作者：晨昃
出版社：广东经济出版社有限公司
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下一波荣景的主题投资试读：
作者简介
程超泽，美国科罗拉多大学Boulder分校发展经济学硕士，加拿大西安大略大学社会学博士，著名中国经济大趋势分析和预测作家，财经评论家、研究员，《悉尼时报》财经主编和首席评论员。1992-2003年期间任职香港大学亚洲研究中心研究员，1998-2003年期间同时任职上海交通大学人文社会科学院教授，2004年至今任《悉尼时报》财经主编。在过去20多年里，他一直是国内关于中国经济乐天派的典型代表，着有《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》、《警惕！中国式股市大崩盘》、《熊市布局：价值低估法》等。内容提要
2007年的中国大牛市遭逢世界金融大危机戛然而止，并从此走上了长达五年的漫漫熊途，跌势一浪接着一浪。而在金融大危机发端的美国，道琼指数已于2012年8月超越了危机前高点。伴随美股的连续涨升，华尔街股市已在多个层面显露出牛市信号；而雄居世界经济增速第一的中国，其股市却罕见地创下了连年跌幅最巨的记录。未来，中国股市能否走出大空头，仰赖于：（1）世界经济和欧美金融动荡将持续多久？（2）中国经济后续发展的增长亮点在哪里？（3）如果由中国政府主导的旨在从传统产业向新兴战略产业转型是未来中国经济新的增长亮点的话，那么这个华丽而艰难转型在的成功在未来的什么时候发生，它又在多大程度上转而影响到中国经济，从而再次引领中国经济朝向持续高速的方向前行。本书作者指出，未来，中国经济具备增长的合理内核和潜在动能。作者特别对未来中国经济制度再创新、新农村运动、新消费群、新增长点、新主导产业群，以及在前30多年改革开放时期发挥着重要作用、未来仍将持续发挥作用的一些独一无二的增长优势，包括劳动力优势、后发和大国优势、非均衡增长优势、城市化和区域一体化形成的规模经济优势等，都作了精辟分析。中国有望于21世纪30年代或早或晚的某个时点最终超越美国跃升为世界第一经济强国，是上述经济发展的诸要素合力起作用的必然逻辑结果。对中国崛起对应的中国世纪到来的预期，作者预测中国股市将有一次史上最大也是最长的价值溢价重估的重要回归。因此，未来几年，用巴菲特的投资眼光和选股原则，精选值得长期持有的巴菲特式的中国可口可乐，分享中国大国脉动和大国崛起的大红利。本书进一步用主题投资方法研究分析下一波中国投资荣景中高附加值的制造业和泛消费行业的成长性，推荐行业有机械、通信设备、电子、化工、医药、农业、食品饮料、传媒和商贸以及在泡沫中成长的新兴行业——新能源、智能电网、三网融合等投资主题。这是一本在下一波投资荣景到来前读者不能不读的关于中国经济和中国股市大趋势的图书。本书也为广大读者提供了分享未来21世纪二三年代中国经济大繁荣红利的技术指导图书。代序 评析程超泽教授几次对中国经济和股市的成功大预测认识程超泽教授是1993年在汕头大学的一次国际年会上，与会中他对中国经济走势的乐天观点给我留下了深刻印象。也从那时起，我开始关注起有关他的出版的每一本书籍。他从20世纪90年代中出版了第一本争议性专着《走出山坳的中国》（海天出版社，1995年）以来至今，关于中国经济的趋势预测分析成果累累。除了上述《走出山坳的中国》以外，他的代表作《亚洲怎么了：亚洲金融风暴的全景透视》（上海人民出版社，1998年），《世纪之争——中国：一个经济大国的崛起》（新华出版社，1998年），《中国经济：崩溃还是成长》（南京：江苏人民出版社，2003年），《告诉你一个真实的中国经济》（上海交通大学出版社，2004年），《大拐点：站在中国大牛市的起点上》（上海东方出版中心，2004年），《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》（北京大学出版社，2007年），以及《警惕！中国股市虚拟大崩盘》（北京大学出版社，2007年）等，都是中国广大读者耳熟能详的图书。这些图书的出版，用白底黑字为程教授在过去一些年里对中外一系列经济大事件的正确预测作了有力的佐证：——20世纪90年代初期，在有关中国经济未来走向的经济学术讨论中，著名的《河殇》、《山坳里的中国》曾经因为作者的悲观论点而在国内外洛阳纸贵。几乎就在同时，程教授写下了他那本着名的《走出山坳的中国》的书，驳斥悲观派对中国经济“盛世危言”式的描述。就在这本在国内有着影响的代表作里，他成功预言中国经济还将持续高速增长，中国经济这艘航空母舰非但不会像国内外那些悲观经济学家所说的那样要下沉、要崩溃，而且还会全速前进。他在书中写道：本书的作者则‘大胆假设，小心求证’地提出：21世纪将最终形成‘中国世纪’！1978年改革开放以来，中国经济增长率一直以平均9%以上速度发展，按照对中国和目前经济总量世界排名前九位的未来经济增长率、国内生产总值以及中国人均国内生产总值进行预测，我们得出以下基本结论：中国国内生产总值将于2005年超过法国，2006年超过英国，2012年超过德国，21世纪20年代超过日本，成为世界第二经济大国；本世纪50年代超过美国，成为世界第一经济大国，跃上世界之最，‘一览众山小’。自1995年《走出山坳的中国》出版以来中国经济十多年的走势，有力验证了程教授当时孤独却非常前卫的观点。他在书中预测的中国经济总量的“赶超”进程甚至在年份上都和现实非常吻合。事实是：2005年中国国内生产总值超过法国，2006年超过英国。2012年、21世纪的20年代和50年代虽然还没有到，但时间将进一步证实他在书中描述的观点。——1997年，亚洲金融危机全面爆发。危机是在该年7月最先在泰国发生的，然后迅速向周遍国家及地区蔓延，危机波及之广、危害之惨烈，令全球震惊。由于是世界大题材，程教授很快就关注起亚洲金融危机来。1998年年初，他的《亚洲怎么了：亚洲金融风暴全景透视》一书在上海人民出版社出版。就在这本开全国分析亚洲金融危机先河的图书里，他放言美国经济行将猛烈下挫。同年年中，他因为新书出版的缘故，应邀在上海东方电视台财经频道作客，表达了同样观点。就在程教授上述图书出版不久，从2000年起美国经济危机便成为21世纪初世界最大的新闻主题之一，美国著名硅谷热引发的21世纪初美国经济危机和倒退是其中最根本的原因。就是从这场危机开始，国际上开始流行起“美国打一个喷嚏，全球就伤风感冒”的说法来。这一次美国经济和股市金融危机一直影响了21世纪最初前5年的全球经济。——2004年，就在中国股市处在最低迷的时候，程超泽教授的《大拐点：站在中国大牛市的新起点上》一书在上海东方出版中心出版。他在书中鞭辟入里地预测道：“本书的作者认为，中国经济增长内生性变量不断增加，要素生产率和全民发展指标稳步提高，重大经济结构性转型日间突出。实施全面、协调、可持续发展战略，中国经济开始步入新一轮的成长周期。我们已经感到：中国经济正运行在增长性长波轨迹上，一轮气势磅礴的股市反转大行情正向我们悄然逼近。”“中国正在兴起新一轮的经济景气周期，如果你不知道中国已经，或正在兴起的大事，那你就等于坐失一次长期参与分享中国经济上升时期发展大红利的千载难逢的良机。”“大牛市的到来不是一蹴而就的，牛市初期甚至非常折磨人，股市即使具备了所有牛市条件，也仍需要若干契机，这里面也有很多偶然因素和不确定因素。大盘在反复走高的过程将伴随着市场主力的不断高位宽幅震荡，但每一次主力意图明显的高位洗盘都意味着诱空，其目的只有一个，那就是为了获取更多长期锁定的战略筹码。只要中国经济持续高速增长趋势不变，大盘振荡攀升的趋势将一直不会改变。因此，前进中的股指回抽所造成的短期背离在中长期走势中必将得到不断充分修复。中国股市在未来历程中也将发生各种大小波折，但这些波折将成为进一步推高中国股市健康规范发展的动力源泉。”呐喊是需要勇气的。可在2004年中国股市还处在万马齐喑的当时，他却感到太势单力薄了，呐喊也至此被淹没在一片“中国股市崩溃”的嘈杂声浪中。连他的许多经济学同仁在当时也对他的“股市大拐点”观点大不以为然，说他是“痴人说梦话”。其实，《大拐点》书稿于2004年5月已经完稿，在征求出版时因为被出版社普遍不看好而几经周折。——开写他的那本在全国影响很大的《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》书稿是2005年年中的事。到10月中，书稿已进入润色最后竣工阶段，可出版却成了他最感头痛的事。他在专门经营书讯、书稿交易的网络Bookb2b.com上刊登征询图书出版信息，可在很长一段时间里却乏人问津，也没有任何信息反馈，这从一个侧面反映了处在黎明前最黑暗的中国股市的现状。没有股市行情，又何来感兴趣读《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》书的读者？！没有读者，以赢利为目的的出版社或出版公司又怎么愿意花血本来出版这样一本图书呢？他决定另开蹊径，这才有了2005年12月22日在搜弧自己的博客（http://840924.blog.sohu.com）上写下的“大繁荣：碎步走向超级长牛市”的博文。文章将业已完成的《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》书稿中最精华部分做了一次清晰的陈述。该文很快就被包括人民网、东方财富、中金论坛等各大著名网络相继转载。就在这篇博文里，他这样描述行将到来的中国长牛市行情的：“我们现正处在中国历史上，甚至是世界历史上经济增长和进步最快的一个五年，它的基础是由一些很简单的人口与经济统计学趋势所决定的。中国农村的城镇化趋势，农村劳动力向非农业转移、中部地区崛起、2008年北京奥运会、2010年上海世博会，以及2006年～2010年由庞大人口消费及其引发的高生产效率等，都将使中国迎来世界历史上一次最长的经济景气周期。同时，我们现在看到的技术革命是自电力、汽车和电报电话发明以来最重大的一次，它是一次由芯片产生的信息革命，这也许是自人类15世纪后期印刷术发明以来最为重大的一次全球性变革，它在未来五年的发展过程远还没有到达到应有的高度。而当前世界上重大新技术的出现，又无一不与中国庞大的人口生命周期相耦合，与中国产业改造相耦合，与中国‘十一五’规划相耦合。鉴于上述，我们相信，在未来五年，人们将在中国看到世界历史上最大一次股市超级长牛市过程，当然在五年后我们也免不了亲眼目睹一次最大股市萧条期的到来。”在同样的这篇博文里，程教授甚至为大财五年都预设了前提条件，他在博文中写道：“对于未来五年为期的中国股市长牛市，我们的判断假设是：（1）没有战争或重大自然灾害；（2）没有全球性经济或金融危机；（3）中国股市的上涨是建立在证券制度建设有序推进的基础之上，投资人也是理性的。在此假设的基础上，如果我们充分了解了上述的经济趋势和周期，我们就能为行将到来的中国超级长牛市和随后的股市崩盘做好充分的思想、心理和物质准备。我们从现在起就要抓住买入股票的最佳机会，以迎接中国股市最长时间的一次大牛市。”中国起迄自2005年年底的那场大牛市的进程在2008年嘎然而至。再一次，我们不能不敬佩程教授的治学严谨和具穿透力的远见！他在文中的三个预测前提在2008年中国大牛市进程中都相继发生，期间国内出现了年初的全国范围的大雪灾；5月，四川发生了震惊世界的汶川大地震；进入下半年，世界资本市场情势急转直下，10月，美国金融大海啸爆发，将世界危机推向一个前所未有的危崖。就连第三个预测前提，也被他预设得那样天衣无缝：2008年的中国大牛市进程同时受到到期的“大小非”的顽强狙击和沉重卖压。就在这三大假设的大事件的前后夹击下，中国股市想牛也难呀！2007年1月，程教授的图书——《大财五年，抓住你一生中最好的投资机会》在北京大学出版社出版。——2008年的世界金融和经济危机始料未及，令大多数人跌破眼镜。但对危机的预警再次可以用程教授的图书来加以佐证。早在2007年1月出版的《长捂不放：牛市震荡中的炒股策略》（北京：北京大学出版社）的图书里，他第一次提到了两个非常重要的观点：（1）中国股市没有近忧，却有远虑。（2）危机的可能性主要来自内生和外生性两个方面。他在《长捂不放：牛市震荡中的炒股策略》一书中总结道：“当前世界经济局势与1997年东南亚金融危机爆发前颇有惊人的相似之处。不同之处只是当前的国际资产泡沫形成的范围更广。正如股市行情总是结束于市场最乐观的时刻一样，其他资产的泡沫化为乌有也总是让人防不胜防：日本经济危机爆发于美国书店到处可见赞扬日本经济模式书籍的时候，亚洲金融危机则出现在世界银行发表了《东亚奇迹报告》的第二年。有专家认为，在当前的局势下，任何一个不大的冲击都可能会变成引发新一次危机的导火线。而一旦危机来临，亚洲将是重灾区，中国则是重灾区的中心。”这两个重要观点后来被作为他在2007年年中完稿、于同年11月在北京大学出版社出版的《警惕！中国股市虚拟大崩盘》一书的最重要的主题生发开来，以再次警示中国股市受内外生两个因素的夹击有可能引发大崩盘。值得特别指出的是，离开《虚拟大崩盘》图书出版仅仅间隔几个月，中国股市大崩盘便开始走上了不归路，上证综指从2007年年底的6124点最高位，到2008年年底的1664点的最低位，跌幅高达73%，居全球股市跌幅之首。在这本开国内学界之先河的颇具有前瞻性的学术论着中，程教授用仿真的研究方法模拟了中国股市崩盘的全过程。他在该图书的序言里这样写道：“撰写这本书的目的只有一个，那就是警示可能到来的中国股市危机，以及由此触发的金融危机，以此提醒广大投资者，尤其是经常处在信息不对称而后知后觉的广大中小股民，中国的证券市场在未来将如何发展。我要告诫广大股民，我们将会看到历史上最伟大的牛市，但也免不了要目睹股市最惨烈的暴跌。如果我们明白了股市的趋势和周期，我们就能为超级大牛市和随后到来的股市危机提前做好准备。”“出现危机的成因决不是一个，也不是两个，它就像许许多多业已发生的历史事件一样，是无数相互交错的力量、无数个力的平行四边形产生合力的结果。但不管形成危机的因素有多少，危机反映的正是中国证券市场的内生性和外生性的急剧变化：内因是证券市场的股票价格严重背离公司内在价值，以及不可持续的经济失衡的日积月累触发了股市危机；外因是国际资本快速流动造成的资金流向的迅速逆转，或者是世界经济形势出现了突发性灾变。内生性或外生性的任何一种因素，甚至在内外因素的双重夹攻下，市场信心丧失殆尽，于是，股市危机便以激烈的形式爆发出来了。”“世界经济的最大风险来自于美国经济的可能放缓。多数研究学者认为，作为世界经济动力之一的美国，其经济虽不会走向衰退，但美国经济增速趋缓、能源价格不稳和通胀阴霾，将成为今后几年全球经济图景上的主要阴影。”“美国经济可能放缓的主要原因来自于其房地产市场正在急速降温。美国房地产市场此轮快速增长缘于美联储2001年开始降低利率。据了解，美联储在不到两年时间里一共13次降息，将基准利率从6.5%减至1%。低利率刺激了美国房地产市场的快速发展，也刺激房价连创历史新高。据联合国最新公布的统计数字，扣除通货膨胀因素，美国过去5年房价涨幅达到了80%，远高于历史上的其他时期。为了控制房地产过热，美联储又连续16次加息。2006年，美国房地产泡沫开始破裂：新建房屋减少，房价回落。受房地产降温、持续提息效应以及高油价“三大因素”影响，2007年美国经济增速从2006年的5.6%降至2.5%。”今天，回过头来看，我们惊异地发现，中国2008年的大崩盘走势和他在《虚拟大崩盘》一书中描述和分析的何其相似乃尔，是如此地精准，又是如此地具前瞻性，如果广大股民读者能事先读到程教授的这本预警大崩盘的书，并相信书中预警的可能发生的事情，他们无疑将成为及早从大崩盘里脱身出来的大赢家。直觉在继续。2008年11月5日，程教授在他的“大底区间：在市场恐惧时贪婪布局”的博文中这样写道：“从2005年的遍地黄金到今天的满地‘白菜’，历史总是惊人的相似。市场价值究竟是高估了还是低估了？本文的笔者旗帜鲜明地认为，大底将至！有很多迹象表明大盘即将见底，如舆论一直看空，证券公司的营业员比股民都多了。那么，底部究竟在哪里呢？底部区域真的来临了吗？如果说底部已至，那为什么股指还在阴跌不止？要知道，现在是一个连巴菲特说‘买入’都没有人相信的时代，何况现在我说！但有一点是可以肯定地，那就是能预计到真正大底点位的人，我敢肯他们不是人，一定是神仙，一定是妖怪。我预测，也只是说一个底部区域的来临。”“进入底部区域，就意味着可以买入了吗？A股进入历史底部区域，但这并不意味着投资者就能够做到‘今天买入，明天涨停’。很多投资者也许一生都会沉迷于‘猜顶和探底’的游戏，但事实将反复证明：只要你不是圣人，你决不可能做到‘买底卖顶’，虽然偶然一次的‘买底卖顶’是可能的。但如果是我，我会在上述大势的判定下，开始逐步批量买入，然后不再管它，直到买入的股票有一次重大的价值回归为止。”2008年11月23日，他在“咸鱼翻身：A股走出跨年度行情渐成态势”的博文里继续写道：“本栏重要且坚定的结论是：这次国务院推出的十项措施，对‘保增长’重视度高，针对性强，措施有力。这次反弹持续性更强，力度更大，也可以看高一线。未来有望向年线回归，从而走出跨年度行情，出现板块轮动的行情。如果平准基金和大小非得到解决，那么，上证综指将走得更高更远。下一阶段，权重股有望取代低价股，成为市场领涨的主要力量，而一旦权重股启动，市场指数的上升速度有望大为加快，反弹行情有望进入新的阶段。但由于外围市场的不利影响，反复也会更大。”这些富有先见之明的预测观点被再一次整编到于2008年年底在中国金融出版社出版的《熊市布局——价值低估法》的书稿中。在这本书的序言里，程教授旗帜鲜明地向他的读者指出：“价值投资法则认为，买股的最佳时机，就是在股票最便宜的时候，就是在股价跌至最低谷的时候。例如，1973年和1974年世界石油大危机，1981年美国卡特政府执政4年经济政策的失当和施政能力的不作为将美国利率推上高峰，2001年美国“9.11事件”重挫华尔街股市。然而，后来的一次次事实证明，1974年、1981年，以及2001年之后数年，无一都成为投资者最佳的投资年份。可以毋庸置疑地相信，在2008年中国股市数度击穿年线之下买入的中国最绩优蓝筹股，将被证明是最具有价值投资的。在大熊市市道里，逢低买进，无视周遭一片喧嚣，把握住物超所值的优势，这就是本书的作者要告诉读者的。内在价值和安全边际这两项简单的投资原则，就成了本书的主题。”他呼吁道：“在世界股市大熊市之际，你做好了‘在人皆看衰之际买进’的准备了吗？你将发现：2008年的暴跌将被证明只是股市上行轨迹的一个凹口。而为了躲避它，你几乎费尽心机；事后，你发现自己抛弃了原本正确的投资思想，也抛弃了手中最伟大的中国投资标的企业，没有在最艰难困苦的时候坚持悟住或积极调仓买进，从而当下一波经济荣景突然而至的时候你坐失了本该逢低买入，然后昂首走向辉煌的投资机遇。而这样的逢低买入的机遇在你的一生中又会有几次呢？”预见是要冒信誉危机风险的，而正确预见更是非常非常难，但程超泽教授的几本经典之作——《走出山坳的中国》、《亚洲怎么了：亚洲金融风暴的全景描述》、《大拐点：站在中国大牛市的新起点上》、《大财五年，抓住你一生中最好的投资机会》、《警惕！中国股市虚拟大崩盘》，以及《熊市布局——价值低估法》的图书连同他的许多财经博文却做到了。中国股市走过2005-2008年的大牛市，又走过2008-2012年的大熊市，现在正走在牛熊交界的临界点上。再一次来到了亟待经济学家站出来重新对未来中国经济和股市的大趋势进行盘点式的再梳理的十字路口，以正确引导渴求这类趋势分析的广大投资读者。我们欣喜地获悉，程教授的新书稿——《下一波荣景的投资主题》已于近期杀青。我衷心希望能尽早一睹为快他的新作，能再次从精辟论证的新书里获得教益。就像时间检验他关于过去一系列中国和世界经济大事件的预测分析的应验力一样，时间也将检验他在现在这本新书中关于“下一波荣景投资”的重要观点。盛天顺澳大利亚莫乃须大学经济及管理学院教授2013年7月于墨尔本序 新牛市将是一轮巨大的长期牛市上证指数在经历了2005年底到2008年初罕见的大牛市后终于见到了历史最高点——6422点，随之而来的是发端于美国的次贷危机酝酿成的世界金融大危机，上证指数出现了悬崖式的暴跌。从最高点到暴跌后的最低点，跌幅高达73%，位居世界第一。2009年初，世界金融大危机在绝度恐慌中因为各国政府采取了救急性的货币量化宽松政策，带动了包括中国在内的全球股市一波凌厉的报复性行情。可惜好景不长，到2009年8月4日上证指数在见到3478的最高点后，从此便走上了长达整整四年的漫漫熊途。如果我们将2008年底到2009年8月初的那场弹升忽略不计的话，那么漫漫熊途已持续了有整整五年半，说它是一次中国历史上的最大空头一点都不为过。跌势一浪接着一浪，先是3000点心理关口的破位，紧接着又发生了欧洲债务和国家主权评级危机带动的A股连番猛跌。2011年中国出现了严重的输入性通货膨胀，CPI最高到达6.5，于是，政府的货币紧缩调控政策又一次响起，将A股引向了更不可预测的深渊。截止笔者撰写本书的2013年6月24日，A股演绎“黑色星期一”，沪指暴跌5.3%重挫逾百点，跌穿2000点创近4年最大跌幅，最低摸至1958.40点，距离2012年12月4日创下的1949.46点低位仅一步之遥，此次“股灾”造成A股近200只股票跌停。让人费解的是，在金融危机发端的国度——欧美股市不断上涨，而雄居世界经济增速第一的中国，其股市却罕见地创下了连年跌幅最巨的记录。这一经济和股市背道而驰的诡异现象，让无数置身于股场的股民迷茫之极，在身价惨遭巨大损失之际，他们除了无奈、绝望，别无他途。有人说股市是经济的“风向标”、“晴雨表”，并把A股极度疲软归咎于中国经济的下行风险以及美欧债务危机的冲击。但事实上，在金融危机频发的美欧发达国家，其股市却有涨有跌。在金融大危机发端的美国，道琼指数于2012年8月就成功超越了危机前的高点。更令人感到不解的是，近些年来，在中国几乎所有大宗商品都在大涨，却唯有股市一直不涨，不但不涨，而且持续不断大幅走低。作为全球资本市场重要部分的中国股市，受外界影响大，却总是跟跌不跟涨，全球经济中国表现最好，但在全球股市中A股却表现最差，世界倒数连年第一。即使与其他新兴经济体相比，A股的表现也堪称糟糕，这种现象实在难以解释。“绿肥红瘦”，跌多涨少，人们不禁感叹：中国股市究竟怎么啦？业内人士指出，中国股市低迷、熊气漫漫，固然有美债、欧债危机及外围股市不好的波及，但更有国内经济增速下滑、通胀高企的内因，真正病因还在于缺乏信心。显然，经济的有效增长和发展是股市一个重要且不可回避的逻辑前提，没有了这个前提，中国股市如此黯淡就不难理解了。然而，另一方面，6月创出的1958.40低点却并不是“数字谜语”，而是扎扎实实的价值底部，沪深300指数的估值仅9倍市盈率，这不仅比2008年沪指1664点时沪深300指数的12倍市盈率还低将近25%，而且也势必低于现在的美股道指和标准普尔指数的估值水准，因此沪指1949点一定是估值底部。另外，市场始终担忧的流动性问题，目前看来也并不存在，相反现实的问题是沪深股市总市值还明显被低估了。股市总市值能够反映出一个国家的证券化价值，目前沪深股市总市值低于20万亿元。这样的股市总市值水准应该是被低估了，根据股市总市值与GDP以及可换算货币总量这两个量化标准来衡量：1、2013年GDP总值将达43万亿元之上，按1∶1的证券化率计算的折价率高达55%；2、以国际货币美元计价，约1.5万亿美元就能买下A股所有上市公司。你说A股还缺钱吗？由此可见，A股整体而言无论是从估值还是从市值总量，都已经处于历史性的底部区域，沪指1958.40点成为新牛市的起点概率是极高的，估值的背后很可能真该酝酿着一轮巨大的长期牛市。12月4日，中共中央政治局召开会议定调明年经济工作，按照规律，2012年中央经济工作会议将于近期召开。中央政治局会议指出，明年将以提高经济增长质量和效益为中心，稳中求进，开拓创新，扎实开局，进一步深化改革开放，进一步强化创新驱动，加强和改善宏观调控，积极扩大国内需求，加大经济结构战略性调整力度，着力保障和改善民生，增强经济发展的内生活力和动力，保持物价总水平基本稳定，实现经济持续健康发展和社会和谐稳定。有专家向《每日经济新闻》记者分析说，明年经济工作将以稳为主，并逐步推进财税、收入分配以及土地征用制度等方面的改革，财政和货币政策很可能保持“老搭配”，即积极的财政政策和稳健的货币政策。城镇化成明年工作重点之一对比去年，本次中央政治局会议对于经济工作的定调更侧重于效益和质量。会议称，要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，着力提高针对性和有效性，适时适度进行预调微调，加强政策协调配合。要着力扩大国内需求，加快培育一批拉动力强的消费新增长点，促进投资稳定增长和结构优化，继续严格控制“两高”和产能过剩行业盲目扩张，加快推进产业转型升级，推进产能过剩行业兼并重组、扶优汰劣。城镇化也被中央政治局会议当做明年经济工作重点之一，会议称，要积极稳妥推进城镇化，增强城镇综合承载能力，提高土地节约集约利用水平，有序推进农业转移人口市民化。清华大学教授袁钢明表示，在潜在经济增速下滑、出口引擎动力减弱、土地财政难以为继的关键节点，扩大内需成为调整我国经济结构的重要内容，而扩大内需的最大潜力在于城镇化。今年我国出口遭遇欧美寒流，完成年初制定的外贸同比增长10%的任务已经十分困难，会议在外贸方面的表述称，要不断提升对外开放水平，优化外贸结构，完善稳定出口政策，积极增加进口，抓住机遇推动企业走出去，支持内陆和沿边地区对外开放。2012年我国CPI的设定控制目标是4%，从目前情况来看，今年CPI可以控制在这个区间之内，甚至可能低于3%，对于明年的工作，会议要求，要保持物价总水平基本稳定，促进重要商品市场供需平衡，进一步降低流通成本，规范市场价格和收费秩序。会议还指出，要扎实推进重点领域改革，扩大营业税改征增值税试点地区和行业范围，健全资源性产品价格形成机制，深化医药卫生体制改革，推进国有经济和农村改革，抓好科技、教育、文化、行政审批等领域改革。要大力保障和改善民生，健全城乡公共就业服务体系，稳步提高社会保障统筹层次和保障水平，发展教育、卫生、文化等社会事业，加强房地产市场调控和住房保障工作，强化社会服务和管理，维护社会和谐稳定。新一轮城镇化：10年或拉动40万亿投资12月16日落幕的中央经济工作会议，将“积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量”作为单独一项任务列出，这是本届年度会议有别于往年之处。会议提出，“要构建科学合理的城市格局，大中小城市和小城镇、城市群要科学布局”，“要把有序推进农业转移人口市民化作为重要任务抓实抓好。要把生态文明理念和原则全面融入城镇化全过程，走集约、智能、绿色、低碳的新型城镇化道路”。毫无疑问，城镇化将成为新十年决策层拉动内需的主轴之一。据悉，由国家发改委主导的《促进城镇化健康发展规划（2011-2020年）》（下称“规划”）初稿已编制完成。而根据目前各省份公开的具体城镇化目标，一些地区城镇化率的提高速度，远远高于中央设定的预期目标，有接受时代周报采访的专家提醒，要避免各地拿“新型城镇化”这个帽子，来搞过去的“旧城镇化”时期的土地财政。12月17日，中金公司分析认为，未来的中国城镇化道路将更加注重为农业转移人口提供更多公共服务和权利保障，预计明年的城市化推进将首先从户籍改革入手，加快推进农民工就地市民化，扩大中小城市和部分省会城市农民工就地入籍试点范围。“推进新型城镇化作为重要改革措施本次被单独提出，可能成为明年扩大内需、深化体制改革的主要切入点。”中金首席经济学家彭文生在报告中称。未来10年或拉动40万亿投资在党的十八大结束后不到1个月的时间里，中央政治局常委、国务院副总理李克强就城镇化发展问题，已三次高密度地发表意见。12月5日，李克强在会见美国前财政部长鲍尔森时指出，“未来中国会越来越开放，我们扩大内需、激发城镇化潜力乃至发展各项事业”。此前的11月28日，李克强会见世界银行行长金墉时指出，“未来几十年最大的发展潜力在城镇化”。李克强尤其强调说，这有利于中国成功跨越中等收入陷阱。更早的11月21日，李克强在《人民日报》发表署名文章，大篇幅提到城镇化战略。他形容，城镇化是内地经济增长的巨大引擎，农村劳动力向城市转移，对开拓内需和消费有显著效用。事实上，在决策层连续发声之前，早在今年四五月间，由国家发改委主管城镇化工作的副主任徐宪平带队的国家城镇化专题调研组，对浙江、广东、江西和贵州等8个有代表性省份调研，目的是为制定编制《促进城镇化健康发展规划（2011-2020年）》做准备，目前该《规划》的初稿已完成。从调研组的设置规格上看，包括中编办、国家发改委、民政部、财政部、国土部、住建部、交通运输部、铁道部等十多个中央部委参加。调研的课题则涉及农民工融入城市的成本、城市综合交通网络建设、支撑中国未来城镇化的土地资源及能源供应量、工业化与城镇化互动，以及户籍制度改革等社会关注的焦点、难点问题。有知情人士告诉时代周报，国家制定《规划》的目的在于，进一步加快小城镇基础设施建设，推动符合条件的农业转移人口在城镇落户并享有城镇居民的同等权益。毫无疑问，城镇化“是扩大内需的最大潜力所在”。在中国近十年年均10%经济增长率中，城镇化率贡献了3个百分点。城市化率每提高一个百分点，新增投资需求达6.6万亿元，带动消费增加1012亿元。有关部门的研究表明，中国经济未来通过推动城镇化发展作为引擎拉动，将实现新增消费9000亿，实现新增投资64890亿，实现GDP增加值为2.6个百分点，约占GDP增长值的37.15%。上海证券日前发布的一份报告也显示，中国的城镇化率每增加一个百分点，大概能够带来7万亿元的市场需求。12月3日，中共中央党校主管的《学习时报》头版刊发中国（海南）改革发展研究院院长迟福林写的《释放改革的红利》一文。迟福林称，“未来10年新增城镇人口将达到4亿左右，按较低口径，农民工市民化以人均10万元的固定资产投资计算，这能够增加40万亿元的投资需求。”多省大幅提高城镇化目标根据官方公开的数据，到2011年末，中国城镇人口比重为51.27%，数量首次超过农村人口。但中央农村工作领导小组副组长、中农办主任陈锡文在今年3月分析，按照享受城市公共服务水平，如果按政府提供完整的公共服务水平来说，中国的城镇化率大概是35%-36%，有10-12个百分点统计在城镇居民中的农民工，并没有享受到真正的城镇公共服务。目前，我国城镇化率统计是以常住人口计算，但事实上大量进城农民工并没有平等享受城市公共服务。按照官方公布的目标，到“十二五”期末，我国城镇化率目标要提高至51.5%，在安邦咨询高级研究员贺军看来，新型城镇化是新一届中国政府将要打的一张发展牌，各个地方政府开始心领神会，抓住新型城镇化做文章。据时代周报了解，包括云南、贵州、新疆、广西在内的多个省份均大幅提高了该省份的城镇化速度，而这些省份一个共同的特征是目前城镇化比例偏低。云南目前的城镇化率是36.8%，按照该省的规划，到2015年，力争城镇化水平达到45%左右，2030年达到65%左右。这意味着，未来几年云南会有较快的增速。今年9月，云南省提出将利用山地资源，推动“城镇上山、工业上坡”。新疆公布的城镇化发展目标，则提出到2020年，新疆城镇化率达到58%，而2010年新疆城镇化率仅为41.33%。这意味着，未来8年，新疆城镇化必须大提速，年均增加速度要从0.74个百分点，提高到2.0个百分点。贵州省在今年11月公布的该省城镇体系规划则显示，到2015年，贵州将力争使全省城镇人口增加至1450万人左右，城镇化率达到41%左右；到2020年城镇化率达到50%左右，而目前贵州的城镇化率仅为35%。这意味着，未来几年，贵州城镇化率将保持较快增速。按照贵州计划，该省将探索“多民族山地省区民生型发展”的新型城镇化道路。广西也是力推进城镇化的典型。按照广西的规划，2015年广西城镇化水平力争达到50%。而2010年广西城镇化水平达到40.6%。这意味着，广西的年均增速将达到1.88%，远高于广西“十一五”期间的1.4%的增速水平。安徽近日的城镇化规划显示，到2015年，该省城镇人口将达到3200万，城镇化率超过50%。而2011年年底的城镇化率为44.8%。这意味着，在未来几年，安徽将一直要保持1.5个百分点左右的增幅。近日，山东省也召开城镇化工作会议，该省城镇化率在2015年预期达到56%以上，2020年则达到63%以上，而2011年山东省城镇化率为50.95%。在最近十年，山东城镇化率年均增长1.18个百分点。有接受时代周报采访的专家提醒，一些地区的财政压力不减，而城镇化或成为土地财政的救命稻草，新型城镇化扩张一定要防止土地的粗放式发展，“比如某省2001-2011年城镇建成区面积增长90.09%，城镇人口只增长30.78%，土地的城镇化远远快于人口的城镇化。”警惕“虚假城镇化”12月9日，经济学家厉以宁在“第十二届中国经济论坛”上表示，“符合中国国情的城镇化等于老城区，新城区新社区三部分构成。中国不能学西欧，走反城市化道路。”中金公司12月10日发布宏观经济研报，就新型城镇化的政策指向，报告指其具体内涵包括户籍制度改革、土地制度改革、公共服务均等化、农业现代化等，着重于分配领域，有利于扩张国内需求、改善需求结构。然而，需求扩张须与供给扩张相辅相成。“成功的新型城镇化政策，必然是一方面通过促进效率，保持总供给能力一定的增速，同时通过改善分配来拉动总需求增长。”中金的报告称。中金据此提出，新型城镇化需要更广泛的经济体制改革加以配合，改善经济供给能力，具体领域包括：财税改革尤其是结构性减税，鼓励民间投资、增加竞争、破除垄断，控制房地产价格的上涨，以及改变基建融资方式等。中央经济工作会议则强调，城镇化“要围绕提高城镇化质量，因势利导、趋利避害，积极引导城镇化健康发展”。不过，如何发展新型城镇化，仍有值得探讨之处，目前全国尚未形成可操作性强的统一方案来加速推进城镇化。对此，一些业内人士的共识是将“以人为本”确立为新型城镇化的方向和原则。需要避免的现象是：各地拿新型城镇化这个帽子，来搞过去的土地财政。对于城镇区域的土地如何运营，一般地方政府思路明确，即“统一收购”、“统一批租”，在土地收购—土地储备—土地出让三个环节，形成土地一级市场的政府垄断。国务院日前讨论通过了一项土地改革方案，根据该方案，土地被地方政府征收用于房地产开发的农民将获得更高的补偿，而这类补偿将使农民更容易转移到城市。今年8月，中国社科院发布的发布《城市蓝皮书》则担心“个别省份过快的速度，可能导致冒进城镇化、过度城镇化、虚假城镇化，也可能会带来一系列社会、经济和环境问题，加剧社会冲突和社会矛盾。”随着城镇化的推进，户籍和土地制度改革将不可避免。要农民安心入城，必须要让其享受城镇居民待遇，这将催生城镇户籍制度改革。此前的十八大报告中提出，要“加快改革户籍制度、有序推进农业转移人口市民化”，以及“改革征地制度，提高农民在土地增值收益中的分配比例”。中国社科院工业经济研究所主任陈耀认为，近10年来我国城镇化存在冒进的问题，大量的空间扩张，但支撑这个空间扩张的产业却没有发展起来，人口的集中完全靠建房子，人口集中之后却没有足够的就业岗位。“城镇化是让农民真正进城，是农村人口的市民化，而不是钢筋水泥空盒快速扩张及房价快速飙升的城镇化。这是当前中国城镇化的核心。”中国社会科学院金融研究所研究员易宪容如是说。（来源：时代周报）专家看好明年经济增长对于今年的工作，中央政治局会议称，我国经济趋于稳定，积极因素进一步增多，全年经济社会发展任务能够较好完成。今年政府工作报告中将GDP增速目标设定为7.5%，前三季度GDP增速逐季下跌，三季度GDP罕见地低于年内GDP增长目标，仅为7.4%。交通银行（601328，股吧）分析师王宇雯告诉《每日经济新闻》记者，四季度总需求小幅回升，带动经济增速逐步走稳略升。具体表现为出口增速有所回升，去库存过程可能在四季度结束，企业将陆续进入补库存过程以及金融对实体经济的支持力度加强，明年社会融资规模仍会保持适度增长等。“四季度经济增速将略有回升，预计为7.9%，全年GDP实际增速在7.8%左右，可以完成今年7.5%的经济增速目标。”王宇雯说道。对于明年经济增长动力，业界更是普遍较为乐观，招商证券（600999，股吧）首席经济学家丁安华表示，在需求端稳定和库存调整阶段性结束的影响下，工业生产将进一步恢复，工业增加值预计为11%左右。他说，2013年投资增速将好于今年，初步预估可能在22.5%左右，得益于城镇化推进和劳动者报酬提升的收入效应，消费能维持14.2%的增速，出口不作过高估计，应该也可以达到9%左右，全年GDP增速应为8.1%。不过，从中央政治局会议对于经济增长质量和效益的侧重要求来看，一位不愿具名的经济学家告诉《每日经济新闻》记者，“十二五”规划中将年均经济增速设定在7%，如果再说中国经济能达到8.5%～9%的高增长，那就可能是透支潜在增长率的。他说，每年的经济定调和GDP增速的设定都具有指引作用，目前如何实现2020年GDP和收入翻番目标应综合纳入经济工作中。国务院参事室特约研究员姚景源也告诉《每日经济新闻》记者，明年中国经济需要在稳中求进的基础上，为改革能够留出更大的空间。把更多的精力放到经济增长的质量和效益上，放到结构调整和增长方式转变上。中央政治局会议也强调，要大力保障和改善民生，健全城乡公共就业服务体系，稳步提高社会保障统筹层次和保障水平，发展教育、卫生、文化等社会事业，加强房地产市场调控和住房保障工作。11月28日，国务院副总理李克强表示，中国已进入中等收入国家行列，但发展还很不平衡，尤其是城乡差距量大面广，差距就是潜力，未来几十年最大的发展潜力在城镇化。李克强指出，我们推进城镇化，是要走工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展的路子，要保证粮食安全，中国的粮食要立足自身，不可能靠世界市场解决，要更加注重绿色发展，加强环保节能，还要深化改革，加强社会建设，推进完善基本公共服务等。他还指出，这些都需要国际视野和世界经验，有利于我们成功跨越中等收入陷阱。13亿人的现代化和近10亿人的城镇化，在人类历史上是没有的，中国这条路走好了，不仅造福中国人民，对世界也是贡献。“城镇化将是中国经济下一步发展的发动机”，中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文29日出席“财经年会2013：预测与战略”时做上述表示。对于“中国经济具体下一步的发展到底依靠哪些新的增长点”的问题，陈锡文指出，下一步推动城镇化将是中国经济发展的重要引擎，或者叫发动机。这符合中国经济社会发展规律，也符合现在发展阶段的基本要求。陈锡文表示，改革开放以来我国的城镇化已经有了非常明显的进程。特别是进入新世纪以后的十多年，城镇化发展的速度非常快。统计资料显示，从2000年我国的城镇化率只有36.2%，到去年的城镇化率增长提高到了51.3%，在十一年中，城镇化率提高了15.1个百分点，平均每年提高1.37个百分点。过去中国统计上的城镇人口从2000年不到4亿6千万，到去年超过了6亿9千万。陈锡文认为，过去11年中中国的城镇人口增加了50%。“这确实是一个非常了不起的成就。特别是中国的总人口中，城镇人口过半，这是在中国现代化进程中一个非常重要的积极的标志。因此把城镇化作为下一步中国经济增长的一个重要的推动器，这是有道理的。”中国城镇化是企业最大投资机会·字号欢迎发表评论2012年05月28日00:03 来源：中华工商时报纠错|收藏|订阅将本文转发至：日前，著名经济学家厉以宁表示，中国的城镇化进程将给民营企业提供大量投资机会，同时要求中国经济保持较快速度增长。厉以宁认为，中国经济要保持较快速度增长，是因为中国依然处于城镇化进程中，大量的农村人口正在向城市转移。没有较快的经济增长，有可能引发企业倒闭、工人下岗、农民返乡等一系列社会问题。他说，城镇化不是单纯的把农民迁往城市，而是要在农村中形成新的社区，要让农村的文化、教育、交通等公共服务都发展起来。厉以宁同时认为，在中国城镇化进程中，新公路、新医院、新厂房的建立将给民营企业带来大量机会。城镇化催生6亿中等收入群体·字号欢迎发表评论2012年11月12日00:43 来源：经济参考报 作者：白田田 孙韶华纠错|收藏|订阅将本文转发至：胡锦涛同志在十八大报告中提出，要坚持走中国特色新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化道路，推动信息化和工业化深度融合、工业化和城镇化良性互动、城镇化和农业现代化相互协调，促进工业化、信息化、城镇化、农业现代化同步发展。如果说，到2020年全面建成小康社会，是抓住战略机遇期快速发展的既定目标，那么，上述几“化”及其协同推进，则是通向这一目标的主要途径。其中，仅从城镇化及城乡发展一体化的视角看，无疑将为中国经济开辟出新的广袤的发展空间。衡量城镇化进程的一个最主要的标志，就是“农转非”，即由农民转变为市民的规模。近十年来，中国城镇化进程明显加快，城镇化率每年大约提高1个百分点，并在2011年首次超过50%。专家据此速度预计，到2020年，中国城镇化率将超过60%。历史经验表明，一个国家或地区的居民收入水平，往往与该国或地区的城镇化率成正比。居民收入水平较高的发达国家，城镇化率一般达到80%。十八大报告提出的一个新指标，就是将“城乡居民人均收入”纳入全面建成小康社会的考量标准，到2020年，要实现城乡居民人均收入比2010年翻一番。据中国（海南）改革发展研究院院长迟福林测算，当前我国中等收入群体约占23%，在城镇化等因素的带动下，每年将提高2个百分点，到2020年达到40%左右，从而形成一个高达6亿人口的中等收入群体。如果说，工业化主要创造供给，城镇化则主要创造需求。专家测算，我国城镇化率每增加1个百分点，大体能够带来7万亿元人民币的市场需求。城镇化的加速推进，在大大提高产业集聚度、基础设施利用率和土地集约使用效能的同时，将释放出巨大的消费需求和投资需求潜力。从投资需求来看，要实现全面建成小康社会所要求的基本公共服务均等化和社会保障全民覆盖，势必带动政府及社会部门的大量投资。城镇化还带来大量住房需求，房地产及其相关产业链的投资将伴随着城镇化快速成长。有专家分析预测，我国城镇化率每提高1个百分点，将直接拉动基础设施建设投资1万亿元，同时还有助于缓解工业化过快推进造成的产能过剩问题。国家统计局2011年“城镇化进程对扩大内需影响”课题组则预测，到2020年，我国城镇固定资产投资额将达到132.6万亿元。从消费需求来看，有研究表明，2011年，中国农村居民消费水平为4733元，城镇居民为15160元。按此测算，农民转化为市民后，消费需求将增加1万多元。按每年1000多万农村人口进入城市计算，每年直接被带动的消费需求就有1000多亿元。深度城镇化催化农村居民旅游消费模式升级与变迁未来5-10年，预计政府主导的深度城镇化将全面推进，其对于人口结构的重构以及衍生的人口集聚效应将直接或者间接引导农村居民消费模式升级。我们持续看好深度城镇化对于中国旅游业自上而下的积极催化效应，有效刺激和引导农村居民旅游消费习惯以及消费模式向城镇居民的过渡和转型。细分子行业中，重点关注资源禀赋优、景区培育佳、人口基数高、辐射半径大、客流增长稳的龙头景区公司；旅游+文化产业链协同效应强、积极契合居民休闲娱乐需求的文化演艺行业；受益于农村居民餐饮支出增加以及外出就餐频次提升的大众餐饮行业。深度城镇化的背景下，我们认为旅游板块受益不会一蹴而就，而是持续、渐进的过程。交通便捷、辐射范围广的一线景区公司以及大众餐饮公司将受益最为显著。重点推荐中青旅、峨眉山、宋城股份（300144，股吧）、张家界（000430，股吧）、湘鄂情（002306，股吧）。中下游周期板块有望先复苏产能过剩一直是我国经济运行的痼疾，也是未来面临的最大风险和挑战。为此，中央经济工作会议明确指出，明年要充分利用国际金融危机形成的倒逼机制，把化解产能过剩矛盾作为2013年工作重点。据不完全统计，目前我国钢铁行业产能过剩超过1亿吨，水泥行业产能过剩近3亿吨，在建水泥生产线超过200条，新增产能超过2亿吨，而一度红火的光伏企业70%以上已倒闭。可以预期，政策将助力更多的过剩产业步入春天。尤其是中下游产业，水泥、化工、房地产等虽经历了近3年的产能扩张和加速库存的阶段，但从历史比较和横向产业比较看这些行业的产能利用率还有较大的上升空间，并且去库存所需的周期也短于上游行业，这些中游行业积极的变化将主导经济复苏的进程，而偏下游的汽车、家电行业并未显示出严重的产能过剩。只要经济出现复苏，绝大部分的中游行业将会率先反转，提升产能利用率。但上游产业产能过剩短期难以消化，近期看钢铁、有色、煤炭、能源等这些传统行业的产能已进入过剩的消化期，未来将长期处在去产能和控产能的阶段。投资者应着重关注行业的盈利和生产现状以及政策的动向进行决策。“按照产能从扩张到形成的时间是1.5年左右来算，明年制造业的新增产能压力非常大。”国金证券报告认为，化纤、交运设备、电气机械及器械制造和通信设备、计算机及电子制造的产能释放高峰期在2012年下半年；钢铁、有色金属、造纸、医药制造、非金属制品、服装家纺、批发零售，2013年上半年产能投放达到高峰；农业、专用设备、建筑、食品加工制造、石油加工、煤炭开采、化学原料及化学制品2013年下半年产能释放的压力最大；饮料制造产能释放的高峰将出现在2014年。建议关注产能释放压力型库存水平低的行业，比如水泥、家电、通信设备等行业。据《红周刊》来源四川在线-华西都市报思维急需“熊转牛”NBD：从量能以及近期的消息来看，资金进场规模开始扩大，是否到了改变熊市思维的时候？吴险峰：至少我相信，一段时间已经显现出熊转牛的趋势，思维确实需要改变。康浩平：思维肯定要转变的，我们早就满仓，今天一天我们的组合就上涨了6.48%，买到了很多涨停板，市场反转以后的这种上涨速度会是很快。王亮：必须改变熊市思维，因为明年一季度上涨行情已经提前“抢跑”。主要的逻辑在于，在市场一致高度看好一季度行情的情形下，新一届中央领导集体带来的改革预期以及“十八大”后IPO反常停发彰显管理层对市场的呵护取向，是引发一季度上涨行情提前“抢跑”的最主要诱因。低估值、城镇化藏大机会NBD：目前市场中的主线究竟是什么，城镇化、超跌、农业、环保还是其他的？吴险峰：这些都是近期的热点，但是我觉得主线就是围绕经济复苏，经济复苏则是以城镇化为基础。这是一个很广义的概念，不是简单的基础建设，后续的服务业也跟上，包括物流等，为什么大家不愿意住在偏远的地方，就是交通、服务跟不上，城镇化未来会演变出不同的热点。康浩平：我们在1948点的时候进行了大量选股，有三个简单的指标：一是120天内跌幅最大的，二是近期创历史新低的，三是最近成交放量的。我们按照这些指标进行筛选，这个就是量化选股。王亮：市场的主线是超跌加业绩，最主要是业绩拐点：往前看经济增速反弹将确定性引发企业盈利增速恢复性反弹，年初前后宏观政策预期大概率偏乐观、流动性进入季节性的旺季、微观上大部分公司公布全年计划有利“编故事”等，支持估值向上修复，即业绩与估值“小共振”为本轮行情上涨的主要推动力。中央经济工作会议引遐想NBD：中央经济工作会议是近期市场的一大看点，对此有着怎样的憧憬和看法？吴险峰：我觉得近期市场为什么风险偏好提升，一个是对新一届中央领导集体比较有信心，作风比较务实，还有一个大的背景就是全球的流动性很充分。有钱、有信心、有故事，市场就会上涨，钱是基础，故事是方向，信心则是大家愿不愿买股票。康浩平：事实上，近期市场已经显现出来，方向已经明朗了，就是城镇化，不过肯定不会太细。王亮：中央经济工作会议的主线还是农业和海洋经济，尤其是海洋经济，这一方面市场反映的预期还不多，值得期待。机会来源于低价NBD：目前这种市场行情下，投资者做出怎样的操作更为合理？吴险峰：之前也说过可以在2000点附近逐步加仓，过去都是重仓去做，现在更是可以，目前则可以多做一些中线，当然也和股票的选择有关系，符合“城镇化”这个故事大背景的股票机会要多一些。康浩平：现在只要是便宜的就可以参与了。王亮：从安全角度讲，每次大涨都应该是卖股票的时候，要想彻底买够某个好股票，肯定是要在暴跌的时候，但这次行情有点逼空，把不少本来等待的资金也吸引进来了，不少人彻底改变熊市思维，打算真正进场，这也造成现在买不到大便宜货的尴尬。我的感觉与姜韧、崔军、wu2198的感觉差不多。著名股市分析师姜韧在《新牛市很有可能是一轮巨大的长期牛市》中说——沪指1949点是扎扎实实的价值底部，沪指1949点时沪深300指数的估值仅9倍市盈率，这不仅比2008年沪指1664点时沪深300指数的12倍市盈率还低将近25%，而且也势必低于现在的美股道指和标准普尔指数的估值水准，因此沪指1949点一定是估值底部。现实的问题是沪深股市总市值明显被低估了。股市总市值能够反映出一个国家的证券化价值，目前沪深股市总市值低于20万亿元。这样的股市总市值水准应该是被低估了，根据股市总市值与GDP以及可换算货币总量这两个量化标准来衡量：一、今年GDP总值将达43万亿元之上，按1∶1的证券化率计算的折价率高达55%；二、以国际货币美元计价，约1.5万亿美元就能买下A股所有上市公司！由此可见，A股整体而言无论是从估值还是从市值总量，都已经处于历史性的底部区域，沪指1949点成为新牛市的起点概率是极高的。今天A股的新牛市很有可能是一轮巨大的长期牛市！陕西创赢投资董事长崔军的理论也是从GDP与A股总市值入手，他在《A股下轮牛市想象空间巨大》一文中说——2007年10月，市场涨至最高点时，市值大概是40万亿元（包括H股），当年我国国内生产总值（GDP）总量为26万亿元，市值GDP比约为1.5（国外发达国家经验，股市泡沫高点的市值GDP比一般在1.5附近）.2008年底上证指数跌到1664点时，市值约为10万亿元，当年GDP为31万亿元，市值GDP比为0.32.2012年12月4日，股市市值约为18.78万亿元，2011年国内生产总值47.1564万亿元假设今年我国GDP增速为7.5%，那全年GDP水平为50.69亿，当前市值GDP比值为0.37。如果股票市值到到GDP的1到1.5倍左右，股市的市值将上涨170%到305%。新浪博主“wu2198”也撰文《下轮牛市上涨空间巨大》——回顾过去，应该没有人会忘记325点、998点、1664点这三次历史性低点，那么按中国经济的发展趋势来看，中国股市的底部也在逐步向上提高，估计这次也不例外；在此我希望投资者，克服专家在2000点以下还疯狂唱空中国股市的恐惧心理，未雨绸缪，逢低分批买进，布局新一轮大级别反弹行情，甚至下一轮大牛市！下轮牛市上涨空间巨大！如果你错过了325起点、错过了998起点、错过了1664等重要的底部起点。那么在“中国A股第四个大底部”构筑之际，在下一轮大牛市爆发之前，我们必须在场！老沙想说的是：他们仨说得多好！证监会：研究引入优先股制度中国证监会副主席庄心一19日表示，研究引入优先股制度，满足投资者对稳定回报收益的需求。对公司治理好、市场满意、投资者认同的上市公司，在简化审核、取消审核方面可以先行尝试，放宽监管。庄心一是在举行的“第十一届中国公司治理论坛”上作出上述表示的。“不求回报最多，但求回报合理。”庄心一说，资本市场是个信息市场，信息对称才能定价合理，充分信息披露也才能信息对称。不同的上市公司，所处行业不同、自身规模不同、发展阶段不同，在公司治理和股东回报方面，也会有不同的方法，不同的最优选择。在谈到中小投资者在公司治理中的作用时，庄心一表示，由于过高的参与成本、专业化知识的不足和实际作用有限等种种原因，中小投资者在参与公司治理方面的现状并不是很理想，大部分选择的是用脚投票。为了更好发挥中小投资者在公司治理中的作用，他建议利用现在的通信技术，给中小投资者提供更多样、更便捷的直接通道和互动平台，能够在日常便捷地、随时随地向上市公司提出询问、质疑和提出诉求，直接向公司进行表达，同时要求公司或者是分类的或者是个别的作出说明、解答和反馈。他同时建议，中介机构探索股东权益委托管理的业务，把中小股东的意志、想法，通过专业机构集中起来，分类梳理以后去予以表达。同时通过中介机构来行使投票权和提议权，催促解答和反馈，让更多投资者的声音能够发出来，受到重视，并起到作用。此外，可以考虑设立专业化的专职机构，持有上市公司的股票，通过专业持续的跟踪、收集和研判工作来参与公司的治理和影响公司的一些决策。同时就中小投资者和上市公司之间的纠纷履行一些申请仲裁和提出诉讼等服务。此外，庄心一指出，在监管方面，证监会坚持“设立底线，留出空间”，使得市场千差万别的情况，不同的问题能得到适宜的解决空间，为探索创新活动提供必要的制度环境。“证监会将严守底线，严肃查处虚假信息披露、财务欺诈等违法违规行为。”他表示，对一批公司治理好、市场满意、投资者认同的上市公司，在简化审核、取消审核方面，可以先行尝试，对它们现场检查的频率、监管的密度也可以适当放宽。反之，就要加强。证监会、外管局争相出手证监会12月17日公布的QFII名录显示，11月共有9家机构获QFII资格，12月增加一家，至此，QFII总家数增至202家。值得注意的是，12月最新获批的第202家QFII来自公募基金在香港的全资子公司——易方达资产管理（香港）公司。此前，批准的QFII集中在例如主权财富基金以及退休基金等长期投资者，仅有少量中资的海外机构，例如中银人寿保险和海通国际先后拿到执照。易方达香港的获批可以看出监管部门降低QFII准入门槛的趋势，也拉开了市场对于国内众多基金公司驻外机构获批QFII资格的期待。记者还了解到，为了QFII带来开发新业务的机会，多家合资基金公司的高层近期都出境会见潜在客户。伴随着大盘反弹，监管层不仅降低资格要求，亦配合加速审批QFII投资额度。在12月14日晚间，外汇管理局发布公告宣布，对《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》做出修改，明确“主权基金、央行及货币当局等机构投资额度上限可超过等值10亿美元”。截至11月30日，总计有165家QFII获得共计360.43亿美元（约合人民币2267.32亿元）的投资额度，其中在今年已批准的80家机构142.48亿美元（约合人民币900亿元）的QFII额度，远高于前4年总和。记者了解到，当境内机构投资者还在为是否是“钻石底”争相议论时，QFII们已果断出击。中登公司最新发布的统计月报显示，11月QFII共在沪深两市新开12个A股账户，创今年8月以来新高。其今年累计新增账户数已达104个，不仅创出有纪录以来新高，也远超过去两年开户数的总和，同时逼近过去3年120户的累计新增账户数。理柏（Lipper）亚洲区研究总监冯志源对此指出，QFII的爆发式增长，使得还没有在中国市场进行“卡位”的境外投资机构趁势前仆后继而来。在他看来，QFII对中国股市的影响力在持续加强。对经济增长相对乐观在经过了近3年的大熊市之后，大部分投资者目前对介入股市仍心有余悸，不敢贸然出手。在瑞银财富管理亚太区首席投资总监浦永灏看来，在沪综指跌破2000点后，境外机构对A股的信心反而比境内要足。申银万国证券分析师王胜也透露，前段时间在香港路演感觉到海外投资者整体比国内投资者更乐观。记者注意到，对于明年中国经济的增长，最近一段时间多家QFII都透露出相对乐观的看法。2008年6月就获得QFII资格的荷宝投资管理在明年经济展望报告中指出，“十八大”后内地市场忧虑减低，中央政府可更好地协调、执行货币及政经政策，内地经济可望在第四季逐步复苏，并持续至明年上半年，预料2013年经济增长8%。野村证券中国首席经济学家张智威也表示，2013年中国GDP的增长将呈现两种情况：上半年将保持8.2%的增长，但在下半年会明显放缓至7.2%，全年增长7.7%。明年有20%增长空间“作为全球最重要的市场之一，A股市场在经过近5年的调整后，估值也越来越低，投资者具备配置需求。”野村国际首席亚洲策略师葛文高表示，虽然不预期明年内地股市会回升至长期的平均水平，但长远看，仍有15%至20%的增长空间。来自高盛高华中国经济研究团队的预测则更为乐观。高盛高华预计，2013年的中国GDP增速将达到8.1%，且上半年小幅逐季复苏，下半年增速稳定在8.2%左右；由此A股市场在2013年中和年底目标点位分别为2600点（19%涨幅）、2750点（25%涨幅）。瑞银证券首席证券策略分析师陈李认为，明年A股将有20%的增长空间，“2013年A股将结束熊市，预计企业盈利将增长9%，动态市盈率将反弹至9-10倍。”对于熊市将终结的理由，陈李认为，估值已企稳，这通常是熊市结束的信号；动态市盈率已触及8.5倍的新低；经济温和复苏推动企业盈利实现正增长。正因为QFII纷纷上调对中国未来经济政策的预期，他们的持股组合表现出更加积极进取。根据理柏的统计，“看好政策敏感股”是一些QFII基金经理明确的投资策略。一些大型QFII基金看好周期股，增持水泥、煤炭、家电等周期敏感性的个股，从配置的力度来看，他们在发力配入周期股方面，要比内地基金约快上一个月。交银国际董事总经理兼首席策略师洪灏认为，2013年上半年周期股将有一波强烈的上涨行情，市场将在2013年二季度创下高位后进行调整。目前投资者的焦点应放在周期类行业，如金融股（特别是中小型金融股）、水泥、钢铁、基础设施和房地产等。陈李认为，四季度加速财政开支之后，2013年一季度周期性板块可能表现更好，在所有周期性板块中，他看好没有库存担忧的重卡和水泥。展望2013年全年，他最看好金融业，包括银行和地产，“它们估值都很低，增长具有可预见性。”发改委指明后市方向 调整仍是建仓时机技术上看，虽然大盘在近期连收阳线，但是没有创出前日的新高，前日市场收出的高位吊颈线，显示了短期调整的节奏，而昨日未创新高也带来了一丝隐忧。今日是市场见底1949点以来的第13个交易日，大盘将面临重要的时间变盘点。短期而言，由于量能没有跟上，以及技术指标的高位顶背离，大盘向下调整的概率较大。尤其是大盘已连收4阳，若明天再收阳就成5连阳了，这几个月5连阳是连阳极限，所以明天若阳线，就要提防周五调整，周五是本月股指期货的最后交易日，连续逼空之后，周五短暂休息可能性最大。基本面上，国家发改委在18日召开的全国发展和改革工作会议上提出，明年将着力深化改革开放，力争在重要领域的改革取得新突破，着力保障和改善民生。为增强居民消费能力，进一步扩大内需，2013年，我国将深化收入分配制度改革。发改委表示，明年中央预算内投资主要投向保障性安居工程和城镇基础设施、“三农”、社会事业和社会管理、节能减排和生态环保、自主创新和结构调整、欠发达地区等领域。发改委主任张平表示，为扩大内需，明年要促进消费升级和优化消费环境。继续推广节能和新能源汽车，出台鼓励节水产品、家庭自给式太阳能产品消费的政策，扶持文化产业发展，引导旅游消费，鼓励社会资本兴办养老、康复等服务机构，加快培育一批拉动力强的消费新增长点。由此可见，强调提振内需接下来将会有一系列鼓励政策出台，相关行业未来会分批出现炒作机会。总的来看，在具体的操作层面，结合上面的分析，如果大盘出现快速上冲，可以选择适当高抛，因为大盘在上冲2200点的过程中再度回落洗盘是大概率的事-件。而如果市场出现低开低走，技术较好的投资者可以逢高减仓等待2130点附近的支撑，而大多数的投资者则可以选择持股待涨。在具体的投资机会方面，未来可以重-点关注新城镇、高送转的小盘股、超跌次新股以及年报业绩优秀具有补涨需求的近期超跌的消费类个股尤其是部分酒类个股。逢回调关注近期表现良好的农业股。认可市场投资价值 社保基金维持高仓位对于A股12月展开的强势上涨行情，社保基金持较为乐观的态度，部分社保基金经理坦言社保基金当前维持较高的股票仓位。值得一提的是，一些基金经理也暗示社保基金可能进一步增仓。记者获悉，社保基金在今年三季度陆续向国内部分基金委托管理的社保账户进行注资，社保也因此在第三季度期间即对A股的低估值蓝筹板块展开“抄底”。渠道人士透露，全国社保基金今年三季度以来分多次对基金公司委托管理的社保组合进行增资。考虑到今年三季度以来市场处于较低的估值水平，社保基金的连续注资显示长线资金对当前市场投资价值的认可，低估值蓝筹股成为社保新增资金三季度的抄底对象。对于12月份市场展开的强势上涨行情，社保基金对后市持较为乐观的投资态度，部分社保基金经理亦向记者坦言社保基金当前维持较高的股票仓位。值得一提的是，一些基金经理也暗示了社保基金可能进一步增仓，深圳一家大型基金公司人士指出，近期有一些新生力量进入市场，这部分资金不会过多关注行业个股的前期关键价位，因此对部分板块个股出现超预期走势应多一份期待。值得一提的是，虽然上证指数在四季度一度最低下探至1949点，但一批优质的低估值蓝筹股实际上从今年第三季度末已开始止跌反弹。这也使得社保基金的抄底行为成功捕捉到市场的节奏，尤其是金融、汽车、地产、建筑等板块较早的展开反弹行情，如民生银行四季度以来股价涨幅超过30%、招商银行四季度以来涨幅超过16%。社保基金第三季度增持的招商地产四季度以来股价涨幅高达22%，社保101组合第三季度买入的建发股份第四季度以来股价涨幅高达165，社保103组合增持的上汽集团第四季度以来股价涨幅高达18%。由于社保基金三季度果敢布局低估值蓝筹品种，社保基金显著收获较好的收益。以社保基金108组合为例，其三季度期间持股市值最大的个股为中国建筑，中国建筑今年四季度以来股价涨幅约为15%，已创出今年以来的股价新高，由于社保基金108组合在三季度的低位继续增持中国建筑，社保基金在该股的布局显然早已解套。值得一提的是，本报记者去年独家披露社保基金去年12月6日注资抄底A股，彼时社保基金的注资规模约在100亿以上，当日上证指数大涨超过2%，收盘报于2224点，在随后的两个多月内，上证指数最高至2478点，指数最高涨幅约为12.2%。（新浪）13天净增持逾20亿 产业资本入市抄底作者 任小雨来源 证券日报时间：2012-12-20 08:26字号：将本文分享至：12月份解禁市值环比增加六成多，并且12月份A股重要股东套现的愿意呈现逐渐下降的趋势，产业资本13天净增持逾20亿元。近期A股呈现持续反弹的态势，上证指数自12月4日至昨日累计上涨10.33%。在此背景下，12月份解禁市值环比增加六成多，并且12月份A股重要股东套现的愿意呈现逐渐下降的趋势，产业资本13天净增持逾20亿元。《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，2012年12月份股改限售股的解禁市值为18.27亿元，比11月份的49.75亿元减少了31.48亿元，减少幅度为63.28%。首发、增发等部分的非股改解禁市值为1791.02亿元，比11月份的1060.52亿元增加了730.50亿元，增加幅度为68.88%。2012年12月份合计限售股解禁市值为1809.29亿元，比11月份的1110.27亿元增加了699.02亿元，增加幅度为62.96%。12月份解禁市值环比增加六成多，目前计算为年内最高，也是2011年9月份以来的最高解禁市值。值得注意的是，本周共计有110.56亿限售股解禁，涉及28只个股，比上周33.15亿限售股数量大幅增加233.51%。以上周五收盘价计算，本周解禁市值也飙升至786.99亿元，环比扩大163.22%。最令人关注的是，12月产业资本出现净增的现象。统计显示，12月1日至19日期间股东减持3.29亿股，减持市值约23.19亿元，较11月份同期35.52亿元下降12.33亿元，下降幅度达34.71%。然而，在此期间沪深两市共有97只个股的重要股东耗资30.96亿元增持4.52亿股，较11月份同期的10.61亿元上升20.35亿元，增长幅度高达191.8%，12月1日至19日期间重要股东增持资金高于套现资金，高出7.77亿元的资金量，此次产业资本大面积入市抄底的迹像明显，也就形成了净增持的现象。7000亿铁路投资蛋糕将出12股分享盛宴作者：来源：中国证券网2012-12-20 08:54:40 [中国证券网编者按]日前权威渠道获悉，明年铁路投资规模将达7000亿，这意味着相关概念股仍具有巨大的发展潜力，市场机会值得关注。发改委透露扩内需路线图16股重大机遇 作者：来源：中国证券网2012-12-20 08:01:33[中国证券网编者按]日前国家发改委主任透露明年改革路线图，加快战略新兴产业发展，相关概念股面临巨大的中长期投资机遇，值得关注。发改委勾勒明年改革“路线图”将推进国家和省级综合配套改革试点 为刺激消费将深化收入分配制度改革中央投资主要投向城镇基础设施等领域 加快推进战略性新兴产业重大工程国家发展和改革委员会在18日召开的全国发展和改革工作会议上提出，明年将着力深化改革开放，力争在重要领域的改革取得新突破，着力保障和改善民生。为增强居民消费能力，进一步扩大内需，2013年，我国将深化收入分配制度改革。国家发展和改革委员会主任张平在大会报告中说，明年要稳步推进资源性产品为重点的价格改革，完善成品油价格形成机制，实施重点电煤与市场煤价格并轨，推进天然气价格改革，完善居民阶梯电价政策。他说，要深入推进医药卫生体制改革，健全全民医保体系，改革医保支付制度，推进重特大疾病保障和救助机制建设，巩固完善基本药物制度和基层运行新机制，推进公立医院综合改革。明年我国还将协调推进国家和省级综合配套改革试点，总结推广试点经验，推进投融资体制改革。张平说，为保障和改善民生，明年发展改革部门要以组织实施基本公共服务体系“十二五”规划为抓手，解决好人民最关心最直接最现实的利益问题。把促进就业放在更加优先的位置，健全城乡公共就业服务体系，继续抓好保障性安居工程建设，支持和吸引社会资本参与，切实做好公平分配和有效入住工作。张平说，为增强城乡居民消费能力，进一步扩大内需，2013年，我国将深化收入分配制度改革，着力增加中低收入者收入，建立健全职工工资正常增长机制，多渠道增加农民收入，健全覆盖城乡居民的社会保障体系。他说，为扩大内需，明年要促进消费升级和优化消费环境。继续推广节能和新能源汽车，出台鼓励节水产品、家庭自给式太阳能产品消费的政策，扶持文化产业发展，引导旅游消费，鼓励社会资本兴办养老、康复等服务机构，加快培育一批拉动力强的消费新增长点。他说，为优化消费环境，将加强商贸流通、宽带网络等消费基础设施建设，鼓励发展电子商务、网络购物等新型消费业态。研究实施信用消费促进政策。张平说，明年将发挥好投资对经济增长的关键作用。中央预算内投资主要投向保障性安居工程和城镇基础设施、“三农”、社会事业和社会管理、节能减排和生态环保、自主创新和结构调整、欠发达地区等领域。（金融投资报）国民技术（300077）：2.4G标准的受益龙头。国民技术是国内为数不多的具有自主创新能力的IC设计企业，公司在安全芯片市场占有率有明显的优势。目前公司的安全芯片USBKEY国内市场占有率已达72.9%。但从中国目前约2亿网银用户中，只有一半使用USBKEY来测算，市场仍存在一倍的成长空间。另外，除银行之外，USBKEY在其他行业（如证券交易系统）的大量推广使用，也给公司现有业务的成长打开了空间。在移动支付领域，由公司和直通电讯开发的2.4G移动支付标准RF-SIM方案已被中国移动排他性采用。由于2.4G移动支付标准RF-SIM方案能在移动终端上实现RFID标签与SIM卡合二为一，在运营服务层面将手机卡号和支付账户融合，实现了手机现场支付的创新功能，较目前移动支付市场国际通行的13.56M非接触智库卡标准有更好的技术优势。虽然目前国内进军移动支付产业的中国银联、中国移动、中国联通和中国电信四大巨头使用的移动支付标准不一。但经过多年的产业链实验和培养，移动支付业务标准方案现已上升至国家层面。根据国金证券陈云红的研究报告，虽然目前国际通行的是13.56M非接触智库卡标准，但无论是出于国家信息安全角度考虑，还是从鼓励创新角度考虑，拥有核心专利技术的2.4G移动支付标准有望升级为国家标准。作为2.4G移动支付标准RF-SIM芯片的主要提供商。一旦2.4G标准成为移动支付的国家标准，这个蕴含500亿元产值的新市场，将给国民技术带来爆发式的成长空间。国金证券的研究报告认为，考虑2.4G移动支付标准可能成为国标所带来的广阔市场空间，和公司作为行业内龙头，以及极具自主创新能力IC设计公司的地位溢价，强调对公司的买入评级。在移动支付获得推广的情景下，预计公司2010～2012年的业绩为1.92元、3.26元和4.32元。亿阳信通（600289）：新业务仍需等待公司是国内电信运营支撑系统和智能交通领域的软件开发和系统集成商。受到奥运会与电信重组的影响，公司08年业务与净利润增速大幅放缓。09年受益于处置科大讯飞股权形成的投资收益，净利润增长11.74%，超出营业收入增速。总的来看，目前公司业绩表现不佳，预期中的3G建设对公司业绩的拉动作用并未体现。网管业务平稳增长，三网融合带来新增市场内容应用是OSS市场最主要的增长驱动力。由于3G内容应用市场拓展受阻，运营商现有的OSS系统已经能够维持日常业务需求，因而对系统的升级换代需求降低。如果不考虑未来3G应用的爆发，预计公司未来OSS类产品业务收入将维持在7%左右。但如试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]