作者：王在全
出版社：科学技术文献出版社
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股票投资一本通试读：
前言
刚刚过去的2008年是不同寻常的一年，百年一遇的金融风暴席卷了全球。2008年9月15日雷曼兄弟破产后的一个月内，世界银行体系一溃千里，美国和欧洲银行被部分国有化。这次金融危机从美国蔓延到欧洲，从金融体系延展到了实体经济，并且将对全球金融体系乃至经济体系产生深远的影响。
截至2009年3月初，美国和世界的经济仍然没有看到复苏的曙光，道·琼斯指数更是不断创下历史自1997年以来的新低，击穿了8000点，直落6700点。而我们的上证指数从2007年10月16日的6124点一泻千里，直到2008年10月29日的最低点1664.93点，最大跌幅近73%。沪深交易所公布的2008年统计数据显示，截至2008年底，沪深两市总市值为12.14万亿元，较2007年减少了20.58万亿元，这个数字仅次于我国2007年国内生产总值24.66万亿元。其中，沪市总市值97251.91亿元，较2007年减少17.26万亿元，市值缩水了63.96%。深市总市值24114.53亿元，较2007年减少33187.49亿元，市值缩水57.92%，其中中小企业板6269.68亿元，较2007年减少4377.15亿元，市值缩水41.11%。大部分的股票投资人损失惨重！
面对百年不遇的金融风暴，金融资产的大幅度缩水，这更加使我们的投资者清醒过来，投资确实不是件轻而易举的事情，尤其是股票投资！面对资本市场的剧烈变化，如何实现资产的保值增值，确实是摆在投资人面前的一大挑战！为了更好地做出投资决策，进行恰当的资产配置，投资人在投资前应该具备必要的基本投资知识，把握正确的投资理念，遵循合适的投资基本原则，掌握适宜的投资技巧和方法，学习一些科学的投资选择策略是非常必要的。
本书的撰写目的就是在于让不同类型的投资者都能从中获得股票投资的基本知识和理念，学习基本策略和技巧，把握股票投资的取胜之道！关于股票投资的书籍可谓汗牛充栋，本书的特色就是不管你是高深的职业投资人，还是初入股市的投资者，本书都从基本功练起，一点一滴，由浅入深，逐步深入股票投资的殿堂。趁着这雪未融、冰未消，让我们一起储备战斗的力量，待到山花烂漫时，你在丛中笑！王在全第1章 股票投资入门第一节 股份公司与股票
一、股份公司（一）股份公司的形成与发展
股份公司是按一定法律章程建立，通过股份筹资方式兴办企业，以赢利为目的的一种企业组织形式。
股份制的历史非常悠久，最早的原始股份制可追溯到古希腊、古罗马时代。早在古希腊、古罗马时代，就产生了家族内部成员用凑钱的方式筹集资金创办事业的现象。中世纪的欧洲，随着以威尼斯、热那亚、比萨等一批城市为中心的地中海商业区的形成，商品经营规模不断扩大。商人们为适应新形势，逐渐把原来由家族内部成员凑钱合伙经营的团体演变成家族外部成员也可投资参加的合伙经营团体，这样就形成了原始股份制度的雏形。此时的股份制很不规范，数量很少，具有经营上的不稳定性和封闭性。
到了15、16世纪，地中海商业区有了很大的发展，在意大利的一些城市，出现了用入股集资的办法来兴办经营跨地区性的企业。例如1553年在英国成立的莫斯科尔公司，该公司向社会公众发行股票240股，每股价格25英镑，总金额为6000英镑。该公司是世界上最早的股份公司之一。后来莫斯科尔公司发行的股票可以相互转让，转让的价格随时间而不断变化，这样就形成了最初的股票市场。15世纪末16世纪初，美洲新大陆的发现扩大了世界贸易的范围，西班牙、葡萄牙、荷兰和英国展开了对殖民地贸易的竞争，这绝非少数人合伙经营就能办到的。1600年在伊丽莎白一世的特许下，以桑德兰伯爵为首的一批冒险商人为从事东印度贸易合伙集资57473英镑，成立了东印度公司，股本分属于198个股东，它标志着近代股份公司开始形成。此后，荷兰、德国、瑞典、丹麦等国也纷纷效仿英国，成立了自己的股份公司。这些公司的特点是在发放股息和红利时，把股本一起发还股东，原入股者可再重新投资，每次参与投资的成员和投资金额均有所变化。这些公司虽然与现代公司存在差异，但是已经具备了现代公司的主要特征，即通过入股集资，实行按股分红。在17世纪上半叶，英国詹姆士一世统治时期，第一次确认了公司作为一个独立法人的观点，将公司与自然人的合伙企业加以区别。1657年，英国出现了较为稳定的公司组织，股本趋于长期投资，股息定期发放，股权可以转让但是不可以退股。1694年成立了第一家股份银行——英格兰银行，拥有资本120万英镑。
随着股份公司的发展，股票的交易也日益规范化。最早的证券交易所是1613年成立的阿姆斯特丹交易所；1724年法国建立了巴黎证券交易所；1733年英国建立了伦敦证券交易所；美国于1790年和1817年分别组建了费城证券交易所和纽约证券交易所。1855年英国认可了公司的有限责任，1862年公布了股份公司法，使现代公司的组织形式日益完善。
在中国，1862年在上海开办的美国旗昌轮船公司、1872年创立的英商太古轮船公司都实行了股份制集资，股份多数由华商购买；1873年在上海开办的上海轮船招商总局，是中国人自己创办的第一家股份公司。
19世纪末20世纪初，资本主义由自由竞争过渡到垄断阶段，股份公司获得了充分的发展和完善。由于内燃机、发电机和无线电的发明出现以新的炼钢技术、电力和高效化学方法在生产中应用，电力、石油、汽车、化工等重工业部门得到快速发展，急需巨额资本，进一步促进了股份集资方式的近代股份公司的发展，股份公司从数量与规模上占据了主导地位，形成了垄断组织，控制了国民经济命脉。近代的股份制已形成了规范化的模式，股票市场也日趋完善，股份公司的数量迅速增加，并在法律上得到认可和保护。
第二次世界大战以后，股份公司得到了飞速发展。目前，在西方国家，股份公司已经成为具有统治地位的企业组织形式。随着资本国际化的发展，股份公司也已经成为跨国公司的基本组织形式。与此同时，股份公司已经呈现出垄断性加强、公司立法完善、股东分散化和股票小额化、股份公司国际化等特点，并且呈现出向股份来源多元化、权力逐渐向经营者倾斜、股份公司经营多元化发展的趋势。（二）股票的发行者——股份有限公司
2006年1月1日开始实施的《中华人民共和国公司法》规定了我国公司的两种形式：有限责任公司和股份有限公司。有限责任公司亦称有限公司，一般指依法成立、由法律规定的一定人数的股东组成，公司不公开发行股票，股东以其认定的出资额对公司负责，公司以其全部资产对债务负责的公司。股份有限公司是指由一定人数以上的股东所发起组织，全部资本被划分为若干等额股份，并通过向社会公开发行股票（或股权证）筹集资本，股东就其认购股份对公司负有限责任，股票可以自由转让，公司以其全部资产对公司债务承担责任的企业法人。股份公司是商品生产社会化的一种产物，是企业为扩大生产规模通过信用手段筹集资金的一种方式，它以赢利为目的，能有效利用生产资源，将社会上各种闲散资本和生产要素集中起来，转化为现实的生产能力，是一种企业组织制度和产权制度。它与纯粹的私有制不同，是一种可以容纳各种成分的混合所有制。其股份公司性质，取决于占主导地位的经济成分的性质。
股份有限公司的主要特点如下：（1）公司具有独立的法人地位。公司作为法人，像自然人一样独立承担民事责任，享有民事权利，是具有人格的实体。（2）公司的股东与管理者相分离。股份公司通过发行股票筹资依法成立后，投资者作为股东，是企业财产的所有者。董事会代表股东利益行使企业财产所有权，经理负责企业日常生产经营，行使经营权。企业的所有权与经营权相分离有利于企业的独立经营。（3）股东个人财产与公司财产相分离。股东对公司债务承担有限责任，其责任只限于自己的投资，而与自己的个人财产无关。公司以公司自身的财产对其债务负责。（4）股东与董事会之间是一种信托关系。由于股份有限公司的股东人数很多，不能亲自经营，就需要寻找代理人进行经营。股东的代理人就是董事。由于股东对董事的委托是建立在股东对董事信任的基础上的，因此，股东与董事之间不是授权关系而是信托关系。股东是委托人，董事是受托人。（5）股份有限公司的股份可以自由转让，股票可以在社会上公开出售，可吸收的资金较多，公司规模较大。（三）股份有限公司的合并、分立、减资、增资
1.股份有限公司的合并
公司合并是指两个或两个以上的公司依法律所规定的程序，通过订立合同的形式合并成一个公司的行为。我国公司法规定的公司合并形式有两种，一是吸收合并，二是新设合并。所谓吸收合并就是指在两个以上的公司合并中，其中一个公司因吸收了其他公司而成为存续公司的合并形式。在这类合并中，存续公司有权获得其他被吸收公司的财产和债权，同时承担它的债务，被吸收公司从此解散而不复存在。所谓新设合并是指两个或两个以上的公司通过合并各方解散，在此基础上设立一个新的股份有限公司，这个新设的公司接管原有几个公司的全部资产和业务。吸收合并又称兼并，新设合并称为联合。
2.股份有限公司的分立
股份有限公司的分立是指一个股份有限公司因生产经营需要或其他原因而分开设立为两个以上的公司。股份有限公司分立为新设分立和派生分立两种形式。新设分立是指一个股份有限公司将其全部财产分割为两个部分以上，新设两个以上公司。在新设分立时，原公司所有财产和业务都按照新设立公司的性质、宗旨、经营范围进行重新分配，同时原公司解散。派生分立是指一个股份有限公司将其财产的一部分分离出去，设立一个或数个新的公司。在派生分立时，原公司分出部分财产和营业，其法人地位及营业仍继续存在。
3.股价有限公司的减资
公司需要减少注册资本时，必须编制资产负债表及财产清单。公司应当自做出减少注册资本决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上公告。债权人自接到通知书之日起30日内，未接到通知书的自公告之日起45日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应的担保。公司减资后的注册资本不得低于法定的最低限额。
4.股份有限公司的增资
有限责任公司增加注册资本时，股东认缴新增资本的出资依照《公司法》设立有限责任公司缴纳出资的有关规定执行。股份有限公司为增加注册资本发行新股时，股东认购新股，依照《公司法》设立股份有限公司缴纳股款的有关规定执行。
5.变更登记
公司合并或分立，登记事项发生变更的，应当依法向公司登记机关办理变更登记；公司解散的，应当依法办理公司注销登记；设立新公司的，应当依法办理公司设立登记。公司增加或者减少注册资本，应当依法向公司登记机关办理变更登记。（四）发行公司的解散和清算（1）公司的解散，是指公司法人资格的消失。这包括两层含义：一是公司业务经营活动的停止；二是公司对内对外法律关系的完全结束，所有的资产都清算完毕。（2）公司的破产是公司解散的一种特殊形式，根据我国和其他一些国家的规定，当公司负债达到或超过其实际资产的60%，在不能清偿到期债务时，债权人和债务人都可由股东大会做出决议，申请破产。法院根据情况可以受理破产或不受理。不少国家在办理破产前，都有关于和解和重整公司的规定，以减少公司的破产。所谓和解就是公司与债权人协商解决公司所面临的困难的过程，其议定一般要经由法院同意为有效。重整是指公司因财务困难或遇有停业危险时，经法院裁定依法律程序予以整顿，使之复立的一种法律行为，它适用于一些虽有财务困难但经营价值大而重建和恢复生机有可能的股份有限公司。当公司和解无效和无重整价值时，只能宣布破产。（3）公司清算是指公司解散时结束公司运营，催收债权，催还债务，把剩余的财产分配给股东的整个财产清理过程。
二、股票概述（一）股票的概念
股票是股份有限公司按照法定程序公开发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。股份有限公司发行股票进行融资，所筹措到的资金称为股本。公司的全部股本按相等金额划分成若干单位，称为股份。股份是股份有限公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位。每一股份都对应着一定份额的公司资产。然后将股份工具化，以一定的书面形式被印制出来，现在更多的是以无形化、电子化形式存在，记载表明股票基本内容及相关事项的说明，就是股票。因此，股票与股份是形式与内容的关系。从股票的本质属性来看，它有别于商品证券和货币证券，它是代表股份所有权的股权证书，代表未来一定收益分配请求权的资本证券，是资本市场上一种长期信用工具，是一种虚拟资本。（二）股票的性质
从法律意义上讲，首先股票是反映财产权的有价证券。股票本身没有价值，但股票代表股东获取股息和红利的请求权，它所反映的财产权必须以持有该股票为条件，体现的是持有者的财产权。其次，股票是证明股东权的法律凭证。股票持有者作为股份有限公司的股东，相对于公司及公司财产，享有独立的股东权，这种股东权是一种综合权利，包括参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策等公共性权利，以及获取股息红利、分配公司剩余财产等自身性权利。股东与公司之间不是债权债务的关系，股东是公司的所有者，以其出资额为限对公司负有有限责任，承担风险并分享收益。最后，股票还是投资行为的法律凭证。对于发行者而言，股票是筹措自身资本的方式。对于购买者而言，则是一种投资工具。购买者一经购买不得退股，只能出售、转让和抵押，并且丧失了对其出资的直接支配权，但是获得了相应的权益。（三）股票的特征
股票既是一种集资工具，又是企业产权的存在形式，代表资产所有权。同时它作为有价证券的一种，又是一种重要的投资工具。股票的主要特征表现如下：
1.不可返还性
股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了某公司的股票后，就不能向发行股票的公司提出退股并索回资金的要求。股份公司不对股东偿还本金，股东若想收回投资，只能在二级市场将股票转卖他人。股票的转让不涉及公司资本的增减，只改变了公司资本的所有者。股份公司在破产、清偿或因故解散的情况下，依法定程序宣布结束，股东得到的清偿也不一定等于其投资的本金。
2.决策参与性
股票的持有者作为公司股东，有权参加股东大会，选举董事会，参与企业经营管理的重大决策。股东参与公司经营管理的决策权的大小取决于他持有股份的多少，股东持有的股份越多，其参与经营决策的权力越大。
3.稳定性
股票的稳定性包含两层含义：一是指股东与公司之间稳定的经济关系。股票投资者持有股票后，就建立了与公司稳定的经济关系，不能向公司退还股票索回本金，也没到期还本的可能，股票只能转让、出售，这样可使股份公司长期拥有一笔稳定的自有资本。二是指通过发行股票所筹集到的资金在公司存续期间的稳定性。股票始终置身于股票市场而不退出，通过发行股票所筹集到的资金在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。
4.收益性
股票持有者凭借其持有的股票，有权按公司章程规定领取股息和红利，获取投资的收益。其赢利的多少，取决于公司的经营状况和赢利水平，其赢利水平一般要高于银行储蓄和债券利息。此外，它还表现为股票持有者可通过股票买卖获取价差收入即资本利得。
5.风险性
股票的风险性与收益性是并存的，投资者认购了公司的股票就必须承担一定的风险。股票与其他证券相比有较大的风险性，主要是因为投资者出资购买的股票没有还本的可能，股息也是没有保证的，股票收益的多少取决于公司经营状况的好坏。而且股票的价格也受股市价格波动的影响，变化莫测，时涨时跌。
6.流通性
股票是一种流通性很强的有价证券，它可以在证券市场上作为买卖对象或抵押品随时转让。流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。可流通股票数量越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感，股票的流通性就越好，反之就越差。通过股票流通性的强弱来引导社会资金的进出，从而有利于优化资本资源的配置。
7.价格波动性
股票的市场价格即交易价格，与公司的经营情况、盈利水平、股票收益与市场利率的对比关系有密切联系，同时还受到国内外经济、政治、社会以及投资者心理等诸多因素的影响，股票的市场价格变动大起大落是其基本特征。
8.投机性
股票面值受供求关系影响与市场上的价格时常不一致，价格频繁波动，这就不断吸引了投机者去追逐价差获取投机性收益，体现了股票的魅力所在。
三、股票的类型
在股票市场上，股份有限公司可以根据自身经营活动的需要和满足投资者不同的投资心理，发行各种不同的股票。股票种类纷繁复杂，按照不同的划分方式，可以把股票划分为不同种类。（一）按股东享有的权益分为普通股和优先股
1.普通股
是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权人偿付要求以及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。普通股是股票中最重要、最基本和最常见的一种类型，是构成股份有限公司资本的基础股份。它是股份有限公司最先发行、必须发行的股票，股利分配随着公司经营业绩好坏来决定，是风险最大的股票，也是市场上交易最活跃的股票。普通股的持有者享有以下权利：公司盈余分配权、经营决策投票表决权、优先认股权、剩余资产分配权。
2.优先股
是在公司盈余分配上和剩余财产分配上的权利比普通股优先的股份。股份有限公司在分派股息时，优先股排在普通股之前，优先股的股息率一般事先确定，不随公司利润多少而上下浮动。优先股在公司剩余资产分配时优先于普通股，但排在债权人之后。优先股也有其不利的一面。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对公司经营决策没有表决权；优先股的股利固定，当公司利润激增时，优先股的股息不会因此提高，而普通股的收益可以提高；优先股没有普通股那样的优先认购权。
公司为了吸引资金，在发行优先股时往往加以一定的附加优惠条件。根据优惠条件的不同，优先股又可分为不同的种类。（1）累积优先股和非累积优先股。累积优先股是指当公司某年度没有盈利而不能分派股息，或盈利不足以满额分派股息，公司可以把未分派或未满额分派的股息累积起来在经营情况好转的年份补付。而非累积优先股则以当年公司所得盈利为限分派股息，若当年未能分派股息或未能足额分派股息则不进行累积，也不存在以后补付的问题。（2）参加优先股与非参加优先股。参加优先股的股东在公司对优先股股东按事先承诺的股息率支付股息后，若还有剩余利润，可以与普通股股东一起参与剩余利润的分配。按照参与分配比例的多少又可分为全部参加优先股和部分参加优先股。非参加优先股指除获得预定股息外则没有权利再次参加剩余利润分配的股票。（3）可转换优先股与不可转换优先股。可转换优先股是指可按发行公司的规定，在将来一定时期内，以一定的转换比例将优先股转换成普通股，持有者从领取固定股息变为参与公司利润分配。不可转换优先股是在任何时候、任何条件下都不能换成普通股的优先股。（4）可回购优先股与不可回购优先股。可回购优先股是指公司在经济繁荣期时可按一定价格回购原发行的优先股，给予注销。回购时要按优先股票面值，加上本期红利，并外加一定贴水，以补偿持股人损失。不可回购优先股就是股票一经投资者认购，在任何条件都不能由公司赎回的优先股。（二）按票面是否记名分为记名股票和无记名股票
1.记名股票
是指在股票票面和公司股东名册上同时记载股东姓名的股票。如果股票归单个人或数人持有，应当将所有的持有人姓名记载在股票上；如果股票为政府机构或法人持有，则应记载政府机构或法人的名称，不得另立户名，也不能仅记载法人代表的姓名。我国《公司法》规定，股份有限公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。记名股票转让必须将受让人情况记在公司股东名册上，按法定程序办理过户手续，不得私自转让。一般公司章程有在股东大会召开一个月内不得转让等限制性规定。
2.无记名股票
是指股票票面上不记载股东姓名的股票。凡是持有公司无记名股票的人即为公司股东，其转让不受限制，可以自由转让。（三）按投资主体分为国家股、法人股、公众股和外资股
1.国家股
又称国有资产股股票，是指有权代表国家投资的部门或者机构，以国有资产向股份有限公司投资形成的股票。国家股一般是指国家投资或国有资产经过评估并经国有资产管理部门确认的国有资产折成的股份。国家股的股权所有者是国家，国家股的股权由国有资产管理机构或其授权单位、主管部门行使国有资产的所有权职能。国家股股权，也包含国有企业向股份有限公司形式转换时形成的国有股份。
2.法人股
是指企业法人以其依法可支配的资产向股份有限公司投资形成的股票，或者是具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份有限公司投资所形成的股票。前者称为企业法人股，后者称为非企业法人股。法人股股票，应记载法人名称，不得以代表人姓名记名。法人不得将其所持有的公有股份、认股权证和优先认股权转让给本法人单位的职工。
3.公众股
是指社会个人或股份有限公司内部职工以个人财产投资于公司形成的股份。它有两种基本形式，即公司职工股和社会公众股。公司职工股指本公司职工在公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。公司职工认购的股份数额不得超过向社会公众发行的股份总额的10%，并且在本公司股票上市6个月后方可上市流通。社会公众股指我国境内的个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分（公司职工股除外）投资形成的股份。股份有限公司向社会募集发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%。
4.外资股
是指外国和我国港、澳、台地区投资者以购买人民币特种股票的形式向股份公司投资形成的股份，它分为境内上市外资股和境外上市外资股两种形式。
境内上市外资股：又称为B股、人民币特种股票，是指以人民币标明票面价值、以外币认购、供境内外投资者买卖的股票。上海证券交易所的B股是以美元交易，深圳证券交易所的B股是以港币交易。与人民币特种股票相对应的是人民币普通股，即A股。A股是指由我国境内公司发行，供境内机构、组织、个人以人民币认购和交易的普通股股票。
境外上市外资股：境外上市外资股是指在内地注册的公司，在境外发行和上市的股票。而境内上市外资股的注册、发行、上市都是在内地。按照股票发行上市的地点不同，划分为H股、N股、L股和S股。它们都是以人民币表明面值，由境内公司发行，对应地在我国香港、纽约、伦敦和新加坡发行上市的外资股。（四）其他类型
1.ST股和*ST股
ST股中的ST是英文Special Treatment的缩写。如果公司财务状况出现异常，其股票名称前冠以ST，表示需做特别处理的股票。当公司财务状况出现以下6种情况时，就要被戴上ST的帽子：最近连续两个会计年度的净利润均为负值；公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值；注册会计师对最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会计年度亏损；经交易所或中国证监会认定为状况异常的。
*ST股指面临可能被终止上市风险的股票，以警示退市风险，也就是股市中常说的“披星戴帽”。当公司存在以下6种情形之一时，其股票存在终止上市的风险，名称前冠以*ST：最近两年连续亏损（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）；财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损的；财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，中国证监会责令其改正，在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的；在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告的；处于股票恢复上市交易日至其恢复上市后第一个年度报告披露日期间的公司；交易所认定的其他情形。
2.蓝筹股和红筹股“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种筹码，其中蓝色筹码最值钱，红色筹码次之，白色筹码排在最后。后来投资者把这些行话套用在股票上了。所谓蓝筹股，是指上市公司具有稳定的业绩和优厚的分红，行业前景很好，在所属的行业中处于领导地位，具有较大的市场占有率和市场影响力。蓝筹股的地位并非一成不变，随着公司经营状况和行业地位的变动，蓝筹的地位也会变更。
红筹股的概念诞生于20世纪90年代初期的香港股市。中国在国际上有时被称为红色中国，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票称为红筹股。至于红筹股的具体定义存在一定的分歧。有的认为应该按业务范围来区分。如果上市公司的主要业务在中国大陆，盈利中大部分来自该业务，那么该公司在境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。有的则认为应该按照权益的多寡来划分。如果上市公司股东权益的大部分直接来自中国大陆，或具有大陆背景，为中资所控股，那么该公司在境外注册、在香港上市的股票才属于红筹股。
四、上市公司的利润分配（一）公司利润分配的顺序
公司在实现盈利后要遵循《公司法》、会计准则和财务通则的规定，按照如下顺序进行分配：
①缴纳所得税。
②弥补以前年度的亏损。
③提取法定盈余公积金。
④提取法定公益金。
⑤支付优先股股利。
⑥提取任意盈余公积金。
⑦支付普通股股利。（二）股息和红利
股息是股东按照投资比例在公司有盈余分配的情况下，按照章程预先规定的比例所获得的纯利。红利是公司盈利较多时，股东除分得股息后，除去提取的一部分作为董事及员工奖励金外，再按所持股份比例分配给股东的那部分纯利。股息一般较固定，红利则随公司经营盈余变动而变动。股息和红利统称为股利。（三）股利分配的形式（1）现金股利：是以现金形式支付股利的形式，是最普通的一种股利支付形式。（2）送股与转赠股：送股是指公司不是以现金支付股利，而是以赠送本公司的股票来回报股东。送股可以将利润留在公司里，转化为股本。转赠股是指公司将提取的资本公积金转化为股本。两者的本质区别在于股本来源不同，但最后的结果都是使总股本增大。凡是在股权登记日持有送股或转赠股的股票投资者都享有送股权或转赠股权。送股和转赠股将通过证券交易所的电脑系统自动地计入投资者账户上，待开盘之日即可交易该部分股票。（3）配股与转配股：配股是上市公司根据公司发展的需要，依据法律规定和相应程序向原股东增发新股，进一步筹集资金的行为。公司配股时原股东有优先认购权。转配股是国家股股东或法人股东将公司的配股权转让给社会公众，社会公众须通过购买配股权证的形式来得到转配股，并支付给国家股、法人股东一定的转让费。证监会决定自2000年4月开始，逐步安排转配股分期、分批陆续上市流通。（四）除息与除权
除息是指由于公司给股东分配现金股利，使得每股股票所代表的公司实际价值（每股净资产）有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素，而形成的剔除行为。除息日确定后，除息日当天会报出除息价。除息价的计算公式是：
除息价=股息登记日的收盘价-每股所分红利现金额
除权是指由于公司将利润以股票股利的形式分配给股东时，总股本增多，每股收益相对送增股本以前有所摊薄，股价随即降低，形成除权缺口，将这些因素从股票市场价格中剔除的行为就是除权。除权价的计算根据是送股还是配股而不同。（五）股票投资者应当关注的四个重要日期
1.股利宣布日，是公司宣布在某日分派股利的日期，同时也决定股权登记日和付息日。
2.股权登记日，股票持有者向公司登记股权的截止日期，在股利宣布日以后的一定期限以内。凡是在股权登记日之前购买并办理完过户手续的股东，都有权获得最近一次股利；在股权登记日之后购买或之前购买但尚未办妥过户手续的股东，则无权领取最近一次股利。
3.除权除息日，指除去股权或股息的日期，即当日或以后买进该股票的投资者不享有相应的分红派息权利，当日卖出以前持有的该种股票仍享有相应的分红派息权利。
4.股利发放日，指股利正式发放给股东的日期，通常在股权登记日三至四周之内。第二节 股票市场
股票市场是金融市场中最活跃、最重要的市场之一。股票市场是股票发行和交易的场所。根据股票市场的功能划分，又可分为发行市场和交易市场。
一、股票市场构成要素
从股票市场的参与者角度来说，股票市场主要由市场主体、交易所、中介机构、自律性组织和监管机构构成。（1）市场主体：它包括股票的发行人和投资人。发行人是指按照《证券法》等国家有关法律规定，具备发行股票条件的股份有限公司；股票投资人包括个人投资者、企业法人、金融机构、社会基金、外国投资者等。（2）证券交易所：它是提供证券集中竞价交易场所的机构。目前，我国内地只有上海证券交易所和深圳证券交易所两个。证券交易所将在股票交易市场中具体介绍。（3）中介机构：是指所有参与股票发行、交易过程中的有关机构，主要包括：证券承销商和经纪商，具有证券从业资格的律师事务所、会计师事务所或审计事务所，资产评估机构，信用评级机构，证券投资咨询与服务机构。（4）自律性组织：是指按照行业规定，实施自我监管，以保证市场公平、有效的组织。主要包括中国证券业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所。（5）监管机构：是指按照证券法规和行业规定，对证券发行、交易活动及市场参与者行为实施监督和管理的机构。我国的监管机构主要是中国证券监督管理委员会及其所属派出机构。
二、股票发行市场
股票发行市场是股票发行者为筹集资金，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新股票而形成的市场。它不仅为资本的需求者提供筹集资金的渠道，还为资本的供应者提供投资的渠道。股票发行市场是实现资本职能转化的场所，通过发行股票，把社会闲散资金转化为生产资本，是股票市场的源头和起点，因此发行市场又称为初级市场、一级市场。（一）股票的发行制度
股票发行制度主要有审批制、核准制和注册制三种，不同成熟程度的股票市场对应地采用不同的发行制度。
审批制是在股票市场发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，采用行政和计划的办法分配股票发行的指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度。这种发行制度完全是计划发行的模式。
注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度，证券监管部门公布股票发行的必要条件，只要达到所公布条件要求的企业即可发行股票。这种发行制度要求有较高素质的发行人、证券中介机构和投资者。
核准制是介于注册制和审批制之间的中间形式。在核准制下，一方面取消了政府的指标和额度管理，并引进证券中介机构的责任，判断企业是否达到股票发行的条件。另一方面，发行人在申请发行股票时要充分公开企业的真实情况，由证券监管机构对股票发行的合规性和适销性条件进行实质性审查，并有权否决股票发行的申请。我国的股票发行长期以来实行行政审批制。根据《证券法》的规定，从2001年4月1日起，我国股票发行实行新的核准制度。《中国证监会股票发行核准制程序》规定的核准程序如下：①受理申请文件；②初审；③发行审核委员会审核；④核准发行；⑤复议。核准制最大的特点在于取消了额度和所有制的界限，企业只要达到上市要求条件，根据自身发展的需要提出股票发行申请，然后由券商调查推荐，最后由证监会发审委进行核准。这样一来上市公司、中介机构和证监会各负其责，分工合作，对股票的发行相互承担连带责任。（二）我国股票发行的条件
要发行股票，发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司，包括已经成立的股份有限公司和经批准拟成立的股份有限公司。在我国，股票发行人必须符合《公司法》、《证券法》、《股票发行与交易管理暂行条例》等相关法律的规定。
1.A股发行条件
已经成立的股份有限公司申请发行股票，必须符合下列条件：
①股票发行人必须是具有股票资格的股份有限公司；②公司生产经营符合国家产业政策；③公司发行的普通股限于一种，同股同权；④发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%；⑤在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少于人民币3000万，但是国家另有规定的除外，首次公开发行后，公司的股本总额不少于人民币5000万；⑥向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%，其中公司职工认购的数额不得超过拟发行社会公众股本的10%，拟发行的股本总额超过4亿元人民币的，证监会按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的比例，但是最低不少于公司拟发行的股份总额的10%；⑦发起人在近3年内没有重大违法行为；⑧证监会规定的其他条件。
原有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除了符合上述条件外，还必须符合下列条件：①发行前一年末，公司净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%，但是证监会另有规定的除外；②近3年连续盈利。
已上市公司的A股增资发行新股，除满足一般条件外，还必须满足以下特殊条件：①前一次公开发行股票所得资金的使用与其招股说明书所述的用途相符，并且资金使用效益良好；②距前一次公开发行时间不少于12个月；③从前一次公开发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；④证监会规定的其他条件。
2.B股发行条件
股份有限公司申请发行境内上市外资股（B股）应当符合以下条件：①要符合国家利用外资和国家有关固定资产投资立项的规定，所筹资金用途符合国家产业政策；②发起人认购的股本总额不少于公司拟发行股本总额的35%；③发起人出资总额不少于1.5亿元人民币；④拟向社会发行的股份达到股份公司股份总数的25%以上，拟发行股本总额超过4亿元人民币的，其拟向社会发行股份的比例达15%以上；⑤改组设立公司的原有企业或作为公司主要发起人的国有企业，在最近3年内没有重大违法行为；⑥改组设立公司的原有企业或作为公司主要发起人的国有企业，在最近3年连续盈利；⑦国务院证券委员会规定的其他条件。
公司增资申请发行B股，除应当符合上面规定的一般条外，还应当符合下列条件：①公司前一次发行的股份已经募足，所得资金的用途与募股时确定的用途相符，资金使用效益良好；②公司净资产总值不低于1.5亿元人民币；③公司从前一次发行股票到本次申请期间没有重大违法行为；④公司最近3年连续盈利，原有企业改组或国有企业作为主要发起人设立的公司，可以连续计算；⑤中国证监会规定的其他条件。（三）股票发行的分类
1.按发行对象分类
公开发行和非公开发行。公开发行又称公募，是指股份有限公司公开向非特定的社会公众和法人发售股票，其中也包括在规定的比例内，向公司内部职工和与公司有密切联系的企业法人的定向发售。公开发行是股票发行中最常见、最基本的方式，适合于股票发行数量多、筹资额大、准备申请股票上市的发行人，有利于股东队伍的扩大和产权的分散化。非公开发行又称为私募，是指股份有限公司向少数特定的投资者发售股票。特定的投资者包括两类，一类是公司的老股东或公司的员工；另一类是投资基金、保险公司、商业银行等金融机构或与公司有密切联系的企业法人等机构投资者。非公开发行有确定的投资者，发行手续简单，可以节省发行时间和发行费用，投资者数量有限，证券流通性较差。
2.按照有无发行中介分类
直接发行和间接发行。直接发行是指股份有限公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险，直接向认购者推销出售股票的方式。间接发行是指发行公司委托证券发行机构出售股票，发行公司不过问股票发行过程，只是支付中介机构一定的手续费的方式。股票的间接发行有两种方式：一是代销方式，指公司发行股票采用委托代理的方法委托承销商代为销售股票的方式。承销商按照规定的发行条件，在约定期限内代理销售股票，获取手续费收入，但发行期结束后，如果还有未销售出去的股票，承销商把未销售的部分退还给公司，不承担发行风险。二是包销方式，指承销商用自己的资金全买下公司发行的股票再作销售的方式。它又分为余额包销和全额包销。余额包销方式是承销商按承销合同规定的发行数量和发行价格等发行条件，在约定的期限内向投资者销售股票，到销售截止日期，对于未售出的剩余部分由承销商负责认购，并在约定的时间向发行公司支付全部股票销售款的方式。全额包销方式是承销商用自己资金，按一定的价格（一般低于发行价格），全额认购所有发行的股票，然后以发行价格陆续销售给投资者的方式。发行者不承担任何发行风险，全部由承销商承担，承销商的收益来源于承销价与发行价的价差。这种方式能保证公司及时筹足所需资金。
3.按股票发行价格和股票面值的关系分类
溢价发行、平价发行、折价发行、时价发行和中间价发行。溢价发行是股票以高于其票面金额的价格在发行市场上销售，两者的差价称为溢价，溢价带来的收益计入资本公积。一般经营业绩较好的老公司在增资发行时采用这种方法，发行价格一般定在股票面额与已发行股票市场价格之间。平价发行又称面值发行或等价发行，指股票的发行价格与面额的价格相等。这种发行方式费用较低，发行价格不受市场行情的影响，一般在新公司成立时或向老股东配股时采用。折价发行是以低于面值的价格发行，由发行者与承销商双方协商折扣的多少。目前，我国尚不允许折价发行。时价发行也称市价发行，是指发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定。股票采用时价发行时，一般并不完全由市场价格确定，一般会低于市场价格的5%～10%。中间价发行是指股票发行价格取股票面额与市场价格之间的一个折中价格作为发行价格。这个价格可以接近面额，也可接近市场价或取平均值。
4.按股票发行与公司组建的关系分类
初次发行和增资发行。初次发行是指新组建股份公司时，原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司转为公众持股公司时，公司首次发行股票。前两种情形又称为设立发行，后一种又称为首次公开发行（IPO）。增资发行是指已经发行股票的股份有限公司，在经过一定的时期后，为了扩充股本而发行新股票。它又按投资者取得股票时是否交纳股金分为有偿增资发行、无偿增资发行和有偿无偿混合增资发行。有偿增资发行是一种旨在筹集资金的增资发行，认购者必须按照股票的某种发行价格支付现款方能获取股票的发行方式。一般公开发行的股票和私募中的股东配股、私人配股都采用有偿增资的方式。无偿增资发行是指认购者无须缴付股款就可获得股票的发行方式。发行对象只限于原股东，发行目的并非直接筹资而是调整资本结构或把积累资本化。一般在股票分红派息、股票分割和法定公积金或盈余转作资本配股时采用这种发行方式。有偿无偿混合增资发行是指股份有限公司向原股东发行新股时，股东仅支付发行价格的一部分就可获得股票的发行方式。无偿部分由公司的公积金转增资抵免。（四）股票发行价格的确定
确定股票的发行价格是股票发行的关键环节。合理的定价有助于股票的正常发行，过高过低的定价对股票的销售、发行者的筹资、承销商的利益和股东的权益等都是不利的。在我国，股票发行定价的方式有以下几种：
1.协商定价
在溢价发行情况下，发行者与主承销商协商议定承销价格和公开的发行价格，并报证券监管部门批准，承销价格与发行价格的差额为承销商的报酬；也可以仅协商议定公开发行价格并报证券监管部门批准，承销商按发行总额的一定比例收取承销费用。
2.一般询价方式
在面向一般投资者上网发行和机构投资者配售结合的发行方式下，发行者和主承销商事先确定发行量和发行底价，通过向机构投资者询价，并根据机构投资者的预约申购情况确定最终发行价格，以同样的价格向机构投资者配售和对一般公众投资者上网发行。
3.累计投标询价方式
这是一种根据在不同价格下投资者的认购意愿确定发行价格的一种定价方式。首先，主承销商确定并公布一个发行价格区间，投资者在此区间内按照不同的发行价格申报认购数量。然后，将投资者在同一价格上的申购量累计计算，得出不同价格的累积申购量。最后，主承销商根据超额认购倍数来确定发行价格。
4.上网竞价方式
上网竞价发行是指发行者和主承销商利用证券交易所的交易系统，主承销商作为新股发行的惟一卖方，以发行者宣布的发行底价为最低价格，以新股发行量为总的卖出数，由投资者在指定的时间内竞价委托申购，发行者和主承销商以价格优先的原则将投资者的认购委托由高价位向低价位排序，并累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量的价格就是本次股票发行的价格。如果直至发行底价的累计数量仍不满足本次发行股票的数量时，则把底价作为发行价格。（五）股票发行的程序
股票的发行有严格的法律程序，一般可分为首次公开发行的程序和增发股票的程序。
1.首次公开发行的程序（1）聘请承销商。公司在发行股票之前首先要聘请一家合格的证券承销商。公司在选择主承销商时主要是依据承销商的声誉和能力、承销经验、类似发行能力、分销能力、造势能力和承销费用等。公司选定承销商后必须与之签订承销协议。（2）组建发行工作小组。选定承销商之后，承销商负责组织一个包括律师、会计师、资产评估师等组成的工作小组，负责股票发行前的准备工作。（3）尽职调查。尽职调查是指承销商在承销股票时，以本行业公认的业务标准和道德规范，对股票发行者及市场的有关情况及有关文件的真实性、准确性、完整性进行的核查、验证等专业调查。（4）制定和实施重组方案。制定和实施重组方案的目的是通过工作小组对发行者的培训、辅导和监督，使其符合公开发行的条件及有关法律法规的规定。实质上就是对发行者进行上市前的“包装”。（5）制定发行方案。为使股票发行能够顺利进行，有关工作能够在规定的时间内完成，主承销商必须协调好各个发行参与者的工作，制定详细有序的发行方案。（6）编制募股文件与申请股票发行。编制募股文件是股票发行准备阶段最重要的工作。募股文件主要包括招股说明书、招股说明书概要、资产评估报告、审计报告、盈利预测审核函、发行者法律意见书和律师工作报告、验证笔录、辅导报告等。准备完募股文件后，发行者把包括这些文件在内的发行申请资料报送证券监管机构，证券监管机构依法负责核准股票发行申请。获得批准后，发行者方可发行股票。（7）路演。路演是股票承销商帮助发行者安排的发行前的调研与推介活动。通过路演可以让投资者进一步了解发行者，增强投资者的信心，创造新股的市场需求，也让发行者了解投资者的投资意向。（8）确定发行价格和发行费用。根据发行者的实际情况选择合适的定价方法，确定合理的发行价格。同时还要确定股票发行过程中所产生的承销费用、其他中介费用、广告宣传费等一系列费用。（9）组建承销团。在我国，《证券法》明确规定，“向社会公开发行的证券票面总值超过人民币5000万的，应当由承销团承销。承销团应当由主承销和参与承销的证券公司组成。”主承销商是整个承销活动的安排者，承担承销的大部分风险，并获得较多承销费用。承销团所有成员共同协作，共同完成承销任务。
三、股票的交易市场
股票的交易市场是投资者对已发行股票进行买卖的场所，也称为流通市场。它是基于股票发行市场的基础上建立起来的，所以又被称为二级市场。（一）股票交易市场的分类
股票交易市场可分为有组织的场内交易市场和场外交易市场两种形式。
1.场内交易市场
场内交易市场又称为证券交易所市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间。证券交易所接受和办理符合有关法律规定的股票上市买卖，投资者则通过股票经纪商在证券交易所进行股票买卖。
证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的、为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和交易秩序的正式组织。为了保证交易的公开、公平、公正，交易所只为交易制定规则，它本身不参与证券买卖，不决定交易价格，只为买卖双方提供交易场所和服务，同时兼有管理证券交易的职能。我国的证券交易所只有上海证券交易所和深圳证券交易所两家。
证券交易所按组织形式分为会员制和公司制两种类型。会员制证券交易所是证券商共同出资，以会员协会的形式组建，实行会员自治、自律、自我管理，不以营利为目的的法人团体。只有会员和享有特许权的经纪商才有资格在证券交易所内从事证券交易。会员通常派出若干名场内交易员代表公司参加场内交易。会员与交易所是一种自律关系，不是合同关系。交易所一切费用由全体会员分担，会员缴纳会费，不交手续费。交易中一切责任由买卖双方自负。交易所不赔偿任何交易损失。会员制证券交易所最高权力机构是会员大会，执行机构是理事会，理事会聘请经理人负责日常事务。我国的上海、深圳证券交易所都实行会员制。
公司制证券交易所是按照股份制原则设立的，由各类出资人投资入股建立起来的，以营利为目的的公司法人。这种交易所规定，任何证券公司的股东、高级职员或雇员都不能担任证券交易所的高级职员。交易所本身不参加证券买卖，由券商与交易所签订合同，并缴纳营业保证金，交易所收取证券成交的佣金。交易所对在本所内进行的证券交易负担保责任。任何一方由于对方的违约而遭受的损失均要由交易所负责，所以它必须设立赔偿基金。这种交易所的组织制度与普通股份制公司的组织制度相同。
2.场外交易市场
场外交易市场是相对于证券交易所交易而言的。它是指在交易所外进行股票买卖的市场，没有固定场所，也没有正式的组织。具体来说，场外市场可以分为柜台市场、第三市场和第四市场三类。
柜台市场（OTC）也称为店头市场，是按照法律规定公开发行而未能在证券交易所上市的股票，在证券公司或投资银行的柜台直接同投资者进行交易的市场。柜台市场采用议价交易的做法，由买卖双方协商决定交易价格。
第三市场又称为店外市场，它是靠交易所会员直接从事大宗已上市股票交易而形成的市场。该种市场的产生是因为通过证券交易所交易股票需向交易所支付佣金，大宗交易的佣金费用也较高，为了降低交易成本避免较高的佣金费用，就产生了交易所会员绕过交易所直接完成交易的情况。
第四市场是指投资者不经过股票经纪商，彼此之间利用电脑网络直接进行股票交易而形成的市场。由于计算机和通讯技术的迅速发展，投资者之间只需通过计算机系统，利用终端设备进行交易。这种交易方式完全绕过中介机构，最大限度地降低了交易费用。
3.我国股票场外交易市场
由于我国股市的特殊国情，上市公司股份中的国有股和法人股不能在证券交易所中交易，为了给法人股提供一个交易的系统，创立了STAQ系统和NET系统。STAQ系统即全国证券交易自动报价系统，是一个依托计算机网络进行有价证券交易的综和性场外交易市场。在此系统中参加法人股交易的是具有法人资格且能出示有效证明的境内企业、事业单位和社会团体。NET系统又称中国证券交易系统有限公司，是由中国人民银行牵头，由几家银行和证券公司发起设立的一家全国性的证券交易中介机构。在此系统上市的有价证券主要是法人股。该系统不直接面向投资者，而是直接面向系统证券商，投资者委托系统证券商进行股票买卖。
2001年7月16日，三板市场正式开办。三板市场正式名称是“代办股份转让系统”，其股票来源主要有两部分，一是STAQ、NET系统中转移过来的股票；另一部分是从沪深证券交易所主板市场退市的公司股票。目前三板转让股份只能在申银万国、国泰君安、国信证券、大鹏证券、闽发证券、辽宁证券6家指定券商的营业部进行交易。（二）股票的上市与退市
1.股票上市
股票上市是指已经公开发行的股票经过一定的程序在证券交易所挂牌交易。股票有多种上市方式，包括发行上市、分拆上市和买壳上市等形式。
发行上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，直接在交易所公开挂牌交易的法律行为。
分拆上市是指已上市公司将其部分业务或者是某个子公司独立出来，另行公开招股上市。
买壳上市是指非上市公司通过收购上市公司股份获得上市公司的控制权，然后利用反向收购方式注入自己的相关业务和资产。这是企业间接上市的一种方式，也是非上市公司以低成本、高效率、快捷上市的集资方式。
2.股票的退市
任何一个规范的证券市场都应该有上市、交易和退市制度。如果只有上市制度而没有退市制度的市场，那么这个市场就是一个残缺的市场。退市制度是证券市场的自我净化机制。没有退市制度的市场，就缺乏对上市公司的约束力，市场也就不存在促进资源合理有效配置的功能了。
我国上市公司的退市制度主要有以下几方面：（1）对上市公司实行特别处理。根据《关于上市公司状况异常期间的股票处理方式的通知》的规定，当上市公司出现财务状况异常或其他状况异常，导致投资者难以判断该公司的发展前景，致使投资者权益可能受到损害时，证券交易所将对该公司的股票实行特别处理。被实行特别处理后，该公司股票名称有所变化，即在原名称前面加上“ST”，以区别于其他股票，并且股价每日涨跌幅度限制为5%。（2）对上市公司的股票实施暂停上市。根据《公司法》第157条规定：“上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件；（二）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；（三）公司有重大违法行为；（四）公司最近3年连续亏损。”（3）对上市股票实施恢复上市。因连续亏损而导致公司股票暂停上市，在其暂停上市期间，在法定期限内披露暂停上市后的第一个半年度财务报告如果显示公司已经盈利，上市公司可以在暂停上市后第一个半年度报告披露后5个工作日内向交易所提出恢复上市的申请。上市公司申请恢复上市需要有推荐人的《恢复上市推荐书》和法律事务所的核查验证，并向证监会或交易所提交申请资料。公司在其股票恢复上市交易后至其披露恢复上市后的第一个年度报告期间，证券交易所对其股票交易实行特别处理。（4）对上市公司股票实施终止上市（退市）。上市公司如果出现下列情形之一的，由证券交易所根据中国证监会的决定，终止其股票上市交易：（一）公司股本总额、股权分布等发生变化，使其不再具备上市条件，且在规定的期限内仍未能达到上市条件；（二）公司不按照规定公开其财务状况，或者对财务状况会计报告作虚假记载，且拒绝纠正；（三）公司最近三年连续亏损，并且在最后一个年度内仍未能恢复盈利；（四）公司解散或者被宣告破产；（五）证券交易所上市规则规定的其他情形。上市公司应在接到终止上市的决定后两个工作日内，在指定报纸和网站发布《股票终止上市公告》。终止上市公司的股票可以按照有关规定与中国证券业协会批准的证券公司签订协议，委托证券公司办理其股份转让。第三节 股价指数
一、股票价格
股票是一种有价证券、一种虚拟资本，它本身是没有任何价值的。但是它能给持有者带来一定的权利和收益，并且能在市场上买卖，这就使股票在市场上表现出了股票价格。股票的价格是投资者最关心的因素之一。投资者在购买股票时，首先要对欲购股票进行价值评估，然后将之与市场价格进行对比，看是否被市场低估了，再决定购买与否。股票价格具有多层含义，主要包括以下几个种类：
1.股票的票面价格
股票的票面价格又称为股票的面额、面值，是股份有限公司在发行股票时在股票上标明的票面金额。票面价格是以股为单位，用每股的资本数额来表示。它表明每股对公司总资本所占的比例以及股东对股利所应占有的份额。
2.股票的账面价格
股票的账面价格也称为股票的净值，它是指每一股份在账面上所代表的公司实际资产价值。其计算公式是：
普通股账面价格=（公司资产净值-优先股总面值）÷普通股总股数
其中公司资产净值是指公司的全部资产减去全部负债后的净额，包括股本、公积金和未分配利润等，即会计上所说的股东权益。由公式可以看出账面价格的变动主要取决于资产总额、负债总额以及股票股数等因素。
股票的账面价格是依据公司财务报表计算而得，数字直观，可信度较高，是投资者进行投资决策分析的重要依据之一。通常，账面价格与市场价格并不一致。成长性股票的市场价格往往要高于其账面价格；收益率取决于公司资产净值的股票，账面价格和市场价格的变动具有一致性。当股票的账面价格较高而市场价格较低时，则具有较高的投资价值；反之，账面价格较低而市场价格较高时，则不具有大的投资价值。
3.股票的清算价格
股票的清算价格是指公司发生兼并、破产、分立等清算时，每股股票所代表实际价值。股票的清算价格并不等于清算时的资产净值与股票股数之比。原因在于公司清算时存在清算费用和资产出售损益等问题。
4.股票的理论价格
股票的理论价格是在某一时刻股票的真正价值，也是股票的内在投资价值。股票的内在价值一般用折现法计算而得，即把股票未来的股利收益按一定的折现率折成现值。其计算公式是：
股票的理论价格=预期股息收益÷市场利率
它取决于股票的预期股息率和当时的市场利率（银行存款利率）。它与预期股息收益成正比，与市场利率成反比。这就是为什么银行加息对股市来说是利空消息。
5.股票的市场价格
股票的市场价格即股票的交易价格，也称股票行市，是指股票在证券交易所进行交易的实际价格。股票同其他商品一样，市场价格是由市场供求关系决定的。股票的市场价格涉及开盘价格、收盘价格、最高价格、最低价格等几种市场价格。开盘价是指股票在证券交易所交易日的首笔交易价格；收盘价是指股票在证券交易所交易日的末笔交易价格；最高价和最低价分别指股票在证券交易所交易日的最高成交价格和最低成交价格。
二、股票价格指数
由于社会、经济、政治、企业经营状况等众多因素的影响，股票价格常常处于变动之中。为了能够时时、准确地反映出这种变化趋势，为股票投资者提供重要的参考依据，世界各大金融市场都编制或参考编制股票价格指数，将每一时点上涨跌起伏的股票价格表现为一个综合指标，来代表股票市场的价格水平和变动情况。一般用股价平均数和股价指数两种方法来反映股市的变动。（一）股价平均数
股价平均数是指股票市场某一时点上全部股票或采样股票的平均价格。股价平均数反映了多种股票绝对价格变动的一般水平。对不同时点上的股价平均数的比较就可以了解股票价格的绝对变动水平。股价平均数一般分为三类简单股价平均数、修正股价平均数和加权股价平均数。
1.简单股价平均数
它是把样本股票的总价格平均分配到采样股票上，从股票市场上每一种采样股票中拿出一股，将其收盘价格相加，再除以采样股数，即进行算术平均数计算得到的商便是股价平均数。其计算公式为：
其中P为股价平均数；P为i种股票的价格；n为样本股票数。i
例如：有A、B、C、D四种股票，某一交易日每种股票的收盘价格分别为4元、8元、12元、16元，那么根据公式计算得简单股价平均数是：
世界上第一个股票价格指数——道·琼斯股价平均数在创立早期就是使用简单算术平均数法计算的。简单算术平均数的优点在于计算方法简单易懂。但是计算时没有考虑权数，如上述四种股票的发行量或成交量是不同的，各自对股市的影响程度也是不同的。而且当样本股票发生股票分割、派发红股、增资等情况时，股价会发生不合理的下跌。如果D种股票发生1股拆为2股，股价势必从16元降到8元，在不考虑其他因素的影响下，简单股价平均数就会从10元降到8元。因此，当出现拆股等股权变动时，必须对股价平均数作调整。
2.修正股价平均数
为了股价因拆股而造成不合理下跌的弊端，要对简单算术平均数进行修正。一般采用两种修正方法，一是调整股价，二是调整除数。
调整股价是将拆股后的股价还原拆股前的股价水平。调整股价的算术平均数公式为：
其中P为股价平均数；n为股票样本数；P，……，P为不包括拆1n股股票i在内的各种股票的价格；R为拆股后每股新增股数；P为i种股i票拆股后的价格。
例如前面讲的例子中，D种股票1股拆为2股，拆股后每股新增股数为1，则调整股价后的股价平均数为：
调整除数是把原来的除数调整为新除数。调整除数的股价平均数的公式为：
例如前面的例子中，D种股票1股拆为2股，新股价为8元，则
如此求得的股价平均数与未拆股时计算的相等，股价水平也不会因拆股而变动，道·琼斯股价平均数在发生拆股时就采用调整除数法进行修正。
3.加权股价平均数
加权股价平均数是通过对各样本股票价格用相应的权数进行计算而得到的股价平均数。一般采用股票的发行量或交易量作为权数。其计算公式为：
其中P是i种股票的价格；Q i是i种股票的权数（发行量或成交i量）；Q是全部股票权数总和即Q i的总和；n是股票样本数。（二）股价指数
股价指数是指报告期的股价平均数相对于基期股价平均数的倍数。作为对比基础的价格时期叫做基期，与之进行对比的价格时期叫做报告期或计算期。股价平均数是以具体金额表示的，从中看不出股票价格的波动幅度。而股价指数就可以反映出报告期股价与基期股价的相对水平，是一个相对指标。就长期而言，股价指数比股价平均数更为准确地衡量股价的变动。
1.如何编制股价指数
股票价格指数的编制大致可分以下四个步骤：
第一，选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股价指数的样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部分。样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占交易所上市的全部股票市价总值的相当部分；二是样本股票价格的变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。
第二，选定基期，并以一定的方法计算基期平均股价或市值。通常选择某一有代表性或股价相对稳定的日期为基期，并按选定的某一种方法计算这一天的样本股平均价格或总市值。
第三，计算报告期平均股价或市值，并作必要的修正。收集样本股在报告期的价格并按选定的方法计算平均价格。有代表性的价格是样本股收盘平均价。
第四，指数化。将基期平均股价定为某一常数，通常为100或1000，并据此计算报告期股价的指数值。
2.股价指数的计算方法
股价指数包括简单算术指数、加权指数和加权综合指数三种。股价指数基本的计算公式是：（1）简单算术股价指数。简单算术指数的计算方法有两种：相对法和综合法。
相对法简单算术指数的计算公式为：
其中I为股价指数；Pi为i种股票基期股价；Pi为i种股票报告期01股价；n为样本数。
综合法简单算术指数的计算公式为：（2）加权股价指数。为了使股价指数计算更加准确，则需要对样本股票的相对重要性予以加权，权数一般采用股票发行量或交易量。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期发行量或交易量为权数计算的指数称为拉氏指数；以报告期发行量或交易量为权数计算的指数称为帕氏指数。因此，加权股价指数的计算公式有两个，一是采用以基期发行量或交易量为权数的拉氏指数；二是采用以报告期发行量或交易量为权数的帕氏指数。
拉氏指数计算公式为：
其中I为股价指数；Pi为i种股票基期股价；Pi为i种股票报告期01股价；Q为i种股票基期发行量或交易量。0i
帕氏指数计算公式为：
其中Q为i种股票报告期发行量或交易量。1i（3）加权综合指数。加权综合指数也称为几何加权法、费雪理想公式法，它是综合了加权指数的两种计算方法，对上述两种指数进行几何平均。这种计算方法在实际中很少被采用。其计算公式为：
3.我国主要的股价指数
根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。例如反映香港股市整体走势的香港恒生指数和反映在香港上市的H股价格走势的恒生国企指数。如按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成分股指数。前者是指将指数所反映出的价格走势涉及的全部股票都纳入各自的指数计算范围，例如上海证券交易所综合指数；后者是指从指数所涵盖的全部股票中选取一部分较有代表性的股票作为指数样本，称为指数的成分股，计算时只把所选取的成分股纳入指数计算范围，例如深圳证券交易所成分股指。下面详细介绍我国主要的股价指数。（1）上证综合指数。上证综合指数是上海证券交易所编制的，以上海证券交易所挂牌的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。该指数以1990年12月19日为基期。基期指数定为100点，自1991年7月15日开始发布。该指数反映上海证券所上市的全部A股和全部B股的股价走势。计算公式是：
其中报告期（基期）市价总值等于报告期（基期）的每支股票的收盘价与该支股票的发行股数的乘积。
当有新股上市时，一个月以后才可列入计算范围。（2）上证50指数与上证180指数。上证50指数简称上证50，由上海证券交易所编制，挑选上海证券交易所市场规模大、流动性好的最具代表性的50支股票组成样本股，用来综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。该指数于2004年1月2日正式发布，以2003年12月31日为基期，基点为1000点。上证180指数是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是按照行业代表性、股票规模、交易活跃程度、财务状况等原则从所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，基点为2002年6月28日上证30指数的收盘指数3299.05点，基期指数定为1000点，自2002年7月1日起正式发布。该指数采用的是帕氏加权综合价格指数计算方法。其计算公式为：
其中，调整市值=∑（市价×调整股本数）
调整股本数采用分级靠档的方法对成分股股本进行调整。
例如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40）内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。（3）深证综合指数。深圳证券交易所综合指数包括：深证综合指数、深证A股指数和深证B股指数。深证综合指数以在深交所上市的全部股票为样本股票，以1991年4月3日为基期，基期指数定为100，是以发行量为权数的加权综合股价指数。当有新股票上市时，在其上市后的第二天纳入成分股计算；当某一股票暂停买卖时，将其暂时剔除于指数的计算之外；若有某一股票在交易期间突然停牌，将取其最近成交价计算即时指数，直到收盘后再作必要的调整。深证A股指数，以1991年4月3日为基日，以该日所有A股的市价总值为基期，基期指数定为100点，自1992年10月4日起正式发布。深证B股指数以1992年2月28日为基日，以该日所有B股的市价总值为基期，基期指数定为100点，自1992年10月6日起正式发布。（4）深证100指数。经深圳证券交易所许可，深圳证券信息有限公司从2003年起正式对外发布深证100指数。深证100指数以2002年12月31日为基准日，基日指数定为1000点，从2003年第一个交易日开始编制和发布。深证100指数选取在深交所上市的100支A股作为成分股，以成分股的可流通A股数为权数，采用帕氏综合法编制。根据市场动态跟踪和成分股稳定性原则，深证100指数将每半年调整一次成分股。成分股选取主要考察A股上市公司流通市值和成交金额两项重要指标。（5）沪深300指数。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300支A股作为样本编制而成的成分股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深两市六成左右的市值，具有良好的代表性。该指数以2004年12月31日为基日，基日指数定为1000点。第四节 股市常用语
牛市：是指股市行情普遍看涨，买入多于卖出，交易活跃，延续时间较长的大升市。
熊市：是指股市行情普遍看淡，卖出多于买入，交易沉闷，延续时间较长的大跌市。
鹿市：投资者短线行为较多，股市波动幅度很大且前景不明朗，投机气氛浓厚的投机市。投机者如同鹿一般，频频短线进出股市，见利就跑。
多头与多头市场：投资者对股市前景看好，认为股价将上涨，于是先用低价买进，待到股价涨到一定点之后再卖出，以获取低价买进高价卖出的价差，这种先买后卖的人称为多头。当市场中多头（买进者）占据主导地位时，即称之为多头市场。
空头与空头市场：投资者对股市前景看跌，认为股价现在太高，先卖掉手中股票，等到股价下降到预期程度时再买进，以赚取差价，这种先卖后买的人称为空头。当市场中空头（卖出者）占主导地位时，即称之为空头市场。
多头陷阱：指为多头设置的陷阱，通常发生在指数或股价屡创新高，并迅速突破原来的指数区且达到新高点，随后迅速滑落跌破以前的支撑位，结果使在高位买进的投资者严重被套。
空头陷阱：通常出现在指数或股价从高位区以高成交量跌至一个新的低点区，并造成向下突破的假象，使恐慌性抛盘涌出后迅速回升至原先的密集成交区，并向上突破原来的压力线，使在低点卖出者踏空。
大户：指买卖股票的金额和数量相当庞大，能影响股票价格的客户。如信托公司以及资金实力雄厚的集团或个人。
散户：指股市中的小额投资者，是无组织的个人投资者。
实户：指买进股票后不马上卖出，而是中长期持有以期获利者。
长线：指从事长期投资的投资者，采用“放长线钓大鱼”的投资策略，买进绩优股，长期持有以期获利的投资行为。长线投资者注重基础分析。
短线：指从事短期投资的投资者，利用股票价格的波动性，通过频繁的买进卖出套取价差的投资行为。短线投资者注重技术分析和操作技巧。
利多：指所有能刺激股价上涨的信息，例如上市公司经营业绩好转、银行利率降低、经济景气、市场繁荣以及其他社会、政治、经济、军事、外交等方面对股价上涨有利的信息。
利空：指所有能够促使股价下跌的信息，例如上市公司经营业绩恶化、银行利率上调、存款准备金率上调、经济衰退以及其他社会、政治、经济、军事、外交等方面促使股价下跌的不利消息。
筹码：股票投资者手中持有的一定数量的股票。
建仓：指买入股票并有了成交结果的行为。
补仓：指分批买入股票并有了成交结果的行为。
平仓（清仓）：指买进股票后，股价上涨有盈利后卖出股票并有了成交结果的行为。
斩仓（砍仓）：指买进股票后，股价开始下跌造成亏损后卖出股票并有了成交结果的行为。
半仓：买股票时仅花费50%的资金建仓；卖出股票时也仅卖掉50%的股票。留下的一半资金或股票择机采取行动，或等待时机或防止看错行情而无力翻身。
全仓：买卖股票时不分批、分次，而是一次性建仓或一次性平仓、斩仓并有了成交结果的行为。
满仓：指投资者已经用全部的资金买进了股票，账户上没有充足的钱再继续买进股票了。
平开：某一股票（股价指数）的当日开盘价（开盘点数）与前一交易日收盘价（收盘点数）持平的情况称为平开盘或平开。
低开：某一股票（股价指数）的当日开盘价（开盘点数）低于前一交易日收盘价（收盘点数）的情况称为低开盘或低开。
高开：某一股票（股价指数）的当日开盘价（开盘点数）高于前一交易日收盘价（收盘点数）的情况称为高开盘或高开。
跳水：股票价格冲高之后突然从较高价位迅速大幅度地下滑。
跳空与补空：股票受到强烈的利多或利空消息的影响，开盘价高于或低于前一交易日的收盘价，股价走势出现缺口，称之为跳空。若在以后的走势中，股价将跳空的缺口补回，称之为补空。
回档：指多头市场上，因股价涨势强劲和过快而出现回落，即大涨小回，这种现象称为回档。
反弹：指空头市场上，因股价跌势急快而出现回升，即大跌小涨，这种现象称为反弹。
崩盘：指由于某种原因，造成股票大量抛出，从而导致股价无限度下跌，何时停止难以预料。
盘档：盘档有两种解释，一是指当天股价变动幅度很小，最高价与最低价之间的幅度不超过2%，此乃多头与空头双方势均力敌或都采取观望态度所产生的现象；二是指有时行情进入整理，上下变化幅度不大，而时间稍长，整理时间达半个月以上。
对敲：一般是庄家或大的机构投资者的一种交易方法。其操作过程是利用在多个证券营业部开设的不同账户，同时操作这些账户，不断地买进、卖出某种股票，以此达到操纵股票价格的目的。
踏空：指投资者对后市持看空观点，在卖出股票之后，股价却一路上扬，或未能及时买入，因而未能赚到利润。
护盘：指在股市行情低落时，为刺激股民购买股票，促使价格上扬，法人投资者及金融公司等投资大户一起大量购进股票的投资行为。
洗盘：庄家将股价拉升到某一阶段突然大幅度打压股价，使散户投资者误以为庄家出货，纷纷卖出股票而庄家则在低价位全部吃进，再拉升股价，促使前期出货者在高位重新回购，庄家因此牟取暴利。
套牢：分多头套牢和空头套牢。多头套牢是指投资者预计股价将上涨，但买进股票后股价却呈下跌趋势，由于看好后市或不甘赔钱卖出就被套牢。空头套牢是指投资者预计股价将下跌，看淡后市，将所持股票放空卖出，但股价却一直上涨，这种现象就称为空头套牢。
解套：投资者在高价位买进股票被套牢后，股价又回升到下跌前的水平或高于这一水平时，投资者将手中的股票不赔钱地卖出即为解套。
割肉：投资者买进股票后，股价下跌，考虑到日后无法解套不得以赔钱卖出，此时感觉如同“割肉”。
涨、跌停板：为了防止证券市场上交易价格的暴涨暴跌，抑制过度投机现象，在公开竞价时，证券交易所依法对证券所当天市场价格的涨跌幅度予以适当的限制。即当天的市场价格涨或跌到了一定限度就不得再有涨跌，这种现象的专门术语即为停板。涨到当天市场价格的最高限度时的停板称为涨停板。跌到当天市场价格的最低限度时的停板称为跌停板。我国于1996年12月26日开始实施涨、跌停板制度。制度规定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金类证券在一个交易日内的交易价格相对上一个交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%，ST股的涨跌幅度不得超过5%，超过涨跌限价的委托为无效委托。
抢帽子：指投资者当天先低价买进，待股价上升后再卖出相同数量和相同种类的股票，或当天先卖出股票，然后再以低价买进相同数量和相同种类的股票，从中获取差价利益。
抬轿子：投资者预计股价下跌，空仓等待。当股价突然上升时，就赶紧追涨建仓，股价已经较高，获利空间已经缩小。投资者的这种不顾价位追涨，只能是帮事先买进股票的投资者抬高股价的行为，就如同帮别人抬了一回轿子。
坐轿子：投资者预计股价上升，事先建仓，等到股价真的上涨时就会有其他投资者抢购追涨把股价抬高，自己就可以顺利地坐上轿子，待到股价上升到一定程度即可获利。
多杀多：即多头杀多头，指股市上的投资者普遍认为当天股价将会上涨，大家抢多头帽子买进股票，然而股市行情事与愿违，股价并没有大幅度上涨，无法高价卖出股票，等到股市收盘前，股票持有者竞相卖出股票，造成股市收盘价大幅度下跌的局面。
轧空：即空头倾轧空头，指股市上的股票持有者一致认为当天股票将会大幅下跌，于是多数人抢卖空头帽子卖出股票，然而当天股价并没有大幅度下跌，无法低价买进股票。股市收盘前，做空头者的只好竞相补进，从而出现收盘价大幅度上升的局面。
多翻空：多头认为股价已经上涨到极限，没有再上涨的空间，因而大批卖出手中的股票成为空头。
空翻多：空头认为股价已经跌到了底部，有上涨的要求，于是大量买入股票而成为多头。第2章 股票买卖基本程序
当投资者在了解了股票及股票市场的基本知识之后，将面对实际操作问题，即如何买卖股票。买卖股票的途径有多种，但买卖股票的基本程序都包括开户、委托、竞价成交、清算交割及过户等步骤。第一节 开户的基本过程
投资者在进入股市进行证券交易之前，必须具备两个账户：一个是存放股票用的证券账户或称为股东代码卡；另一个是存取资金用的资金账户卡或称为客户交易卡。
一、开设证券账户
投资者首先要选择证券经纪商（证券公司）作为自己的经纪人，然后在证券经纪商处开立账户。证券账户是证券登记机构为了对证券投资者行为进行准确、有效地记载、清算、交割而给证券投资者设立的专门账户；每个证券账户对应一个股东代码，每个代码只对应一位投资者。证券账户卡是证券登记机构发出的，证明投资者开立了某个证券账户的有效凭证。投资者可凭借证券账户卡和本人有效身份证到指定的证券交易营业部门办理证券的交易、分红、派息、登记过户等事宜。
开立股票账户，一般需要办理以下手续：
首先要到上海和深圳证券中央登记结算公司在各地的开户代理机构处，办理有关申请开立上海和深圳股东账户的手续。办理开户时，要填写《上海（深圳）证券中央登记结算公司证券账户开户登记表》，开户需提交如下资料：（1）个人开户。个人投资者开户时需出示本人身份证；由他人代办的，须提供代办人身份证及其复印件、授权委托书。然后，仔细阅读申请表上的事项，在申请表上填写姓名、性别、职业、文化程度、工作单位、家庭住址、联系电话等内容。（2）机构开户。机构投资者开户时需携带以下证件：营业执照复印件、单位介绍信、法人证明书、法人授权书、开户银行名称及账号、经办人身份证及复印件。按申请表的提示填写有关内容，在指定位置盖上法人单位的公章及法人代表私章。
开户机构对上述申请资格审核合格后，缴纳一定的开户费用，即可获得证券账户卡。个人账户收费标准是：上海证券交易所每户收取40元人民币，深圳证券交易所每户收取50元人民币。机构账户收费标准是：上海证券交易所每户开户费400元人民币，深圳证券交易所每户开户费500元人民币（深圳地区300元人民币）。
注意：个人和机构投资者在同一证券交易所只能开立一个证券账户，禁止多头开户。一张身份证只能办理一个账户，若事后发现重复申请开户，将取消开户资格，不予开户，并收取手续费10元人民币。
二、开设资金账户
投资者开设证券账户后，要想进行股票买卖还必须到证券公司营业部开设资金账户。投资者在开立资金账户前要先选择一家证券营业部作为证券交易的经纪商，代理个人到交易所进行交易，并办理交割、清算、过户等手续。所以投资者为了日后交易的便利，须根据自身实际情况选择合适的证券营业部，一般选择离投资者较近、场内外服务质量较好、设备齐全、信息传输通道准确畅通的证券营业部作为自己的经纪人。
投资者选定证券营业部以后，就可以在此家营业部开立资金账户了。开立资金账户也要投资者提交一些证件。个人投资者需携带身份证、与身份证同名的股东代码卡原件及复印件，别人代办的还须提供代办人身份证原件、复印件及《个人客户授权委托书》；机构投资者需要提供法人营业执照、法定代表人证明书、股东代码卡、法人授权委托书和被授权人身份证、单位预留印鉴等相关资料和证件。投资者在柜台阅读营业部出示的《风险揭示书》，以充分了解证券市场的各种风险及投资者的相关权利义务，然后当面填写《委托代理协议书》。
证券公司营业部在审核了投资者所提供资料、证件的真实性、有效性和合法性后，由客户自设资金账户密码和交易密码，并由电脑自动产生资金账户号码。营业部向投资者发放证券交易卡。密码要妥善保管，以防他人盗取给自己造成财产损失。投资者可以通过银行存折、电话、现金和支票等方式将资金转账到资金账户卡上，这样投资者就可以炒股了。投资者存入资金账户中的资金按活期利息给予计息，每季度证券公司会定期把利息转入投资者的资金账户卡中。
三、“第三方存管”
客户交易结算资金第三方存管简称为“第三方存管”。它指证券公司将客户证券交易结算资金交由银行等独立第三方存管。实施客户证券交易结算资金第三方存管制度后，证券公司将不再接触客户证券交易结算资金，而由存管银行负责投资者的交易清算与资金交收。第三方存管采用国际通用的客户证券交易资金、证券交易买卖、证券交易结算托管三分离的“防火”原则。《证券法》第一百三十九条规定：证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理。这一规定明确要求证券公司实施客户交易结算资金第三方存管。第三方存管也是为了保障客户交易资金安全而实施的。第三方存管与“银证转账”、“银证通”最大的不同之处就是后两者的客户交易结算资金由券商管理，而实施第三方存管后存管银行接受证券公司委托，保管证券公司委托的客户交易结算资金。这样更有效地避免券商挪用客户交易结算资金，有效防范系统风险，更好地保护投资者利益。
投资者在办理第三方存管时，要首先了解一下开户的证券公司开通了哪些存管银行，然后可以自主从证券公司已开通的存管银行中选择一家银行作为自己的客户交易结算资金指定存管银行。投资者需持有效证件和对应的同名银行储蓄卡或存折，到证券公司营业网点签订第三方存管协议，由证券公司负责办理客户存管银行的预指定手续后，客户再到指定存管银行办理指定确认手续。或者投资者直接到指定存管银行营业网点签订第三方存管协议，并进行确认。应注意的是投资者只能选择一家银行作为自己的存管银行，并且原先与其他银行建立的银证转账对应关系将立即中断。银行储蓄卡或存款折与客户证券资金台账（资金账户）之间是实名制一一对应的关系，证券资金台账是客户用于证券交易的账户，客户取现需办理银证转账将资金划转到银行储蓄卡或存折，然后在银行柜面或ATM机上取出现金；往资金账户里存款需先将资金存入银行储蓄卡或存折中，然后再通过银证转账将资金投入股市。办理了第三方存管之后，投资者的资金就更加安全，资金转账更加便捷，投资者可以充分享受周到的银证服务。第二节 如何进行股票交易
开户完成并转、存入一定数额的资金后，投资者就可以进行股票交易了。股票交易的具体操作过程主要涉及委托、竞价成交、清算交割和过户这几个步骤。
一、委 托
投资者是不能直接进入证券交易所进行股票交易的，必须通过委托证券经纪人间接入场交易。于是，投资者与经纪人之间就产生了委托代理关系。委托就是投资者将自己的交易意愿传达给证券商，然后由证券商帮助投资者完成具体的买卖事项。投资者向证券商办理委托时，必须详细说明买卖股票的名称、价格、数量以及买进还是卖出指令。（一）委托方式
委托的方式有多种，主要包括：柜台当面委托、电话自助委托、磁卡自助委托、远程终端委托和手机委托。
1.柜台当面委托
指投资者携带身份证和账户卡，亲自到开户证券营业部柜台，填写买卖委托单，上面有委托人姓名、资金账号、股票名称、代码、买卖价格、数量（A股买进必须是100股及其整倍数，100股为一手；卖出时可以不按整手卖出）委托日期、签章等，然后由柜台的工作人员审核后执行。
2.电话自助委托
指投资者通过证券营业部专用电话与计算机系统连接建立起来的电话自动委托系统，用电话上的数字和符号键进行股票买卖委托。电话拨通后，按照电话里的语音提示，选择股市（上海或深圳）、输入股东代码、交易密码、买卖类别（买进或卖出或撤销）、证券代码、买卖数量、买卖价格，最后系统进行语音复述，投资者对委托进行确认或取消。系统对确认的委托单将回复一个委托合同号，证券营业部将即时打印委托记录，投资者凭委托合同号可以进行委托单成交进行查询。
3.磁卡自助委托
指把计算机系统和磁卡识别读写系统连结起来，由投资者自行操作买卖的一种委托方式。这里的磁卡就是在证券营业部领取的交易卡。投资者用磁卡在读卡器刷卡槽中均匀划过，在键盘上输入密码，这时在电脑屏上出现选择“菜单”，选择委托项，输入股票代码、买卖价格、数量等即可完成交易。
4.远程终端委托
指通过与证券柜台电脑系统联网的远程终端或互联网下达买进或卖出委托。这种委托买卖实际上就是网上炒股。由于网上证券交易具有方便、快捷、费用成本低等优势，越来越受到投资者的青睐。网上炒股的具体流程是：①投资者携带身份证、股东代码卡和资金账户卡，到证券营业部柜台阅读《网上委托风险揭示书》，并签订《网上证券交易协议书》和《网上证券委托申请表》；②营业部开户人员验证投资者的身份，将投资者填写的《网上证券委托申请表》输入电脑后即可为投资者开通网上交易功能；③投资者到指定网站下载、安装网上证券交易分析软件和网上委托操作说明书；④登陆网上交易系统，就可以进行股票交易了。
5.手机委托
指随着中国股市的升温，与股票交易相关的行业也跟着火暴。手机炒股就是近来出现的一种新的买卖股票的途径。投资者通过一部具有股市行情软件的手机（例如联通CDMA手机），并办理了网上炒股业务后，就可以像在网上炒股一样进行股票的委托买卖了。（二）委托指令
常用的委托指令或称为委托报价方式主要有两种：限价委托和市价委托。
1.限价委托
限价委托是指投资者向券商下达买卖股票的指令时，不仅提出买卖股票的数量，还要对买卖的价格做出限制。即要求券商在执行委托指令时必须按限定的价格或比限定的价格更有利的价格买卖股票。也就是在买进股票时，限定一个最高价格，只允许券商按限定的最高价格或低于最高价格的价格成交；在卖出股票时，限定一个最低价，只允许券商按限定的最低价或高于最低价的价格成交。限价委托可以按投资者的预期价格或更好的价格成交，有利于投资者实现预期投资计划，谋求最大利益；但采用限价委托时，必须等市价与限价一致时才有可能成交，因此限价委托成交速度慢，容易坐失良机而遭受损失。
2.市价委托
市价委托是指投资者只指定交易数量，对委托券商成交的股票价格没有限制条件，只要求立即按当前的市价进行证券买卖的一种委托方式。市价申报只适用于有价格涨跌幅限制证券连续竞价期间的交易。自2006年7月1日实施的《上海证券交易所交易规则》和《深圳证券交易所交易规则》分别规定可以接受证券公司按市价委托的方式进行的申报。具体如下：
上海证券交易所规定，根据市场需要，可以接受下列方式的市价申报：（1）最优五档即时成交剩余撤销申报：即该申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分自动撤销。（2）最优五档即时成交剩余转限价申报：即申报在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分按本方申报最新成交价转为限价申报；如该申报无成交的，按本方最优报价转为限价申报；如无本方申报的，该申报撤销。（3）上证所规定的其他方式。
深圳证券交易所规定，可以根据市场需要，按受下列类型的市价申报：（1）对手方最优价格申报：它是以申报进入交易系统时集中申报簿中对手方队列的最优价格为其申报价格。（2）本方最优价格申报：它是以申报进入交易系统时集中申报簿中本方队列的最优价格为其申报价格。（3）最优五档即时成交剩余撤销申报：它是以对手方价格为成交价格，与申报进入交易系统时集中申报簿中对手方最优五个价位的申报队列依次成交，未成交部分自动撤销。（4）即时成交剩余撤销申报：它是以对手方价格为成交价格，与申报进入交易系统时集中申报簿中对手所有申报队列依次成交，未成交部分自动撤销。（5）全额成交或撤销申报：它是以对手方价格为成交价格，如与申报进入交易系统时集中申报簿中对手方所有申报队列依次成交能够使其完全成交的，则依次成交，否则申报全部自动撤销。（6）深证所规定的其他类型。
3.申报原则
证券经纪商将客户委托传送到证券交易所撮合主机内称为申报或报盘。（1）证券经营机构接受投资者委托后应按“时间优先、客户优先”的原则进行申报竞价。（2）证券经营机构在交易市场买卖证券均需公开申报竞价。（3）证券经营机构在申报竞价时，须一次完整地报明买卖证券数量、价格及其他规定的因素。（4）证券经营机构在同时接受两个以上委托人买进与卖出委托且种类、数量、价格相同时，不得自行对冲完成交易，仍应向交易所申报竞价。（5）超过涨跌限价的委托为无效的委托，证券经营机构不得接受超过涨跌限价的委托。
二、竞价成交（一）竞价成交的一般常识（1）在交易所挂牌证券的交易，采用投资者通过证券营业部和交易席位申报委托、集中竞价、自动撮合成交的方式。（2）交易时间的规定
每周一至周五为交易日；双休日和交易所公布的休市日休市；每个交易日的上午9：15至9：25为集合竞价时间，期间交易所只接受申报，不进行撮合，可以撤单；9：25时电脑主机自动撮合产生开盘价；9：25至9：30期间交易所不接受申报和撤单；9：30至11：30为连续竞价时间；11：30至13：00停止交易；下午13：00至15：00为连续竞价时间。（3）竞价成交原则
交易所市场所有的证券交易均按照价格优先、时间优先的原则进行竞价成交。所有买卖申报由电脑交易主机按照公平、公正的原则自动撮合成交，并通过交易所的通讯系统即时向市场公布行情。（二）竞价方式
目前，上海、深圳证券交易所采用的竞价方式为电脑集中竞价，即电脑交易主机接受投资者的委托买卖指令，然后撮合成交。竞价又可分为集合竞价和连续竞价两种方式。
1.集合竞价
集合竞价是指在交易日当天还没有成交价的时候，投资者可以根据上一交易日的收盘价和对当日股市的预测输入股票价格，在集合竞价期间里输入计算机主机的所有价格都是平等的，不按照时间优先、价格优先的原则交易，而是按最大成交量的原则来定出股票的开盘价位，这一对所有有效委托进行集中处理的过程就是集合竞价。
集合竞价的步骤：（1）确定有效委托。有效委托是委托价格在涨跌幅限制之内，即当日最高限价与最低限价之间。超出范围的委托为无效委托，系统予以自动撤单。（2）确定成交价位。成交价位选取原则是：①在此成交价位上的成交量必须是最大的成交量；②高于此价位的所有买入委托和低于此价位的所有卖出委托必须全部成交；③与此价位相同的买入和卖出委托中必须有一方能全部成交。（3）委托排序与撮合。电脑系统对所有买入委托按照委托限价由高到低的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列；所有卖出委托按照委托限价由低到高的顺序排列，限价相同者按照进入系统的时间先后排列。依序逐笔将排在前面的买入委托和卖出委托配对成交，即按照“价格优先，同等价格下时间优先”的成交顺序依次成交，直至成交条件不满足为止。（4）公布价位。
①如果集合竞价过程中，产生一个以上符合这三个原则的价格时，上海证券交易所选取几个价格的中间价为成交价，深圳证券交易所选取离前一交易日收盘价最近的价格为成交价。
②如果集合竞价过程中未能产生符合上述三个原则的成交价时，则开盘价在后面进行的连续竞价中产生，连续竞价的第一笔成交价为开盘价。
③参加集合竞价中未能成交的委托仍然有效，按原来输入的价格和时间自动进入连续竞价。
2.连续竞价
从每一交易日上午9：30开始就进入连续竞价期间。连续竞价是指对申报的每一笔买卖委托，由电脑交易系统按照价格优先、时间优先和数量优先的原则进行撮合成交。在连续竞价的期间进入系统的委托和集合竞价中未能成交的委托都参加连续竞价。连续竞价确定成交价的原则是：（1）最高买入申报与最低卖出申报相同，该价格即为成交价。（2）新进入系统的买入（卖出）申报，若能成交则与卖出（买入）申报队列顺序成交；若不能成交则进入买入（卖出）申报队列等待成交；部分成交的则让剩余部分继续等待成交。（3）价格优先是指在买入委托中出价高者先成交，在卖出委托中出价低者先成交；时间优先是指投资者委托买卖的价格相同时，委托先进入交易系统者先成交；数量优先是指在委托价格和进入时间都相同的情况下，委托数量大者先成交。
投资者若要确保买入或卖出的成功，在买入竞价时申报要略高于当时最高卖出申报价；在卖出竞价时申报要略低于当时最低买入申报价。
3.委托价与成交价不一致的情况
在实际交易中，投资者会发现委托价和成交价有时是不一致的。有以下几种情况会出现委托价和成交价不一致：（1）在参加集合竞价时，如果委托价格高于集合竞价决定价格，则按决定价格成交。（2）在参加连续竞价时，当委托买入申报价格高于市场即时的最低卖出申报价格时，取即时揭示的最低卖出申报价为其成交价。（3）在参加连续竞价时，当委托卖出申报价格低于市场即时的最高买入申报价格时，取即时揭示的最高买入申报价格为其成交价。
三、清算交割
清算交割是指投资者在股票买卖成交以后，证券交易所与证券商、证券商与投资者之间的股票买卖数量和金额分别予以轧抵，在规定的时间内进行证券和价款的收付了结行为。
清算交割分为两级清算交割，交易所与证券商清算交割叫一级清算交割，证券商经纪人与投资者清算交割叫二级清算割。清算交割的最终结果是买入方付出价款得到证券，卖出方付出证券得到价款。除此之外，投资者还要支付印花税和佣金。经调整后印花税收取标准是成交金额的1‰，佣金小于或等于成交金额的3‰，起点是5元人民币并且是双向收费即买入和卖出都要收取。
我国目前实行的交割制度是次日交割，即T+1交割。在此交割制度下，委托买卖股票成交后第二个交易日才能进行交割。投资者委托买卖股票成交与否应以第二天的交割单为准，当日成交回报价仅作为参考。投资者账户上的资金余额和股票数量均为可用数，不包括因买入而冻结的现金余额、因卖出而冻结的股票余额和当日买入成交的股票数量。当日买入成交的股票当日不能卖，当日卖出成交的股票的价款当日到账并可以用于当日股票委托买入。
四、过 户
过户是股票买卖的最后一道手续。过户就是指投资者买入股票后，持所购买的股票及其他相关证明到发行公司办理变更股东名册登记的手续。由于在证券交易所上市的股票均采用集中保管和无纸化的记名方式，股票的过户手续在交易成交的同时就已经由电脑系统自动完成，无须专门办理股票过户手续。过户使得投资者成为名副其实的上市公司的股东了，可以享有上市公司的一切股东权益。由于上海证券交易所实行指定交易制度，对成交的股票交易按所成交股数的1‰收取过户费。而深圳证券交易所则不收过户费。
五、新股申购
由于我国股市一级市场与二级市场存在较大的差价，并且申购新股风险很低，新股开盘价几乎全部高于申购价，打新股一直是我国股民的最爱。上证所对交易规则中涉及价格限制幅度的部分条款进行修改后，将新股上市首日无价格涨跌幅限制股票的集合竞价申报价格限制范围，从发行价（或前收盘价）的50%～200%，调整为发行价（或前收盘价）的50%～900%。可见打新股实际成为几乎无风险的投资。
申购新股的申购步骤是：（1）缴款与申购委托。申购之前，投资者根据发行价和申购股数缴足申购款。申购当日（T+0）投资者在规定时间内通过与证券交易所联网的证券营业部，发出新股申购委托。（2）冻结资金。申购日后的第一天（T+1日），各证券营业部将申购资金划入清算银行的主承销商开立的申购资金专户，由中国证券登记结算公司将资金冻结。（3）验资和配号。申购日后的第二天（T+2日），由证券交易所指定的具备资格的会计师事务所对申购资金进行验资，并出具验资报告。证券交易所和主承销确定有效申购账户和申购数量，然后根据有效申购总量按以下办法配售新股：①当有效申购总量等于该次股票上网发行量时，投资者按其有效申购量认购股票；②当有效申购总量小于该次股票上网发行量时，投资者按其有效申购量认购股票后，余额部分按承销协议办理；③当有效申购总量大于该次股票上网发行量时，则上证所按照每1000股配一个号，深证所每500股配一个号的规则，由交易系统自动对有效申购进行统一配号。（4）摇号抽签。申购日后的第三天（T+3日）公布中签率，申购者确认申购配号，当日进行摇号抽签，根据中签情况进行新股认购中签清算，并将中签结果通过交易所发送到各证券交易网点。（5）公布中签和资金解冻。申购日后的第四天（T+4日）公布中签号，各营业部返还多余申购款和未中签部分的申购款，申购资金予以解冻，中国证券登记结算公司按规定将申购期内所有冻结申购资金的利息办理划转事宜。申购者根据公布的中签号核对申购结果。（6）发行结束。申购日的第四天以后，承销商依据承销协议与发行人进行认购资金和承销费用等资金事项的清算。第三节 股票交易应当注意的事项
一、入市前的风险认识和理论学习
股市的火暴以及财富效应的确让人们跃跃欲试，因为人们只看到了股市牛的一面。任何事物都有两个方面，股市也是如此。人们不仅要看到股市牛的一面也要看到熊的一面。投资者在进入股市的时候要首先了解一下股市的风险，树立清醒的风险意识。
风险和收益是永远共存的，二者形影不离。股票投资是一种风险较高的投资方式。在入市之前，股民应当对股票投资风险的构成进行充分认识，判断自己是否具有承受股票投资风险的能力。
所谓的股票投资风险就是指投资者不能获得预期投资股票的收益或遭受损失的可能性。风险可分为两类：第一，系统风险。它是指由于某种原因使股票市场上的所有股票都下跌给投资者造成损失的可能性。这些原因往往是上市公司自身之外的因素，即整个市场的环境因素。例如经济性因素包括经济周期性变化、物价、利率和汇率的变动；政治性因素包括国内外的政治形势、政治活动、军事行为以及国家政治经济政策与法律的公布和改变；社会心理因素等。这类风险的主要特点一是股价的变动是由共同因素引起的；二是所有股票价格都受到影响；三是不能通过股票投资多样化来消除或回避。第二，非系统风险。它是指由于某种个别原因引起某种股票价格的下跌给投资者带来损失的可能性。它主要包括上市公司盈利能力下降风险、经营亏损风险和破产倒闭风险。这类风险的主要特点一是由于特殊因素引起股价变化；二是只影响某种股票收益；三是可以通过投资股票的多样化来消除或回避。
投资者如何才能规避投资风险呢？惟一的答案的就是投资者要加强股票投资知识的学习，用自己的智慧将风险最小化，收益最大化。投资者要学习股票基本常识，认识影响股票价格变动的因素，自己能够进行独立分析；投资者要学习股票分析软件的使用，熟练运用软件操作，并能利用软件和互联网提供的信息做出买卖判断；投资者还要不断地学习国家宏观经济政策和与证券投资相关的法律法规等知识，并时时关注其变化和趋势。总之，股票投资者必须看懂股市行情，了解上市公司的基本状况，掌握基本的买卖方法和技巧，为入市打下理论基础。
二、投资者入市应具备的物质条件和心理条件
1.要有一定的资金支持
投资者在进入股市的时候要筹备买卖股票的资金。股市对资金是没有什么要求的，但也不应过少。如果入市资金过少，单位成本必然提高，而且一旦被套在价位低时就没有翻身的机会了，所以投资者入市资金不宜过低。投资者最好用自有的闲置资金投资。股票投资的显著特点是高风险和高效益相伴随，一笔资金投入股市后，可能会盈利也可能亏本，本金投入后能否收回，能收回多少，没有一定的保障。如果投资者用自有的闲置资金投入股市，一旦被套，或者遭受了重大损失，就不至于影响自己的基本生活，还能做到心态稳定，长期持股待涨，反而有盈利可能。缺乏必要资金的投资者往往禁不住股市的诱惑，向别人借钱买卖股票，一旦出现被深度套牢将导致一系列的家庭和社会问题。
2.要具有一定的时间和精力
投资者购买股票前，一般要花一定的时间和精力关注股市行情变化，了解所投资股票的公司情况，研究影响股市变化的政治、经济因素，分析股价变化的技术因素，以便适时买进卖出或择机换股。没有时间和精力保障的投资者，最好不要投资股市，应选择其他投资渠道。
3.要具备承受股市剧烈波动的良好心理素质
股票市场价格随时受各种政治、经济因素影响而产生波动，有时振幅巨大，它给投资者带来大赔大赚的结果。这就需要投资者具备良好的心理素质，股市大涨时要保持冷静，适可而止；股市连续下跌时要保持理智，适时止损，不要心神不安，整日整夜地担惊受怕。不论是赚是赔，心理都要承受得起，保持一种平常心态面对股市。如果是常为小事处于心绪不宁的人，投资股市必然受尽股市折磨，而且有高血压、心脏病、神经衰弱病症的人更不宜进入股市，否则会加重病情。没有良好心理素质的投资者享受不起投资股市的乐趣和财富。
4.要安全第一，克服贪婪和恐慌
股票投资是高风险投资，风险意识时刻不可放松，资金的安全性放在第一位。投资者一旦买入股票后股价走高达到一定涨幅必须尽快脱手卖出，不要妄想它一直会涨上去，因为一旦股票达到一定涨幅后获利投资者众多，到时会出现众多卖出者套利，会导致股价一路走低。俗话说得好：“十鸟在林不如一鸟在手”、“留得青山在，不怕没柴烧”。所以投资者应该设立止损价位，一旦发现股价下跌到一定价位，比如10%时，就应卖出股票保住本金，以备今后股价进入低位区有资金建仓。同时投资者还要克服恐慌心理，相信股市下降到一定时候、一定价位就会升起来，“久涨必久落，久落必久长”这是股市中的常见现象，“耐心”是最好的投资方法，忍耐将会使资者最终取得胜利。
5.要坚持投资的理念，适当进行投机
在股票市场上投资与投机是很难区别的，两者没有明显的界限。如投资者原计划买入股票作投资以期获分红派息，之后由于股价推高又择机卖出获取了差价收入，投资变成了投机；原投机者在低价买进股票待高价卖出，由于股价下落只好长期持股待涨，后获分红派息变成了投资。股市上习惯地把长期持有股票，倾向于获得股息红利的行为称为投资；把频繁地买进卖出，倾向于获取价差收入的行为称为投机。股市的健康发展离不开投资行为的支持，但投机行为也体现了股市魅力之所在，而且投机者还是股市风险重要分担者。新股民入市要坚持投资为重心，同时可以根据自己搜集的信息和做出的判断，抓住时机适当进行投机也会获利颇丰。
三、股票买卖的基本原则
1.时间充裕原则
业余投资者要搞好本职工作，投资时间不充裕，一般应选择“长期投资，适时投机”、“长线是金、短线是银”。专业投资者、以证券投资为职业者、退休人员等如有充裕时间，可选择短期投机“续短为长”，可快速增大本金。
2.保本放在首位原则
由于股票市场价格瞬时变化较大，投资者一旦看错，可能损失惨重，所以首先应求保本，一旦发现看错行情，及时止损了结，保住投资资本，以备下一个回合有能力东山再起。
3.理智投资原则
投资者要冷静看待股票价格的涨落，如在股市大跌的时候要战胜恐慌、悲观、焦虑等心理，坚信有跌必有涨；在股市大涨的时候要克服贪婪、盲目乐观心理，见好就收。买入要靠信心，持有要靠耐心，卖出要靠决心。要相信自己的判断能力，不要受其他人的左右。被套后要冷静面对，不要慌乱，耐心寻找解套办法和时机。获利到一定程度时要适可而止，切勿贪婪，要当机立断，也就是常说的“会买不如会卖”。
4.分散风险原则
投资者一般不要把资金放在一种股票上，即“不要把所有鸡蛋放在一个菜篮子里”。可选择投资型的优质大盘股和投机型优质小盘股、绩差股、重组股、某种概念股作投资组合，并适时进行组合结构的调整，可以降低风险。第3章 股票投资的基本分析
股票投资最重要的是做出正确的选择，即买入“便宜”的股票，因此如何确定股票的合理价格是非常重要的。股票价格受到多种因素的影响，但是股价最终会受到公司的特定因素，如获利能力、经营风险、相对价值和成长性的影响，我们就把影响公司这些盈利能力、成长性等相关联的分析叫做基本分析。基本面分析着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究股票的价值及其长远的发展空间，通过基本分析我们可以了解应购买何种股票。第一节 宏观经济分析
人们购买股票，股利分配固然重要，可是炒股的人可能更加关注股票价格的变化，从低买贵卖中获得投资利益。因此掌握股票价格走势的一般规律至关重要，为此投资者首先需要对影响股票价格走势的各种宏观因素做一个全面了解。
一、全球经济分析
国际经济环境可能会影响公司的出口，还会影响竞争者之间的价格竞争和公司海外的投资收益。虽然国际环境远不如国内经济环境对企业产生的影响大，但是对于企业而言，在国际大环境产生问题的时候，要想获得成功显然要乏力得多。2008年以来的以美国次贷危机引发的国际金融风暴，使得世界各国经济都不同程度地遭受了困难，股票市场几乎是全面崩溃，中国股票市场在基本面没有发生显著变化的情况下，下跌了70%左右。全球经济分析中主要考虑的是汇率和政治因素。
1.汇率
汇率是两个国家货币的比率或者比价，由于经济增长速度不同、利率不同、通货膨胀率不同、国际收支情况不同等原因，都会引起汇率的变化，一个国家的货币相对于另外一个国家的货币若发生贬值，这意味着该国的产品变得相对便宜，出口增加，进口减少，促进经济增长，增加就业；相反，一国货币若发生升值，则会引起进口增加，出口减少，经济衰退，失业增加；这些都会对不同企业的业绩产生不同的影响。
2.政治经济因素
2003年的伊拉克战争给世界股票市场带来了重大的影响；而目前正在发生的由美国次贷危机引发的金融风暴更是给世界各国的股票市场带来了重大的影响。美国的商业银行、投资银行、保险公司以及房地产信贷公司接连倒闭，世界股市风雨飘摇，因此，在世界经济一体化的进程中，没有一个股票市场能够真正“独善其身”。
3.其他因素
除了汇率和政治经济因素之外，还有另外一些国际因素对经济增长和投资收益产生重要的影响，这些因素主要包括贸易保护主义政策、资本的自由流动问题、一国的劳动力水平等。
二、国内宏观经济
股票市场与宏观经济密切相关，素有宏观经济晴雨表之称。上市公司的运行的效果受宏观经济的影响和制约，股票的价格随宏观经济运行状况的变动而变动。而宏观经济的变动是股票市场系统风险的主要来源。宏观经济对股票基本面的影响是通过宏观经济景气因素作用于宏观的行业因素或微观的企业因素而影响上市公司的业绩，从而间接地作用于投资者的投资心理，使股市量价关系发生明显的变化，进而导致市场的整体波动。宏观经济是否景气及其波动对所有的行业都有同向的影响，具体影响的大小因行业性质而异。在进行宏观分析时，必须结合经济周期、国民生产总值、消费者信心指数、物价指数、财政和货币政策等一系列指标分析宏观经济的走势，预测对行业未来的影响。（一）经济周期（Business Cycle）
经济会重复地经历扩张和衰退的阶段，不过这些周期的时间长度和影响的深度可能各不相同。这种经常发生的衰退和景气就是经济周期。我们经常把经济周期分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，转折点我们称之为波峰和波谷。波峰是繁荣结束转向衰退的点，而波谷是萧条转为复苏的转折点。
复苏阶段：经济逐渐走出谷底。公司利润将会增加，而此时物价和利率仍处于较低水平。
繁荣阶段：市场需求旺盛，企业产品库存减少，固定资产投资增加，导致企业利润明显增加。虽然此时物价和市场利率也有一定程度的提高，但是生产的发展和利润的增加幅度会大于物价和利率的上涨幅度，推动股价大幅上扬。
衰退阶段：由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长减速，存货增加，银根开始紧缩，利率提高，物价上涨，公司的成本日益上升，加上市场竞争日趋激烈，业绩开始出现停滞甚至下滑的趋势。投资者开始抛售手中的股票，当越来越多的投资者加入到抛出股票的行列时，股价形成不断向下的趋势。
萧条阶段：经济下滑至谷底，市场需求不足，公司经营情况不佳。由于预期未来经济状况不佳，公司业绩得不到改善，大部分投资者都已离场观望。
当经济处于不同阶段的时候，不同行业会表现出不同的业绩，因而经济周期对不同行业的股票价格的影响也将是不同的。
销售额对经济周期的敏感性。对经济周期敏感性最低的是生活必需品行业，其中包括食品、药物和医疗服务。另一些行业如烟草生产商和影视业也属低敏感度的行业；相反，对像生产机器设备、钢铁、汽车和交通工具这一类产品的厂家来说，它们对经济的发展状况具有很大的敏感性。
经营杠杆比率。它反映了企业固定成本与可变成本之间的分配比例关系。如果企业中的可变成本相对较高，那么它对经济环境的敏感性就比较低。而高固定成本公司的利润额对销售的敏感度要大得多，因为其成本固定不能抵消其收入的变动。因此，高固定成本的公司具有较高的经营杠杆比率，经济形势的任何细微波动都会对它们的赢利能力产生很大的影响。
融资杠杆度。债务的利息支付与销售额无关，它可以看作是能提高净利润敏感度的固定成本。因此负债率越高的企业，对经济周期就越敏感。
基于对经济周期的敏感性不同，我们把敏感性强的叫做周期性行业，敏感性弱的就是防御性（非周期性）行业。经济运行具有周期性。股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济变化。总体上，从经济繁荣初期开始，人们对未来经济趋势持好的预期，从而对公司的利润和发展前景也有好的预期，投资者开始购入股票使得市场价格随之上扬。到经济开始衰退时，股市将加速下跌。当然，不同行业受经济周期影响的程度会有差异。在经济状况恶化时，首先受影响的将是建筑、建材业、旅游业、娱乐业、房地产等；然后延及高档食品、高档服装业、百货业。公用事业类和生活必需品的公司如公交、水厂、电话通讯业等受到的冲击最小。在摆脱经济衰退，进入发展阶段初期，最先上扬的股票往往属于地产、建筑业、汽车业、化工等对经济周期较为敏感的行业。
如果你对经济周期各阶段的预测比别人更准确，更可靠，那么你所做的就只需在你对经济保持乐观的时候选择周期性行业，而你对经济悲观的时候选择防守性行业。不幸的是，确定何时经济处于波峰或波谷并不是一件容易的事情。如此有吸引力的投资机会不可能明显到这种程度。通常经济衰退了几个月后人们才开始意识到。（二）宏观经济指标
宏观经济的非凡预测能力能够给你的投资带来辉煌的业绩，但是仅仅能够预测宏观经济是不够的，你必须预测的比别人更准和更早！反映宏观经济运行情况的经济指标主要有GDP、就业、通货膨胀率、利率、预算赤字、心理因素等。
1.国内生产总值（GDP）
GDP是一个国家或地区范围内，在一定时期内（通常是一年）生产最终产品和提供劳务的价值的总和。国内生产总值持续上升是股市稳步上升的重要基础。在使用GDP分析时，要剔除通货膨胀的影响，使用实际的增长率。国内生产总值的变动是反映经济周期变化的主要指标，其对股票市场的影响与经济周期类似。快速增长的GDP表示该国经济正迅速扩张，公司有充足的机会来提高销售量，盈利能力也会显著增强，股票市场会有很好的表现。
2.就业情况
失业率是正在寻找工作的劳动力占总劳动力的百分比，失业率测度了经济运行中生产能力的运用情况，如果失业率有增加的趋势，那么经济可能在衰退，对股票市场就会是个利空。失业和经济增长是密切相关的，而反过来，当股票市场惨淡的时候，实体经济将会受到影响，失业也会增加。
3.通货膨胀
物价指数反映了经济中通货膨胀的程度，它对股票价格走势的影响既有刺激股票价格上涨的作用，也有抑制股票价格的作用。
在适度通货膨胀的情况下，股票具有一定的保值功能，适度的通货膨胀还可以造成有支付能力的有效需求增加，从而刺激生产的发展和证券投资的活跃。
通货膨胀达到一定限度就会损害经济的发展。一方面严重的通货膨胀会加速货币贬值，打击人们对经济发展前景的信心，加上对政府会提高利率以抑制通货膨胀的预期增强，许多投资者可能选择退出股票市场，导致股票价格的下跌。另一方面企业的成本上升，盈利水平下降，破产企业增多，经济形势进一步恶化，导致社会恐慌心理加重，从而加剧股票市场不景气的状况。
4.利率水平和汇率水平
贷款利率的提高，增加公司成本，从而降低利润；存款利率提高增加了投资者股票投资的机会成本，二者均会使股票价格下跌。但在开放经济条件下，利率上升，导致资本流入增加，股票受其影响可能会上涨。
汇率变动对国际化程度较高的证券市场影响程度较大，币值大幅波动会影响国际投资者对该国的信心，造成资本外流，导致股价下跌。但对国际化程度较低的证券市场影响不大。
5.社会公众心理因素
社会公众心理因素即投资者的心理变化对股票市价有着很大影响。法国学者密特朗在他的《股票市场》一书中，在对影响股票市价变动因素作了归纳研究后认为，股价变动的依据主要是市场心理，并且进行了实证分析。这个结论或许不够全面，但至少可以看出社会心理因素在股价变动中的作用。
社会心理因素对股价变动的影响主要表现在：如果投资者对某种股票的市场前景过分悲观，就会不顾发行公司的盈利状况而大量抛售手中的股票，致使股票价格下跌。有时，投资者对股市行情吃不透、看不准，股价就会盘旋呆滞。
在股票交易市场，很多投资者存在一种盲目跟风心理。这种跟风心理，被人们称之为“羊群心理”。“羊群心理”往往存在于小户持股者身上。他们最大的心理特点是求利心切，怕吃亏。这种心理状态往往易被一些大投机者所利用，从而引起股价上涨或下跌的波动。
投资者的心理状态，是多种因素作用的结果。对于具有不同心理素质的投资者来说，在同样的外部因素的影响下，其心理状态是不一样的。一个成功的股票投资者，除了要求有足够的实践经验和丰富的股市知识外，还必须具有良好的心理素质、稳定的心理机能和对外部的抗干扰力。
6.市场效率因素
市场效率因素主要包括以下几个方面：
①信息披露是否全面、准确。
②通信条件是否先进，从而决定信息传播是否快速准确。
③投资专业化程度，投资大众分析、处理和理解信息的能力、速度及准确性。市场效率越高，价格对信息反应越及时、准确，价格变化的随机性越强。
7.政治因素
股票市场价格的波动，除受经济的、技术的和社会心理的因素影响外，还要受政治因素的影响。而且，这一因素对股市价格的影响是全面的、整体的和敏感的。
所谓政治因素，指的是国内外的政治形势、政治活动、政局变化、国家领导人的更迭、执政党的更替、国家政治经济政策与法律的公布或改变、国家或地区间的战争和军事行为等。这些因素，尤其是其中的政局突变和战争爆发，会引起股票市场价格的巨大波动。上述政治因素中，经常遇到的是国家经济政策和管理措施的调整，例如为了保持国民经济稳定增长，国务院在2008年11月份出台了刺激内需的十大措施，使得股票市场止跌回升，这些措施会影响股份有限公司的外部经济环境、经营方向、经营成本、盈利以及分配等方面，从而直接影响股市价格。（三）宏观经济政策
政府的宏观经济政策是一只“看得见的手”。其中财政政策和货币政策是政府调控经济的两种重要手段，此外还有收入政策、产业政策和其他政府政策也会对股票市场产生影响。
1.财政政策
财政政策是通过改变财政收入和财政支出来影响宏观经济活动水平的经济政策，是政府刺激或减缓经济发展的最直接方式。
政府通过实行扩张性的财政政策，例如增加财政支出，减少财政收入，尤其是减少税收，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使股票价格上涨；相反，政府实行紧缩性财政政策，往往是通过减少财政支出，增加财政收入，可减少社会总需求，使过热的经济受到抑制，从而使得公司业绩下滑，居民收入减少，这样，股票价格就会下跌。许多政府支出，如医疗和社会保险，都是非选择性的政策；这意味着它们不是一种政策而是一种法令，于是它们就不能按照经济状况变化而进行调整，这使财政政策的形成和实施更加缺乏灵活性。
对政府财政政策净影响进行归纳总结的一个普遍方法是考察政府预算的收入与支出之间的差额，即是赤字还是盈余。巨额的赤字意味着政府支出大大超过了它从税收中得到的收入，其净效果就是对产品或劳务需求的促进（通过政府支出）超过了对产品需求或劳务需求的压制（通过税收）。因此，巨额赤字会刺激经济。
2.货币政策
货币政策对股票市场的影响是通过影响投资者和上市公司来实现的。货币政策主要的手段就是法定存款准备金率、贴现率和公开市场业务，其目的是影响货币供应量和市场上的借贷利率水平，进而对企业和居民的投资和消费产生影响，最终对实体经济的增长发挥作用。
宽松的货币政策主要手段就是增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。一方面为企业发展提供了充足的资金，另一方面扩大了社会总需求，刺激了生产发展，提高了上市公司的业绩，居民的收入增加，投资者在股票市场上的参与度提高，证券市场价格上升。
紧缩的货币政策主要手段是减少货币供应量，提高利率水平，加强信贷控制。使上市公司的运营成本上升，社会总需求不足，上市公司业绩下降，居民收入下降，消费者信心下降，证券市场价格也随之下跌。
货币供应量的加大会使短期利率下降，并最终刺激投资需求和消费需求。但如果从长期看，许多经济学家都认为货币的高供给只会导致高的价格水平，它并不能对经济活动产生持续的影响。
3.收入政策
收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针。收入政策分为总量目标和结构目标，主要解决居民收入的增加（总量目标）和消除贫富差距（结构目标）等问题。收入的增加，用于积累的可支配收入增加，人们会更多地选择证券进行投资，因其股票市场的利好。收入分配结构的变化，带来个人资产的多元化，从而导致了我国民间金融资产大幅度增加，股票价格的上升。
4.产业政策
产业政策包含的内容比较多，包括产业布局政策、产业结构政策、产业组织政策和产业技术政策等。产业政策主要考虑如何鼓励、发展、限制或者禁止某些行业或者产业的发展，达到优化产业结构，合理配置资源的目的。
当政府鼓励某些产业发展的时候，往往会出台一些有利于该产业发展的优惠措施，例如税收的减免、优惠的利率、财政的补贴，有利的出口政策会使得该行业利润提高，股价获得基本支持；相反，国家往往采取各种不利措施来限制或者禁止某些产业的发展，那么这些行业前景堪忧，股票会大幅下挫。
5.政策法令措施
除了以上的宏观经济政策外，政府的大政方针政策，例如十年远景规划、五年计划等也会对股市产生影响，政府的远期规划往往蕴含着行业、产业或者地区发展的机遇或者威胁，因而会对不同的企业产生不同的影响。建设社会主义新农村，西部大开发，可持续发展等重大战略无疑给很多企业带来了发展机会。
政府或者相关部门颁布的法律、法令和各项规章制度都会对股票市场产生重大的影响，例如2005年4月开始的股权分置改革，相关部门关于“大小非”解禁的规定，国资委关于国有股减持的有关措施等，足以让股票市场掀起波澜。第二节 行业分析
所谓行业，是指作为现代社会中基本经济单位的企业，由于其劳动对象或者生产方式不同，生产的产品或所提供的劳务的性质、特点和在国民经济中的作用不同而形成的产业类别。行业是直接决定公司投资价值的重要因素之一，行业分析为投资者提供详尽的行业投资背景，有助于投资者确定行业投资重点，能帮助投资者选择投资企业和确定持股时间。
与宏观经济分析重要性的原因一样，行业分析也是不可或缺的。正如当宏观经济处于萧条的时候行业不可能获得好的发展一样，在某个行业陷入困境时，其中的一个公司也很难创出惊人的业绩。
一、行业对经济周期的敏感性
行业的发展随着经济周期的循环而波动，不同行业对经济周期的敏感性是不同的。在经济状况恶化时，首先受影响的将是建筑、建材业、旅游业、娱乐业、房地产等；然后延及高档食品、高档服装业、百货业。公用事业类和生活必需品的公司如公交、水厂、电话通讯业等受到的冲击最小。在摆脱经济衰退，进入发展阶段初期最先上扬的股票往往属于地产、建筑业、汽车业、化工等对经济周期较为敏感的行业。
很多学者在分析行业和经济周期关系的时候使用了部门转换的概念，意味着根据商业周期的状态预期业绩卓越的行业或者部门，投资者的投资组合的更大比例应该转向这样的部门。
二、行业生命周期
1.行业的生命周期
行业的生命周期指的是从行业的产生到消失所经历的全过程。生命周期分析就是从纵向的角度，对一个行业现在所处的发展阶段和今后的发展趋向做出分析和判断。
在行业发展的不同阶段，投资的风险、收益和策略都应有所不同。初始阶段（Pioneer）：市场前景不明朗，需要投入较大的研究发展费用，公司失败的可能性较高。投资者往往要冒很大的风险。一般在初创期，赢利少，风险大，因而股价较低。
增长阶段（Growth）：行业的增长大于整个经济的增长且利润率大于平均利润率。投资者往往可以得到相当丰厚的回报，风险已大大减少。选择管理水平高、较早进入该行业及拥有资源优势的公司的股票，投资回报会更丰厚。成长期利润大增，风险有所降低但仍较高，行业总体股票水平上升，个股价格波动较大。
成熟阶段（Mature）：整个行业发展的各项指标都处于行业的平均水平，大多表现出稳健发展的特征。在一个发展成熟的行业中，想获得大于平均增长水平的增长必须伴随着不断增加的市场份额和兼并扩张。风险厌恶的投资者可以选择处于此阶段公司的股票。稳定期，公司赢利相对稳定，风险较小，股价比较平稳。
衰退阶段（Decline）：对该行业产品的需求逐步减少，利润率下降，行业的参与者或者通过兼并重组努力生存下来，或者退出该行业转而投资其他领域，或者干脆破产失败。衰退期的行业通常被称为夕阳行业，赢利普遍减少，风险也较大，股价呈跌势。如果已经投资于这类行业，就需要密切注意股票价格的变动，调整相应的投资策略。
2.行业生命周期与选股
生命周期的哪个阶段对投资最具吸引力？一般的投资者应该挑选具有高成长率的行业。但是，高成长和巨额利润会驱使其他厂家进入该行业进行竞争。获利机会带来了新的供给，并随之降低了价格、利润和投资回报率，最后减缓了该行业的发展速度。这就是存在于行业生命周期各阶段过渡过程背后的动态机制。
著名的投资组合管理经理彼特·林奇在《华尔街的一次飞跃》这篇文章中写道：“许多人愿意投资于一个高成长率的行业，那里看上去热闹非凡，火爆得很，但我并不是。我更愿意投资于一个成长率低的行业，在低成长率的行业中，尤其是那些使人们厌烦或懊恼的行业（如葬礼公司和修补油桶的企业）中，投资者根本不用考虑竞争对手的问题。你不必总是提防对手从侧翼向你进攻，这也为你保证了持续增长的空间。”
3.影响产业生命周期的因素
技术进步会不断推出新的行业，淘汰旧行业，投资者要不断关注投资行业的技术进步和演化趋势，同时还要注意整个社会的各行业的技术发展趋势，对于未来的新兴行业及早做出判断。
政府的影响和干预。行业股价变动还受政府产业政策的明显影响。政府通过产业、财政和货币政策鼓励某行业的发展，行业经营状况和赢利都将增加，也提高人们的预期，从而使该行业股价上涨，否则下跌。
相关行业的变动对行业股价也将产生影响。某行业的产品价格上涨，则该行业的需求会降低，生产成本提高，利润下降，股价会下跌；替代行业的产品价格上升，则该行业产品的需求会提高，盈利增加，股价会上升；互补行业产品价格上升，会影响本行业的销售，股价会下跌。
社会观念、社会习惯、社会趋势的变化对企业的经营活动、生产成本和利润收益等方面都会产生一定的影响，使一些不再适应社会需要的行业衰退而又激发新兴行业的发展。
三、行业的竞争结构
决定公司盈利能力首要的和根本的环境因素是行业的竞争结构。迈克尔·波特的《竞争战略》提出五种竞争作用力共同决定了行业的竞争强度以及盈利能力，决定着行业竞争的激烈程度和利润的最终潜力。国家的产业政策包括行业政策法规、税收及财政补贴等，也会对行业的发展速度、方向及竞争方式产生很大影响。政府会选择一些对社会经济发展起决定性作用的支柱行业，在投资、资源配置等方面给予优先保证，在税收、财政补贴方面给予倾斜。如能源、交通、通讯业的落后已成为我国经济发展中的“瓶颈”，这些行业都被列为优先发展的行业，将会有一些保护性、鼓励性的扶持措施。从长远看，选择这些行业的股票风险较小，收益较稳定。
迈克尔·波特的五种竞争作用力：新竞争者的进入威胁、现有竞争者的对抗、替代品的威胁、买方的议价能力以及卖方的议价能力。
进入威胁：行业的新进入者会对价格和利润造成巨大的压力。甚至新进入者还没有进入行业，就已经对价格构成了巨大压力，因为高价格和利润会驱使新进入者进入行业竞争。所以行业壁垒是行业获得盈利能力的重要决定因素。进入壁垒有多种形式，例如与客户的长期合作关系由此而产生的客户忠诚度，企业自身的品牌优势或者相关的专利特有技术优势等，行业累积的历史经验和企业文化等。投资者在选择股票时必须要考虑到新进入企业可能带来的威胁。
现有竞争者的对抗：竞争的激烈程度。当所处行业增长缓慢、有众多势均力敌的竞争对手或者行业的退出壁垒较高的时候，行业的竞争将异常激烈。于是在市场中就会出现各种价格战和非价格战，导致企业的边际利润下降。尤其是企业在几乎是同质的产品市场上进行竞争时，它们就会承受相当的价格压力。
替代威胁：如果一个行业的产品存在替代品，那么就意味着它将面临着与相关行业进行竞争的压力，企业向消费者索要高价将会受到限制。投资者应当选择替代产品威胁小的行业进行投资。
公司产品买方的议价能力：如果一个采购者购买了某一行业的大部分产品，那么它就会掌握很大的谈判主动权，进而压低购买价格。投资者在选择股票时，要选择买方的议价能力小的行业。
公司供应商的议价能力：如果关键投入品的供应商在行业中处于垄断地位，它就能对这件产品索取高价，进而从需求方行业中赚取高额利润。投资者必然要选择供应商的议价能力相对较小的行业。
四、行业投资的选择
1.选择目标
选择行业，最重要的一点是在于如何正确预测所观察行业的未来业绩，而行业市盈率可以从总体上反映了某行业的市场价格究竟如何，表明了投资者出于对未来总收入考虑所产生的信心和期望，因此，可以通过行业市盈率来选择预投资的行业。
2.选择的方法
行业增长比较。将行业的增长情况与国民经济的增长进行比较，从中发现较快增长的行业；行业未来增长预测，利用行业历年的销售额、利润情况等历史资料，分析过去的增长情况，以此作为未来增长的预测基础。
3.判断公司行业性质
公司的成长受制于其所属行业和行业的兴衰约束，必须分析企业所属的行业性质，具体来说从以下三个方面进行：（1）从商品形态上，公司产品是生产生产资料还是消费资料。前者满足人们的生产需求，后者则是直接满足人们的消费需要。生产资料受到经济景气的影响要比消费资料更加敏感，而在消费资料中，奢侈品要比必需品对经济环境的敏感性更强。（2）从需求形态上，公司产品的销售对象以及销售范围不同，影响因素也有很大的差别，不同的销售对象对产品性能、质量和样式等有不同需要，对产品价格的敏感性也不同。高收入者对价格的敏感性要低于低收入者，但是对产品的品牌和设计等却有很高的敏感性；产品是内销还是外销，内销就会受到来自国内政治经济因素的影响，而外销产品就会受到对外政治经济关系和贸易政策（例如关税、贸易壁垒和汇率等因素）的影响。（3）从生产形态上，行业属于劳动密集型、资本密集型还是技术密集型。落后国家或者地区，劳动密集型企业占主导，发达国家往往是资本密集型企业。随着科学技术的进步，技术密集型行业逐步取代资本密集型行业。不同类型的公司，劳动生产率不同，直接影响到企业的盈利能力和竞争力，使得投资收益发生显著差异。
4.判断公司的投资价值“股价随业绩调整”是股市永远不变的法则。从表面看，似乎股价与业绩、收益没有多大关系，但是从长远看，公司的经营效率、业绩的提高，可以带动股价上涨，效率低下，业绩不振，股价也跟着下跌。因此，公司的经营效率和业绩高低，是判断行业投资价值的重要基础。经营效率和业绩衡量可以通过各种指标来估量，例如股东回报率、资产周转率、每股收益、市盈率、市净率、投入产出比、设备利用率等等。
5.行业投资的选择原则
一是顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的行业进行投资。产业结构的演进所引起的产业结构升级是难得的投资机会，目前我国经济正在进行的结构调整和优化，产业升级逐步展开，因此为投资者提供了很好的投资机会。基础设施的投资增加，技术创新和高科技产业的形成，生化科技和医疗产品的巨大需求，人们收入水平的提高以及由此带来的消费产业的发展和深化，这些都孕育了无限的投资机会。
二是把握行业的生命周期，对于不同投资者、不同性质的资金要区别对待。行业所处的阶段不同，收益和风险会有很大的差异，对于不同风险偏好和不同资金来源的投资者，应该选择适宜的行业和企业进行投资。第三节 公司分析
投资者明确了所要投资的行业之后，接下来就要对所属行业的上市公司进行具体客观的分析，找出理想的公司进行重点投资。对公司的分析可以分为基本素质分析和财务分析两个方面。
一、公司基本素质分析
企业素质指的是企业各要素的质量及其相互结合的本质特征，它是决定企业生产经营活动所必须具备的基本要素的有机结合所产生的整体功能。从这个定义可以看出，企业素质是一个质的概念，而不是量的概念，因此看企业不能只看其规模，而是要注重其内在质量。（一）公司所在地及其子公司的分布
公司地点及其子公司分布情况的分析主要是对公司所在地行政区域进行的分析，主要包括：（1）国家对这些地区的政策，是否有政策的倾斜或者优惠。（2）企业所在地的劳动力水平及劳动力成本。（3）可以了解公司产品的分布情况、市场占有情况和潜在的市场。（二）产品分析
1.产品的竞争力分析（1）成本优势：成本优势是企业获得盈利能力最容易成功的竞争战略，企业可以通过规模经济、专有技术、优惠的原材料和低廉的劳动力实现成本优势。（2）技术优势：企业领先于其他企业的技术水平或者研发能力，这种能力主要表现为生产的技术水平和产品的技术含量上。与其他生产要素相比，技术通常有以下几种表现形式：“硬件”，例如设备、零部件或者原材料；“软件”，例如专利、专有技术、设计图纸、工序、计算机程序等。
在现代企业的竞争中，新产品的研发能力是决定企业竞争成败的关键因素，研发费用占销售额的比例高低，往往能决定企业的新产品的创新。（3）质量优势：企业的产品质量高于同行业其他企业而获得市场认同，取得了竞争优势。产品的质量始终是消费者选择产品的一个重要因素，企业取得成功毫无例外地首先重视产品的质量。
2.产品的市场占有率
一个企业的销售量（或销售额）在市场同类产品中所占的比重，直接反映企业所提供的商品和劳务对消费者和用户的满足程度，表明企业的商品在市场上所处的地位。市场份额越高，表明企业经营、竞争能力越强。市场份额根据不同市场范围有4种测算方法：①总体市场份额。指一个企业的销售量（额）在整个行业中所占的比重。②目标市场份额。指一个企业的销售量（额）在其目标市场，即它所服务的市场中所占的比重。一个企业的目标市场的范围小于或等于整个行业的服务市场，因而它的目标市场份额总是大于它在总体市场中的份额。③相对于3个最大竞争者的市场份额。指一个企业的销售量和市场上最大的3个竞争者的销售总量之比。如：一个企业的市场份额是30%，而它的3个最大竞争者的市场份额分别为20%、10%、10%，则该企业的相对市场份额就是30%÷40%=75%，如4个企业各占25%，则该企业的相对市场份额为33%。一般地，一个企业拥有33%以上的相对市场份额，就表明它在这一市场中有一定实力。④相对于最大竞争者的市场份额。指一个企业的销售量与市场上最大竞争者的销售量之比。若高于100%，表明该企业是这一市场的领袖。
3.品牌战略
品牌是目标消费者及公众对于某一特定事物心理的、生理的、综合性的肯定性感受和评价的结晶物。人和风景、艺术家、企业、产品、商标等等，都可以发展成为品牌对应物。我们在市场营销中说的品牌，指的是狭义的商业性品牌，即是公众对于某一特定商业人物，包括产品、商标、企业家、企业的综合感受和评价。
所谓品牌战略就是公司将品牌作为核心竞争力，以获取差别利润与价值的企业经营战略。品牌战略是市场经济中竞争的产物，一些意识超前的企业纷纷运用品牌战略的利器，取得了竞争优势并逐渐发展壮大。战略的本质是塑造出企业的核心专长，从而确保企业的长远发展。在科技高度发达、信息快速传播的今天，产品、技术及管理诀窍等容易被对手模仿，难以成为核心专长，而品牌一旦树立，则不但有价值并且不可模仿，因为品牌是一种消费者认知，是一种心理感觉，这种认知和感觉不能被轻易模仿。（三）成长性分析
1.公司的经营战略分析
经营战略又称“经营单位战略”。经营战略是企业面对激烈变化、
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