作者：（美）江恩著,段会青,袁熙译
出版社：人民邮电出版社
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江恩华尔街45年(专业解读版)试读：
前言
1910年,在朋友的邀请下,我写了一本名为《投资: 有利可图的职业》(Speculation a Profitable Profession)的小册子,书中总结了帮助我在股市交易中获得成功的一些秘籍。
1923年,我写作了《江恩股市操盘术》(Truth of the Stock Tape),希冀可以助投机者和交易者一臂之力。该书一经面世,广受好评,被视为我的代表作。从大量的读者感谢信来看,这本书起到了正面的作用。在1929年大恐慌被我言中后,不断有人希望我可以再出新作以为后续。1930年,我出版了《华尔街选股术》(Wall Street Stock Tape),与读者们一道分享了1923年以后我的股市操作新手法。在书中,我预言股市将出现“投资者恐慌”——这将是史无前例的大恐慌,结果,一场延续到1932年7月才结束的大恐慌不幸被言中,一些股票价格跌至过去四五十年以来的历史低位。
1932年大恐慌后的反弹中,很多人靠我的秘籍赚得盆满钵盈。
1935年,青睐有加的读者要求我再写作一本新书,我给予的回应是,在1935年下半年出版了我的第三本书《江恩股市趋势理论》(New Stock Trend Detector),将我的经验和探索出的实用新法则尽收其中,以飨读者。
1935年以来,股市风云变幻,市场经历了我预测的1937年大恐慌。这轮下跌在1938年3月才告一段落。随后的一轮弱牛市一直持续到当年的11月10日。
1939年9月1日,第二次世界大战爆发。之后,美国于1941年12月参战。卷入战争让美国股市经历了更大规模的套现,平均指数于1942年4月20日到达了最低点,很多股票的价格比1938年的低点还要低,甚至达到了1932年以来的最低点。
从1942年的最低点开始,一轮反弹如期而至,一直持续到1945年8月对日作战结束。
1946年5月29日,股市到达了1929年以来的最高点。我总结的规则和做出的预测准确指明了这轮涨势的最高点位,随后的大幅下跌持续到了1946年10月30日,那时股市到达了这一轮下跌的最低点。
从我写作上一本书到现在已经过去14年了。通过实战,我的股票知识愈加丰富。世事无常,对经济大萧条和股市暴跌,投资者和交易员总是感到茫然无措。很多读者致信希望我再推新作。怀着济世之心,我撰写了《江恩华尔街45年》(45 Years in Wall Street),为读者呈现我的经验和新发现,以求在困难时期为他人提供帮助。我现在已经72岁了,功名如浮云、富贵置身外。因此,我撰写本书的唯一目的就是奉献给他人最有价值的礼物——知识! 如果有人因此寻得安全投资之法,我的初衷就达到了,而读者的满意就是对我的褒奖。第一章现在会比1932年前更难获利吗
很多人来函问询本章标题的这个问题,我的答案是“不”。环境的改变让市场行为也变化了,如能正确选股的话,现在仍然可以赚到很多钱。政府通过各种法律规范股市交易并提高保证金,《所得税法》让长期投资更受欢迎,因为这样可以避税。由于股票价格在短期内波动很大,短线投机不再保险,在交易室盯盘不再流行,通过绘制走势图并加以研究才会使你获利。
上市已久的股票往往陷于“滞涨”,这对于期望短期获利的人来说没什么好处,股价高于100美元且宽幅振荡的股票已经越来越少。
1949年6月14日,股市创出新低,当时有大约1100 支股票在进行交易。有112支股票价格超过100美元/股。其中有许多是投资者持有的优先股,这类股票的振幅在收窄。同一天,有315支股票价格低于20美元/股,202支股票价格低于10美元/股,有83 支股票价格低于5美元/股,三者共有 600 支,或者可以说超过总数 50%的股票价格低于20美元/股,对于这么多在低价交易的股票,你可以通过长线持有来赚钱。
20世纪40年代末,很多高价股通过分红拆股把股价压低,因此出现了越来越多的低价股。
同样的资本获得更大的收益
和几年前相比,现在我们可以依靠同样的股本获取更多的利润。比如,买入某支卖100美元/股的股票100股,你需要支付10 000美元。如[1]果你用50%的保证金买进这100股股票,且股票上涨10个点(point),那么盈利是1000美元,对于自有资本来说,增值幅度是20%。如果以50%的保证金买入1000股10美元/股的股票,这同样需要自有资本5000美元,这支股票上涨5个点,你就能获利5000美元,这样资金增值就是100%。如今市场上有如此多升值前景良好的低价股,投资者还是有机会快速盈利的。
成交量萎靡
纽约证券交易所近年来的股票交易量萎靡不振,这是因为越来越多的投资者买入股票并长期持有。自《证券交易管理条例》颁布以来,集合资金或操纵股价的现象销声匿迹,尽管这并不意味着今后不会再有大牛市或是大涨势。随着时间的推移,大批股票逐渐汇集到长期持有的投资者手中,股票的流动性趋缓。因此,当有突发事件刺激市场时,新股民会蜂拥而至,但买家会发现市场上流通股稀少,从而将股价推高。股价越高,投资者购买股票的热情就越高,这是司空见惯的事。在牛市末期常可见人们蜂拥入市推高股价,在华尔街,历史在不断重演,昔日总会重现。
1946年1月,美国政府出台了一项规定,要求人们购买股票时需要缴纳100%的保证金,换句话说,就是要全额付清。那时的股市正在高位运行,已持续上涨了三年半。政府颁布此项规定能否压制人们购买股票的热情呢? 答案是不能。道琼斯工业股平均指数(以下简称“平均指数”)上涨了20多点,直到1946年5月29日,股市达到最高点。这证明,只要人们的购买意愿十足,政府就很难抑制股价走高。许多投资者相信政府采取这样的行动是因为其认为失去了对股市的控制,这样反而促使投资者无视保证金的要求,更加积极地购买股票。根据我的经验,只要时间周期处在上升趋势,那么什么也阻挡不了市场的涨势; 而只要时间周期处在下降趋势,那么什么也阻挡不了市场的跌势。这就可以解释为什么股票可以因利空消息而上涨,因利多消息而下跌。
1949年3月,政府将股票交易的保证金下调到了50%。许多人认为这是个特大利好消息,可以引发一轮大牛市,但事实并非如此。股市经历了两天反弹,达到3月30日的高点后掉头下跌,截至6月14日,平均指数已下跌18个点。平均指数下跌是因为趋势已经向下,而且下跌的时间周期尚未结束。
股市走势
近些年来,股市走势比较复杂,股票涨跌互见,这是因为不同行业中股票的具体表现不尽相同、若投资者每月绘制一张股市走势图,加以对比分析,并把我总结的规则加以运用,就可以在股市的千变万化中找到运行趋势。
为何你会在股市赔钱,该如何将损失夺回来
为什么大多数投资者会亏损? 主要原因有三。
1.对于他们的资本而言,他们的交易或买卖频率过高。
2.没有设置止损点来控制亏损。
3.缺乏足够的知识,这是最重要的原因。
许多投资者因为相信能从股票上涨中获利而盲目入市。他们打探小道消息,或人云亦云,而并不具备关于股市趋势分析的相关知识。因此,他们常常在错误的时间入市,后来,他们因担心股价跌势继续而在低位附近卖出股票。显然,他们犯了两个错误: 在错误的时间入市和在错误的时间卖出。第二个错误本可以避免,那就是在犯下第一个错误后,他们可以选择一个好时机脱身。他们没有意识到,操作股票或大宗商品期货和工程学或医学专业一样是一门学问、一项职业。
为什么需要学会判断市场趋势
跟大多数投资者一样,你也可以依靠市场评论来选股,但市场评论推荐的股票鱼龙混杂,你很有可能选择了错误的那支股票而因此赔钱。聪明的投资者不会盲从他人,即使他人是正确的。因为当不了解别人的投资建议是否可行时,你是不可能有信心据此操作的。只有当你自己清楚地了解股票上涨或下跌的趋势时,才能有底气入市获利。
这就是你为什么应当研究我总结的所有规则,并亲手绘制股市走势图以及平均指数走势图的原因。如果你这样做,那么你将掌握股市时间周期的规律,了解市场运行趋势,从此不再受制于他人的意见而独立进行操作。
专家解读
股市之大,浩如烟海;股市之小,方寸之间。瞬息万变,尽在汝心。
这不是禅宗的“机锋”、“棒喝”、“山水之辨”,阅读股市书籍,尤其是阅读曾经在股市上呼风唤雨、赚得盆满钵盈的投资精英或是天才投资家们的书籍,普通投资者想做的第一件事情大都是寻找四海皆准、无往不胜的“股市赚钱秘籍”,然而,越是大师的作品,似乎越是让人失望,他们总是四平八稳,娓娓道来的总是一些日常的大道理,但细细想来,普通的投资人和大师级的投资家之间的区别,不过就是这“大道理”,看似咫尺,实则天涯。
在这一章中,江恩其实就想说明一件事情,投资是一门可以学习、需要学习、必须学习、坚持学习的大事,胜利的法门只为努力学习者敞开,财富不是凭空而生、不是无源之水、不会无缘无故,只要你坚持学习,绝不会与你无缘。当你在投资过程中被贪婪、恐惧带来的盲目无措困扰时,是否想过该如何规避这种盲目性呢? 从某种意义上说,只有在事前拥有充足的知识储备并做好合理的理财规划,在实际投资中始终保持冷静、实时审视投资行为与理财目标的偏差并进行修正和约束,才能保证在资本市场的洪流中不迷失方向。
学习的内容并不复杂: 正确认识股市的趋势,学会分析股市的趋势,顺应股市趋势进行操作,在理解股市趋势的基础上买卖,在洞察股市风云的前提下止损。
正确认识股市的趋势——股市涨跌,看似无序,貌似“失控”,其实一切都有章可循。规律性的“运动”在股市比比皆是的,只要你可以将自己观察的视角拉长,对于股市的理解,既要有“特写”也要有“远焦”; 既要看清个股,也要洞察宏观大势。如此,你的投资将无往而不利; 反之,如果不能正确认识股市的趋势,你的投资即使小胜,也终将大败。
学会分析股市的趋势——江恩的时代没有大数据,但他的理念最好地解释了如何运用股市的数据分析股市的趋势和走向。他认为,理性投资者应该学会每月绘制一张股市走势图,加以分析,并把学习获得的关于股市的规律加以运用,这样就可以在股市的千变万化中找到运行趋势。
顺应股市趋势进行操作——巴菲特称:“投资人可以试着将股票市场的波动当作是一位 ‘市场先生’ 每天给你的报价。不管怎样,‘市场先生’ 每天都会报个价格要买下你的股票或是将手中的股票卖给你。即使你们所共同拥有的合伙企业经营稳定、变化不大,‘市场先生’ 每天还是会固定提出报价。同时 ‘市场先生’ 有一个毛病,那就是他的情绪很不稳定,当他高兴时,往往只看到合伙企业好的一面,所以为了避免手中的股票被你买走,他会提出一个很高的价格,甚至想要从你手中买下你拥有的股票; 但当他觉得沮丧时,眼中看到的只是这家企业的一堆问题,这时他会提出一个非常低的报价要把股票卖给你,因为他很怕你会将手中的股票塞给他。”这和江恩的表述如出一辙,别忘了,市场的涨跌不以人的意志为转移,但我们却可以提早认清它,这是我们唯一的机会,成败皆系于此。
在理解股市趋势的基础买卖——如果投资只是找到一个盈利能力持续增长、拥有经济“护城河”的好企业,那么,在股市上投资赚钱就容易多了。但事实上,除了要找到好的企业,还要在合适的时机以合适的价格买入。因为你买入股票的价格对你未来的投资回报至关重要。时机决定一切。如果买入股票的时机错误,你将不得不忍受很长一段时间的痛苦。
在洞察股市风云的前提下止损——毫无疑问,进入股市中的每一个人都是抱着赚钱的想法进来的,都想在股市中赚得更多。但股市变化无常,股价暴跌暴涨,可能使你本来获利的股票变成亏损。一旦操作错误,你的投资将付之东流。学会止损,学会接受自己可以承受的损失,不要把本金输光,留得青山在不怕没柴烧。
是的,洞悉股市,赚钱盈利,是我们炒股的唯一目的,谁也不愿意把自己辛辛苦苦挣来的真金白银统统输掉,不要在自己还不了解股市时就进入股市,但如果你已经身在股市,任何时候开始学习都永远不晚。
注 释
[1].需要说明的是,在当时的美股当中,1个点(point)通常指1美元。——译者注第二章股市交易法则
投身股市之始,你要想不赔钱,就要用心学好相关的知识。许多投资者盲目进入股市,在损失大部分本金后才意识到,进行交易前是有必要做一段时间的准备工作的。我用自己在股市中45年的经验总结的这些成功投资的规则若能为你所用,将使你大受裨益。
首先你必须清楚,任何人做交易都是可能犯错的,但你必须学会如何纠正错误,方法就是通过设置止损点来控制风险,止损点可以比买入的价位低1、2或3个点,如果交易失误,止损单就可以让你自动卖出全部持股,并在企稳时重新入市。不要猜测,要按确定的规则,以及基于我总结的规则的明确预判来进行交易,这会让你有更多机会走向成功。
请熟读我在其他书中列举的所有规则和例子,并精研我在这本《江恩华尔街45年》中总结的12项规则和24条法则,细心学习,你必能从中受益。记住,你应时刻准备学习新的东西,而非一劳永逸; 永远不要自认为通晓一切,若是如此,你就难有进步。因为时移势易,你应当学会改变。人的本性难移,这就是历史不断重复和市场在不同时期走势却极为相似的原因。
规则1: 判断趋势
研判道琼斯30种工业股平均指数、15种公用事业股平均指数以及任何你要交易的股票群的平均指数的趋势,然后在这些股票群中挑选你要买卖的股票,并观察其趋势指标是否与平均指数一致。这是判断趋势的基本过程。在分析过程中,你应当使用平均指数的3日图(3-Day Chart)以及本书后面讲解的平均指数9点转向图(9-Point Average Swing Chart)。
规则2: 在单底、双底和三重底买入
你可以在双底和三重底,或接近前一个底、顶或阻力位的单底买入。记住: 当市场穿过前期的顶部之后反转向下,或者向上小幅突破时,那些本来是卖点的头或顶就成了底、支撑位或买点。在单顶、双顶或三重顶卖出时还要记得,当以前的顶被跌破若干个点后,市场再次反弹达到或接近这个位置时,就形成了一个卖点。做完一笔交易后,你应确定一个合适且安全的位置来设置止损点,并立刻将其交给你的经纪人。如果你不确定止损点的位置就不要交易。
注意: 当平均指数或个股第四次涨到同一水平时,这不是合适的卖点,因为这时的走势几乎总是会继续向上突破; 将这条规则反过来用在底部也一样,当股市第四次跌到同一水平时,它几乎总是要继续破位下行。
双头和双底的意义
平均指数的双头差距可以介于3至5个点之间。除了在极端情况下,大多数双头差距都在一两个点的范围内; 双底如出一辙。如果几年前在相同的位置附近已经有过底,那么平均指数可能会跌破前底4至5个点,但这并不表示平均指数会走低,而是可能会形成一个双底或三重底。
个股通常会在2～3个点,有时1～2个点的范围内做双头; 双底类似,个股或平均指数会在2～3个点——有时也会在比前一个底低1～2个点的范围内做双底。对个股的止盈点,根据股票的价格,应在比双头或三重头高1～3个点的范围内,止损点应设在比双底或三重底低1～3个点的位置。
平均指数或个股三次到达同一位置时,会出现三重头或三重底,这通常是安全的买卖点位,因为市场在离开三重头或三重底时会非常迅速。
规则3: 按百分比来买卖
当一支股票从高位下跌50%时买入,或当一支股票在低位反弹50%时卖出,前提是这些下跌或反弹处于某个趋势的行进过程中。你可利用平均指数的某个百分比、个股的某个百分比判断阻力位和买卖点。你可以使用 3%至 5%,10%至 12%,20%至 25%,33%至 37%,45%至50%,62%至67%,72%至78%,以及85%至87%这些百分比。最重要的阻力位是50%和100%,以及100%的整数倍。(详见第四章)。
规则4: 按三周涨跌买卖
牛市中,可在3周的调整或下跌之后买入,因为这是牛市的平均调整时间; 熊市中,如果趋势向下,可在大约为期3周的反弹之后卖出。
当市场上涨或下跌30天甚至更长时间后,你需要留心,下一个头部和底部会在大约6～7周后到来,这会是一个买卖点。当然,你还要根据阻力位设置止损点,以保护投资。如果市场反弹或下跌45～49天,下一轮头部或底部到来的时间周期大约是60～65天,这是熊市反弹和牛市调整的最长平均时间。
规则5: 市场阶段性运行
股市按3～4个阶段或波浪运行,当市场处于上行的第1阶段时,永远不要认为它已经到达了最终的头部。牛市一般会在到达头部前至少运行3个阶段,也可能是4个阶段。
在熊市或下跌市况中,当市场刚走完第1次下跌或第1阶段时,千万不要认为市场已到达底部,因为在熊市终结前,它会运行3个阶段,也可能是4个阶段。
规则6: 按5～7点变化买卖
当个股出现5～7个点的波动时,宜买入或卖出。当市场处于强势时,个股调整一般都是5～7个点,很少会下跌9～10个点。通过研究道琼斯工业股平均指数,你会发现一次反弹或调整常常不足10个点。对于一般的买卖点位而言,10～12个点的反弹或下跌非常重要,值得重视。下一个需要关注的位置是从任何重要的头部或底部开始的18～21个点的涨跌。平均指数的这种表现常常昭示着一轮行情的结束。
何时获利了结? 当你买入或卖空股票后,需要明晰何时获利了结。请按照我说的规则,在确定趋势变化前不要离场。
规则7: 成交量
结合时间周期,研究纽约证券交易所的成交量,并研究本书有关成交量的章节中的要求。按本书给出的方法研究个股成交量,因为成交量有助于研判趋势变化。
规则8: 时间周期
确定趋势变化时,时机和周期至关重要,因为时间周期可以使价格失衡,而且在特定的时点,成交量会放大并迫使股价走高或走低。
趋势变化的日期
股票市场指数和个股往往会呈现季节性调整的走势,这在不同的年份中也会有所差异,但只要了解重要的日期并加以关注,你就可以通过结合其他规则,迅速确定趋势的变化节奏。
这些重要日期如下。
1月7日至10日,19日至24日。这是一年开始时最重要的日期,那些持续数周,有时甚至是数月的趋势性走势,常常在这些日期附近出现。
2月3日至10日,2月20日至25日。这些日期的重要性仅次于1月份。
3月20日至27日。此时会出现一些细小变化,有时也会出现重要的顶部或底部。
4月7日至12日,4月20日至25日。尽管不如1月和2月那样重要,但就趋势变化来说,4月后半月常常是相当重要的。
5月3日至10日,5月21日至28日。这个月的变化与1月和2月同等重要,以往许多重要的顶部和底部都出现在这些日子附近,进而发生改变。
6月10日至15日,6月21日至27日。小的趋势变化会在这些日期附近产生,而且在某些年份中,会出现当年最高点和最低点。例如在本书写就的前三年中,1948年6月14日出现了最高点,1949年6月14日出现了最低点。
7月7日至10日,7月21日至27日。本月的重要性仅次于1月,因为它处在一年的中间,此时上市公司将派发红利,而且季节性的变化以及农产品的近况会对股票趋势产生影响。
8月5日至8日,8月14日至20日。从趋势角度看,这个月在某种程度上与2月同等重要。翻检过往,你就会发现重要的趋势变化是如何出现在这些日期附近的。
9月3日至10日,9月21日至28日。这是一年中最重要的时期,尤其对于顶部或牛市的最后点位而言,因为相比其他月份,最高点更多地出现在9月。某些小变化,无论是上涨还是下跌,也在这些日期附近发生。
10月7日至14日,10月21日至30日。这一时期很重要,若干重要变化在此出现。如果市场已经上涨或下跌了一段时间,这段时间就更需要多加注意。
11月5日至10日,11月20日至30日。历史分析显示,这段时期中的趋势变化很重要。选举年中趋势的变化常常发生在这个月初,其他年份里,最低价常常出现在这个月的20日至30日间。
12月3日至10日,12月15日至24日。在一段长达数年的长期走势中,12月的后半月以及进入1月的时期,出现变化的几率非常高。
本书提供的3日图上面记载了出现极限最高点和极限最低点的确切日期,你需要检查这些过去的时间,并在将来的月份中多加留心。
找寻趋势变化的时段需要注意市场是否已经离开最高价或最低价7至12天、18至21天、28至31天、42至49天、57至65天、85至92天、112至120天、150至157天或175至185天,这些开始时的顶部和底部越重要,其后展开的趋势性走势在这些周期时点的变化就越值得关注。
市场失衡
平均指数或个股在上涨或下跌了一段相当长的时间后,就会失去平衡并进行调整,而且此前上涨或下跌的时间越长,调整幅度就越大。
在牛市中,如果这一次下跌回调的时间比前一次长,股价比前一次下跌或调整时的跌幅大,就意味着市场失去了平衡,趋势改变即将发生。
这条规则在熊市同样适用。如果股票已经下跌了很长一段时间,那么当某次反弹的时间周期首次超过前一次反弹时,表明趋势正在改变,至少是暂时的变化。如果股价反弹首次超过前一次的幅度,就意味着股价走势失去了平衡,而且趋势改变即将发生。时间的变化比价格的反转更重要。当这些反转出现时,你可以应用规则来验证趋势变化是否必然发生。
若市场接近一段长期上涨或下跌的终点,而且到达第3阶段或第4阶段时,价格变化幅度的空间已经不大,时间周期也会缩短。这是股市趋势变化的迹象。在熊市中,相比前一段,如果股市下跌的点数减小,时间缩短,就意味着下跌行情的周期性走势即将结束。
规则9: 在高点或低点买入
大盘创出新高或是新低的点位逐渐抬高,说明行情处在上升趋势,这是可以买入的时机。如果大盘的高位逊于前期或是低位低于前期,那么说明行情处在下跌状态,此时应当卖出。时间周期永远是非常重要的。关注之前一个头部到另一个头部的时间长度,以及之前一个底部到另一个底部的时间跨度。还要注意市场从最低点到最高点的时间,以及从最高点达到最低点的时间。
高低价月线图
当市场运动缓慢而窄幅振荡时,尤其是处于低价阶段时,你要坚持绘制高低价月线图; 当股价开始活跃时,你可以开始绘制高低价周线图;而对于在高位运行的股票,则应绘制高低价日线图。但同时也要记住,作为一种趋势指标,3日图远比高低价日线图重要。
规则10: 牛市中的趋势变化
趋势变化往往发生在节假日前后,下面的日期很重要: 1月3日、5月30日、7月4日、9月初、劳动节(美国的劳动节在每年9月的第一个星期一)后、10月10日至14日、选举年的11月3日至8日、11月25日至30日、感恩节(每年11月的第四个星期四)和12月24日至28日。在趋势确定前,最后的这段时间可能会延长至1月初。
当平均指数或个股的价格突破9点转向图中的前一个最低点,或3日图中前次最低点,就表明趋势已发生变化,至少是暂时地改变了。
熊市
在下跌市场中,如果股价在9 点转向图中超过前次反弹的最高点,或在3日走势波动图中超过前次反弹的高点,这就是趋势变化的第一个信号。当股价在高位运行时,通常多次上下振荡。所以,当市场跌破前次振荡的最低点时,就表明趋势正在变化或反转。
股价行至低位振幅较小,并会窄幅振荡运行一段时间,但若价位超过前次反弹的高点,也意味着趋势发生改变。
时刻留心市场是否正好离某个极限最高价或极限最低价相距1、2、3、4或5年。回眸过去,看看市场离某个极限最底价的时间跨度是否有15、22、34、42、48或49个月,这些是看穿趋势变化的重要时间周期。
规则11: 最安全的买卖点
确定市场趋势后再购买股票总是最安全的。市场筑底后会有一波反弹,然后出现次级调整,并在更高的底部获得支撑。如果股价开始上涨,而且冲破第一次反弹的头部,就会形成最安全的买点,因为市场已经给出了上升的信号。你的止损单可以挂在第二个底的下方。
最安全的卖点
市场经过长期上涨并创出新高,且有了第一次快速垂直下挫后,会反弹并形成第二个顶部,这个顶部的高度较低,随后市场从这个顶部开始下行,并跌穿第一次下跌时的低点,这是一个相对安全的卖点,因为它已经给出了趋势掉头向下的信号。
2日回调或反弹
在活跃的市场中,这是最重要的时间周期。调整仅仅维持两天,而不会在第三天继续。趋势变化前,这种情况会出现多次。如果个股或平均指数只调整两天,就说明市场处于强势。你会在3日图中找到2日运动。
在一个活跃的、跌速较快的市场中,反弹常常陡直而且迅速,而且只持续两天。研究3日走势波动图,你就会在1929年的股市、1930 至1931年的大熊市中发现许多类似反弹。
记住,只要趋势向上,股票永远不会高得不能买; 只要趋势向下,股票也永远不会低得不能抛。但是不要忽略这个事实: 必须永远用止损点来保卫你的投资; 顺势而为,而不是逆势而行; 在强势中买股,在弱势中卖股。
规则12: 在大盘的快速变化中获利
市场活跃,涨跌迅速时,平均每日运动1个点左右。当平均指数或个股每天移动2个点或更多时,就说明它已远离正常的轨道,不可能长久持续。在牛市里,这种运动会出现在短期和迅速的回调中。在熊市里,趋势向下时,这些迅速的反弹会在一个很短的时期中调整价位。更多信息请阅读第五章中的资料和例子。
为了给你加深印象,我还要再次强调: 如果你希望在股市中获得成功,就必须花费大量的时间进行学习,因为学习的时间越多,你获取的知识将越多,日后获利也会越多。对这些规则长达45年的探索与实践,已经向我证明股市投资成功的条件是什么。我已经给了你有效的规则,下面就看你的了。你必须学习这些规则、适时地运用并践行。
24条常胜法则
想在股市上取得成功,交易者必须有确定的规则并遵照执行。下面给出的法则是基于我的个人经验提出的,任何人只要遵守它们进行股票交易,都会获得成功。
1.资金的使用量: 将本金十等分,一次交易中使用不超过十分之一的本金。
2.止损单: 在离你成交价的3～5个点处设置止损单来保护投资。
3.不要过度交易,这会破坏你的本金使用原则。
4.不要让盈利变成损失,一旦获得了3个点或以上的利润,就提高止损点以防止资本损失。
5.不要逆势而为,如果根据走势图无法确定趋势就不要进行买卖。
6.迷茫时要离场,尤其不要在迷惑时入市。
7.买入交易活跃的股票,不碰那些走势缓慢、交投不振的股票。
8.风险均摊,条件允许的话,交易4支或5支股票,避免把所有的资金投到一支股票上。
9.不要使用限制委托或固定买卖价格,要用市价委托。
10.不要无故终止交易,设立止损单保护利润。
11.累积盈余,如果你进行了一系列成功的交易,请把部分资金划入盈余账户,以备不时之需或在市场出现恐慌时使用。
12.不要为一次分红而买入股票。
13.绝不要企图摊薄损失,这是交易者犯下的最严重的错误之一。
14.不因为失去耐心而出市,也不因为久候焦躁而入市。
15.避免因小失大。
16.不要在进行交易时撤销你已经设置的止损点。
17.避免频繁交易。
18.像乐于买入的时候一样乐于卖空,让你的交易方向与趋势保持一致并从中盈利。
19.不因为股价低而买入,不因股价高而卖出。
20.避免在错误的时候加码,等股票开始活跃并冲破阻力位后再补仓,等股票跌破支撑区域后再清仓。
21.挑选小盘股做多,挑选大盘股做空。
22.不对冲交易,如果你做多一支股票而它开始下挫,就不要卖出另一支股票来补仓,你应当清仓认赔并等待另一个机会。
23.若没有好的理由,就永不在市场中变换多空位置,在你进行交易时,必须有某种合乎规则的理由,或依照某种明确的计划; 然后,在市场未出现明确的转变迹象时,不要离场。
24.不要在长期的成功或盈利后增加交易量。
决定交易时,你需确信没有违反这24条法则中的任何一条,这些法则对于你的成功来说至关重要。交易失利时,请查验这些规则中的哪一条没有遵守并确保不会重蹈覆辙。应用这些法则的经验和不断的深入研究会使你相信这些法则的价值,观察和学习将使你掌握在华尔街获得成功的正确而实用的理论。
本金安全
在进行交易前,你首先应当考虑的是保护本金,以及尽可能安全地进行交易。只有建立一条安全稳妥的规则,愿意遵守它而且永不偏离的人,才可以保其本金安全,并在每年都取得稳定的盈利。这条规则就是将你的资金分成十等份,而且在任何一次交易中,都不拿超过你本金1/10的资金去冒险。如果你有1000美元,那么第一笔交易就不要超过100美元,而且要用设置止损单的方式来控制损失。有10股股票损失3个点或30美元,比有100股股票损失300美元要好很多。只要有本金可供操作,你总会发现新的获利机会。一开始就冒巨大的风险,会使本金处在危险之中,并挫败你的判断力。按这条规则进行交易,即使有损失,也不会使你心神不宁。
止损单
我觉得无需再重复强调止损单的作用了,它是保护投资者和交易商的唯一“安全阀”。投资者或交易商设置止损单时,十次中可能有一次,止损单的委托价格会正好在顶部或底部。从此以后,他总是记着这件事:“如果我设置止损单,股价会正好下跌到委托价,或正好上升到委托价,随后市场趋势就掉头而行了。”所以,下次他就不再用止损单了。他的经纪人也会告诉他,止损单总能成交。但这个交易者忘记了,止损单十有八九是正确的,而且可以在市场与其期望背道而驰时使他脱身,以避免更大的损失。如果止损单有一次让你错误地离场,那么后面的九次它就会发挥作用,让你正确地脱身。因此,永远不要忘记设置止损单。
转变观念
智者顺势,愚者顽固; 智者先研究后决策,愚者却只决策。在华尔街,不转变观念的人,头脑很快就会僵化。一旦你决定进行一笔交易而且有确定的理由,就不要无缘无故地改变。我所指的最重要的事是,在市场与你的判断相悖时更改或取消止损点,进行一笔交易,首先要做的是设置止损单用来保护本金,一旦你下了止损单,就完成了一项聪明的举措和正确的判断。在这个决定后改变想法的,撤销你已经设置的止损单,往往并非是基于正确的判断,而是因为贪婪,在华尔街,贪婪只会导致失败。一旦你设置了止损单且不再撤销,那么十次中有九次的情况将证明它是一种最优的选择,只有坚持这条规则的人才可以成功。我重申,如果你不能遵守规则,就不要开始投资,因为你将输光一切,你必须遵守且不能偏离的规则之一就是在交易中设置止损单且坚持不更改。
不要过度交易
由人性的弱点导致的历史悲剧总是一再重演。对暴富的渴求使无数人付出了难以估量的代价。每一个身经百战的交易者都知道,过度交易有百害而无一利,但他对此却依旧放任。在交易中,有一个治愈这种毛病的方法——设置止损单。交易者必须战胜这个弱点,而止损单的设置是对付过度交易的好方法。
保护盈利
保护盈利与保护本金同等重要。一旦在交易中获利,就不能让它再变成损失。这条规则有一些例外,就是要根据获利比例的大小来设置止损点的位置。下面我会给出在常规情况下最安全的规则。一旦股票朝对你有利的方向运动了3个点,就按你当时所处的价格设置止损,即使这个价格被触及到,你也还是会保住已有的盈利。对于交投活跃、价格高企的股票,你可以等到有4～5点的利润时,再将止损点提升至市场一旦反转而你正好不受损失的地方。这样,可以将风险减至最小,将盈利可能增至最大。在股票朝对你有利的方向运动时,用止损单跟随,这可以保护并增加你的盈利。
入市时机
买卖时机非常重要,你必须以既定的规则或信号作为确定买卖时机的依据。当你自认市场正在接近底部或顶部,那么70%的情况下是错的。重要的并不是市场今天会怎么走,或者你认为市场该怎么走,而是你如何根据日后市场的趋势获得盈利。当股价到达低位或高位时,如果你想建仓,就应等到趋势变为向上或向下的信号出现时再行动,在等待中会错过底部或顶部,但观望可以使你保护好自己的资金,直至你有理由确信趋势何在,然后顺势而为。
你必须牢记的重要事情之一是不要企图获得过高的利润或造成太大的损失,你必须撇开金钱的干扰,把关注点放在如何正确判断市场趋势上,顺应市场,花所有的时间研究市场的正确走势。不要考虑利润,如果你能与市场趋势保持一致,利润自会来; 如果你看错趋势,那么就得使用那个古老而可靠的保护器——止损单。
买卖过早或过迟
投资者常常过早地离场,他们往往长期持有股票以等待股票交投活跃、价格飙涨,却在股价第一次升至新的区域后就卖出,这是一个错误。
还有一类投资者,总是离场太迟,大盘看涨时,他捂着股票,希望股价能创出新高,但股价再也没有达到他预期的卖出价位。而股价的第一次快速下跌出现后,他决定如果股票再次反弹至前一个高点就出货。之后股票确实反弹了,但没有到达前一个高点,随后便调头下滑,创出新低。他在脑海中又确定了愿意卖出的价格,但这仅仅是他主观“希望”的价位。他看着股票一跌再跌,最终在股票已经从顶部跌了很多后才清仓出货。按照交易规则,你应当等到趋势明朗后再抛售股票,一旦你确定趋势已变,就该毫不犹豫地抛出。对于这种交易者的最好规则就是使用止损单,即使股票现在的价格与你的止损点尚有10～20个点的距离。
延误的危险
在华尔街,行动产生利润,而不是拖沓。空想毫无用处,没法让你赢下股市的游戏。用空想下赌注的人终将破产。你必须停止空想,进行务实的思考。即使已开始思考,同时还一定要在正确的时间行动,否则深思熟虑也毫无用处。知道什么时候行动但又不动手则于事无补。
延误总是危险的。在市场中,你空想或延误行动的时间越长,做出的判断就越糟,犯错误的可能性就越大。反应迟钝只会让你的资金消亡毁损。行动是生命,想法无论对错,不付诸行动就不能真正保护你的资金或帮你赚钱。再次强调,请记住,延误总是危险的。采取行动比空想着各种不确定性要好很多。不要在身心憔悴或情绪低落时交易。当你身心不适时,你的判断总会出错。成功投机者的规则之一就是应当保持身心健康,健康就是财富。
何时加仓
一种常用的加仓方法是在市场进入新的价格区域,创出新高或新低时立即加仓买进或卖空。在快速运动的市场中,当市场运动对你有利时,可以在每上涨或下跌3个、5个或10个点时买入或卖出,所有这些都取决于交易的股票或加仓的方式。我的方法是判断回调的位置,以及股票已经从近期的顶部调整了多少,或从近期的底部反弹了多少。找出这些调整是否已经运动了3、5、7、10或12个点,然后你就可以在从顶部开始的回调中,根据过去的调整幅度等待3个、5个或10个点,在第一、第二、第三或第四次达到这些点数时加码买进或卖出。在熊市中,这条规则反过来也适用。如果从 1924年至 1929年在通用汽车(General Motors)上按照这个规则交易,你就会发现逐步加仓比涨跌多点后买进或卖出要安全。
我总结的时间周期规则可以判定第一次重要调整的时间,这条规则会对你的加仓操作有所帮助。例如,通用汽车从1924年开始上涨时仅调整了3周,所以当它每次从某个顶部调整2～3周之后你再买入较为可靠,直至它形成最终的顶部而且大势发生反转。测定调整的时间并计算出来,这种方法可以大幅提高盈利,使你紧跟大势(有时甚至绵延数年),而且可以获得100～200个点的利润。像其他规则一样,这条时间规则对交投活跃、价格高企的股票尤其奏效,可应用于活跃的市场中。
无论以何种方式加仓,其前提都是必须保住利润,应当设置止损点。你获得的利润越多,你就有越多的空间承受市场更大幅度的波动,可以容忍的市场反转或调整幅度越大,也就是你可以让止损单的价位更多地远离目前的市场价,这样一次自然的调整不会干扰你加仓。比如,假设你已经抓住了一支上涨的股票,而且相对你的原始仓位价格已有了100点的利润。如果这支股票曾经回调过20点,那么它就可能在大势不变的情况下再次回调20点,因而你的止损单可以低于市价20个点。因为,即使止损单成交,你也不会损失本金,而只是一部分账面利润,但在加仓的早期阶段,你的止损单则必须紧贴市价,以保护本金安全。
盈利预期
大多数交易者都幻想获得暴利。他们没有停下来算过,如果在10至20年的时期中每年获得25%的收益意味着什么。从1000美元起步,每年获利25%,10年下来就是9313.25美元。10 000美元,按25%的年速率增长,10年就是93 132.7美元。可见,如果一个人稳健而又不贪图暴富,那么在一段时期里积累一笔财富还是挺容易的。许多来华尔街的交易者都抱着在一周或一个月内将本金翻倍的想法,可这是无法做到的。市场的确可能有意料之外的机会,你可以在一天、一周或一个月内嫌到一大笔钱,即使你有了这样的机会,赚个盆满钵盈,也不该恣意妄想,以为永远可以获得如此大的利润。
记住,市场在大多数时候是正常运动的,不可能让你获得超额利润。许多交易者在买卖股票时从不考虑他们获利的可能性和损失的可能性。这应当成为投资者的规则之一: 当你认为不可能获得3～5个点的利润时,就不要买卖股票,除非你的止损点有1至2个点。总的来说,不值得为了获得3～5个点的可能的利润,而冒损失3～5个点本金的风险。当有机会时才交易——至少是利润大于损失的时候。
最好是等到股票穿越某个向上的阻力位,而且进入了产生更大利润和更久涨势的区域。此时,做短差赚不了钱,而只能获得小利。记住,要想获得成功,盈利要大于损失,而且要尽量减少损失,让利润逐渐累积。
如何应对追加保证金的通知
做了一笔交易,存入了相应的保证金,但股票走势对你并不有利,经纪人要求追加保证金,大多数情况下,你要做的不是存入更多的保证金,而是按市价卖出或回补你的空头仓位。如果你一定要放入更多的保证金,那么也要在你的判断力好些的时候,把它用在新的或是更有理由的交易上。当一个交易者第一次存入保证金后,十次有九次他都会坚定持有股票,直至接到第二个甚至第三个追加保证金的通知,而且只要他还有钱就会不断追加,结果他在一笔交易中损失了所有的本金。如果经纪人不得不通知你追加保证金,那么一定是你的交易判断有错误的地方,最好的选择是清仓。
联合账户
若是可以避免,就不要开立联合账户或与他人一起交易。两个人共同拥有一个股票账户时,固然可以在正确的时间买入股票,或是在正确的时间卖空,甚至建仓的时机都是正确的,但麻烦也会接踵而至: 在交易行将结束时,他们很少能因获利期望而在时间和价格上取得一致,结果是他们在需要结束交易时犯下错误,一个人捂住股票,让另一个人无法退出,结果直到大势反转,原先的交易变得没有利润,此时,他们会继续持仓,企图再次获利,最终在一个以共赢开始的交易上失败。一个人的头脑在股市中操作并保持正确已属不易,两个人保持一致并在股市中共同操作则是难上加难。两个人共同取得成功的唯一途径是让一个人负责买入和做空,而另一个人专门负责下止损单。当犯错时,止损单可以对两个人都起到保护作用。让一个人和他的妻子开设联合账户是个糟糕的主意。进出市场的行动应由一个人负责,这个人必须学习在市场变化中如何操作,如何迅速地行动,而且在投机中不受合伙人的影响。
投资者不愿意知道的事情
普通投资者不愿意听到那些残酷的事实,他们只想知道那些迎合他们幻想的消息。当买入一支股票后,他们会相信所有的消息、传闻、评论和谎言都在支撑股价上涨,但如果给他看这支股票的负面报道,或是有人告知他所买进的股票的不利消息,他们总会选择不相信。但是,唯有事实才能帮助你获利,你必须相信事实,而不是构筑幻想——那些日后会带来损失的东西。
一个交易者在犯了一次错误后会说:“我不会再犯同样的错误了。”但他还是会重蹈覆辙,这就是我们在华尔街为什么总会看到“老羊”牵着“小羊”走老路。在华尔街,人们很少谈论自己遭受损失的真相。投资者无论大小总是对利润夸夸其谈,炫耀自己的成功交易,绝口不提损失。因此,初到华尔街的无知“羔羊”只相信暴利,而看不到故事的另一面,即人们在华尔街曾遭受多少损失,可这才能真正帮助他,防止重复前人的错误。初来乍到的“羔羊”应当知道,在华尔街,不设置止损单和过度交易是造成90%以上的失败的原因。因此,为取得成功,你必须找到方法,战胜让他人失败的那些人性弱点。
人性的弱点
在赚钱时,人们会自鸣得意于自己的正确判断和所作所为; 当赔钱时,态度则截然不同,他很少会责怪自己或从自身找出失败的原因,他会找借口,安慰自己称因为发生了意外,如果不听信别人的建议,本该是可以赚钱的。他会找出诸多“如果”“而且”和“但是”,这都不是他的过错。这就是为什么人会一错再错并招致损失。
投资者和交易者必须清醒,要从自己而不是他人的身上找到失败的原因,因为如果不这样做,就永远不会修正自身的弱点。毕竟,是你自己的行为导致了损失,是你自己在进行买卖,你必须寻找内在的原因,并加以改正。这样,你才会摆脱以前的错误而取得成功。
交易者遭受损失的主要原因之一是不能独立思考,而是让别人代替自己思考,或是听从别人的建议,而这些人的建议或判断并不比他们自己的好。要获得成功,你就必须亲自分析、研究。除非从“羔羊”变成思想者并渴求知识,否则你将重蹈所有那些“羔羊”的覆辙,在保证金催缴者的利斧下“割肉”。只有自己帮助自己的时候,别人才会帮你,或是告诉你该如何帮助自己。
我能给你世上最好的规则和确定股市趋势的最佳方法,但你依然会因为人性——也就是人类自身最大的弱点而输掉账户中的资金。你不能遵守规则。你因为贪婪和恐惧,而不是实际情况行事; 你犹豫迟疑,缺乏耐心,仓促行动或延误时机,却用人性的弱点欺骗自己,将失败归咎于市场。你要永远记住,是你自己的过错,而不是市场或市场操纵者的行为导致失败,因此,你要努力遵守规则,或躲避开注定使你失败的投机心理。
专家解读
但凡诉诸文字,总有忐忑之情,毕竟白纸黑字,人生难再反转,若是差之毫厘,则将谬以千里,个中得失,非只言片语可叙。
在关于投资哲学的文字中,一般有三类: 一类是经典,少之又少,几近于无; 一类是过客,短暂有效,过时不候,或许可以当作对一个时代投资风潮的回忆录读来,长些见识、多些谈资,却少了实用,没了价值,无法穿越岁月的鸿沟,是走向今日的昨日的好梦,却非走向今日的朝阳,更有甚者演化成为了今日的噩梦; 最后一类则是垃圾,没价值,给读者徒添烦恼,浪费资源、浪费生命、浪费金钱、浪费一切。
纵览资本市场,睥睨风云百年,关于股市、关于投资、关于芸芸众生如何迷恋追逐财富的文字浩如烟海,不胜枚举,却鲜有著作能够真正成为经典、铭刻人心,因为经典的力量在于其能够经受了时间的考验,大浪淘沙,薪火相传,其所包含的思想价值应该是穿越时空而成为人类社会共同拥有的财富。
这一切江恩做到了,用他在华尔街45年的经历为我们总结了这颠扑不灭的投资真理,这里我们会总结江恩的投资哲学,对于他的12项规则和24条法则,我们不再赘述,但请您牢记在心。
要在投资前学习知识,不要盲目投身股市——杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)在《股票大作手回忆录》中曾经不无轻松地说道:“在华尔街,没有什么事是新奇的,这是因为投机事业已像群山一样古老了。”在他的眼中,股票上涨前和下跌前一样,总倾向于表现出固定的模式。他的话不错,这样的例子数不胜数。市场——纵然不确定但并非不可预知。请记住阿尔方斯·卡尔(Jean-Baptist Alphonse Karr)的名言:“变的越多,不变的越多。”
别以为凭消息可以挣钱,而不是倚仗知识,巴菲特有一句话:“你要想多输钱就听内幕消息吧!”
可是,现实的图景却是另一番景象: 当我们观察研究了数以百计的股票价格行情资料,当我们殚精竭虑地研究着它们的精确性,比较股市行情的今日和往日时,事实上,我们不过是在预见虚幻而且注定“错误”的股票价格罢了。我们放弃可靠情报,然后期待着股价朝着“一厢情愿”的方向发展。我们已经开始给“赔钱”计时了。股票市场上多头空头互相争斗,谁才是你判断的依据? 谁能让你胜券在握?股市上今天发生的事过去也发生过,而且将来会再次发生。他们究竟为什么买这支股票,而不是那一支; 他们为什么总是可以在一个相对低的价位买入心仪的股票,而我们总是在看似的危机面前落荒而逃,留下一个个财富的遗憾,总是在惶恐中错失千载难逢的机会,却在狂热中成为市场上最后一个接盘人。如果市场真的是零和游戏,为什么我们总是输家? 归根到底是知识的储备和活学活用不够。
这就是江恩为什么在进入他的投资世界前一再说:“投身股市之时,你必须储备相关知识,这必须在你产生损失前就要开始,许多投资者盲目进入股市,于是他们在损失大部分本金后才意识到进行交易前是有必要进行一段时间的准备工作的。我在股市中有45年的经验了,并总结了使人成功的各种规则,如果你能学以致用,将大有裨益。”
牢牢记住江恩的24条法则;
紧紧跟随江恩的12项规则。
在《江恩华尔街45年》一书中,江恩没有再重复叙述他在其他书籍中所写的分析方法,这完会是明智的——即使读者完全掌握了他分析走势的方法,但是却没有遵守交易规则,同样不可能取得成功。
事实上,本书后续的章节就是对上述规则和法则的展开和具体应用说明,这些都是金科玉律,如下几点。
学会确定趋势和观察股票
在这一章中,江恩几乎是和盘托出他的投资哲学,无论是12项规则抑或24条法则,这都是江恩用生命总结的知识,但对于我们今日的人来说,仔细品味这些细致入微的规则不难发现股市投资就是看势、择时、筛股以及围绕这些投资行为的投资纪律和技巧。简单地说就是看透宏观经济,知道市场的机会在哪里(江恩的趋势确定法); 读懂行业脉络和股市起伏的规律,寻找合适的时间进入和退出(江恩的交易法则); 在茫茫股市和上市公司无穷无尽的各种真真假假的信息中筛选出值得投资的股票(江恩的时间周期法则)。“在投资时,我们视自己为企业分析师,不是市场分析师,不是宏观经济分析师,甚至都不是证券分析师。”1987年,巴菲特给伯克希尔·哈撒韦公司股东的信中也如是说。
在江恩的投资哲学中,公司股价的表现尽管会受到很多因素的“干扰”,但归根结底,质量是第一位的。只有盈利的公司才有最基本的投资价值,也只有盈利才是构成基本面分析框架的一个关键影响因素,因为股价表现往往随实际盈利增长或市场对未来盈利增长预期的变动而出现波动,因此,对于投资者来说,用江恩的方法绘制、建设属于自己的股票投资大数据是走向成功的开始,如此才能选对股票,看准时机,稳健投资,追求长期回报。正如同投资可口可乐公司的巴菲特的做法。1988年,巴菲特开始以拆股后每股大约合5美元的价格为伯克希尔·哈撒韦公司购买可口可乐公司的股票,当时的华尔街都认为他疯了,花这么多钱购买一家已经暮气沉沉的软饮料公司。然而,乘着一波国际增长的东风,这家公司在接下来的10年里取得了令人瞠目结舌的增长,股价也随之飙升到90美元。这显然需要的是眼光、勇气和独到的看法,更需要耐心的投资和细心的呵护。但最根本的是: 巴菲特看中了可口可乐公司的盈利前景。
俗话说得好,会买的是徒弟,会卖的才是师傅。即使你看准了趋势,但如果不会“下车”,同样无法赚钱。为什么? 答案很简单: 选时。江恩的交易规则中,几乎手把手地给出了选择股票的方法: 选择股票不能贪便宜,而要看位置。有很多投资者在购买股票时会去选择价格较低的股票,这是一种错误的选择。购买股票时,一定要看很多信息,但对于股票增长至关重要的概念是什么呢? 美国前财政部长、高盛前联席董事长罗伯特·鲁宾在回忆录中写道,他高度认同本杰明·格雷厄姆与戴维·多德在《证券分析》中阐述的股票价值投资方法,认为“是投资股票唯一明智的方法”。鲁宾认为,投资者应当以与分析整个公司的经济价值相同的方式分析一支股票的经济价值。一支股票,不管是一家钢铁厂的还是高科技公司的,它的价值相当于将风险和其他基本因素如资产负债表中的隐性财产计算在内的这家公司现在预期收益的价值。从
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