市场分为三个阶段，其中主导参与力量是完全不同的。第一阶段券商主导
1995年年底以前，市场主要参与力量是券商，对手盘是普通投资者，指数大起大落。券商和普通投资者几乎都是同向操作，做多做空一拥而上，市场情绪化倾向非常强烈，个股分化极少。其中不少精英试图通过控盘个股反向操作，结果成为市场的故事和历史。图1-16界龙实业（600836）K线图就是明显被操纵的，假如没有制造出足够非理性的跟风盘，该笔资金难以出局是正常的。K线图显示高位连续阳线是没有成交量的，资金被严重套牢，1994年9月大盘暴涨后，个股放量资金才成功出逃。图 1-16 被操纵的界龙走势
炒作界龙实业（600836）表面上是个人大户，实际则是券商提供的融资，资金背景依然是券商。这类资金融资比例过高，高杠杆交易，风险承担能力极差。大幅起落的市场情绪转势极快，方向一旦形成甚至能把“航空母舰”击沉，何况是个人英雄。1995年年底以前的市场是《水浒传》的热血英豪主导，勇猛不可挡，水浒英雄的结局值得后辈长久思考。券商主导的行情，对手盘自然是普通投资者，当时无风险暴利行业是认股权证和未上市的职工股（参见阚治东先生《荣辱二十年》）。前不久，就有一位上海的投资者用极其懊悔的语气向笔者述说，当年放弃新黄浦职工股收购的百倍利润转做高利贷是多么的失败。图 1-17 同期上证指数从850点跌至400点
通过这段是否可以得出这样一个常识：任何时代都有无风险的暴利行业，寻找无风险暴利机会应该是证券投资的主要分析方式。第二阶段券商和游资共同主导
1995年年底～2001年行情被券商和游资共同主导，个股分化强烈，市场可操作性较强。普通投资者大量增加，A股账户数从1993年835万发展到2001年6966万，市场存量资金大幅增加。作为主力的对手盘的普通投资者数量增加是操纵成功的前提，个股逆大势可操作性增加。不惧高位的新入市投资者一听故事就敢于接盘，从这个意义上说，证券投资是一个让新人交学费的行业。这个时期，题材概念操作逐渐发展成为中国证券市场的主要做盘方式，直到今天，题材概念炒作依然占据证券投资的半壁江山。国内证券市场和国外最重大的区别就是炒风盛行，根本原因是无法通过分红收回成本，另一个原因是追逐短期高额利润的人性决定。所以大量国外的分析方法并不适合国情，从未见过江恩、波浪理论实战常年盈利的账户，这些理论玄学氛围过重。
例如1999年的“5·19”行情，市场传闻是券商集体行动的结果，背景是需要证券市场融资支持国企改革，市场传闻高层有过文件交流，事实真相不得而知。（假设传闻属实，那么证券市场的行情是可以被人为制造的，就可以说明政策方针意图分析是证券分析的相当重要的事项。）1999～2001年市场有三只大牛股是游资做盘的经典案例，至今众多大牛市依然在采用这个手法做盘。它们分别是琼海虹（000503）（见图1-18）、综艺股份（600770）（见图1-19）和亿安科技（000008）（见图1-20），都是游资的杰作。图 1-18 联众游戏收购价和股价差价收益不值一提图 1-19 综艺股份（600770）至今仍是“超导”等高概念股图 1-20 一场游戏一场梦，胆识过人陨石过空
其他更有名的还有唐氏三杰的德隆系、K先生系列等，这些故事告诉资金策划者过于强势的造势真不如顺势而为。过了江东的项羽就不是项羽，宿命决定于性格，人力无法改变。1999～2001年是个人英雄主义主导的、高度控制流通盘和上市公司股份的借助概念或其他出货的时代，这些业界精英是日后巨型游资的雏形。
至今许多上市公司的沾金挂矿也是上述手法的延续，多少公司有抗癌概念，游戏还是游戏呀。近期的石墨烯概念难道不是过去的翻版？难道当年网络概念不比石墨烯更火爆更吸引眼球？证券市场概念就是炒作的工具，这才是精髓，任何概念都是吹泡泡的游戏。琼海虹（000503）旗下联众游戏是当时真正排名第一的网络游戏，但现在联众游戏的网游市场份额已经极小。中国证券市场的精髓是讲故事要参与，不参与难以获得巨额利润，资金扎堆吹泡泡才是精髓，不过要记得提前下车。1996年绩优股概念领头四川长虹（600839）不过是个周期性的行业，“九七”概念真的是过眼烟云，这些都是吹泡泡的游戏。
1995～2001年是券商和游资主导的概念行情，当时的操作手法和现在区别不大，很简单的制造题材拉升股价。第三阶段2001年至今基金和游资主导
2001年后基金逐渐成为市场主力，占有市场份额20%以上。2003年11月～2004年4月的“五朵金花”行情就是基金主导，背景是经济的低通胀导致上市公司业绩大增，基金挖掘上市公司业绩手法做盘的天时、地利、人和而获得成功。随后经济整顿，股指持续阴跌一年半。（通货膨胀是牛市的最好朋友，没有通货膨胀就没有流动性和业绩大增，这两点是牛市必备的条件）。随着基金力量的不断强大，基本面分析法才逐渐进入中国证券市场，个股财务报表分析、行业面分析、宏观经济面分析地位越来越重要。原因是任何一个市场，主流资金的分析方法必定是重要分析方法之一。不过需要说明的是，中国证券市场是具有中国特色的，在中国价值投资也是概念，资金吹泡泡的概念。
2005年以后的市场，大型游资运用各种方式对上市公司进行实质性重组，获取暴利，例如广发证券（000776）、海通集团（600537）、五洲明珠（600873）等。把壳资源和绩优公司婚配获取股权溢价暴利，真可谓是顺势的重组无风险的暴利。
3亿～10亿资金规模不停地制造短平快概念是中型游资的生存之道。建仓快，拉高快，出货快，一个月好几个，快得惊人，这很难按照纯技术派方法跟盘，因为人性是最大的障碍。2010年至今的高铁概念、水利概念、农业股概念、石墨烯概念、新三板概念等层出不穷，都是打着概念旗号吸引眼球高位出货给市场经历短于5年的新投资者。期间2010年10月的通货膨胀概念把全国投资者忽悠一遍，概念仍然是中国证券市场未来两年的游资生存获利的工具。给个绣球投资者接力追逐，谁追到谁痛苦谁买单，一个堂吉诃德的悲剧，但这又是市场的生存之道。
还有某些资金常年驻守一只个股，不断做震荡差价，这也是一个生存手法。道博股份（600136）（见图1-21）放量就会下跌，资金靠盘中差价生存。这类个股很多，湖南海利（600731）也是。图 1-21 道博股份的震荡差价
总结：现在市场基金使用的基本面分析方法和中型游资的概念炒作手法都是二级市场生存的必备技能，基本面分析法需要掌握财务分析、行业背景分析等基础知识。概念炒作必须要过技术派、资金面派和心理关，这需要大量的实战经验。按照资金生存之道分析现在的市场，才能较为准确地定性自己从事的交易该采用哪种方式操作，快打还是长期持有等，有利于不被重套。
思考问题
1.2010年10月行情是游资还是基金点燃第一枪？资金是如何达成共识的？
2.2011年以后行情，作为普通投资者该如何适应资金手法和如何生存？第四节 普通投资者的技能和生存之道
普通投资者进入证券市场，大部分先接触到技术派如K线分析、指标分析等，对于基本面分析到底作用如何不是十分清楚。证券市场投资技巧不外乎技术派和基本面派，其他派别都是从这两种方式派生演化而来。未见过江恩、波浪、技术指标（股价走好指标当然会好，那要指标有何用）等理论在实战中的作用有多大，事后自圆其说的技术都是传说中的传奇。随着市场的成熟度提升，基本面分析的地位越来越重要，纯看K线图的技术派盈利能力越来越低，主要是因为它们难以规避系统性风险。2007～2010年指数的大起大落是无法用技术方法正确解释的。技术派对心理分析也十分欠缺，下跌和上涨的持仓心理几乎没有涉及。容易形成图形变坏杀跌，变好追涨，进入恶性循环圈，这是技术派的致命伤。
短期游资和基金是市场两大主力，技术派跟短线游资做盘容易追在高位，杀跌在低位。基金资金数量巨大短期内难以进出，长期按技术派指挥数十亿资金做盘是不现实的。基本面派稳定系数相当高，适合大型资金进出，最重要的是持仓心态稳定，安全盈利幅度较大，基金基本上都是按基本面做盘。技术派的优势和缺陷
技术派有三大基本假设：①市场行为涵盖一切信息。但实际上市场行为涵盖不了一切信息，绝对的公平是不存在的，等市场行为涵盖信息，价格已经相应到位。真正的投资是挖掘市场行为错判信息，一对一错之间的价差就是价值投资，这才是价值投资的精髓。②价格沿趋势线移动。没错，昨天的价格肯定是沿趋势线移动的，但明天呢？其中的概率分析才是重点，什么情况下该趋势延续比例是多少？沿趋势运行的概率才是技术分析的重点。③历史会重演。历史从来不会重演，不过可以借鉴为操作的概率和心理准备。
技术派如果能做到识别那类图形未来趋势的概率，那么就是非常成功的，已达技术派的极高层次。笔者认为技术分析就是看K线组合、成交量和盘口之间的关系，分析其中的关联度。
图1-22至图1-24是2009年9月10日大杨创世（600233）的概念应用与K线图，爆炒的巴菲特概念在公司网站5月18日就已经刊登，股价9月才开始暴涨。公开的信息不等于股价，股价是资金通过题材制造出来的，这就是短线游资做盘的手法。图 1-22图 1-23 大杨创世（600233）2009年9月10日图形没有任何暴涨的迹象图 1-24 短期暴涨50%证明技术分析是不够的，资金流分析即资金操作者的思维分析才是重点
中国证券市场两大主力——基金和游资做盘都不用技术派手法，所以技术派只是实战的基础，必备的基础而已。短线游资进出太快，短线游资制造题材的思维方式造成的结果用技术派跟盘已经相当难。只有用资金流派去识别该笔资金意图，从考虑游资要把题材做到什么程度去分析才有效。资金流派是技术派和基本面派综合的心理成熟
通过大杨创世（600233）的案例，可以发现技术分析最重要的假设“市场行为涵盖一切信息”并不成立。把技术派看K线图的能力升级为对资金进驻思维的理解才能适合现在的市场需要。
资金流派是技术派概率和胜率分析的升级版，题材制造股价逻辑关系分析也是资金流派研究的范畴。资金流分析必须结合对事实基础的逻辑推理分析，才能做到心理层面的成熟，持仓稳定，下单稳准狠猛怯。从资金流分析，大杨创世（600233）资金就快速打底仓，不过多计较持仓数量，快速推高的做盘，纯粹是一个借题材玩接力的资金游戏，因此上涨快下跌也快，追涨获利后如弃敝屣再也不碰。资金流派从K线组合识别资金持仓程度和操纵资金者的心理是一门艺术，但要知道没有绝对的正确，只有相对的准确率。
通过K线组合、成交量和盘口分析资金介入的深度和做盘意图是相当难得的，光盘口就千奇百怪，其中的逻辑关系和结论没有标准答案，通过长期的实践获得经验是最有效方式。图1-25至图1-27为有色金属个股K线图，涨幅的不同完全是由资金介入的深度不同造成的。在笔者眼中，这三张K线图含义完全不同，操盘手法不同、持仓量不同、战略意图不同等（见图说明）。资金流派就是分析主流资金建仓程度和估计推算后市高度，这项技能难度较大。图 1-25 有色板块资金介入（一）图 1-26 有色板块资金介入（二）图 1-27 有色板块资金介入（三）
这三张图能看出资金吃水的深度，即可进入资金流的境界。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]