期货狙击手：交易赢家的21周操盘手记(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：（美）彼得·L.勃兰特（Peter L. Brandt）

出版社：机械工业出版社

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期货狙击手：交易赢家的21周操盘手记试读：

ISBN：978-7-111-61156-1

本书纸版由机械工业出版社于2018年出版，电子版由华章分社（北京华章图文信息有限公司，北京奥维博世图书发行有限公司）在中华人民共和国境内（不包括中国香港、澳门特别行政区及中国台湾地区）制作与发行。

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谨以此书献给我的妻子莫娜以及我们的孩子，他们在过去30多年的日子里容忍了一位商品交易者的人生起伏。

再献给Factor LLC大家庭中的亲密伙伴，以及几十位商品交易伙伴，从1980年以来，在形成我的交易计划方法和技能的过程中，他们是我同一战壕中的战友。推荐序一　低胜率的成功交易者是如何炼成的

这是一本有着近30年期货操作经验的老交易员写的书。作者并不是一位叱咤风云、声名显赫的国际市场金融大鳄，也不是管理着几十亿美元，视野开阔、策略复杂、长袖善舞的对冲基金经理。从书中记录的真实操作过程和案例反思看，作者的操作方式同国内期货市场中无数个体投机者的思路颇有相似之处，所以读起来比较亲切，很多地方让人感同身受。

作者进入商品交易市场的动机和我们大多数人一样：“能让我体面地生活，能为自己工作，而且能在这个充满刺激的领域里挑战自我。”最终作者意识到，成功的市场投机者必须付出的代价是“头发变白、失眠、揪心”。

我不知道作者会不会懊悔这样的人生选择。就我个人而言，人生并没有标准的活法，生命的目的和意义是自我创造的。作为一名交易员，在杠杆游戏带来的大起大落中一次次体验徘徊在天堂和地狱之间的极端，独自感受交易生涯中理智和情感的巨大张力，从中体会生命的精彩，洞悉命运的无常，发掘生命的潜力，感悟人生的智慧，不管最终能否修成正果，总不算浪费自己的一生。

本书作者低调而睿智，知之为知之，不知为不知，比较系统地介绍了自己的投资方法和操作心得，内容平实而贴近交易实战，我认为下面几点值得我们认真思考和学习。

1.平和的心态，低调的目标

这是一名比较保守的交易员：年盈利目标定得很低，20%多就满足了；不希望资金权益有大的波动；实盘交易时段的杠杆使用率是他年轻时候的1/3。他自己也意识到年盈利20%这个目标和道琼斯股票某些时段的巨大波动相比是很低的，但他认可这样一种收益。这种心态和目标，或许和他的年龄，或许和他对期货交易成功不易的认知，或许和他在投机市场的故事或者事故有关吧。

南怀瑾先生说过，人有三个基本错误是不能犯的，一是德薄而位尊，二是智小而谋大，三是力小而任重。然而，自负是人类的天性。在期货交易中，不能理性和客观地自我定位，缺乏切实可行的战略目标，必然导致人性欲望不切实际地膨胀，进而陷入非理性操作的泥潭。

2.相对纯粹的理论和方法

从书中实盘操作的案例看，作者是一个日线波段交易者，大部分持仓时间在一两天到一两个月之间。其操作思想很传统、单一，依据主要来自《股市趋势技术分析》中的形态突破理论，包括头肩顶、头肩底、矩形、三角形、通道突破，等等。

由于着眼于捕捉日线成功突破以后的波段利润，作者对短期市场走势的随机性和不确定性有深切的体会，他认为三类人不适合做商品期货交易：

①日内交易者；②盯盘不止者；③情绪化严重者。作者对自己的交易方法还是挺“自恋”的，也正是这种对唯一和纯粹的长期坚持，让他在市场中的表现与众不同。

利用突破理论选择交易品种和交易时机的方法非常古老，1922年出版的《股票作手回忆录》对此就已经有了非常系统的介绍。让我感到惊讶和敬佩的是作者几十年如一日，对此模式用情专一，非但没有三心二意，而且在突破模式的纵深化研究方面颇有建树和心得。相比较而言，我们大多数人往往心浮气躁，在基本面分析、技术分析、程序化交易之间变来变去，朝三暮四，最终陷入六神无主的境地。在投机交易这个迷宫中，没有十年磨一剑的愿力，往往什么也得不到。

我并不认为突破理论是最好的或者是唯一的成功模式，相反，因为知道突破交易的人太多，这种模式的胜率其实非常低。但我觉得，作者在期货交易中的这种纯粹精神是值得我们所有人学习的。

3.与时俱进，善于总结和自我改进

作者有丰富的突破交易经验，对突破的复杂性、规律性有深入研究和总结，包括过早的突破、假的突破、收盘突破、形态规整的突破和形态不规整的突破、时间长的突破和时间短的突破、完美的突破和不完美的突破，等等，并针对突破行情提出了一些个性化的解决办法：对于错失的交易机会不要追市；一旦在某个市场获利了结，几天之内避免在该市场进行交易等。

作者认为，在市场突破交易中，行情一旦穿越形态边界，在穿越之前与穿越之后的价格行为截然不同，这一点我非常同意。无独有偶，在我的交易体系中，突破前属于结构内行情，充满随机性、不确定性和偶然性；突破后属于结构外行情，具有相对的规律性、确定性和必然性。

随着时间的推移，我越来越认同作者的这一说法：“所有能持续盈利的商品市场交易方法都以一些共同的特性为基础。”

4.随机应变的能力

在实际操作中，随着行情突破以后的走势演化，作者的观点和仓位会在动态的过程中重新调整，具有很强的灵活性和随机应变的能力。书中有一笔白糖交易，作者起初主观非常看好多头的突破操作，结果事与愿违，向上突破是假的，随后在向下的突破行情中，他通过做空获得了暴利。

在期货交易中，一个交易员一旦形成了某种对市场的看法，往往容易被锚定在自己的思维中，缺乏自我否定的魄力和勇气。市场是投机者最好的向导。李嘉诚先生有一句名言——“建立自我，追求无我”。所谓“建立自我”，我的理解就是投机者要构建属于自己的理论体系和交易模型，以此作为市场分析和操作的基本框架。所谓“追求无我”，指的是投机者要顺应市场实际走势，像随风之杨柳，“毋意，毋必，毋固，毋我”。作者在这方面做得很好，值得学习。

5.良好的风险控制意识

世界上没有完美的交易方法，日线突破波段交易也不例外。在书中记录的实盘操作过程中，有大量的交易被止损，总体操作胜少败多，但这并不妨碍作者取得良好的交易业绩，也没有阻止他成为成功的投机者。只要坚持这样的操作思路，总有一些交易会让投机者如愿以偿，其获得的巨额利润足以覆盖一系列的小亏损。

作者认为，成功的市场投机的基础是风险管理，就像打德州扑克一样，如何打好手中的牌，比拿到什么牌更重要。

总之，这是一本对国内期货市场投机者很有启发的好书，没有过多宏观、定性、抽象的交易理论描述，实战性、可操作性强。就我个人的观点而言，下面三点似乎有可商榷改进之处。（1）本书对顺势而为的理念强调不足。我以为，突破理论和市场大势相配合，威力更大。“虽有智慧，不如乘势”，眼中只有突破形态而忽略趋势的力量，交易做起来往往比较苦。（2）交易标准不够严格和纯粹。在实盘交易中，作者的两类操作我不太认同：一是市场形态酝酿时间不足的突破。由于没有强劲的趋势配合，这类突破稳定性差，应该放弃不操作。二是完全和突破无关的主观操作。这一点其实作者自己也意识到了：“对于交易能否获利，我的主观判断相当不准确！”（3）过于追求完美容易陷入纠结。作者在实盘操作中，有不少交易因为跑得慢了，没有迅速获利了结，导致盈利能力降低。所以，他提出：“除非是根据主要突破信号开仓，否则都尽量在几天内就平仓。”（这样能大大提升交易获利。）

人确实是一种很贪心的动物，很容易鱼和熊掌都想要，但这往往会让你陷入进出“围城”的迷乱和折腾。不完美和交易者永远如影随形，包容是投机成功不可或缺的智慧。青泽2019年12月26日于北京推荐序二　交易者的三个极致

2018年10月，中国A股市场屡创新低，美股市场也出现多年来罕见的暴跌，全球市场处在不安和动荡之中。

对于大多数不接触期货交易的人来说，在这样的年份，安全感急剧下降，未来的不确定性会给生活、工作和方方面面增加莫名的焦虑。但是敏锐的职业期货交易员恰恰会在这个时候集中精神，感受市场每一个细微的跳动，犹如一个个隐藏在暗处的狙击手，随时准备扣动扳机。

在刚开始翻阅这本书时，我认为作者彼得·L.勃兰特只是一位运用图表交易的主观交易者。从交易依据来说，是最普通不过的形态突破；从交易方式来说，是最普通不过的人工交易；从交易胜率来说，也只是平平无奇的30%左右……就是这样简单普通的方式，却能让作者在30年的交易生涯中创造出远超市场回报的业绩，为什么呢？

带着这个问题通读全书后，我不禁肃然起敬。

追求“交易秘籍”“一招鲜吃遍天”的读者在这里寻不到答案。这本书并非一本“投资大师秘籍”，更似一本“普通交易者访谈”，记录了一个交易者细腻的逻辑结构，展现了专业交易思维的原始决策依据。冷酷的市场下真实的交易与反思，是这本书的精华所在。

任何一次交易的成功，可以妙手偶得，但是几十年的稳定盈利，绝非运气使然。

作者有三个特点，在交易市场上，几乎做到了极致。

第一，客观的极致。

交易市场大起大落，必然导致人性弱点全面暴露。有多少交易者曾如此自我审视过：自己的优点是什么，缺点是什么？每年成功的交易有哪些，失败的有哪些？哪些是自己能解决的问题，哪些又是自己不能解决的？

作者在书中将上述问题贯穿始终。他朴实地分享着自己投资生涯的心路历程，巨细无遗地剖析了自己每一笔交易的思维、决策和结果；对自己的缺点、局限直言不讳，甚至多处提到面对一些情况他也没有很好的方法。

成功的投资者不止一位，我觉得大体可以分为“天赋型”和“努力型”。天赋型交易者，万里挑一，或成就于悟性，或成就于时机，他们的交易理念和方法难以为常人所复制。本书作者有着几十年稳定盈利的经历，却并未自诩为一个成功交易者，而是谦逊地将自己称为普通投资者。他在书中诠释了漫漫交易道路中面对挫折、体悟总结、逐步提高和累积盈利的真谛，为所有普通投资者指明了学习和追寻的道路。

在第三篇中，作者毫不避讳自己的亏损交易，甚至大篇幅剖析自己亏损的原因，明确指出自己犯的错。这在秘籍林立的金融书籍里是相当罕见的。

第二，细节的极致。

在了解作者背景之前，仅看书，你会很奇怪，一个人怎么能把交易计划做得如此精细——对图表的分析、进出场点的设计、风险控制体系、资金管理计划……无一不井井有条、清晰可辨。有了详尽的计划，执行才有据可依，复盘时才有逻辑可推导分析。这个道理许多投资者都懂，却不知如何下手、如何坚持。这本书提供了一套很好的参照体系。

之后你会发现，原来作者是一位飞机驾驶员。驾驶飞机的经历造就了他对细节极致追求的习惯和认真谨慎的工作态度。而这个习惯和态度被延伸、复制到了他的交易中。

我们常说交易市场会放大人的贪婪和恐惧。但是如果你把市场的各种走势变化都纳入计划进行考量，并算好风险和预期收益的比例，提前准备好相应的应对措施，那么交易就未必是那么危险刺激的游戏。

第三，坚持的极致。

作者长期坚持做交易日志，长期跟踪并评估自己的绩效，并且用自己的绩效评估结果，修正自己的交易计划。这样循环往复形成了螺旋式的闭环结构，使他的交易能力与资金曲线不断提高。这些看似跟交易没有直接关系的工作，大大提升了他对市场的认知能力，进一步提升了他对市场的适应能力，而对市场的认知能力与适应能力，正是一个交易者最核心的能力。

很多朋友说，他做交易做了10年、20年了，为什么还不能盈利。我的回答是，如果你的交易做完就忘了、扔了，那么你在市场里始终是一个新手。过去的成功不能给你经验，过去的失败不能给你教训，你便永远无法成长。一个无法成长的新手，10年、20年的时间和经历又怎么能有意义呢？

能长此以往坚持做到此三点，焉能不成功？方志广东海象私募基金总经理2019年11月29日于深圳致谢

我欠好朋友——科罗拉多斯普林斯Petra Financial公司CEO戴夫·福布斯一个大人情。为了写这本书，他允许我使用他的办公室及设备。

还要感谢格林·拉森及其Genesis Financial Technology公司的优秀团队，他们为我提供了本书图表方面的帮助。我将该公司的数据和图表平台Trade-Navigator用于自己的交易中，而且在市场操作方面，格林及其团队是我真正的好搭档。

切斯勒分析公司（一家向能源交易商提供技术市场研究的公司）主席丹·切斯勒最早建议我写作本书。丹和我是几十年的好友。如果你也写过书，就会明白我的感受——真不知道该感谢丹，还是该揍他一顿。

最后，感谢John Wiley&Sons公司的麦格·弗里伯恩和凯文·康明斯。本书的写作始于2009年年初，但由于我的健康原因，编写中断了9个多月。他们两位对我颇有耐心，并对本书给予了指导。第一篇　成功交易的基础

交易到底是艺术，还是科学，抑或是两者的某种融合？

我不确定这个问题的答案是什么，也不确定它是否该有个答案。我把交易看作一种专业技能。成功的交易者利用这些专业技能，能够像棒球投手一样投出完美的蝴蝶球，或者像冶金师傅一样把多种金属巧妙地加工为合金，又或者像软件工程师克服各种复杂难题，设计出新的芯片技术一样。

专业技术人士都需要经历一段学徒期。学徒期未必是在特定课堂或者培训场学习的具体时间，而是指在一段时间内，融合了个性的、专业的和特有的经历后，形成特定知识和技巧，从而形成某种技能。

本书第一篇谈论我个人的交易学徒过程，并且简单叙述本书的背景资料。第一篇内容包含两部分：（1）介绍我个人从事交易的历史背景，解释我写作本书的动机，简单说明本书的结构，以及写作本书的宗旨。（2）概述经典图表分析原则，它是我交易手法的基础。

第一篇是我结构化设计交易计划的基础；第二篇则详细介绍交易计划的设计。导论　本书缘起与简介

我拿到一本新书后的第一件事就是看看第1章之前有多少页——大段的导论让我昏昏欲睡。我认为，多数读者可能也跟我一样，希望直接切到精彩片段。我最不想写导论冗长的书。然而，我的看法已经变了，毕竟我自己已经成了作者。实际上，导论是有用的，可以提供必要的背景情况，介绍作者的观点。所以，请大家原谅我犯个小错，尽管我自己过去总是讨厌它，但我认为值得写一下。

这是一本有关我个人的书，介绍我个人交易商品和外汇的经历，以及我是怎么利用图表进行交易的。我将它类比成拼图，最终本书中的每张图表都将融合在一起，与拼图一样，整体性地呈现在读者面前。书的某一部分和拼图的某一块一样，本身是没有意义的。远观拼图的整体才能更清晰，并从中看到我的观点。拼图的概念描述了本书将如何展开。那么，我首先说说自己是怎么进入这一行的。转为商品交易者

1972年，我从明尼苏达大学毕业，拿到了广告学学位，之后不久搬到芝加哥，在一家广告公司工作，这是全国规模最大的广告公司之一。我的一位邻居是芝加哥期货交易所（CBOT）的交易员。通过闲聊以及亲自拜访，看他在场内交易大厅工作，我对期货市场产生了浓厚的兴趣。我从商品交易中看到这样一个机会：能让我体面地生活，能为自己工作，而且能在这个充满刺激的领域里挑战自我。总之，我上钩了！

每个人都要从商品市场基层做起。受雇领高薪不是这个行业的现实。所以如果我打算离开广告行业，转战商品市场，就要有个B计划。于是我去问广告公司老板：如果我现在离职，干一年期货，失败后重新回来应聘老岗位，能否录用我并为我加薪30%。他同意了。

1976年，我当时20多岁，正式踏入商品市场，唯一的目标就是交易自己的个人账户。但我得先摸清门道才行。

我入这一行，当时CBOT的交易员都要从底层干起（芝加哥商业交易所和纽约商品交易所也是如此），现在也是这样。交易所的场内交易池从来都没有“MBA绿色通道”。学习曲线很陡峭，淘汰率很高。

最初我为康地谷物公司（Continental Grain Company）提供服务，隶属于Conti部门，学习期货市场经纪业务。当时康地公司是仅次于嘉吉（Cargill）的全球第二大谷物出口商。1999年，康地将其谷物业务卖给了嘉吉。

我在广告行业工作时，麦当劳和金宝汤公司（Campbell's Soup Company）都是我服务的客户。巧合而幸运的是，这两家公司都是大宗农产品的使用商。

对于金宝汤这类农产品加工商而言，过去数十年来原料供给过剩，并且价格很稳定。然而，20世纪70年代初期发生的几个状况，包括全球粮食歉收，导致农产品和几乎每一种原材料都出现大的牛市行情。在几个月的时间内，有些商品的价格就翻倍了。如图0-1所示的黄金价格走势和如图0-2所示的小麦价格走势，反映了整体商品市场的大概表现。图0-1　1830～2009年现货黄金价格图0-2　1860～2009年软质小麦价格

食品加工商没有为价格暴涨做好准备，公司高层和采购部门苦无良策。极少有食品加工商对现货或期货市场的远期定价有任何经验。

这是我从广告行业转战商品市场时的大背景。

一加入Conti部门，我就带着提议去找金宝汤公司的主席。我认为，期货可能是一个帮助金宝汤公司对冲将来的采购风险的方法。

我建议该公司指派一位资深采购经理到芝加哥，以评估商品合约是不是有益的管理和采购工具。我进一步建议，这位采购经理与我共同向公司最高层提交一份正式的提案，而且这份提案根本不涉及推荐期货合约。

最后，我们建议该公司可以在以下农产品中策略性地利用相应的期货合约：可可（金宝汤当时拥有歌帝梵巧克力）、玉米和豆饼（饲养鸡，以制作冷冻和罐头鸡肉制品）、豆油、冻鸡肉（当时在CBOT中交易活跃）、生牛和生猪（取决于该公司使用肉品与存栏牲畜之间的价格关系），还有美国的三大小麦合约（金宝汤公司生产大量面条，而且拥有Oroweat和非凡农庄（Pepperidge Farms）烘焙厂）。

金宝汤终于见识了利用商品期货合约进行风险对冲的智慧。我担任该公司的顾问，收入足以应付我学习期货交易时的家庭开支。要是我当时一股脑地投入市场进行交易，结果恐怕是很快再回到广告公司，或者转入其他行业。

学习几年之后，1980年前后我开始交易自己的资金，起步资金不足1万美元。一开始的交易业绩尽管不是灾难性的，但也并不成功。我尝试每一种听到或看到的方法。在CBOT里，我身边的交易员都能盈利，但我就是找不到适合自己的方法。[1]

这时，一位朋友给我介绍了一本书——《股市趋势技术分析》（Technical Analysis of Stock Trends），这是约翰·迈吉和罗伯特·爱德华兹于20世纪40年代写的作品。这本书过去是，目前仍然是股票图表交易原则的圣经。我花了整个周末研读这本书，而且从此再也没有回头。

图表交易具有其他方法并不具有的许多优势，包括：

·显示市场方向。

·时机机制。

·符合逻辑的进场点位。

·判断风险的方法。

·现实可行的结利目标价位。

·识别风险/回报比例。

自此以后，我就成了一名图表交易者。更具体地说，我交易的是传统形态的突破，比如头肩顶和头肩底、矩形、通道、三角形等。我关注周线图和日线图的形态，这些形态的构造时长从4周到数月不等。尽管我的看盘重点在更长周期的图表，但是我实际的交易趋势在更短周期上，大多数持仓时间在一两天（如果亏损的话）到一两个月。

1981年以来，我的主要工作是交易自己的资金，不过20世纪80年代也会出售市场研究给其他交易者。20世纪80年代末期到90年代初期，我为一些大型资金管理公司交易一些对冲基金，比如商品期货集团（自高盛将它收购后）。一些最好的对冲基金交易员曾为这家公司服务（我不敢自认为是其中之一）。

20世纪90年代初期，我对金融交易的兴致降低，对其他跟市场不搭边的机会产生兴趣，开始远离每天的市场合约交易，授权另一位交易者交易我的资金。这是一次并不成功的实验。20世纪90年代中期到2006年，（基于社会动机）我热衷于某些个人非营利性质的事业，几乎没有做交易。2007年1月，我又用起过去的交易计划。

1990年，我与一位目前已过世的朋友布鲁斯·巴布科克合著过一本书《运用经典图表形态交易商品期货》，概括性地阐述了我个人的交易方法。那本书引发了我再写一本书的计划，以期更详细地阐述我的期货操作方法。你看到的这本书正是这一计划的实施结果。我的自有资金操作记录

在我积极交易的1981～1995年（包括我授权另一位交易者帮我交易的4年），以及2007年之后，平均收益率（年化的月值增加指数法，即VAMI法）为68.1%。在前述时间内，有一年的业绩是亏损的（1988年为-4.7%），而且当时完全由我本人操作。交易账户的最大年化月末资金回撤均值为15.4%。我操作自有资金的业绩记录如图0-3所示。请阅读本书后文附录的免责声明，以及我针对自有资金交易提出的附注。过去的业绩并不代表将来的业绩。图0-3　Factor LLC自有资金交易记录[1] 本书中文版已由机械工业出版社出版。写书动机

商品交易类书籍、咨询服务、讲座和程序化交易软件领域充斥着大堆垃圾。每年都会有一些股票和商品投机类书籍出版。投资领域真的需要多我这本书吗？

鉴于我对于多数交易和投资类书籍的评价不高，似乎我自己也写一本就显得颇为讽刺了。具体来说，我相当排斥那些以假设为基础谈论技术分析的书籍。与此相反的是，我很喜欢杰克·施瓦格的《金融[1]怪杰》（Market Wizards）系列，因为它展现了真实交易者人性的一面，他们运用其才能在市场中赚取利润。如果你还没有读过这些书，那就真的是错过了市场投机方面的一些真知灼见。我还喜欢另外两本书——《说谎者的扑克牌》（Liar's Poker）和《大空头》（The Big Short Inside the Dooms-day Machine），它们都再现了聪明交易者的真实生活状况。

我之所以把写作这本书当作挑战并接受了它，是因为出版商与我对本书有个共同的期待：它是一段限定时期内，我的真实交易操作的日记。

本书具有7项特色，我认为这在普通的商品交易类书籍中是独一无二的：（1）我用真实资金在真实市场中进行实时的真实交易。我不是学者，也不是需要卖书还房贷的人。我没打算兜售交易系统，更不准备推销投资顾问网站。我只是个努力从市场上赚钱的交易者。（2）本书记录的是我交易的交易信号和尝试，而不是适用于去年图表的一些随意的优化规则。换句话说，本书是我的交易日志，记录着每天的每笔交易，以及每个想法、每个错误、每次胜利、每个情绪……都是当时发生的状况。我现在坚信，未来21周的交易是可以盈利的。但交易者总要承担风险。（3）本书将会揭示，交易就像逆流而泳，逆流就是人的情绪。持续盈利是个艰巨的任务。我不想忽悠大家，如果金融交易很简单，那每个人都可以以此为生了。某些作者很乐意跟读者分享其成功的荣耀。我会谈到在连续产生8笔亏损后继续第9笔交易的相关情绪。成功的市场投机会导致头发变白、失眠、揪心。（4）我尝试说明，成功的市场投机主要关乎风险管理。事实上，优秀的交易者通常都首先把自己当作风险经理人。就像打德州扑克一样，如何打手中的牌，比拿到什么牌更重要。“资金管理”没有得到应有的重视。（5）我要做的是杀死一头不久就要死的牛——其死期早就注定，对交易者来说，成功的概率为70%～80%。这头牛真的要死了，也许我能给它致命一击。

交易新手耗费90%的时间和资金来识别交易机会。就我的经验而言，识别交易机会是交易盈利中最不重要的一环。事实上，我们究竟采用什么方法来识别交易机会并不重要。我从不吹嘘自己采用的方法是最棒的，甚至不认为我的方法优于平均水平。关键在于：如何选择交易机会与交易业绩之间没有显著关联。我认为，交易新手费尽心思追求那些胜率超过80%的交易系统，主要是因为他们不能容忍亏损的交易。然而，如果各位想在市场上稳定盈利，就必须容忍亏损的单子，必须把对盈利的单子引以为傲的心理需求降到最低。（6）我也完全不打算通过本书展示我是如何把一笔小钱交易成一笔大资金的。那种能把10万美元做到100万美元的书可能精于营销，但我们需要的是事实。能达到这种交易业绩的人，给他10年时间，他就能拥有全世界的财富。不信你就算算看。

我属于风险厌恶型。我2010年的目标收益率为18%～24%。商品期货或外汇市场如能稳定提供2%的月度平均收益率，账户净值又不会呈现剧烈波动，我就会相当满意。我还是把快速致富的问题留给其他作者解决吧。所以，如果你找的是这样一本书，这本书就不适合你。相反，如果你要找一本以获取优势为目标，详细阐述投机的过程的书，那就请继续阅读吧。（7）图表交易使我获益不少。因此，虽然听起来似乎有点过于高尚，但我仍然想和大家分享过去几年来学到的图表形态交易方面的知识。事后可以很容易设想应该如何做某笔交易，但实时交易时总是亏损累累。我相信，我会给你增加一些图表交易方面的实际知识，也许还能减少你学习过程中的折磨。

最后，我的目标是展示专业交易者的行为和情绪——它们涉及的层面远大于怎么识别下一个交易机会。[1] 本书中文版已由机械工业出版社出版。本书适读群体

这本书是为以下人群所写的：

·专业的商品和外汇交易者。

·普通投资大众（尤其是美国婴儿潮时期出生的已届退休年龄的人）。

·交易新手。专业的商品和外汇交易者

如果你已经是一位图表交易者，而且尽管我很希望能为你的知识体系添砖加瓦，但你们仍然可能从本书一无所获。你们阅读本书应该不是为了学习我的方法。你们已经相当成功，因为你们准确地知道自己的交易计划是什么。不过我会试着发挥我在市场中的优势，这可能会为你们提供一些启发。你们明白，成功的投机主要是一种人性行为，我们要逆着情绪之流而上。

我向你们致敬，你们是世界顶尖的交易者。2007～2008年，如果由专业商品交易者掌控全局，全球金融崩盘也许就不会发生。你们作为一个整体，应该感到骄傲，因为并不是你们引发了这些年的全球经济灾难。

作为商品、外汇专业交易者，你们实在有太多值得骄傲的地方。表0-1展示了过去5年全球排名前20的专业期货和外汇交易机构的业绩（以经风险调整的收益率计）。表0-1　2005～2009年商品和外汇交易机构20佳　（%）

①管理资金在1000万美元以上且回撤不超过15%的商品交易投资顾问机构才有资格参与前20佳商品交易顾问（CTA）排名，排名基于平均年化收益率。

资料来源：Managed Account Research Inc.网站数据。

过去5年，这20家顶尖的专业商品和外汇交易机构中的19家在2008年是盈利的，而金融领域的其他机构在全球金融崩溃中损失了数十亿美元。这20家机构的5年复利收益率均值是12.9%。有7家机构在过去5年内从未出现亏损。资金顶峰至谷底的最大连续亏损只有10.5%。综合来说，这20家机构业绩最差年份的亏损也只有1.9%。把这个业绩和股市的过山车行情一比，优劣立显。

我认为，这些专业商品和外汇交易者之所以能连续几年稳定盈利，主要有4个原因：（1）大多数商品或外汇交易者刚开始都是操作自己的资金。不会因为你获得了工商管理硕士或者量子物理学博士，人家就会给你一个数百万美元的资金池。事实上，你可能是个大学肄业生、主修欧洲史或者神学的人，或者是个前航空管制员。（2）你了解风险，因为你在杠杆市场中交易。你知道，在亏损单上硬挺只会付出高昂的代价。你知道，小亏损总有办法变成大亏损，而大亏损也总有办法使交易的大船倾覆。你总算没有让不值钱的保证金合约掏尽你口袋里的钱。（3）你在透明市场中交易，它具有快速的价格发现机制。你使用的交易工具每天基于真实价值结算。你任何时候都可以判断出整个投资组合的最精确结算价值——如果要平仓，几分钟内就能搞定。想想下面这些事件，你不禁会笑出声来，比如美国国际集团（AIG）、雷曼兄弟，还有房地产抵押贷款交易工具，差点搞得全球经济崩溃。大型金融机构怎么会把动辄数十亿的资金投在这些每天交易结束后不能精确显示结算价值的东西上。难以想象的是，一些世界级的金融公司竟然把命运押注在连自己都搞不懂的金融衍生工具上，等它们倒台了，政府还要救助。政府救助后，这些机构的管理层又奖给自己数十亿美元红利。赚钱套路深啊！坦白地说，我觉得真该把这帮人扔到柴房里去。（4）你知道，成功交易的关键在于如何处理亏损的单子，并不在于你总是“正确的”。你要理解的是，如果亏损能够被管控，那么盈利就会水到渠成。普通投资大众

如果你是普通投资大众，那么你可能经历了一段“资产消失”时期，因为过去几年内的资产（股票、对冲基金、房产或者其他资产）的价值可能最差到“消失”或最好到严重缩水。你的资产价值的波动也是如此巨大。

然而，在商品期货市场和外汇市场，确实可能每年都创造两位数的收益，而且资金波动有限。但你得知道，如果你亲自操作，达到上面提到的收益并不容易。持续成功的交易需要勤奋，远非说的那么简单。没有随随便便就能下出金蛋的鹅。

你在成长中不断听人说，商品市场是投机者才参与的，房地产和股票市场是投资者才参与的。我希望你现在已经知道，传统的“投资”概念在现实中已经没有了根据。除了美国短期国债之外，其他任何工具都是投机。我们也许会在接下来的几年发现，美国联邦政府的债务工具也不是安全资产，甚至下一个泡沫将是美国30年期国债。

不论喜欢与否，买入–持有策略就是个笑话。你在生命中所做的每个决策都是交换。所有的事情都是一笔交易。一切都是一场赌博。

你很可能还听说过，商品和外汇市场的投机不是“一夜暴富”就是“一夜回到解放前”，因为你的交易工具具有较大的杠杆。

操作得当的话，商品和外汇交易可以是相当保守的冒险。截至2010年3月，专业商品交易者管理的总资产价值2170亿美元，努力给客户提供平均水平以上的收益，而且资产价值波动很小。

上述内容让我听起来像个管理型期货的支持者，那是因为我就是个管理型期货操作者。研究表明，拥有管理型商品投资组合降低了股票和国债投资组合的波动性。图0-4比较了可以回溯至20世纪80年代早期的巴克莱商品交易顾问指数与标准普尔500股票指数的走势。你自己选择坐哪辆过山车，让图表自己说话吧。图0-4　巴克莱商品交易顾问指数与标准普尔500股票指数交易新手

对于你们，我要放点硬话：你们都被骗了！购买昂贵的“黑箱”交易系统，参加保证你发财的讲座，想着下一个更好的交易平台能解决你的难题，订购线上交易服务，都是在浪费金钱，而且这些都是你自己的错。之所以说这是你的错，是因为你想找到一种方法，克服自己情绪上的无能，以泰然自若地砍掉亏损单。你的“自我”与“自尊”跟交易纠缠得太多。

你的部分交易是盈利的。事实上，你还会有几个年份都是盈利的。可是，你从未进化成稳定盈利的交易者，因为你把大多数的时间、金钱和精力花费到寻找克服心理障碍的方法上。如同多莉·帕顿唱的那样，你干的事就相当于“在所有错误的地方寻找成功”。

你把90%的精力用到交易因素中最不重要的部分上：识别交易机会。我稍后会阐述我认为对交易成功而言十分必要的所有交易因素，但“识别交易机会”是其中最不重要的。我的观点是：懂得管理亏损单子的重要性是唯一最为重要的交易因素。

几年前，我还在CBOT时，曾对十几位持续稳定盈利的专业交易者进行过一项算不上多科学的统计调查。这些年来，我也拿相同的问题询问交易新手。这个问题是：

有两套不同的交易方法，这些年交易业绩相同，一套胜率是30%，另一套胜率是70%。请问，你会选择哪一套？2/3的专业交易者选择前者；几乎所有的新手选择后者。为什么有这种差别？

专业交易者理解交易新手不理解的一些东西。为了达到预期结果，具有70%胜率的方法所拥有的犯错空间很小的。这种方法遇到不利的年份（胜率只有50%时），结果会怎样？

专业交易者认识到，胜率只有30%的方法具有更好的风险管理结构。胜率只有30%的方法在操作上具有更大的犯错空间。事实上，胜率只有30%的方法假定半数以上的交易最终是亏损的。任何方法都会有表现好和表现不好的时候。交易出现业绩不佳这一情况应该被内化到整体的系统考虑内。

古语有言：“商品市场赚钱容易守住难。”这句话充满了智慧。守住资金是资金管理和风险管理的技巧。除非交易者能找到一种在交易不佳时守住口袋里的本金的方法，否则好时光永远不会到来。本书路线图

本书利用价格图表交易商品和外汇市场。更具体地说，本书将阐述我如何利用图表进行市场投机。

然而，我没有假定图表交易优于其他交易方法，也不认为我使用的图表方法优于其他图表交易者的操作。事实上，我知道，我的交易方法存在不足之处。我每年都会发现新的不足，在写作本书期间我也会发现其不足之处。

我希望大家在阅读本书时谨记下列6个要点：（1）持续稳定盈利的商品交易的关键不在于发现某种神奇的方法以找到盈利交易。（2）持续成功的交易建立在有力的风险管理之上。（3）成功的交易是这样一个过程：遵守交易纪律，耐心地重复某些事情。（4）交易中的人性部分极其重要，多年以来却被其他作者所忽视。认识到并管理好恐惧和贪婪情绪，是持续成功投机的核心工作。我不想假装我在这方面已经炉火纯青。（5）在一段交易时间内，即使多数的交易是亏损的，最终的结果仍可能是盈利的。“过程”重于任何一笔或几笔交易的结果。（6）图表交易的规则不是魔术，只是简单地提供一种交易过程的框架。

我会在书中强调再强调这6个要点。

这本书是有关我如何利用价格图表在商品市场中交易的。我并不想把这本书吹上天。我只是要把20世纪80年代以来学到的交易知识梳理一番。一路走来，我总结了一些重要的教训。我已经犯过所有可能发生的错误——有些甚至重复了数次。我不得不一次又一次坦陈错误。我从来不觉得交易有多么容易！

本书讲的是价格图表交易，所以我认为我有责任提供一些这方面的历史背景。第1章会简要地讲解一些传统图表分析原则的历史和主要理论。不过本书假定你已经具有图表交易的基本知识。在第1章的末尾，我会和大家探讨一下基于图表技巧进行交易内在的严重局限性。

交易是一桩事业，而且所有成功的事业都需要规划，以指导决策和操作。经过这些年，我得出个结论：所有能持续盈利的商品市场交易方法都以一些共同的特性为基础。

第2～7章将阐述我个人交易方法中涉及的基本构建要素。我所有具体的交易决策都基于这些基本要素。其他专业交易者可能拥有全然不同的构建要素，也可能使用类似的构建要素但称呼不同。在我的交易计划中，我把相关部分划分为3大类：

·基础部分（第2章）。

·交易计划的构成部分（第3～5章）。

·个人部分（第7章）。

第6章提供一些案例分析，就是将我的交易计划运用到过去一年的3个市场中，详列怎么进场，怎么初步设置保护性止损以及如何调紧止损，怎么结利出场，以及在每笔交易中利用多大的杠杆，承担多大的风险。

第8～12章的内容可以归纳为一句话：“甩开膀子干。”这些章节就是我的实际交易日志，记录实时的、每个交易日、每个交易周、每个交易月的情况，时间跨度是2009年12月～2010年4月。我并没有基于业绩考虑而挑选这段时间。专栏文字与小结则包含下列内容：

·对市场行为的观察。

·不同市场与不同形态的特性。

·中继形态与反转形态。

·日内图表的使用。

·交易总结。

·学到（和再次学到）的教训。

·错过的交易。

·暴露出来的人性因素。

这几章会用到很多行情走势图，展示了形态演化过程，以及“要素交易计划”的执行细节。你需要知道的是，这些章节是我每天实时写下的，没有事后诸葛亮的情节。这些章节将反映我的交易——好的交易、差的交易以及一些难堪的交易，还有我的思考过程和情绪。即使是我2009年12月初写作本书时，我都不知道我能否在未来几个月获利。

第13章将是本书展示的几个交易月的总结、数据统计和讨论。第14章将展示2009年和交易日志所涵盖的这几个月中传统图表形态下走出的绝佳形态。希望“要素交易计划”将来能够充分利用好这些典型的市场好行情。我在这5个月中的盈利能力将取决于在实盘中的任何市场情况下识别图表形态并正确执行交易策略的能力。

本书附录包含一些表格，强调了交易期间的交易操作。“附录A”是交易日志涵盖的交易记录，这份表格详列了所交易的市场、进出场日期、所使用的杠杆大小、识别出的形态、交易信号类型、交易结果以及出场时所使用的规则。“附录B”是一份本书所示图表的指南，对照这些图表所属的传统图表形态、信号类型和我在交易计划中所使用的交易管理技巧。“附录C”列举了我推荐的一些书籍、网站地址以及交易平台。

如果说本书还有什么用处，那将是：它要说明成功的市场投机是个技能，需要大量、持续的学徒精神，钻研市场，硬着头皮也得这么做。成功的投机是个过程，需要不断熟知市场行为、熟读自我、熟练操作。

我想通过本书对读者和交易社区的朋友们谈几点希望。第一，我向为完成持续成功表现而艰苦工作的专业交易者致敬。交易是个苦差事，劳心、劳力，还要调整情绪。那些将售卖赚快钱和速成系统、方法作为快速盈利途径的推销者，是对交易中实际挑战大不敬的丢人现眼者。

第二，对于交易新手以及还在交易持续盈利之路上摸索的早期的交易者，我想和他们交流的是，交易仍然需要一套综合的方法，而远远不是简单地认为某个市场要上涨或者下跌。交易是一项事业，会有大量的决策和意外。

第三，我要向传统图表形态致敬，它是个不错的交易工具。图表形态交易者经常被污蔑使用的方法都是“骗术”，其实图表形态只是交易工具，不是价格预测方法。

第四，很多交易书籍较少提到人性因素，但实际上它是持续盈利的市场操作中最重要的部分。我希望借此机会特别强调一下这个没得到充分讨论的市场投机因素。第1章　经典图表分析原则之历史及理论

投机者利用图表进行交易决策的历史已有几个世纪了。目前普遍认为，最早的蜡烛图出现在18世纪，由一位叫本间宗久的传奇日本稻米交易商发明。他认为，稻米价格与供需有关，但会受到市场参与者的情绪影响。蜡烛图背后的价格特点给本间宗久提供了一种利用图形观察一段时期内价格表现的方法，让他比交易对手更有优势。优势是投机者所期望获得的全部东西。

在美国，查尔斯·道于1900年前后开始绘制股价走势图。第一本详细讲解图表技巧的著作由理查德·W.沙巴克（当时是《财富》杂志[1]编辑）于1933年出版。沙巴克在《技术分析与股市盈利预测》（Technical Analysis of Stock Market Profits）中，为分析和理解市场提供了一套有组织的、系统的框架，也就是现在所谓的“经典图表分析原则”。

沙巴克认为，股票市场行情被大庄家深度操控，他们往往是市场的主角。他观察到，这些大庄家的行为可以被价格图表侦测到，反映在每个交易时段的开盘价、最高价、最低价和收盘价上。

沙巴克进一步观察到，体现在走势图上的价格要么处于整理阶段（吸货或出货），要么处于持续的趋势中。这些趋势就是价格“上涨”或“下跌”时期。最后，沙巴克提到，价格在整理阶段（以及某些趋势阶段）往往会形成某些几何形态，依靠这些形态，未来价格趋势的方向和幅度是可以被预测的。

沙巴克界定了一些几何形态的结构和性质，包括以下经典形态：

·头肩顶、头肩底。

·趋势线。

·通道。

·圆弧形。

·双底、双顶。

·旗形。

·对称三角形。

·扩散三角形。

·直角三角形。

·菱形。

·矩形。

沙巴克开创性的研究成果被收录到罗伯特·爱德华兹和约翰·迈吉于1943年出版的《股市趋势技术分析》中，该书被公认为形态分析领域的圣经。

爱德华兹和迈吉通过明确不同图表形态的一些交易规则和使用指南，将沙巴克的理解提升到一个新的水平。他们尝试将图表形态系统化到交易计划中。《股市趋势技术分析》仍然是至少三代市场投机者的标准参考书，他们会在其交易决策中不同程度地使用形态。[1] 本书中文版已由机械工业出版社出版。我的个人观点

作为专业交易者，我将经典形态分析作为交易决策的主要依据。我保留了在成熟的计算机程序和交易平台出现之前手工绘制的所有图形。现在，市面上已有多个计算机化的和线上的图表形态程序包和交易平台。

我目前仍然只依靠能显示日线图、周线图与月线图上的最高价、最低价、收盘价的柱形图。我对近20年来出现的各种技术指标并不关心，比如随机漫步指标、均线、RSI、布林带等（不过我会有限度地使用一下ADX指标）。

我并不是说这些经过统计方法处理得到的指标对交易没用，而是这些指标仅仅是统计得来的，并且是价格衍生品。我的观点是：我交易的是价格，那么为什么不研究价格呢？我不会交易大豆的RSI或者均线指标，我只会交易大豆。

我不是要批评那些已经成功将价格衍生品一体化到交易算法中的人。我也不是要批评任何一直比市场更聪明的人。但是对我而言，价格是我要交易的东西，所以我研究价格。经典形态分析的三大局限性

利用图表进行市场操作或考虑使用图表形态的人，要理解经典图表形态的三大局限性。

首先，事后看图形并交易是很简单的。我在许多图书或推销资料中看到过这类例子，标注出形态，使得巨幅趋势看起来都是很容易赚的钱。不幸的是，为了突出某些图表形态的用法，本书可能也要犯这种错。

对交易者来说，在市场盘中实时交易某个品种，即使与同一个品种在以前出现的图形再相似，也是一项艰巨的任务。能产生有盈利的趋势行情的大型和清晰形态，往往包含了许多小型形态，而这些小型形态并未走成。走势是动态的，随时间不断演化，经常会愚弄交易，之后才会给出好的结果。

其次，图表形态是交易功能，对预测价格没什么用处。多少年来，我总是被图表形态经济学家逗乐，他们不断根据走势图的最新演变和图表形态，反复重新解释经济基本面状况。

基于图表形态“做空”一个市场与在同样的图表形态下基于基本面“看空”一个市场之间存在着巨大的差异。图表形态在一定时间内是个交易工具。图表形态的任何其他用处都只会让你失望，并通常会导致净损失。认为图表形态可以可靠地预测未来价格表现的观点，说得好听点叫鲁莽。还是那句话，图表形态只是交易工具，而不是预测工具。

我已经使用图表形态进行交易达30年了，所以有资格发表这些观点。我是形态分析的拥趸，但不是评论家。我要批判的是以错误方式使用图表。以我的观点看，使用图表进行价格预测，尤其是进行经济预测，是一种固执的错误。

你们可能了解一些利用图表进行经济预测的交易顾问服务。当交易顾问正确的时候，他们会让你知道；当他们错误的时候，他们要么找借口，要么默不作声。我觉得，大胆承认我永远不知道特定市场将怎么走、图表是否在讲一个什么故事，是一种更诚实的态度。

最后，情绪不可能从交易中被完全排除。隔离恐惧、价格、希望和贪婪的情绪性影响而专心研究和解释价格图表是不可能的。因此，假装图表形态提供了一种理解价格表现的无倾向的方法是愚蠢至极的。图表形态分析本身就蕴含着交易者的倾向。本章小结

经典图表形态提供了一种理解市场行为的过滤网，也提供了用于构建市场投机的一整套方法的框架。在接下来的章节中，我将阐述如何利用这些图表形态建立一套用于市场投机的综合性方法，我称之为“要素交易计划”。在21周内，我将运用要素交易计划，完成实际的商品和外汇交易。第二篇　成功交易计划的特点

交易跟经营优秀的企业一样，需要一套经营计划——换言之，考虑所有变量，并且所有变量的影响程度不同。我在30多年的交易生涯里形成了一套指导原则、规则和实操方法，以此拟定交易决策。我将它们称为“要素交易计划”。

这套要素交易计划的内容会随着交易经验、知识的累积持续演变，而且随着市场行为特点的变化而变化。我知道，其他专业交易者的交易计划可能与我的有很大不同，但是许多共同的主题是一致的。事实上，我深信，对于成功的市场投机方法而言，存在一些共同的特点在本质上是必要的。

本书第二篇将阐述我个人交易方法的基本构建要素。要素交易计划有3大支柱，涵盖10个主要部分（参考图P2-1）。图P2-1　要素交易计划的主轴和构成

3大支柱包括：

·基础部分：关乎个性、秉性、可用的投机资金、风险投资哲学等。

·交易计划的构成部分：关乎如何分析市场、如何交易、如何管理交易和风险。

·个人部分：主要关乎成功交易者的特质和习惯。

第2章将讨论基础部分。至于交易计划自身的构成部分，我将在第3～5章讨论。第6章提供了一些案例研究，说明交易计划的实操结果。最后，第7章讨论成功投机者应该具备的一些特质和习惯。

图P2-1是要素交易计划3大支柱和组成部分的总览，你可以直接将它当作未来几章的路线图。你可以在阅读后面的某一部分时，回来看看这张路线图，以了解书中的每个章节在全书中的作用。第2章　构建交易计划

交易操作的基础部分主要关乎一些需要提前考虑的内容，这些内容甚至应该在做交易之前认真思考。我认为，很多商品、外汇交易者已经在商品和外汇市场失败了，因为他们直接跳进这些市场，根本就没有做好基础工作。要持续获得投机盈利，就必须考虑一些基础问题，它们极其重要。

图2-1可以作为本章的阅读路线图，显示的就是这些基础部分，包括：交易者的个性与秉性、充足的资本以及整体风险管理。图2-1　要素交易计划基础部分交易者的个性与秉性

商品和杠杆化的外汇市场行情波动剧烈，不适合心脏脆弱的人。选择参与商品和外汇市场的人，或者选择将资金交给专业管理者打理的人，都要了解相关市场的波动性。

选择交易自己账户的人，用于交易商品的资金不要超过流动投资资产的20%——这样一来，即使这部分资金出现严重亏损，也不会危及个人或者降低未来生活标准。

这类交易者还需要注意商品、外汇市场的一些特有的表现。商品市场几乎是24小时可交易的，仅在美国午盘短暂休市，以决定当日的收盘价，然后新交易日立刻开盘。从美国到亚洲，然后是欧洲，接着又回到美国，市场（以及计算机交易平台）无缝对接——从美国周日下午晚些时候开始，一直持续到美国周五下午晚些时候。几乎没有什么停顿，一周接一周，市场波动不止。

商品合约使用较高的杠杆，最高可达100:1。也就是说，账户资产中的每1000美元可以控制高达100 000美元的商品和外汇资产。此时，相关价格只要出现1%的反交易方向走势，就会造成保证金的完全损失。

即使对于轻仓的商品交易者而言，每日账户净值波动2%～3%也不稀奇。

市面上有很多关于商品交易的优秀图书。我无意提供商品和外汇交易的基本知识。我推荐交易新手阅读亚历山大·埃尔德的《以交易[1]为生》（Trading for a Living）以及附录C里列举的其他图书。

商品与外汇交易有一个非常重要的因素——交易新手必须特别注意，这个因素体现了它与政府债券、房地产、收藏品和股票的差异。

商品和外汇市场的每个多头都对应一个空头。在股票市场，纽约证券交易所的“空头兴趣”（纽约证券交易所融券比例）正常在3%左右，很少超过5%。然而，在商品或外汇市场，空头与多头永远对等。

每个多头头寸对应一个空头头寸这一特性，就是零和博弈。某笔交易赚取的每一美元都来自其他人某笔交易损失的每一美元。事实上，商品和外汇市场还算不上“零和博弈”，因为每笔交易还有经纪商佣金和交易费用等成本。

在股票市场，几乎每个人都会在上涨的市场中获利。但是商品和外汇的零和特性非常明显，因为初学者要想获利，就得打败专业交易者和机构交易者。商品市场是个钱从一个口袋跑到另一个口袋的游戏场，身处其中，任务艰巨。

某些个性类型并不适合商品和外汇市场。可能有些专业交易者并不认同，但我还是提醒以下3类初学者最好避开商品和外汇市场：

·日内交易者。

·盯盘不止者——交易日内频繁查看价格变动。

·情绪化严重者——情绪化特质导致生活中麻烦不断。日内交易者

日内交易者在商品和外汇市场具有公开的不利因素，因为他们要获得盈利，必须先把交易成本赚回来。让我们假定一位外汇市场的日内交易者每个交易日交易5笔欧元兑美元（表示为EUR/USD），每笔交易一手（每手合约价值10万欧元）。要做这笔交易，保证金最低为2000美元（保证金最低额因交易商、经纪商、账户规模或交易所规定的不同而有所差异）。

外汇交易手续费（或称“佣金”）非常低，甚至为零，但日内交易者必须面对买卖报价之间的价差（spread）。银行和交易商就是通过买卖价差来盈利的。比如，当前EUR/USD买入价为1.4559，卖出[2]价为1.4561，两者之间相差2个“点”。

价差意味着银行和交易商买入欧元的价格为1.4559，卖出欧元的价格为1.4561。反过来就是，投机大众买入欧元的价格为1.4561，卖出欧元的价格为1.4559，两者存在2个点的价差。规模很大的投机交易者，比如专业操盘者，有能力拿到更窄幅的买卖价差（可能只有1个点），但通过广告在网上外汇平台开户的普通小资金交易者，买卖报价之间的价差可能达到3个点。

为方便讨论，我们假定买卖价差为2个点。那么在一个交易日内，交易5笔下来，交易者要赚10个点，整体交易才能勉强打平。10个点相当于100美元（实际金额因交易货币的不同而有所差异）。

两周之后，交易成本会达到1000美元（每天10个点，10天就是100个点，每笔交易一手价值10万欧元的合约，每个点就价值10美元）。所以，用于交易欧元/美元价差合约的2000美元保证金就会被4周的交易消耗完——这就意味着日内交易者每个月必须取得100%的收益，才能避免耗尽保证金。盯盘不止者

就我的经验而言，那些在盘中醉心于账户余额变动状况的人，注定是商品和外汇市场中的失败者。个中原因与杠杆市场的特点有关。对账户余额的过分担忧会凌驾于市场判断之上，从而产生防御型交易。防御型交易从不奏效。

想要在商品市场中成功，交易者需要在合理的资金和交易管理（这些话题后续再阐述）体系内，专注于交易市场（而非其账户净值）。如果你需要频繁地查看账户余额，那么商品、外汇交易不适合你。情绪化严重者

市场无情面可言。如果交易者具有明显的性格或者情绪缺陷，那么商品市场就会发现并利用它。

成功的交易就像逆流而上，或者像向山峰奔跑，与人性相悖。可以很公平地说，一致性的盈利操作要求你学会克服强烈的情绪影响。事实上，大多数专业交易者都会提到，他们许多最成功的交易靠的是与情绪冲动方向相反的操作。

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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