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2018年经济师《金融专业知识与实务（中级）》历年真题与模拟试题详解【视频讲解】试读：
视频讲解教师简介
王蜜，对外经济贸易大学金融学硕士。有丰富的经济学、金融学专业背景，专业理论扎实，在校期间多次获得国家级奖学金。高分通过证券从业、会计从业、基金从业、银行从业等资格类考试。多次参与资格类考试辅导，具有丰富的培训经验，深谙命题规律，能准确把握考试重点。
授课特点：讲解透彻、思维缜密、逻辑清晰、语言流畅，广受学员好评。
何燕燕，中国人民大学财政金融学院金融学硕士，专业课成绩优秀，在校期间多次获得国家奖学金，高分通过证券从业资格考试，撰写并公开发表过多篇论文，曾在多家教育培训机构主讲《公司财务》、《货币银行学》、《证券投资学》等课程，广受学生好评。
授课特点：上课气氛活跃，寓教于乐，使学生在轻松愉快的氛围中掌握所学知识。
第一部分 历年真题及详解[视频讲解]
2017年经济师《金融专业知识与实务（中级）》真题及详解
一、单项选择题（共60题，每题1分，每题的备选项中，只有1个最符合题意）
1．我国回购协议市场买断式回购的交易期限由回购双方自行商定，但最长不得超过（ ）天。
A．1
B．60
C．91
D．365【答案】C【解析】买断式回购指债券持有人（正回购方）将债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。买断式回购的期限为1天到91天。
2．债券是资本市场重要的工具之一，其特征不包括（ ）。
A．流动性
B．安全性
C．收益性
D．永久性【答案】D【解析】债券具有以下特征：①偿还性。债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金；②流动性。在到期日之前，债券一般都可在流通市场上自由转让变现，具有较强的流动性；③收益性。债券能够为投资者带来一定的收入，这种收入主要来源于投资者获得的定期的利息收入以及在二级市场上出售债券时获得的买卖价差；④安全性。与股票等其他有价证券相比，债券的投资风险较小，安全性较高。
3．人民币普通股票账户又称为（ ）。
A．基金账户
B．A股账户
C．B股账户
D．人民币特种股票账户【答案】B【解析】我国股票市场上可交易的股票包括A股和B股。A股即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票；B股即境内上市外资股，是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的外资股。
4．在我国，负责监管互联网信托业务的机构是（ ）。
A．中国人民银行
B．中国银监会
C．中国证监会
D．中国保监会【答案】B【解析】互联网金融模式包括互联网支付、网络借贷、股权众筹融资、互联网基金销售、互联网保险、互联网信托和互联网消费金融六大模式。其中，互联网支付业务由中国人民银行负责监管；网络借贷业务、互联网信托业务、互联网消费金融业务由中国银监会负责监管；股权众筹融资业务、互联网基金销售业务由中国证监会负责监管；互联网保险业务由中国保监会负责监管。
5．在我国实行现金管理的条件下，现金投放的主要渠道是（ ）。
A．工资及个人的其他支出
B．采购支出
C．财政信贷支出
D．行政管理费支出【答案】A【解析】现金投放的渠道有工资及对个人其他支出，采购支出，财政信贷支出，行政管理费支出四个渠道。工资及对个人其他支出是指各企事业单位对职工支付工资、奖金、稿费等现金支出，在我国当前实行现金管理的条件下，这是现金投放的主要渠道。
6．在利率决定理论中，强调投资与储蓄相互作用的是（ ）。
A．马克思利率理论
B．流动性偏好理论
C．可贷资金理论
D．古典利率理论【答案】D【解析】古典学派认为，利率决定于储蓄与投资的相互作用。储蓄（S）为利率（i）的递增函数，投资（I）为利率的递减函数。当S＞I时，利率会下降；当S＜I时，利率会上升；当S＝I时，利率便达到均衡水平。
7．通常情况下，当市场利率（债券预期收益率）低于债券收益率（息票利率）时，发债企业多采用（ ）。
A．折价发行
B．溢价发行
C．等价发行
D．止损价发行【答案】B【解析】按照债券的实际发行价格和票面价格的异同，债券的发行可分平价发行、溢价发行和折价发行：①如果市场利率高于债券收益率时，债券的市场价格低于债券面值，即债券为折价发行；②如果市场利率低于债券收益率时，债券的市场价格高于债券面值，即债券为溢价发行；③如果市场利率等于债券收益率时，债券的市场价格等于债券面值，即债券为平价发行，也称等价发行。
8．在均衡状态下，任何不利用全市场组合，或者不进行无风险借贷的投资组合均位于资本市场线的（ ）。
A．上方
B．线上
C．下方
D．不确定位置【答案】C【解析】资本市场线是在预期收益率和标准差组成的坐标系中，将无风险资产和市场组合相连所形成的射线在均衡状态。资本市场线表示对所有投资者而言是最好的风险收益组合，任何不利用全市场组合，或者不进行无风险借贷的其他投资组合都位于资本市场线的下方。
9．假设某公司股票的β系数为1.15，市场投资组合的收益率为8%，当前国债的利率（无风险收益率）为3%。则该公司股票的预期收益率为（ ）。
A．8.25%
B．8.50%
C．8.75%
D．9.00%【答案】C【解析】根据资本资产定价模型（CAPM模型）公式可得：E（r）i＝[E（r）－r]β＋r＝[8%－3%]×1.15＋3%＝8.75%，其中，E（r）Mfifi为该公司股票的预期收益率；E（r）为市场投资组合收益率；r为Mf无风险收益率。
10．根据资产定价理论，会引起非系统性风险的因素是（ ）。
A．宏观形势变动
B．税制改革
C．政治因素
D．公司经营风险【答案】D【解析】资产风险分为两类：①系统风险，是那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、政治因素等；②非系统风险，是指包括公司财务风险、经营风险等在内的特有风险。
11．目前，各国商业银行普遍采用的组织形式是（ ）。
A．单一银行制度
B．分支银行制度
C．控股公司制度
D．连锁银行制度【答案】B【解析】分支银行制度又称为总分行制，是指法律上允许在总行（或总管理处）之下，在国内外各地普遍设立分支机构，形成以总机构为中心庞大的银行网络系统。它是各国商业银行普遍采用的组织形式。
12．下列国家中，采用超级金融监管模式的是（ ）。
A．英国
B．美国
C．中国
D．澳大利亚【答案】A【解析】超级监管模式是统一监管模式的一种极端方式，即对不同金融机构的所有监管（包括审慎监管和市场行为监管）均交给一个监管机构统一负责。目前英国、新加坡、韩国等国家和地区采取这一模式，其主要特点是金融市场和金融机构相对集中，有利于超级监管模式的建立和运行。
13．银行间交易商协会由（ ）监管。
A．中国人民银行
B．中国银行协会
C．中国银行业监督管理委员会
D．中国证券监督管理委员会【答案】A【解析】中国银行间市场交易商协会成立于2007年9月3日，是由市场参与者自愿组成的，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织，是经国务院、民政部批准成立的全国性的非营利性社会团体法人，其业务主管部门为中国人民银行。
14．我国小额贷款公司的主要资金来源是股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自（ ）。
A．公众存款
B．政府出资
C．发行债券
D．不超过两个银行业金融机构的融入资金【答案】D【解析】根据有关规定，小额贷款公司的主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。在法律、法规规定的范围内，小额贷款公司从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过其资本净额的50%。小额贷款公司不能对外投资，不能设立分支机构，不能跨业经营。
15．我国负责监管期货市场的机构是（ ）。
A．中国人民银行
B．中国银行业协会
C．中国证券监督管理委员会
D．中国银行业监督管理委员会【答案】C【解析】依据有关法律法规，中国证监会负责统一管理证券期货市场，按规定对证券期货监督机构实行垂直领导。
16．随着经济全球化和金融自由化的深入，商业银行的营销越来越注意（ ）。
A．产品营销
B．关系营销
C．“4P”营销组合策略
D．“4C”营销组合策略【答案】B【解析】进入21世纪之后，随着经济全球化和金融自由化的深入，银行业的竞争更加激烈，如何与客户建立长期合作、积极互动、共同发展的稳定关系，成为银行应对竞争的重要手段。在这一时期，关系营销成为商业银行营销中备受重视的一种新的观念和做法。
17．下列因素中，属于商业银行贷款经营“5C标准的是（ ）。
A．客户（Consumer）
B．成本（Cost）
C．资本（Capital）
D．便利（Convenience）【答案】C【解析】在银行的信贷人员对客户的信用调查中，通常采用信用的5C标准，即：品格（Character）、偿还能力（Capacity）、资本（Capital）、经营环境（Condition）、担保品（Collateral）。
18．2005年中国银监会发布了《商业银行风险监管核心指标》，其中属于信用风险指标的是（ ）。
A．核心负债比率
B．流动性比率
C．不良资产率
D．利率风险敏感度【答案】C【解析】2005年中国银监会发布了《商业银行风险监管核心指标》，风险水平类指标包括流动性风险指标、信用风险指标、市场风险指标和操作风险指标。其中，信用风险指标包括：①不良资产率；②单一集团客户授信集中度；③全部关联度指标。
19．下列经营活动中，属于商业银行中间业务特点的是（ ）。
A．运用银行自有资金
B．以收取服务费的方式获得收益
C．赚取利差收入
D．留存管理现金【答案】B【解析】相对传统业务而言，商业银行中间业务具有以下特点：①不运用或不直接运用银行的自有资金；②不承担或不直接承担市场风险；③以接受客户委托为前提，为客户办理业务；④以收取服务费、赚取价差的方式获得收益；⑤种类多、范围广，在商业银行营业收入中所占的比重日益上升。
20．在资产负债管理中，商业银行衡量利率变动影响全行经济价值的分析方法是（ ）。
A．久期分析
B．缺口分析
C．外汇敞口分析
D．情景模拟分析【答案】A【解析】久期分析是商业银行衡量利率变动对全行经济价值影响的一种方法。商业银行通过改变资产、负债的久期，实现资产负债组合的利率免疫，提高全行的市场价值和收益水平。
21．经济资本是商业银行为了应对未来一定时期内的非预期损失而应该持有的资本金，其管理内容不包括（ ）。
A．经济资本的计量
B．经济资本的并表
C．经济资本的评价
D．经济资本的分配【答案】B【解析】商业银行经济资本管理主要包括三项内容：①经济资本的计量。是指运用风险计量技术和组合计量技术，将各类风险量化为资本占用的过程；②经济资本的分配。是根据银行风险偏好和发展战略，将经济资本科学分解到分支结构、业务部门和产品，提高各维度的风险管理水平；③经济资本的评价。是对各分支机构、业务部门和产品维度的经营绩效进行考核评价，属于银行绩效考核的范畴。
22．在商业银行成本管理中，能够计入经营管理费用的是（ ）。
A．利息支出
B．研究开发费
C．固定资产折旧
D．保险费【答案】D【解析】商业银行的成本主要包括①利息支出；②经营管理费用；③税费支出；④补偿性支出；⑤营业外支出；⑥其他支出。其中，经营管理费用是指商业银行为组织和管理业务经营活动而发生的各种费用，包括员工工资、电子设备运转费、保险费等经营管理费用。
23．巴塞尔协议Ⅲ要求商业银行设立“资本防护缓冲资金”，其总额不得低于银行风险资产的（ ）。
A．1.5%
B．2.0%
C．2.5%
D．3.0%【答案】C【解析】“巴塞尔协议Ⅲ”要求商业银行设立“资本防护缓冲资金”，总额不得低于银行风险资产的2.5%，各国可根据情况要求银行提取0～2.5%的逆周期缓冲资本，以便银行可以对抗过度放贷所带来的风险。
24．在我国当前股票发行中，首次公开发行采用询价方式的，公开发行股票数量在4亿股（含）以下的，有效报价投资者数量应不少于（ ）家。
A．10
B．20
C．50
D．100【答案】A【解析】首次公开发行股票采用询价方式的，公开发行股票数量在4亿股（含）以下的，有效报价投资者的数量不少于10家；公开发行股票数量在4亿股以上的，有效报价投资者的数量不少于20家。剔除最高报价部分后有效报价投资者数量不足的，应当中止发行。
25．根据2016年发布的《市场化银行债券转股权专项债券发行指引》，债转股专项债券发行规模不超过债转股项目合同约定的股权金额的（ ）。
A．30%
B．50%
C．60%
D．70%【答案】D【解析】2016年，国家发改委发布《市场化银行债券转股权专项债券发行指引》，规定债转股专项债券主要用于银行债权转股权项目，债转股专项债券发行规模不超过债转股项目合同约定的股权金额的70%。
26．根据2016年修订后的《证券账户业务指南》，一个投资者在同一市场最多可以申请开立的A股账户数量为（ ）个。
A．1
B．2
C．3
D．5【答案】C【解析】2016年10月14日，中国证券登记结算有限责任公司发布修订后的《证券账户业务指南》规定，一个投资者只能申请开立一个一码通账户；一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户、封闭式基金账户，只能申请开立1个信用账户、B股账户。
27．在证券投资基金运作中，影响封闭式基金价格的主要因素是（ ）。
A．投资基金规模
B．二级市场供求关系
C．投资时间长短
D．上市公司质量【答案】B【解析】封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响。当需求旺盛时，封闭式基金二级市场的交易价格会超过基金份额净值出现溢价交易现象；反之，当需求低迷时，交易价格会低于基金份额净值出现折价交易现象。
28．证券投资基金中，契约型基金营运的依据是（ ）。
A．基金性质
B．公司章程
C．基金合同
D．股东大会【答案】C【解析】契约型基金是依据基金合同设立的基金。在我国，契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者自取得基金份额后即成为基金份额的持有人和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。
29．与一般委托代理关系相比，信托的重要特征体现为（ ）。
A．委托人为了自己或其他第三人的利益管理或者处分信托财产
B．委托人以受益人的名义管理或者处分信托财产
C．受托人以自己的名义管理或者处分信托财产
D．受托人为受益人的利益或者特点目的管理信托财产【答案】C【解析】受托人以自己的名义管理或者处分信托财产。委托人将信托财产委托给受托人之后，就失去了对信托财产的直接控制权，信托财产的权利在法律上属于受托人，受托人完全以自己的名义对信托财产进行管理或者处分，并以实现委托人创设的信托目的为宗旨。这是信托区别于一般委托代理关系的重要特征。
30．信托财产管理中，信托财产事实上的处分是指（ ）。
A．信托财产
B．赠与信托财产
C．消费
D．转让信托财产【答案】C【解析】信托财产的处分包括事实上的处分和法律上的处分。前者是指对信托财产进行消费（包括生产和生活的消费）；后者是指对信托财产进行转让。
31．《信托公司管理办法》规定，信托公司如果不能按期开业，可以（ ）。
A．申请延期1次，延长期限不得超过3个月
B．申请延期1次，延长期限不得超过6个月
C．申请延期2次，延长期限不得超过3个月
D．申请延期2次，延长期限不得超过6个月【答案】A【解析】信托公司设立须经筹建和开业两个阶段。其中，信托公司的筹建期为批准决定之日起6个月，未能按期筹建的，可申请延期一次，延长期限不得超过3个月。同时，信托公司应当自领取营业执照之日起6个月内开业，不能按期开业的，可申请延期一次，延长期限不得超过3个月。
32．《金融租赁公司管理办法》规定，金融租赁公司对单一承租人的全部融资租赁业务余额不超过资本净额的（ ）。
A．10%
B．20%
C．30%
D．40%【答案】C【解析】根据《金融租赁公司管理办法》的规定，金融租赁公司应遵守以下监管指标的规定：①资本充足率。金融租赁公司资本净额与风险加权资产的比例不得低于银监会的最低监管要求；②单一客户融资集中度。金融租赁公司对单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过资本净额的30%；③单一集团客户融资集中度。金融租赁公司对单一集团的全部融资租赁业务余额不得超过资本净额的50%；④单一客户关联度。金融租赁公司对一个关联方的全部融资租赁业务余额不得超过资本净额的30%；⑤全部关联度。金融租赁公司对全部关联方的全部融资租赁业务余额不得超过资本净额的50%；⑥单一股东关联度。对单一股东及其全部关联方的融资余额不得超过该股东在金融租赁公司的出资额，且应同时满足本办法对单一客户关联度的规定；⑦同业拆借比例。金融租赁公司同业拆入资金余额不得超过资本净额的100%。
33．金融租赁公司在开展租赁业务时，可以和其他机构分担风险的业务是（ ）。
A．转租赁
B．直接租赁
C．委托租赁
D．杠杆租赁【答案】D【解析】金融租赁公司的主营业务是融资租赁业务，可分为公司自担风险的融资租赁业务、公司同其他机构分担风险的融资租赁业务以及公司不担风险的融资租赁业务三大类。其中，金融租赁公司同其他机构分担风险的融资租赁业务包括联合租赁和杠杆租赁两类。
34．根据《信托公司管理办法》规定，信托公司的同业拆借余额不得超过其净资产的（ ）。
A．10%
B．20%
C．30%
D．40%【答案】B【解析】根据《信托公司管理办法》的规定，信托公司在固有业务项下可以开展贷款、租赁、投资等活动，其中投资业务限定为对金融类公司股权投资、金融产品投资和自用固定资产投资，规定信托公司不得开展除同业拆入业务以外的其他负债业务，且同业拆入余额不得超过其净资产的20%，固有财产原则上不得进行实业投资。
35．某投资者欲买入一份6×12的远期利率协议，该协议表示的是（ ）。
A．6个月之后开始的期限为12个月贷款的远期利率
B．自生效日开始的以6个月后利率为交割额的12个月贷款的远期利率
C．6个月之后开始的期限为6个月贷款的远期利率
D．自生效日开始的以6个月后利率为交割额的6个月贷款的远期利率【答案】C【解析】远期利率协议的表示通常是交割日×到期日，如3×9的远期利率协议表示距离交割日为3个月，距离到期日为9个月，因此名义贷款权限为6个月。
36．某公司打算运用6个月期的沪深300指数期货为其价值600万元的股票组合套期保值，该组合的β值为1.2，当时的期货价格为400元，则该公司应卖出的期货合约数量为（ ）份。
A．15
B．27
C．30
D．60【答案】D【解析】股指期货最佳套期保值数量为：
其中，V为股票组合的价值；V为单位股指期货合约的价值SF（等于期货价格乘以合约大小）；β为该股票组合收益与期货标的股指收益之间的关系。经计算可得：V＝300×400＝120000（元）＝F12（万元），应卖出的期货合约数量＝1.2×600/12＝60（份）。
37．假设某公司于三年前发行了5年期的浮动利率债券，现在利率大幅上涨，公司要支付高昂的利息，为了减少利息支出，该公司可以采用（ ）。
A．货币互换
B．跨期套利
C．跨市场套利
D．利率互换【答案】D【解析】利率互换是指买卖双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算，通常双方只交换利息差，不交换本金。本题中利率大幅上升，因此公司可通过利率互换将浮动利率转变为固定利率，以固定成本，减少利息支出。
38．某单位在经营过程中，既有借入资金，也有贷出资金，贷出资金采用固定利率而借入资金采用浮动利率。最近利率一直在上升，则（ ）。
A．该单位可以从利率不匹配中获益
B．该单位的利息收益会不断减少
C．该单位会面临流动性风险
D．该单位会面临投资风险【答案】B【解析】借贷双方组合体的利率风险主要有两种情形：①利率不匹配的组合利率风险，即贷出资金采用固定利率而借入资金采用浮动利率，此时若利率不断上升，有关主体的利差收益会因此而不断减少，甚至可能出现利息倒挂的亏损；②期限不匹配的组合利率风险，即借短放长（依靠借入短期资金支撑贷出长期资金，而贷出的长期资金采用固定利率）的不匹配，此时若利率不断上升，有关主体的利差收益会因此而不断减少，甚至可能出现利息倒挂的亏损。
39．凯恩斯认为，当利率极低时，人们会认为这时利率不太可能下跌而只会上升，从而选择持币在手这种现象称为（ ）。
A．流动偏好陷阱
B．资产泡沫
C．边际消费倾向
D．交易动机陷阱【答案】A【解析】凯恩斯认为，在利率极高时，投机动机引起的货币需求量等于零，而当利率极低时，投机动机引起的货币需求量将是无限的。也就是说，由于利息是人们在一定时期放弃手中货币流动性的报酬，因此若利率过低，人们宁愿持有货币也不愿再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失。当利率极低以至于人们认为这种利率不大可能跌落而只会上升时，人们不管有多少货币都愿意持在手中。这种情况被称为“流动性偏好陷阱”。
40．从货币形式保有资产存量的角度分析货币需求，重视存量占收入比例的货币需求理论是（ ）。
A．剑桥方程式
B．费雪方程式
C．现金交易说
D．凯恩斯的货币需求函数【答案】A【解析】剑桥方程式从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例，也称现金余额说，A项正确；费雪方程式把货币需求和支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，侧重于货币流量分析，也称现金交易说，因此BC两项错误；凯恩斯以灵活偏好为基础分析货币需求，把人们持有货币的三个动机划分为两类需求，因此D项错误。
41．在我国的货币层次划分中，未包括在M中，却包在M中的12是（ ）。
A．支票存款
B．流通中的现金
C．单位活期存款
D．单位定期存款【答案】D【解析】1994年10月，中国人民银行正式编制并向社会公布“货币供应量统计表”，将我国的货币供应量划分为以下层次：①M＝流0通中的现金；②M＝M＋单位活期存款；③M＝M＋储蓄存款＋单1021位定期存款＋单位其他存款；④M＝M＋金融债券＋商业票据＋大32额可转让定期存单等。
42．假设法定存款准备金率为10%，超额存款准备金率为5%，流通中的现金40亿美元，存款总量为150亿美元，则基础货币为（ ）亿美元。
A．28.5
B．55.5
C．62.5
D．90.0【答案】C【解析】通常把流通中现金和准备金称为中央银行的货币负债，也称之为基础货币或储备货币。其中，准备金又可以划分为两类：①中央银行要求银行必须持有的准备金称为法定准备金；②银行自愿持有的额外的准备金，称为超额准备金。本题中，基础货币＝40＋（10%＋5%）×150＝62.5（亿美元）。
43．中央银行确定货币供给统计口径的标准是金融资产的（ ）。
A．稳定性
B．收益性
C．风险性
D．流动性【答案】D【解析】西方学者在长期研究中，一直主张把“流动性”原则作为划分货币层次的主要依据，各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，以全国资产流动性的大小作为标准，并根据自身政策目的特点和需要，划分了货币层次。
44．石油危机、资源枯竭等造成原材料、能源价格上升，从而导致一般物价水平上涨，这种通货膨胀类型属于（ ）。
A．需求拉上型
B．成本推进型
C．结构型
D．隐蔽型【答案】B【解析】成本推进型通货膨胀认为通货膨胀的根源是由总供给方面生产成本上升所引起的。促使生产成本上升的原因有：①在现代经济中有组织的工会对工资成本具有操纵能力；②垄断性大公司具有对价格的操纵能力是提高价格水平的重要力量；③在开放经济条件下，汇率变动引起进出口产品和原材料成本上升，以及石油危机、资源枯竭、环境保护政策不当等造成原材料、能源生产成本的提高，都是引起成本推进型通货膨胀的原因。
45．按照离岸金融中心的分类，日本东京的海外特别账户属于（ ）。
A．避税港型中心
B．伦敦型中心
C．东京型中心
D．纽约型中心【答案】D【解析】在纽约型中心，对居民的存放业务与对非居民的业务分开，离岸金融业务与国内金融业务分开，因此又称为分离型中心。美国纽约的国际银行业便利、日本东京的海外特别账户以及新加坡的亚洲货币单位，均属于这种类型。
46．下列中央银行的职能中，属于“政府的银行”职能的是（ ）。
A．管理境内金融市场
B．制定实施货币政策
C．控制信用规模
D．代理国债发行【答案】D【解析】中央银行作为政府的银行具有以下基本职责：①代理国库；②代理政府金融事务；③代表政府参加国际金融活动；④充当政府金融政策顾问；⑤为政府提供资金融通；⑥作为国家的最高金融管理机构，执行金融行政管理职能；⑦保管外汇和黄金储备。AB两项属于“管理金融的银行”职能；C项属于“发行的银行”职能。
47．下列中央银行业务中不属于资产业务的是（ ）。
A．再贴现业务
B．再贷款业务
C．债券发行业务
D．证券买卖业务【答案】C【解析】中央银行的资产是指中央银行在一定时点所拥有的各种债权，包括国外资产、对金融机构债权、政府债券和其他资产等。中央银行的资产业务主要有：①贷款；②再贴现；③证券买卖；④管理国际储备；⑤其他资产业务。
48．关于存款准备金率政策的说法，错误的是（ ）。
A．缺乏弹性，不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具
B．调控效果最猛烈，不宜作为经常性的货币政策调节工具
C．对整个经济和社会心理预期都产生显著影响，使它有了固定化倾向
D．政策效果不受商业银行超额准备金的影响【答案】D【解析】存款准备金率政策的缺点有：①作用猛烈，缺乏弹性，不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具，因此其有固定化的倾向；②政策效果在很大程度上受超额准备金的影响。如果商业银行有大量超额准备金，当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行可将部分超额准备金充抵法定准备金，而不必收缩信贷。
49．中央银行进行公开市场操作时，在金融市场上买卖的有价证券主要是（ ）。
A．国债
B．公司债券
C．银行承兑汇票
D．商业承兑汇票【答案】A【解析】公开市场操作指中央银行在金融市场上买卖国债或中央银行票据等有价证券，影响货币传位量和市场利率的行为。中央银行通过公开市场操作来扩张或收缩信用，调节货币供应量。
50．关于货币政策操作指标的说法，正确的是（ ）。
A．介于货币中介目标与终极目标政策之间
B．介于货币政策工具与中介目标之间
C．货币政策实施的远期操作目标
D．货币政策工具操作的远期目标【答案】B【解析】货币政策的操作指标也称近期目标，介于货币政策工具（操作目标）和中介目标之间。从货币政策发挥作用的全过程来看，操作指标离货币政策工具最近，是货币政策工具直接作用的对象，随工具变量的改变而迅速改变。中央银行正是借助货币政策工具作用于操作指标，进而影响中介目标并实现货币政策的最终目标。
51．主动性在商业银行而不在中央银行的一般性货币政策工具是（ ）。
A．存款准备金率政策
B．公开市场操作
C．再贴现政策
D．货款限额【答案】C【解析】再贴现政策的主要缺点是：再贴现的主动权在商业银行，而不在中央银行。如商业银行可通过其他途径筹资而不依赖于再贴现，则中央银行就不能用再贴现控制货币供应总量及其结构。
52．根据《商业银行风险监管核心指标》，我国商业银行不良贷款率不得高于（ ）。
A．2%
B．3%
C．4%
D．5%【答案】D【解析】根据《商业银行风险监管核心指标》，在我国衡量资产安全性的指标为信用风险的相关指标，具体包括：①不良资产率不得高于4%；②不良贷款率不得高于5%；③单一集团客户授信集中度不得高于15%；③单一客户贷款集中度不得高于10%；⑤全部关联度不应高于50%。
53．官方按照预先宣布的固定汇率，依据若干量化指标的变动，定期小幅调整汇率的制度称为（ ）。
A．爬行盯住制
B．货币局制
C．联系汇率制
D．管理浮动制【答案】A【解析】根据国际货币基金的划分，按照汇率弹性由小到大，目前的汇率制度安排主要有：①货币局制；②传统的盯住汇率制；③水平区间内盯住汇率制；④爬行盯住汇率制；⑤爬行区间盯住汇率制；⑥事先不公布汇率目标的管理浮动；⑦单独浮动。其中，爬行盯住汇率制指官方按照预先宣布的固定汇率，根据若干量化指标的变动，定期小幅度调整汇率。
54．中国外汇交易中心采用的组织形式是（ ）。
A．股份制
B．社员制
C．会员制
D．轮值制【答案】C【解析】1994年4月1日，银行间外汇市场——中国外汇交易中心在上海成立，采用会员制，实行撮合成交、集中清算制度，并体现价格优先、时间优先原则。
55．2016年10月1日起实施的SDR新货币篮子中人民币的权重是（ ）。
A．8.09%
B．8.33%
C．10.09%
D．10.92%【答案】D【解析】2015年11月30日，国际货币基金组织执董会决定将人民币纳入SDR货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。新的SDR篮子已于2016年10月1日正式生效。
56．一国出现国际收支逆差时，可以采用（ ）。
A．紧的财政政策
B．松的财政政策
C．中性财政政策
D．混合财政政策【答案】A【解析】在国际收支逆差时，可以采用紧的财政政策。紧的财政政策对国际收支的调节作用主要有两个方面：①产生需求效应，即实施紧的财政政策导致进口需求减少，进口下降；②产生价格效应，即实施紧的财政政策导致价格下跌，从而刺激出口，限制进口。
57．为加大人民币对一篮子货币的参考力度，2015年12月11日，中国外汇交易中心发布（ ）。
A．人民币汇率指数
B．人民币汇率波动幅度
C．人民币汇率形成新机制
D．人民币汇率逆周期因子【答案】A【解析】2015年12月11日，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数。强调要加大参考一篮子货币的力度，以更好地保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。
58．截至2016年12月31日，我国的外汇储备规模为（ ）万亿美元。
A．2.54
B．286
C．3.01
D．3.99【答案】C【解析】我国的国际储备的鲜明特征是总量增长迅速，结构变化显著。2014年6月底，我国的外汇储备达到3.99万亿美元，此后总体逐渐下降，2015年12月底为3.33万亿美元，截至2016年12月31日，我国外汇储备规模为3.01万亿美元。
59．在治理通贷膨胀过程中，收入政策主要是针对（ ）。
A．需求拉上型通货膨胀
B．成本推进型通货膨胀
C．结构性通货膨胀
D．供求混合型通货膨胀【答案】B【解析】收入政策是后凯恩斯主流学派提出的政策主张之一，指政府为了影响货币收入或物价水平而采取的措施，其目的通常是为了降低物价的上涨速度。收入政策主要针对成本推动型通货膨胀，通过对工资和物价上涨进行直接干预来遏制通货膨胀。
60．假定某国2016年国民生产总值为20000亿美元，短期外债余额为250亿美元，当年未清偿外债余额为1650亿美元，当年货物服务出口总额为2100亿美元，则该国当年负债率为（ ）。
A．1.25%
B．8.25%
C．10.50%
D．15.15%【答案】B【解析】：负债率是指当年未清偿外债余额与当年国民生产总值的比率。经计算可得：负债率＝当年未清偿外债余额/当年国民生产总值×100%＝1650/20000×100%＝8.25%。
二、多项选择题（共20题，每题2分。每题的备选项中，有2个或2个以上符合题意，至少有1个错项。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）
61．按照资产配置比例的不同，基金可分为（ ）。
A．偏股型基金
B．偏债型基金
C．私募基金
D．股债平衡型基金
E．灵活配置型基金【答案】ABDE【解析】按照资产配置比例的不同，基金可分为：①偏股型基金，指股票配置的比例比较高，债券的配置比例相对较低的基金；②偏债型基金，指债券的配置比例较高，股票的配置比例相对较低的基金；③股债平衡型基金，指股票与债券的配置比例较为平衡的基金；④灵活配置型基金，指股票、债券的配置比例会根据市场状况进行调整。
62．关于金融衍生品的说法，正确的有（ ）。
A．金融衍生品的价格决定基础金融产品的价格
B．金融衍生品的基础变量包括利率、汇率、价格指数等种类
C．基础金融产品不能是金融衍生品
D．金融衍生品具有高风险性
E．金融衍生品合约中需载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等【答案】BDE【解析】金融衍生品是指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品，因此A项错误；作为一个相对的概念，基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具，因此C项错误。
63．下列假设条件中，属于布莱克斯科尔斯期权定价模型假定的有（ ）。
A．无风险利率为常数
B．没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会
C．标的资产在期权到期之前可以支付股息和红利
D．市场交易是连续的
E．标的资产价格波动率为常数【答案】ABDE【解析】布莱克—斯科尔斯模型在推导前作了如下假定：①无风险利率r为常数；②没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会；③标的资产在期权到期时间之前不支付股息和红利；④市场交易是连续的，不存在跳跃式或间断式变化；⑤标的资产价格波动率为常数；⑥标的资产价格变化遵从几何布朗运动。
64．单一银行制度作为商业银行的一种组织形式，其优点有（ ）。
A．防止银行的集中和垄断
B．加强了银行的竞争
C．降低了银行的营业成本
D．鼓励了银行的业务创新
E．实现了银行的规模效益【答案】AC【解析】单一银行制度作为商业银行的一种组织形式，既有优点，也有缺点，主要表现在：①防止银行的集中和垄断，但限制了竞争；②降低营业成本，但限制了业务创新与发展；③强化地方服务，但限制了规模效益；④独立性、自主性强，但抵御风险的能力差。
65．在金融行业发展过程中，我国金融行业自律组织起到的积极作用主要有（ ）。
A．实现金融行业的自我约束和自我管理
B．保护行业共同利益
C．提高政府的监管水平
D．提高金融行业的管理水平
E．优化金融行业的业务品种【答案】ABDE【解析】金融行业自律，是指金融机构设立行业自律组织，通过制定同业公约、提供行业服务、加强相互监督等方式，实现金融行业的自我约束、自我管理，以规范、协调同业经营行为，保护行业的共同利益，促进各家会员企业按照国家经济、金融政策的要求，努力提高管理水平，优化业务品种，完善金融服务。
66．与“巴塞尔协议”相比，“巴塞尔协议Ⅱ”做出的改进有（ ）。
A．加强市场约束
B．增加逆周期缓冲资本
C．提出最低资本充足率要求
D．加强监管当局的监督检查
E．引入杠杆率监管标准【答案】ACD【解析】与“巴塞尔协议”相比，“巴塞尔新资本协议”在统一银行业的资本及其计量标准方面做出了改进，全面覆盖对信用风险、市场风险和操作风险的资本要求，并提出了有效资本监管的“三个支柱”，即最低资本充足率要求、监管当局的监督检查和市场约束。BE两项属于2010年“巴塞尔协议Ⅲ”及其资本管理要求。
67．在基础类理财业务中，商业银行发行的理财产品可以投资于（ ）。
A．公司信用类债券
B．权益类资产
C．大额存单
D．金融债券
E．国债【答案】ACDE【解析】根据理财产品投资范围，将商业银行理财业务分为基础类理财业务和综合类理财业务：①基础类理财业务是指商业银行发行的理财产品可以投资于银行存教、大额存单、国债、地方政府债券、中央银行票据、政府机构债券、金融债券、公司信用类债券、信贷资产支持证券、货币市场基金、债券型基金等资产；②综合类理财业务是指在基础类业务范围基础上，商业银行理财产品还可以投资于非标准化债权资产、权益类资产和中国银监会认可的其他资产，B项属于综合类理财业务产品。
68．在资本市场中，由投资银行的融资功能与经纪业务相结合而产生的业务有（ ）。
A．证券存管业务
B．证券交割业务
C．证券清算业务
D．融券业务
E．融资业务【答案】DE【解析】信用经纪业务是投资银行的融资功能与经纪业务相结合而产生的，是投资银行传统经纪业务的延伸。在这项业务中，投资银行不仅是传统的中介机构，而且还扮演着债权人和抵押权人的角色。信用经纪业务主要包括融资（买空）和融券（卖空）两种类型。
69．目前在我国，可申请从事基金销售的机构主要有（ ）。
A．证券公司
B．担保公司
C．商业银行
D．证券投资咨询机构
E．基金注册登记机构【答案】ACD【解析】基金销售机构是指基金管理人以及经中国证监会认定的可以从事基金销售的其他机构。目前可申请从事基金销售的机构主要包括商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、独立基金销售机构。
70．关于信托特征的说法，正确的有（ ）。
A．信托具有无风险性
B．受托人承担有限信托责任
C．信托财产独立于受托人的固有财产
D．信托管理不因意外事件的出现而终止
E．受益人无须承担管理之责就能享受信托财产的利益【答案】BCDE【解析】信托的基本特征有：①信托财产权利与利益相分离，这种分离使受益人无须承担管理之责就能享受信托财产的利益；②信托财产的独立性。一旦信托成立，信托财产就从委托人、受托人和受益人的固有财产中分离出来，成为一种独立的财产；③信托的有限责任。在信托关系中，受托人因处理信托事务所发生的财产责任，原则上仅以信托财产为限承担有限清偿责任；④信托管理的连续性。信托的管理具有连续性的特点，不会因为意外事件的出现而终止。
71．融资租赁合同中，出租人的义务包括（ ）。
A．及时支付货款
B．收取货款
C．购买租赁物
D．租赁期满取得租赁物所有权
E．对租赁标的物及供货方的选择权【答案】AC【解析】融资租赁合同中出租人的义务包括：①购买租赁物的义务；②根据租赁合同及时支付货款；③保证租期内承租人对租赁物的充分使用权。权利包括：①在租期内享有租赁物的所有权；②按合同规定收取租金的权利；③合同期满，若承租人不续租或留购，有收回租赁资产的权利。
72．机构或个人在使用外汇时，可以采取多头套期保值的情形有（ ）。
A．出口商品
B．去欧洲旅游
C．到非洲务工
D．计划进行外汇投资
E．到期收回贷款【答案】BD【解析】基于远期外汇合约的套期保值是通过买入远期外汇合约来避免汇率上升的风险，它适用于在未来某日期将支出外汇的机构和个人，如进口商品、出国旅游、到期偿还外债、计划进行外汇投资等。ACE三项可以采取空头套期保值。
73．《关于规范银行服务企业走出去加强风险防控的指导意见》中的合规风险管理要求，银行业金融机构应（ ）。
A．加强日常合规管理
B．做好客户准入把关
C．提升监管沟通效率
D．强化反洗钱合规管理
E．强化风险缓释工具的运用【答案】ABCD【解析】2017年1月9日中国银行业监督管理委员会发布的《关于规范银行业服务企业走出去加强风险防控的指导意见》在合规风险管理方面，要求银行业金融机构高度重视合规体系建设，加强日常合规管理，强化合规资源配置，做好客户准入把关，强化反洗钱、反恐融资合规管理，并提升监管沟通效率。
74．按照商业银行存款创造的基本原理，影响派生存款因素有（ ）。
A．原始存款数量
B．法定存款准备金率
C．超额存款准备金率
D．拨备覆盖率
E．现金漏损率【答案】AB【解析】派生存款的大小，主要决定于两个因素：①原始存款数量的大小；②法定存款准备金率的高低。派生出来的存款同原始存款的数量成正比、同法定存款准备金率成反比，即，法定存款准备金率越高，存款扩张倍数越小；法定存款准备金率越低，存款扩张倍数越大。
75．关于蒙代尔-弗莱明模型的分析，正确的有（ ）。
A．财政政策在浮动汇率下对刺激经济效果甚微或毫无效果
B．财政政策在固定汇率下对刺激经济效果显著
C．货币政策在浮动汇率下对刺激经济效果显著
D．货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果
E．财政政策在浮动汇率下对刺激经济效果显著【答案】ABCD【解析】蒙代尔—弗莱明模型的基本结论是：货币政策与财政政策影响总收入的效力取决于汇率制度。货币政策在固定汇率下对刺激经济毫无效果，在浮动汇率下则效果显著；财政政策在固定汇率下对刺激经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效果。
76．供给学派主张采取刺激生产增加供给的方法来治理通货膨胀，其主要措施有（ ）。
A．减税
B．增加进口
C．削减社会福利开支
D．适当增加货币供给
E．精简规章制度【答案】ACDE【解析】通货膨胀通常表现为物价上涨，也就是与货币购买力相比的商品供给不足。因此，在抑制总需求的同时，可以积极运用刺激生产的方法增加供给来治理通货膨胀。倡导这种政策的学派被称为供给学派，其主要措施有：①减税；②削减社会福利开支；③适当增加货币供给，发展生产；④精简规章制度。
77．下列政策工具中，属于选择性货币政策工具的有（ ）。
A．消费者信用控制
B．不动产信用控制
C．利率限制
D．道义劝告
E．优惠利率【答案】ABE【解析】选择性货币政策工具是中央银行对于某些特殊领域实施调控所采取的措施或手段，可作为一般性货币政策工具的补充，根据需要选择运用。这类工具主要有以下几种：①消费者信用控制；②不动产信用控制；③优惠利率。C项利率限制属于直接信用控制的货币政策工具；D项，道义劝告属于间接信用控制的货币政策工具。
78．下列变量中，属于中央银行货币政策中介目标的有（ ）。
A．法定存款准备金率
B．超额存款准备金率
C．货币供应量
D．再贴现率
E．利率【答案】CE【解析】货币政策的中介目标又称为货币政策的中介指标、中间变量等，它是介于货币政策工具变量（操作目标）和货币政策目标变量（最终目标）之间的变量指标。通常而言，货币政策的中介目标体系一般包括利率、货币供应量。
79．国际收支具有的本质特征有（ ）。
A．国际收支是一个流量概念
B．国际收支是一个总量概念
C．国际收支是一个存量概念
D．国际收支是一个成本概念
E．国际收支是一个收支概念【答案】ABE【解析】本质特征：①国际收支是一个流量的概念，是一定时期的发生额；②国际收支是一个收支的概念，是收入和支出的流量，收入和支出的本质是以一定货币计值的价值量；③国际收支是一个总量的概念，是整个国家在一定时期内收入和支出的总量；④国际收支是一个国际的概念，国际性的本质特征在于经济交易的主体特征，即居民与非居民。
80．过度外汇管理导致的副作用主要有（ ）。
A．汇率扭曲
B．寻租和腐败行为
C．非法地下金融蔓延
D．收入分配不公
E．IMF取消货款救助【答案】ABCD【解析】外汇管理是一把“双刃剑”，在发挥积极作用的同时，也会带来诸多消极影响：①扭曲汇率，造成资源配置低效率；②导致寻租和腐败行为；③导致非法地下金融蔓延；④导致收入分配不公；⑤不利于经济的长远发展。
三、案例分析题（共20题，每题2分。由单选和多选组成。错选，本题不得分；少选，所选的每个选项得0.5分）（一）
张先生需要借款10000元，借款期限为2年，当前市场年利率为6%。他向银行进行咨询，A银行给予张先生单利计算的借款条件；B银行给予张先生按年复利的借款条件；C银行给予张先生按半年计算复利的借款条件。
81．如果张先生从A银行借款，到期应付利息为（ ）元。
A．1000
B．1200
C．1400
D．1500【答案】B【解析】根据单利计算公式可以得到：I＝P×r×n＝10000×6%×2＝1200（元）。其中，I表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示时间。
82．如果张先生从B银行借款，到期时的本息和为（ ）元。
A．11210
B．11216
C．11236
D．11240【答案】C【解析】根据复利的计算公式可以得到：
其中，FV表示本息和，I表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示时间。
83．如果张先生从C银行借款，到期时本息和为（ ）元。
A．11245
B．11246
C．11252
D．11255【答案】D【解析】根据一年复利m次的计算公式可得：
其中，FV为第n年末本息和，P为本金，r为年利率，m为每年的n计息次数。
84．通过咨询张先生发现，在银行借款，如果按复利计算，则（ ）。
A．每年的计息次数越多，最终的本息和越大
B．随着计息间隔的缩短，本息和以递减的速度增加
C．每年的计息次数越多，最终的本息和越小
D．随着计息间隔的缩短，本息和以递增的速度增加【答案】AB【解析】复利也称利滚利，就是将每一期产生的利息加入本金一并计算下一期的利息。每年的计息次数越多，最终的本息和越大，随着计息间隔的缩短，本息和以递减的速度增加，最后等于连续复利的本息和。（二）
2016年底A银行资产规模为600亿元，负债规模为700亿元，房地产贷款是该银行业务重要组成部分。资产平均到期日为300天，负债平均到期日为360天。
85．银行进行资产负债管理的理论依据为（ ）。
A．规模对称原理
B．汇率管理原理
C．目标互补原理
D．利率管理原理（或比例管理原理）【答案】ACD【解析】资产负债管理是商业银行对其资金运用和资金来源的综合管理，是现代商业银行的基本管理制度。商业银行资产负债管理的基本原理包括：①规模对称原理；②结构对称原理；③速度对称原理；④目标互补原理；⑤利率管理原理；⑥比例管理原理。
86．运用资产负债管理方法分析，A银行的资产运用情况属于（ ）。
A．过度
B．不足
C．合适
D．不确定【答案】B【解析】速度对称原理是指银行资产分配应根据资金来源的流转速度来决定，银行资产与负债偿还期应保持一定程度的对称关系。用资产的平均到期日和负债的平均到期日相比得出平均流动率，如果平均流动率大于1，表示资产运用过度；反之则表示资产运用不足。本题中，平均流动率＝300/360≈0.83＜1，因此资产运用不足。
87．分析2016年A银行的资产负债状况，在市场利率下降的环境中，该银行的利率差（ ）。
A．减少
B．先减后增
C．增加
D．先增后减【答案】C【解析】在利率敏感性缺口分析中，若某一时期内到期或需重新定价的资产大于负债，则为正缺口，在利率上升的环境中，由于资产收益的增长要快于资金成本的增加，利差会增大；而在利率下降的环境中，利差便会减少。负缺口的情况正好与此相反。本题中，A银行的资产规模小于负债规模，为负缺口，在利率下降的环境中，资产收益的下降要小于资金成本的下降，利差将增大，是有利的。
88．2017年，房地产市场调控措施不断出台，A银行开始测算，如果房价大幅下降，银行是否可以承受房价下跌造成的损失。这一测算方法是指（ ）。
A．缺口分析
B．久期分析
C．敏感性分析
D．流动性压力测试【答案】D【解析】流动性压力测试是一种以定量分析为主的流动性风险分析方法，商业银行通过流动性压力测试测算全行在遇到小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，从而对银行流动性管理体系的脆弱性做出评估和判断，进而采取必要措施。（三）
假定某一股票的现价为32美元，如果某投资者认为这以后的3个月中股票价格不可能发生重大变化，现在3个月期看涨期权的市场价格如下：
89．此时，投资者进行套利的方式是（ ）。
A．水平价差期权
B．盒式价差期权
C．蝶式价差期权
D．鹰式价差期权【答案】C【解析】由于投资者认为接下来3个月中的股票价格不会发生重大变化，因此，投资者可以购买一个执行价格为26美元的看涨期权和一个执行价格为34美元的看涨期权，同时售出两个执行价格为30美元的看涨期权，构造一个蝶式价差期权。构造成本为：12＋6－8－8＝2（美元）。①若三个月后，股票价格大于等于34美元或小于等于26美元，该策略收益为0，投资者净损失2美元；②若股票价格在26～34美元之间（不含26、34），运用该策略就会获益，当3个月后股票价格为30美元时，会得到最大利润34－30－2＝2（美元）。
90．此时，投资者进行套利的方式是（ ）。
A．水平价差
B．盒式差价
C．蝶式差价
D．鹰蝶式差价【答案】C【解析】在蝶式价差套利中，为简便起见，我们考虑三种协议价格X、X和X，具有相同标的资产和到期日的看涨期权，X＝（X12321＋X）÷2。利用套利定价原理我们可以推导出期权价格应该满足：32c＜c＋c，当该关系满足时，投资者可以通过买入执行价格为X2131和X的期权，卖出两份执行价格为X的期权进行套利。本题中，期32权执行价格满足（26＋34）/2＝30，期权价格符合12＋8＞8×2，因此可进行蝶式差价套利。
91．如果三个月后，股票价格为27，投资者收益为（ ）。
A．0
B．1
C．2
D．3【答案】B【解析】蝶式期权构造成本为12＋6－8－8＝2（美元），三个月后，股票价格为27美元，则买入的执行价格为26美元的看涨期权将被执行，买入的执行价格为34美元的看涨期权以及卖出的两份执行价格为30美元的看涨期权将不会被执行。此时，投资者收益为27－
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