如何从商品期货交易中获利(txt+pdf+epub+mobi电子书下载)

作者：(美)威廉·D·江恩

出版社：天津社会科学院出版社

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如何从商品期货交易中获利试读：

商品期货合约是否可以赚到钱

如果没有从自身的实际经验中让自己完全信服商品期货的交易可以赚到钱，我就不会动笔写下此书。在这个领域我获得了成功，并且相信各位读者只要按照书中的交易规则同样可以获取成功。

为什么商品期货的交易比股票更能带来收益

1．大宗商品大都有一定的季节性规律，并且更容易被预测。他们的价格根据供需关系波动。

2．对大宗商品图表和数据的跟踪需要花费的精力较少。纽约证券交易所总共有1200只上市股票，你需要为每一只预测趋势的股票分别保留图表。而对于棉花，你也许只需要一到三张图表，对谷物和其他的大宗商品也是如此。

3．当你为棉花或谷物作出预测并且被证明是正确的时候，你基本可以肯定赚到钱，因为所有的期权都跟随同样的趋势。而股票市场上不存在这种联动性，在某些股票创出新低的同时，其他的一些股票可能创出新高。

4．在期货合约的交易中，多头无需像股票市场中需要缴纳昂贵的利息费用，而空头也无需支付股票分红。

5．公司突然间宣布或取消股票分红计划会影响股价波动，而商品期货不存在同样的问题。

6．股票很容易被大资金操控，而商品期货市场不然。

7．大宗商品的信息一般比较透明，而许多股票则一直比较神秘，还有少数股票受到虚假传闻的影响。

8．大宗商品的价格比股票价格对商业周期的所处阶段更敏感。

9．大宗商品只受到供需关系的影响，而股票市场并不如此。

10．大宗商品的投机比股票市场的投机更具有合法性，因为你在交易的是生活必需品。

11．大宗商品是拿来使用的，而股票不然。这也使得商品价格的预测更加容易。

12．对大宗商品价格的顶和底的预测往往要比股票市场更具有确定性。

13．同一板块的股票往往有群动效应，而大宗商品价格的变动更加独立。

14．许多著名的投资客如阿莫，佩腾，利福尔摩与E．A．克劳福德博士都在长期探索中发现他们可以在商品期货市场中更加确定的取得收益。

15．上市公司可以清算，可以倒闭，而大宗商品存在永续性。粮食每年都会播种收割。

16．消费者对大宗商品总会存在需求，而股票不然。

17．自从证券交易法的颁布，股票交易中需要的保证金高于商品期货。因此，用同样的资本金交易棉花，大麦，玉米，橡胶或其他的大宗商品，可以比交易股票取得更高的收益。

18．当你学会了预测和交易大宗商品的规则后，你会发现它们从不改变，因为来年交易的标的物仍然是大麦，玉米，和棉花作物。这些粮食作物每年都会被消费掉，而股票却一直在变化，你需要根据变化后的的条件来研究新的股票。

知识就是力量

韦伯斯特曾说过：“我希望认识的是那些可以教给我东西的人。”所罗门国王被认为是历史上最睿智的人之一，也把知识和理解置于其他万物之上。“智慧为首，所以要得智慧，并用你一切所得的去换聪明。”（《箴言》4：7）

商品期货交易的成功和失败取决于一个人是否能够理解并严格箴言4：7行固定的交易规则，而不是简单的猜测。对市场作出猜测的人往往会失败。因此，如果你希望成功并且从这个市场中盈利，你的目标应该是无止境的求知欲和学习，永远不要认为自己已经无所不知。我已经研究了股票和商品期货市场40余年，却还有很多不知晓的东西需要探索。我期待有生之年每年都可以学到新的东西。细心的观察和比较过往市场中的波动可以预知未来商品期货的走势，因为将来只是过去的重复。获取这些知识所耗费的精力就好比是放在银行里的钱。你可能会因为缺乏如何打理这些钱的知识而损失掉一切，然而也可能会通过持之不懈的学习来获取继承更多的财富。对于商品期货的研究可以带来非常丰厚的回报。第一章　商品期货成功交易的基础

首先，我想对那些曾经交易过大麦、玉米，棉花或其他大宗商品，并且赔过钱的读者朋友提个问题：“你有没有停下来仔细考虑过自己为什么会赔钱？”如果你有，就应该诚实地回答自己亏钱是因为猜测市场的走势，听从期货经纪人的意见，或者听从了那些认为自己懂的比你多的人的建议。你可能在好消息被充分消化后买进，而在坏消息被充分消化后卖出。你并没有按照一个既定的计划或固定规则进行买卖，而且在作出错误判断并遭受损失后不做任何调整就进行下一次交易，继续原来的老套路，而结果就是大多数时候以亏损告终。

另一个无法盈利的原因是你不承认自己的看法可能是错的，而且在交易的同时没有任何资金保护的意识。无论怎样，你犯下的错误或亏损只能怪你自己，因为你对何时买入卖出没有制定任何规则。

你应当学会运用对市场的认知来交易，剔除畏惧和侥幸的心理因素。当你不再被畏惧和侥幸心理所支配而仅仅被认知所引导的时候，你就可以更加自信的交易并且盈利。当你学习某种大宗商品的过往历史时，用动态的眼光来看它处于周期的哪个阶段，然后依据确凿的知识来进行交易，成功的可能性会大大增加。你必须学会根据事实进行交易，去除畏惧和侥幸。学会用止损单来保护你的资金和盈利，那时你就会取得真正的收益。当你进行一笔交易并且意识到自己错了的时候，只有一种方法来改正那个错误，那就是立刻从市场中退出，或者通过止损单来保护自己，把损失控制在资金的几个百分点以内。当你购买了某种商品，并以1美分、2美分、3美分或5美分为跌幅限制设置止损单时，那就可以控制自己的损失，并且确保不会输更多的钱。如果你买卖棉花、皮革、橡胶或其他任何以每磅或每蒲式耳为交易单位的商品期货，以20个点或40个点的距离设置止损位加以保护，那么每张合约最多损失100或200美元。你对可能出现的最大损失心里有底，保证可以承受这一损失，并仍保留足够的本金继续交易。安全的计划就是遵守交易规则，这是未来能使你获取成功的唯一途径。

在期货交易中能获得的最大帮助莫过于回顾各种商品的历史价格，研究它们在不同时期的变化，并运用我将在后面提供给你们的法则。如果你了解一种商品过往的价格变动，那确定它将来走势的可能性就越大。供需关系主宰着商品的价格，所有的买入和卖出都被记录在商品的价格里。如果你正确地研究价格走势，它们会比任何经纪人、报纸或者所谓的内部消息为你提供更多的信息。其中对时间跨度的判断最为必要，因为时间可以透露未来价格的走势。

学会独立

我能给你提供的最大帮助就是教你如何自助。如果一个人仅仅依靠他人的建议或内幕消息，或者习惯听从别人对商品期货的看法，那他永远不可能在投机交易或其他任何一行中取得成功。你必须学会独立思考，通过实践来学习，通过研究和应用来了解市场。当你是依据自己了解的东西来操作时，你就会拥有成功所必需的信心和勇气。

一个明智的人不会在不了解他人言论依据的基础上，胡乱盲从别人的看法。只有当他自己亲身体会、理解并且通晓了那些能够预测商品期货未来趋势的法则时，他才会成功，并且这些知识将给予他勇气来实施自己的交易计划。这样他就再也不会说：“假如我知道自己得到的关于小麦的信息是正确的，我就会买进或卖出10万蒲式耳。”当他通过研究，确信小麦的走势信号是确定的，那他就会满怀自信和勇气，而不是心存畏惧与侥幸地买进。

无论你对哪个行业感兴趣，尽可能地去学习研究相关的知识。除了个人的身体健康，你最需要保护的莫过于你的财富。因此，多花时间去学习研究。准备好自己打理自己的钱，而不是永远的完全依靠别人。

一个明确的计划

下定决心为未来制定一个明确的计划或目标，依据既定的规则来买卖商品期货。

首先，证明给你自己看，我提供的交易规则是行得通的，它们过去很适用，未来也一样行之有效。这本书中提供的规则都很实用，它们是我花费了40年的精力和上万美元才学到的。我知道它们一定会奏效。别光听我这样说，自己证明给自己看这些规则是行得通的。你必须花时间进行研究，必须做出牺牲。如果你不愿意做出努力或者牺牲，什么事都不会取得成功。我过去的40年里每年都在研究和改进自己的方法，我还在学习并且期待未来能有更大的发现。

在经过长年的学习和研究之后，我进一步简化并完善了自己的交易规则，使别人在运用它们时同样具有实用性。我删除了一些不必要的细节，缩减了整套系统，让你可以更快的得到结果。一定要下定决心遵守这些法则，否则就不要开始从事商品期货的投机和交易——或者其他任何事情，因为到头来你终归会失败。

知识带来成功

开启巨额收益大门的钥匙只有一把，那就是知识。不通过辛勤的努力就不可能获取知识。我经过努力工作获得了成功，只要你也能付诸汗水与辛劳，同样可以在期货市场上获取巨大的收益。在商品期货的投机与交易中，努力工作是找到通往财富之路的唯一途径。金钱永远与知识相伴，没有了知识，金钱一文不值。当你获取了正确的知识，你就可以增加你的资本并且作出明智的投资决策。成功的条件

1．知识

知识的获取是个聊不完的话题。不花时间学习就不可能得到知识，不要试图寻找在商品期货市场上快速轻易致富的捷径。当你事先付诸时间去学习并取得了知识，就会发现赚钱变得容易了。花在获取知识上的时间越多，将来赚的钱也就越多。光有知识还不够，你还得把学到的东西加以实践才能真正受益。边操作边学，在合适的时机动手才能带来收益。

2．耐心

这是在商品期货交易取得里成功的非常重要条件之一。首先，你必须耐心等待机会来决定一个明确的买入或卖出点。当作出了一笔交易时，你必须耐心等待机会来结束自己的仓位或者获利回吐。在平掉仓位落袋为安之前，必须确认市场趋势发生了明确的转向。而这只能在通过对以往市场走势的不断研究积累并获取适当的知识后才能做到。

3．胆量

一个人可以拥有世界上最好的枪支，但如果他没有扣动扳机的胆量，将永远打不到任何猎物。你可以拥有全世界的知识，但如果没有买入卖出的胆量，就永远不能盈利。知识能给予人勇气，能使他变得大胆并在正确的时机做出反应。当一个人没能在合适的时机买入或卖出时，结果往往是他会变得更加畏首畏尾，而畏惧是一种有害的影响。相反当一个人胆子太大，抱着一丝希望在最高点买入时，他就是在瞎猜了。光靠这一点侥幸心理，是不可能赚到钱的。

4．好的身体

倘若没有一个健康的体魄，没有任何人能在哪个领域取得巨大的成功，因为一个聪明的脑袋是不可能与一个孱弱的身体一同协作的。如果身体欠佳，就不会有足够的耐心和胆量。当你的健康状况不好时，人会变得沮丧，失去希望，带着太多的畏惧，无法在正确的时机采取行动。

我在商品期货交易这个游戏中摸爬滚打这么多年，未来在期货交易中可能发生的一切我都已经经历过了。我从经验中摸索着学习，我曾试图在健康状况不佳时交易，但总以失败告终。当身体状况良好时，我就能够在恰当的时机出击，并取得成功。所以当你的健康状况欠妥时，最重要的任务是通过锻炼把身体恢复到最佳状态，因为健康就是财富。

5．资本

在你具备了在商品期货交易中成功的其他先决因素后，你还必须拥有资本。如果你有知识和耐性，你可以从小额资本开始来赚取大的利润，前提是你必须使用止损单来保护自己，承受小额的损失，并且不要过度交易。

最后牢记一点：永远不要逆市场去交易。在你确定了市场的趋势之后，不管你自己怎么认为，期望或是恐惧，一定要顺势而为，这样你才能获得成功。遵照规则来确定市场趋势，不要寄希望于侥幸或者猜测的游戏。从事商品期货交易必须知道的常识

如何解读谷物或棉花期货的行情

很多在纽约或芝加哥城市以外的人都认为，如果他们能够去芝加哥阅读那里的谷物行情，或者去纽约阅读那里的棉花行情，或是其他任何大宗商品的行情，他们就能取得巨大成功。站在或坐在一个经纪公司的办公室里，试图通过阅读期货行情和跟踪市场最新报价来打败市场，是世上最愚蠢的事和对时间的最大浪费。认为那就是期货交易赚钱之道的人，正在步入迷途，我们这些尝试过的人都是知道的。行情解读的高手凤毛麟角，这需要一生不懈的学习研究。尽管行情的确能展现给我们市场的主体趋势，但其中总归存在许多细微的变化和快速的转向。而一个平常人很难判断市场的主体趋势是否已经发生了转变，还是仅仅作为市场重归主趋势之前为期几小时、几天，或者几星期的一个小波动而已。

不妨问一问任何一个诚实的经纪商，那些整天待在办公室里盯着市场行情的操盘手有多少人在交易中获得过成功。如果他比较坦诚，会告诉你以几年为一个时间跨度，他们中的98％是赔钱的。这不是经纪商身上的问题，也不是这项商业活动本身的问题。操盘手们试图通过错误的交易方法来取得成功，不遵守交易规则，是导致自己不幸的根本原因。在经纪公司的办公室里，你会听到太多的市场谣言，得到太多的不同看法，没有人拥有足够强大的意志来抵抗这些影响。你会听到很多小道消息：常常听闻大户在买进卖出，但却不总知道这些大户到底是在建立多头仓位还是要平掉原来的空头仓位，或者根本弄不清楚他们的意图。如果通过交易来战胜商品期货市场或者盈利是如此简单的一件事，那么每个人都能成为富翁。

记住，你必须为了将来的所得事先付出，通过时间的积累和不断的学习研究，而大多数情况下待在经纪公司的办公室里是在白白浪费时间。在那里围绕着期货行情，有太多的干扰因素和信息冲突，存在太多可以使你犯错的机会。如果你能坐在家里或自己的办公室里，安心地研究图表，并依据确认的信号来进行交易，则会取得更大的成功。

我并不是在胡编乱造，或者丢给你一个凭空的理论，而是我自己已经确实验证过了。在过去的很多年里，我一直把各种行情自动收报机放在办公室里。我曾认为离开了它们我将无法继续交易，但最终也因此而入市不当，赔了许多钱。这是因为这些收报信息往往展示的只是短期的非主要市场趋势，却把我自己早已发现的市场主趋势给丢掉了。在过去的10年里，我把所有的行情收报机都清理出了办公室，一台不留，却取得了更大的成功。

因此，我给你的建议是，不要指望待在经纪公司的办公室里学会解读商品期货行情信息。那样的方式不可能赚到钱。遵照我即将为你提供的交易法则，仔细钻研行情图表，你就可以逐步掌握如何以一种数学的、科学的方式来解读行情，这样你就能赚到钱而非赔钱。

行情是如何愚弄人的

行情不会愚弄交易员，而往往是交易员愚弄了自己。因为当市场快速波动，小麦、玉米、棉花或其他商品价格快速上涨的时候，会给密切关注市场的人们带来更大的想象空间。会致使市场参与者变得过分乐观，怀揣着过多的侥幸，经常使得人们恰巧在市场最高点时买入，然后市场开始回调，当回调持续了数小时或数天后，市场开始加速下滑，人们入场时的期望心理变成了恐惧，于是他们开始卖出，恰巧又卖在了市场的底部。

当你过于关注某件事物时，特别是期货行情，你的判断力往往会出现偏差，会导致你不按章法或一个明确的计划来采取行动，而是怀揣着侥幸或恐惧来交易。时刻关注交易行情的人不可能不受到这种侥幸或恐惧心理的影响。

假设一个交易员盯了一整天的谷物或棉花行情，市场一直在上涨。然后大约在下午2点时，市场突然开始快速下跌，在接近收市时越走越弱。这个一直盯着行情的交易员认为市场看起来非常低迷，于是开始卖出，甚至是做空。而实际上，这最后半个小时或15分钟的下跌，不过是因为场内交易员平仓而造成的。他们通常不想持仓过夜，因为这样可以避免支付多余的佣金。因此，在闭市前半个小时或15分钟内场内交易员的买入或卖出有可能会导致市场看起来要改变趋势，而实际上市场的主趋势没有发生任何改变。第二天早上开盘当买单重新进来的时候，市场将延续主趋势继续向上，而昨天那个因为害怕而卖出的交易员则丢掉了他的仓位，因而不得不在更高的价位再次买入。

同样的情况在市场已经连续下跌一整天时也会发生。在交易结束前15分钟或半个小时内，场内交易员开始做多来平掉空仓。其他交易员不想持有更多的空仓过夜，因此不愿意卖出。结果就致使成交不活跃或者卖方稀少，市场在最后的15～30分钟内急剧上升。原来那个跟对了主趋势，做空市场的交易员这个时候匆忙平掉他的空头仓位，改手做多。第二天上午当市场重新回到原来的下跌趋势中时，这个交易员由于之前对行情的过分关注，而犯下了错误，已经被趋势甩了出去，错失良机。

时刻关注行情的人容易犯的另一个大错就是过度频繁交易。一天内进出市场多次，每次交易都要支付一笔佣金。如果他每次都在更高的价格买入或者卖出，这种事常常发生，那么他盈利的概率就会大大减小。一年约有300个交易日，假设一个人在一年内每天做一笔交易，那就是300笔交易。考虑到佣金和每次进出市场的费用为半个点，即半美分。那么这一年他总共要支付150个点的佣金和费用。或者用同样的方式来交易棉花期货，假设他每次进出市场的成本为10个点，他一年内所要支付的佣金也大约等同于之前的例子。相反，如果一个人严格遵守交易规则，跟踪市场趋势，一个月只做一笔交易，而那笔交易又是成功的。那么一年里他只需要支付12次佣金，而不是300次，从而将交易的花费降低到6个点，而不是前面那个每天出入市场的交易员花费的150个点。在任何商业领域要想取得成功，你就必须考虑到成本。投机所造成的亏损和交易佣金一样，都是成本的一部分。如果你的亏损或交易成本超过了你的盈利，那么这项交易就不可能赚钱，其结果只能是净亏损。

交易员常常忽视的另外一个事实是，一个人进出市场的次数越多，他就越容易频繁地改变自己的想法。因此，他出错的概率就越大。在大的牛市或熊市行情里，常常会出现一些逆主趋势而动的调整阶段走势。这些时候，如果跟对了走势，常常可以获取巨大的收益，而且这种收益来的特别快。但这种收益并不可能通过每天频繁的进出市场或紧跟交易行情来抓住。

每一笔交易都必须有好的依据，比如基本事实和过去已经被证明是成功的交易规则。基于侥幸或畏惧心理是永远不可能帮助你获得成功的。如果那些数天、数周、数月待在经济公司办公室里的交易者，把同样的时间花在自己家里或办公室里来研究市场的过往行为，那他们必然获得成功并且把这些花费的时间转化成利润。

给自己立条规则，不要浪费你的时间，因为时间就是金钱。把时间多花在研究市场上，你会得到丰厚的回报。

虚假的希望

当一个人做多或做空一个市场并且出现亏损时，人的本性会驱使他抱有一种侥幸心理，希望市场的趋势会发生改变。这是一个很严重的错误。当市场对你不利的时候，你应当面对事实。找出自己是否出错，为什么错了，把侥幸和畏惧心理都丢到一边。如果你心存疑虑，看不清市场的趋势，那就立刻退出交易并且快速止损。在市场违背你的意愿时继续持仓并且希望趋势发生改变，只会给自己带来损失。这种情况下，越拖越危险。立刻采取行动止损远远好于寄希望于不确定的未来。只有当市场对自己有利时，才应当坚持自己的仓位。

职业的场内交易员因无需支付佣金，往往一天内会买卖多次，短进短出以获取小额利润。但他们同样也会快速止损，不会让亏损越滚越大。

学会面对事实，排除侥幸和畏惧心理的干扰

假设一个人在市场中出了错，在该交易日的早盘中被要求追加保证金。按照我们的交易规则，他首先应该做的是结束交易，而不是增加更多的保证金，因为最大的可能是他错误地判断了市场。但是，他没有那样做，而是继续持有手上的仓位并且希望市场在收市前转向。他告诉经纪人，他会继续增加更多的保证金，或者在收市前退出交易。结果是他等了一整天市场也没有发生好转。到了收市前的最后一小时，这种希望变成了绝望，他不得不在闭市时抛空手上的仓位。他并不是唯一一个这样做的交易者。结果使市场以弱势收盘，往往会接近当天的最低点。这时他才会醒悟，如果在早些时候第一次接到追加保证金的通知时结束交易，那现在的情况就会好得多。

现在假设另一种情况，市场在早盘的时候开始出现上涨，该交易员不相信他对小麦和棉花的看空是错的，因此没有立即退出。他等待着市场出现回调，以便能够以更好的价格退出交易平掉手头的空仓。但是中午市场并没有出现回调，到了下午一点、两点回调始终没有发生。在最后一个交易小时，很多其他持有空头仓位的人都恐惧起来开始买进填补空仓，市场随即开始出现快速上涨。结果就是在接近收市时，当所有的空头都被吓坏了，这个一直期待市场出现回调以退出的交易员，不得不在市场最高点时平掉自己的空仓。在很多情况下，这样的行情会使市场处于一个弱势技术性格局。第二天调整真正来临的时候，对于我们前面那位抱着希望和恐惧心理参加交易的参与者来说已经于事无补了。

成功的交易者通常会研究人性，而且会逆着公众的行为而动。当小麦、棉花或其他商品第一天出现价格下跌时，一般的交易员并不会担心。他会认为这只是个暂时回调，市场会在第二天上涨。但如果市场在第二天、第三天出现连续下跌时，他会很肯定的认为市场已跌至谷底，很快就会出现上涨。如果市场正处于一个真正的熊市之中，主趋势向下，那么上升行情就不会出现。市场也许会连续下跌7～10天，直到人的心理再也不能继续承受压力的时候，这个交易员放弃了行情终会向上的念头。所以他开始抛售，也许恰巧就卖在了7～10天连续下跌后的最低点。对于这样一个交易员，当市场第一天出现下跌，发出行情开始有点不对劲的信号时，他会坚守不卖。第二天，第三天他依然不会卖。结果，一直等到下跌延续了7～10天以后，他确信行情趋势变了，才恐惧起来，抛售仓位。和前面的例子一样，他也是依据恐惧心理，而不是客观事实，或者遵守既定的交易规则来进行买卖。

市场上涨或下跌得越久，尤其是当主趋势已经连续上涨了数周或数月时，它就会变得越强劲，在最后阶段的调整幅度也就越小。因为在行情的最后阶段，希望往往会让位于绝望。当市场上扬时，希望与乐观心理也会随着增长到极限，人们基于希望而交易，而非合理的判断。这就是公众的交易心理。要想成功，你必须遵守交易规则，逆着公众的方向而行动。商品市场提前反映了未来的事件

一般来说，农作物报告或重大事件通常都已经被提前反映在商品价格之中，除非是突然事件，而且是出乎预料之外的。因此，根据这些事件做出反应，而不是根据其起因来进行交易的人，几乎总是错的。

当一个非常利好的农作物报告出来时，市场往往会见顶；而当一个非常利空的报告出来时，市场往往就会见底。

通过收集和研究过往的行情走势图，你就可以确定所有这些以及当前市场在趋势中所处的位置。这样你就可以知道什么时候行情趋势已确立，什么时候凭利好消息买入，什么时候借利空消息卖出。总的来说，在利空的消息出来时买入，在利多的消息出来时卖出，你就可以赚得更多的钱。然而，在一个疯狂的单边行情下，向上的趋势强劲，市场会一直上涨，借助利好消息不断上扬，直到每个人都满仓。那个时候，利好的消息再也不能够推动市场继续向上。当第一次出现这种市场在利好的消息下无法上涨的情况时，就有些不对劲了，你应当立刻退出。永远跟着你的走势图寻找确定的信号。在市场连续下跌了很久时也是同样的道理。当一个利空的农作物报告出台，或者非常不好的消息出来，而商品期货价格并未下跌时，就有点不对了。有些市场内部人员知道价格已经跌得足够低，他们开始买进支撑着市场。说到底，这是供需关系的问题，决定市场何时见顶或见底。把下面的话作为你的座右铭：严格按照规则交易，遵循制定好的明确计划，不要急忙下结论，或是根据好消息或坏消息进出市场，除非规则告诉你趋势已经发生改变。最大的弱点来自于人的因素

当交易者赚钱时，他会归功于自己，觉得是自己判断准确，成功全靠自己。当他亏钱的时候，他会换个态度，很少责怪自己或从自身寻找亏损的原因。他会寻找借口，同自己理论说发生了意料之外的事，而且当初如果没有听从某某的建议，是肯定会赚钱的。他会想象出许多的‘如果’、‘而且’和‘但是’，认为自己一点错都没有。这就是他会重复犯错，继续亏钱的原因。

投资者和交易者必须找出自己的解救方法，亏了钱应该责怪自己而非他人。因为除非他这样做，不然永远也不能改正他的弱点。毕竟，是他自身的行为导致了他的损失，因为买进卖出的人是他自己。你必须从自身出发寻找问题并且改正它。直到那时，你才会成功。

交易者们赔钱的一个主要原因是他们不能独立思考。他们让那些建议和判断力并不比自己高明到哪里去的人来代替他们思考，提出投资建议。要想成功，你必须自己研究调查。除非你从一只羔羊变成一个动脑子的人并追寻知识，否则你只能同所有羔羊的命运一样，被屠杀于保证金追加通知的利斧之下。只有当你自助时，别人才可能帮助到你。

我可以教给你世上最好的交易规则和最佳的方法来确定一种商品期货所处的位置，但你仍然可能因为人性的因素而赔钱，这是你最大的弱点。你会不遵守规则，会依据侥幸和畏惧心理而非事实进行交易，会拖延，会变得不耐烦。你会反应过快，或者在该反应时耽搁很久，就此由于人性的弱点而输给了自己，然后把责任推给市场。记住是你自己的错误而不是市场行为或者操纵市场的人导致了你的损失。因此，努力遵守规则，否则就不要参与到投机中，因为你注定会失败。

如果你只研究人性的弱点，发现这些凡人是多么愚蠢，你就可以轻松获利——通过明白人性的弱点，逆着大众的方向行动，做与其他人相反的事。换句话说，你凭借知识在市场接近底部时买进，在市场接近顶部时卖出，而其他那些靠瞎猜的人正好做的与你相反。花费在对价格、时间和过往市场运动研究上的时间，会给你带来丰厚的回报。为什么保留价格记录

因为人的记忆力很短暂，所以你应当保留过去市场运动的历史走势图和记录。

通过研究过去的历史，知道未来只不过是过去的重复，你就可以通过时间和条件来确定某段行情的来由。有的时候有必要回顾很长一段时间的历史才能确定来由，因为你必须研究战争，它带来的影响以及战前和战后的环境。

一般人的记忆太短了，他只记他想记住的事，或者符合他的侥幸或畏惧心理的东西。他过于依赖他人而不愿自己动脑。因此，他应该保留过去市场运动的记录或走势图，来提醒自己过去发生的事将来还会发生。他不应当允许自己的冲动越过自己的判断力，仅凭希望买入，认为市场不会再次陷入恐慌。只要地球还在转动，恐慌始终会到来，而且牛市会紧随其后，它们就像是潮水的涨落般不可避免，因为矫枉过正是人的天性。当一个人充满希望，乐观自信时很容易走向极端；而当被恐惧心理占据时，他又会走向另外一个极端。

在1929年，交易者犯了卖得太早买得太晚的错误。如果交易者们保留了单个商品品种的走势图，这些错误是可以避免的。因为他们可以发现市场一直在创出更高的顶和更高的底，尤其是对那些处于强势的商品品种，他们本不应该过早的卖空。然而，当这些行情走势图被正确解读时，就能显示出每种不同商品的持续向上趋势，交易员如果能够正确的研判这些图表并紧跟趋势，就不会犯下之前的错误。按照侥幸和畏惧的心理来进行买卖是个糟糕的买卖。每个人在做出一笔交易的时候，都应当有个可靠的理由支撑，然后要考虑到自己有可能是错的，并且一旦发现自己犯错时就应当立刻用止损单进行保护。

永远事先查阅你要交易的商品品种，并在交易前弄到它的记录。如果它在之前或几年前已经有过一波大的行情，而且现在看上去在一个窄幅的交易区间内波动，或者我所谓的横向盘整，那就把它先放到一边，直到它显示出明确的突破方向。如果一种商品在之前的一轮牛市或熊市里充当了领头羊的角色，那它就不大可能成为下一轮行情的领头羊，除非图表明显无误的指示它会带领下一轮上涨或下跌。

研究每一种商品并观察它在市场上涨和回落时如何表现，以便于确定它是否处于牛市中的一段，会继续重归升途，还是处于熊市之中，在触底之前还要再运行3～5段。对照你的走势图，会发现每种商品开始进入下跌趋势后要经过3～4段的行情。

首先，它会有一段快速的急跌。第二，它会反弹并且派发。第三，它会再有一段下跌，这结束了下跌行情的第二段。第四，再次反弹并且遭遇卖盘。第五，再一次下跌，结束第三段下跌。第六，出现反弹并且踌躇。第七，迎来最后一波向下突破，或者我们平日所说的清空。投资人、操盘手和所有人都恐惧起来，认定商品不会再涨，于是开始疯狂抛售。当这个最终的清空到来时，就是为下一轮牛市的上扬开始建仓的好时机。

在很多年间积累起来的盈利有可能在5～7周的市场连续下挫中输的一干二净。比如1933年7月让E·A·克劳福德博士遭遇滑铁卢的那场下跌。交易者之所以会输掉长久以来积累的盈利，就是因为他们没有用止损单来保护自己。对于交易者来说，止损单起着更好的保护作用，因为它们是自动执行的。一个人也许会有一个心理止损点位，但当该价位被触及时，他并不会卖出。交易者们习惯了常态下的市场，通常只有5～12个点（或美分）每蒲式耳的回调。于是他们会认为当大幅下跌出现，小麦一下子跌了10～20美分时，商品已经跌的足够低，也就不需要再担忧了。然而下跌行情继续，比如1929年，在市场恐慌之中，商品的价格跌了50～100美分每蒲式耳。除非该交易者使用了止损单，或者在看到市场下跌行情的最开始就抛空，否则他带着盈利或者本金全身而退的几率有多大呢？

与时俱进

如同很多其他事情一样，一个人很容易在交易中存在思维定式。这里所说的与时俱进，是指通过研究图形和过去的记录来知晓现在是一个正常的还是非正常的市场。当你正处于战争期间，通过研究以往的战争时期，你会知道商品价格该如何反应。当市场处于正常状态，在和平之后，你会知道商品价格该如何反应。不断前进，不要认为战争结束后，商品的价格波动区间还会和战前一样。当任何商品出现一大笔供给时，不要认为它就意味着一波大的牛市。当任何商品的供给稀少时，即使价格处在相对高的位置。如果你的图表显示趋势是向上的，那就紧跟着趋势走，估计也能走出一波牛市。

不断前进

不要抱着旧的想法和理论不放。学会跟着趋势，不管你希望什么、想什么，或者数据告诉你什么。这样你就能赚到钱，因为你是顺着市场的趋势而不是逆势而为。

交易的最佳方式

最赚钱的交易方法是摆动交易，或者长线交易，也就是只要趋势是向上或向下的，就跟着确定的趋势走。但你必须学会按照规则，等待市场出轨或者脱离一个交易区间。在你建立一个长线头寸前，等待市场发出继续向上还是向下的明确信号。永远要考虑到自己有可能是错的，市场趋势会发生逆转。因此，顺着你的盈利不断提高止损价位，或者在你得到明确的市场已经达到一个拐点，趋势正发生改变的信号时离开市场。

何时该置身场外

这是每个人都应该知道的重要一点。每天都待在市场里交易或者一天内频繁出入市场是不可能使你赚到钱的。某些时候，你应当置身场外，观察并等待直到你确认了趋势的改变。长期的休息和放松能够保护你的健康，并帮助提高你的判断力，稍后会转化为盈利。仔细研究市场的运动，你会深信市场也有它自己的休息期。常常当市场处于牛市时会有一个休息期，没什么大的回调，但在市场继续上攻前可能会消耗很长一段时间。在熊市中也是如此。常常某种期货下跌然后止住，在一个相对窄的区间内上下运动，没什么大的涨幅，而只是维持在当前价位犹豫、体整，然后为下一轮下跌做好准备。在这段市场窄幅整理期间，你可以通过暂时不参与市场，等待明确的趋势信号来赚到钱。一旦置身场外，你就可以从一个没有偏见的角度来判断，对未来的走势形成一个更加清晰的画面。而当你置身市场中时，常常会受到侥幸和畏惧心理的影响，因为你希望看到市场按着你的方向走。当你不在其中时，你看到的是市场的本来面目，未来无论它往哪个方向走，对你都是一样，因为你已经准备好在趋势发生改变时跟上新的趋势。

当商品与你背道而驰时怎么办

当你做了一笔交易而它开始与你背道而驰时，你应该立刻找出哪里出了问题并加以制止。如果你发现自己犯了错，逆着市场的趋势买入或卖出，那么继续抱着希望持仓也无济于事。正确的做法是离场，停止你的损失。那样你的判断才会变得清晰，你也可以用更好的方式进行一笔新的交易，而且对的可能性更高。持有一个赔钱的仓位对你永远没有好处。

当出现了连续亏损时该怎么办

当你做了一到三笔交易均出现损失时，无论数额大小，基本可以认定是你而非市场出了差错。趋势可能已经发生了改变。我的原则是离场然后等待，研究你亏损的原因。记住，待在场外的时候，你永远不可能赔钱。坚持握着一笔赔钱的交易是你能做的最糟糕的事情。而且通常它还会继续对你不利。这种情况下，越早认赔越好。顺着主趋势进行交易。在牛市中卖空从来不讨好，因为你在对抗趋势，而且可能会错过顶部。同理，在熊市中买多也不讨好，因为你在对抗趋势，而且可能会错过底部遭受损失。通常，当你买入或卖出谷物时，如果价格朝着不利于你的方向动了3～5美分，证明你判断失误，退出交易无妨。但如果无法在距离顶部或底部3～5美分的价位进入，你若出了错，赔的可能就是15～20美分。对于棉花也是一样，如果不能在距离棉花市场的顶部或底部40～50个点的范围内介入，你若出了错，最好还是认赔出局。记住，市场经常会在你不经意间进入不正常的失控行情，而且大势也会出现急剧的变化。如果你对抗趋势行动，不小心陷入了其中的某段疯狂上涨或下跌的行情之中，能够获利离场的几率微乎其微。小麦、棉花或者其他商品的快速上扬或下跌行情通常会持续6～7周，有的时候甚至是好几个月没有太大的回调。因此，当你对抗趋势操作，不小心遇上了这样一段反常的行情时，你注定会失败，而且输光所有能够添加的保证金。

钻研走势图并且让自己确信我对你说的是真话，回顾一下我给你的指示和规则。看一看上升行情已经走了多远，调整的幅度有多小；看一看下跌的行情已经走了多远，反弹的幅度有多小。然后问自己一个问题：“如果我碰到了一段疯狂的失控行情，而市场与我背道而驰，我会赔多少钱？”诚实的回答自己，你会说：“我会输掉所有的投入。”在这些行情中正确的选择是顺着市场的趋势。当你在做空时发现自己错了，就双倍的买多；当你在做多时市场趋势反转了，就双倍的反手做空。赚钱之道在于顺势，而非逆势。

期待多大的盈利

很多交易员犯的一个错误是在一个正常市场中期待超常的盈利。他们期望的比得到的多。应该遵循的原则是跟着市场趋势，决定你到底处于战争时期的市场、反常的市场，还是仅仅是个正常的交易市场。不要期待过分的盈利，但在市场对自己有利时应继续持有，并保护自己的利润，在趋势改变时再离场，而不是改变之前。普通参与期货市场交易和投机的人，常常期待他们的本钱能取得巨大的盈利。他们指望着几天、几周或者几个月就可以翻倍。有些时候这样的确是可能的，但这种机会少之又少。通常在做第一笔交易时就期待赚大钱的人，往往会输得精光。

成功之道在于给自己定个规则，这样当你以一定的资本开始交易时，能保证自己不会亏本，在几年的时间内可以挣得高于平均回报的钱。你有没有停下来算过，在20年的时间里平均每年25％的回报意味着什么？假设你以1000美元作为本金起步，以每年25％的回报连续增长10年，就会变成9313.25美元。10000美元起步，每年增长25％，10年后就变成93132.17美元。你会从中发现，如果持着谨慎的态度，不要求过高的收益，在长短合理的一段时间里积累一笔不大不小的财富是多么简单。想要过快的致富，往往会导致过度交易。结果就是他们赔了本，然后责怪芝加哥交易所、华尔街或其他人。问题就在于，他们愚弄了自己，把谨慎的投资或者投机交易变成了一场赌博。

学会限制你的风险。不要在正常的市场格局里期待超常的盈利。这样做，你成功的机会就会大大增加。

如何回复追加保证金的通知

当你在买卖一种商品时，需要投入一笔钱作为你经纪人要求的保证金。过了段时间，你被通知要求追加额外的保证金，这就证明你犯了错而市场正对你不利。当你每蒲式耳投入了10美分，然后市场朝着对你不利的方向动了6或7美分，你就已经错了这么多，并且很有可能再多错6美分、7美分，或者20美分。为什么还要抱着一笔赔钱的交易呢？正确对待追加保证金通知的方式应该是清仓。找出到底哪出了错，并且在做下一笔交易时严格按照明确的规则，这样你就可以避免投入额外的保证金了。

联名账户

在可能的情况下，尽量避免使用联名账户，或者与他人合伙交易。当两个人一起开联名账户时，他们也许对何时买进意见一致，但对待何时卖出的问题上，很少能达成一致。其中一个想见好就收，而另一个则拒绝卖出。这就是在要结束一笔交易时容易出现的问题。结果是其中一个人违背他自己更好的判断而妥协，因为他的搭档要持仓。最后趋势与他们背道而驰，搭档决定是时候清仓了，因为他吓坏了，而另一个人也同意了，他们不得不以亏损出局。

你必须学会独立操作，而不受他人观点的影响。当你准备好行动的时候，要处于这样一种状态：当你认为时机成熟时，没有人可以说服你或影响你，让你打消行动的念头。我的观点是，两个人用联名账户进行交易能取得成功的唯一途径是，一个人负责买卖交易，而另一个人负责设止损单。如果另一个人出了错，止损单会保护他，损失也会较小。当一旦他做对了并且盈利不断扩大时，他就能赚钱，他的伙伴只需要做好本职工作，随着价格上升不断上移止损位来保护盈利即可。我见过两个人这样一起成功合作过，其中一个人只买入卖出商品而不设止损，但另一个知道风险威胁的人会保护利润。他设置止损，因此收益得到了保护。另一个自然有了大笔利润的人并不用止损单紧跟利润，而他那位关注交易的拍档知道只有靠止损单保护的那部分利润才算数，因此只负责设置止损。

为盈利而继续持仓的期限

当你做一笔交易时，它必须有个好的规则和理由作为依据。在一段合理的时间里取得合理的回报是必然可能的。但记住一件事：你在做交易时是有可能出错的，市场会与你背道而驰。因此，你的损失必须得到控制，即使商品价格不与你背道而驰，你也有可能出错。那就是，它可能长时间处于一个狭窄的交易区间内。因此，当商品有迹象显示他们不动时，你应该准备好退出。

我能给你的最佳规则是，在你交易之前，永远先确认有明确的信号表明行情在运动。然后，你就可以期待在一定长的时间里取得收益。如果市场处于一个长期牛市或长期熊市之中，你该做的就是一直顺着市场，只要市场显示趋势是对你有利的。当你进入一个死气沉沉、停滞的市场时，你失去的不只是耐心，还有本金可以获得的利息，所以等同于实际亏损。如果你离场，带着同样一笔钱，你可以在一段快速行情到来时抓住新的机会，并且在很短的时间内里赚更多的钱。

记住，待在场外等待时机往往可以让你赚到更多的钱。持有一个商品合约的期限取决于你所处的行情位置和你走势图上的信号。

有关卖空你从未听说过的事实

很多人是天生的多头。他们在卖出之前总想先买点什么。当你告诉他们应该卖空某种商品时，他们会告诉你市场如何可能被逼空。如果他们查阅记录就会发现，每一种商品平均超过15～20年才会出现一次逼空。因此，介入某种商品交易，被逼空而输掉全部财富的可能性极小。如果你紧跟市场，研究它并坚守顺势而为的规则，那么即使某种商品被逼空，你也是处在多头，而不是空头。

总是通过研究过去的历史来知晓真相，不要害怕做空。当趋势向下时，做空可以获得与做多相当的收益，而且常常赚得更快。大多数新闻记者不鼓励做空，而且政府也常常歧视做空行为。为什么如此呢？问题就在于，希望通过影响公众来追随他们、投票给他们的政客，总想找个可以谴责的对象，并且与之对立。因此，政客们整天污蔑华尔街、芝加哥交易所等，设法让公众相信股票交易所和商品交易所做的每件事都是和交易者对着干。而不是告诉交易者，事实上是交易者自己犯了错，股票和商品交易所不应该成为他们损失归咎的对象。

地球上没有哪个行业有比这个国家的商品交易所的会员更值得称道的人。交易者们得到的是一个公平的交易环境。管理交易所的人并不控制这个市场，而且不应当为交易者们出于自己的无知所犯下的错误负上责任，但政客们不得不掩饰自己的错误，因此总是责怪他人。事实上，他们总要反对某些东西。

跟着市场的趋势，要像愿意在牛市中买进那样愿意在熊市中卖空。既不要做死多头，也不要做死空头。当你进入商品交易这一行当时，把你的目标设为赚钱，不管是在多头还是空头的一边。学会跟着趋势走，你就可以获得成功。什么导致了繁荣和战争

历史证明，战争每20～25年爆发一次。历史也同样证明，差不多每个国家每隔20～25年，就会出现一大波投机和某种形式的繁荣。为什么这些战争和繁荣时期的出现有着如此规律的周期呢？主要的解释是人性的亘古不变。每20年就会出现新的一代人。他们充满了希望、乐观，而且积极进取，与时俱进。他们缺乏经验，对战争或者战争所受的苦难毫无了解，因为他们从没有打过仗，但他们渴望参加战争。政客们要想引诱这些年轻人去打仗很容易，但要想让那些体验过战争的痛苦经历的老家伙们去参战就难多了，他们不想再经历更多的战争。年轻人充满了野性，时刻准备好开动和战斗。

商品市场也是如此。年轻的一代或是继承了财富，或者自己挣了钱，想碰碰运气。年轻人的本性是赌一把，碰碰运气，而且对危险毫无恐惧。因此，年轻的一代渴望并且急切的想在投机行当中一试身手。当他们进入到一段失控的牛市行情时，他们除了不断买进已经毫无感觉，常常将谨慎置之脑后。这股不断增强的多头力量把商品价格推高到供求关系无法解释的高度。结果就是当繁荣过后，年轻的这一代遭受了巨大的损失，得到了一些宝贵的经验，不再渴望着再试一次了。

就如同年轻一代总是不断出现一样，我们还会有商业的繁荣、股票市场和商品市场的繁荣、房地产的繁荣，以及其他疯狂的投机潮。年轻必须得经历过，年轻人的本性只有在横冲直撞过后才会领悟。这就是为什么历史总是重演，因为人性不会变，每一代新人必须得经历上一代人同样的经历。

过晚或过早地买进或卖出

你可能跟对了趋势，但仍然因为买进的太晚或者卖出的太早而赔钱。你可以等待，直到市场刚经历过一段急剧的上升，并且你知道趋势朝上的时候再买进。如果市场已经积累了一定的涨幅，那调整即将到来。当调整恰巧在你买进之后到来，如果你这时候丧失了勇气，失去胆量，变得悲观并且卖出，那么你就退出了市场。在那之后，行情会重新开始上涨。

你常常过早地清空多头仓位，或者过早地卖空，因为市场已经上涨了很多，而且看起来价位已经足够高了。你希望市场已经涨到位了，但希望并不能帮你挣钱。你必须面对客观事实，等待趋势发生明确的转变。如果你卖空的太早而市场与你相反，或者你多头仓位卖出的太早，那你常常会错误地在恰巧市场接近顶部时买回，从而遭受损失。

顺着趋势操作

当指标显示市场处于上升或下降的趋势时交易，不要等的太久。记住，拖延是很危险的。拖的太久才退出会导致更大的损失。拖的太久才进场也会导致你错失盈利的机会。学会在正确的时机采取行动，并且迅速行动，只要你的行动是顺着大势的。

交易者们不想知道的事情

述我对读者们直言，很多交易者们在市场中并不想知道事实，或者说并不想知道真相。他们希望市场会顺着他们走。他们想让市场跟从他们，并且想听到与他们想法一致的意见。当你身处市场之中时，你应当不带任何偏见，试着判断自己到底是对的还是错的。当你发现自己错了时，迅速承认错误并且离场。我们的老规矩是，一旦不确定，就及时退出交易。当你除了希望其他什么都抓不住的时候，要立刻迅速在市场中清仓。不要去寻找那些会告诉你你的头寸正确，而且市场很快会朝对你有利的方向发展的人。要找那个会告诉你真相并证明给你看的人。或者更好的是，学着证明给自己看，自己到底是对的还是错的。面对事实，承认事实，改正你的头寸，改变你的想法，随趋势而变，这样你就会盈利。

当一个人的趋势改变的时候

当你在做交易，而且成功地操作相当长一段时间之后，也就是说，你数周、数月、数年都做着正确的交易并且保持盈利。总会有一段时间你的运气会发生改变（如果你管这叫运气的话），或者说你的趋势发生改变，如同市场中那样。当你的趋势发生改变时，它也许会数周或数月与你相悖。确定你的趋势何时改变的方法是，如果你做了一笔交易而且它显示亏损，那么退出市场。然后如果你连续第二、第三笔交易都出现亏损，就不对劲了。趋势已经发生了改变。你最好离场。观察、等待并且研究。当你认为出现了明确的信号时，再进行下一笔交易。如果这笔交易对你有利，出现盈利，趋势于是又回到了对你有利的方向，你应该继续交易下去。当你做了第四、第五笔交易，出现了亏损，无论大小，肯定又不对劲了，你最好离场。保重好身体，守候下次机会的到来。你或许累了，或许因为一些麻烦和担忧，使得自己行动有误，这些都是有可能的。你的判断力变差了，你不能正确预见市场下一步的动作。在这种情况下，你要做的只有一件事——离场、等待和休息。

希望与恐惧

在我所有的书中都曾谈过这个话题，但无论重复强调多少遍，我觉得都不为过。一般人买进商品期货是因为他们希望商品价格上涨，或者因为有人告诉他们商品价格会升。这样做是最危险的。永远不要凭着希望来交易，希望比其他任何事物更能毁掉人。研究市场，判定趋势。面对事实，但你交易的时候，依据事实，排除希望的干扰。

恐惧导致很多损失。人们卖出是因为他们害怕商品价格继续走低，但他们常常会等到下跌已经完成的时候接近底部区域卖出。还有很多时候，他们在场外待了有段时间，然后进入市场，只是因为害怕价格越来越高。永远不要凭着恐惧来交易。《圣经》上说：“你们必须了解真理，真理会让你们自由。”了解事实，了解真相。当你这样做的时候，就不会受希望和畏惧的左右了，而是按照事先确立的规则，顺势而为，并取得收益。

正常和反常的市场

通过研究以往的历史和战争时期，你就会得知市场什么时候在一个正常的范围内运动，什么时候在一个反常的范围内运动。总的来说，市场在战争期间在反常范围里运动。然而，直到写到这里的时候（1941年10月1日），这场战争还是个例外，因为小麦和其他商品价格在这场战争期间还没有什么反常运动。

之所以会出现例外，其原因是所有外国都早已为备战而储备了大批谷物供给，而且谷物的生产也增加了。英国的大部分供给购自加拿大。美国的小麦供给一直在增加，而且由于政府管制，我们的价格一直保持在高于世界价格40～50美分的位置，结果使得我们失去了大多数外贸交易。

由于使用量的增加，大豆已有过反常运动，或者在战争时期属于正常运动。实际上，大豆的主要供给来自于美国。不要忽略以下一个事实：当任何一种商品的价位涨到足够高、每个人都能从中挣钱的时候，产量就会提高，价格就会再次下跌。这种拐点往往出现在当政府再也无法控制农作物产量的时候，而且农作物价格不仅会下跌到正常水平，还跌落至正常水平之下。它们在生产过剩的时候总是会下跌。当战争结束之后，商品很可能会迎来一个多年低价期，与和平到来之后经济是进入温和的增长还是迸发无关。

研究过往战争之后的商品价格运动，你就更能知晓未来的运动到底是正常的还是反常的。应用我所给你的所有的法则，它们会在各种各样不同的市场中帮助到你。

对冲避险

很多交易者有这样一种观点，认为哪怕当他们错误地持有某种商品的多头头寸，价格开始下跌时，他们仍然可以通过对冲避险来保护自己，即卖空另外一些商品来填补手中多头头寸的亏损。没有比这种想法更大的错误了，其结局常常是该交易者在两笔交易上都赔了钱。当你在市场中出了错并且不知所措的时候，能做的只有一件事：暂时退出市场并耐心等待，直到你发现明确的趋势再进场。

一个交易员可能做空了5月的小麦期货，而市场与之相悖。他决定买入12月的小麦期货合约来对冲风险。常常他就这样犯下了另一个严重错误。当他在做空5月小麦合约，做多12月合约时，很自然地，如果市场开始下跌，他在5月合约的空头头寸获利，他会回补空头结算利润，然后继续持有正在亏损的12月小麦的多头仓位。行情趋势有可能是明确向下，继续向下的。造成的结局是，采取对冲避险反而增加了他的损失。对冲是永远不提倡使用的，即买入一种商品合约的同时卖出同一种商品的不同合约。它不能带来什么好处，所以必须避免。暂时退出市场，等到你明确定市场趋势时再买入卖出，而不要做任何对冲避险。

正常或一般的上涨或下跌

正常的或一般的价格运动取决于当时商品买卖的价格以及它所在的时期。小麦、玉米，或其他谷物类商品可能会上涨一段时间，经历正常调整的幅度仅在5、6美分／蒲式耳。当价格更高的时候，它们会回调10～12美分／蒲式耳。再过些时候，它们会回调15～20美分／蒲式耳。如果是在一轮大牛市中，主趋势可能还继续往上。在市场那个下跌的时候也是一样。起初小麦也许会反弹个5、6美分／蒲式耳。当市场已经走过了好几段的时候，10～12美分／蒲式耳的反弹或许会出现。再晚一点，幅度在15～20美分／蒲式耳的反弹也会出现。当超过15～20美分的上涨或下跌出现时，这是个市场由正常运动转向反常运动的一个信号。这时你应当关注你的走势图，跟着趋势而动。

对棉花或任何其他商品应用同样的规则，注意回调点。我们会在本书后面给出这样的例子和应用规则。

爬行中的市场

在牛市初期，小麦、棉花或其他任何商品都常常非常缓慢地上涨，伴随着小幅回调和反弹，但逐渐走高。在很长一段时间之后，爬行中的市场开始最后疯狂，即我们所谓的‘疯牛’，行情非常快速地向上运动，有的回调都很小。人们通常被愚弄了，卖空爬行中的市场，因为此时的行情总是不断出现回调，而他们期望从中获利。到头来当市场进入疯狂的单边运动，他们处于空头，继续持有并且满怀希望，认为行情只会有段正常的运动。结果是他们遭受了巨大损失。当市场处于一个狭窄区间缓慢下跌时，同样的道理也适用。开始时行情会缓慢向下，很长一段时间里不断出现适度反弹。最后，“疯熊”行情到来的时候，行情突然大幅向下突破。若是哪个交易员没有盯好自己的头寸，他就被逮住了。因为当一个市场从爬行的熊市进入“疯熊”阶段时，他必然损失惨重。流行的交易价格

大多数时候，人脑思维的方式都一样，因为人性不变。人们习惯了某些数字，并且在这些价位上要比其他价位交易的更加频繁。普通人是按5和10的倍数来考虑问题的。比较流行的交易价格有25、50、60、75、100、150、175等。大众几乎总是用这些整数关口来进行买卖委托，那就是为什么棉花、小麦、玉米或任何其他商品常常上涨或下跌到靠近这些整数关口的时候就开始转向了。举个例子，如果交易员们都在75美分／蒲式耳挂着很多小麦的卖出委托，市场也许涨到了74¾或74⅞美分。这时，由于市场再往上的抛压严重，市场不能够继续上涨到75美分。交易员们没能够卖到75美分的整数关，而市场开始了下跌。过段时间，他们不得不以更低的价格成交卖出。在买进的时候适用固定的价格也是一个道理。交易员们总想着在100、75、50或125、150这样5的倍数价格，或者56、58、60、62、82、86这样的偶数价格买入，而这些流行的交易价格常常因为差了1/8或3/8而不能够成交。设置这样一个固定的买入价格，常常致使交易者们错过了在接近顶部或底部区域介入的机会，也错失赚钱良机。

当进行商品买卖的时候，永远不应当固定好一个价格，即永远不要设定一个买入价或卖出价。当市场到达了一个位置，你的走势图和交易规则都指示应该买进的时候，再按市价下买单。限价委托已经让无数人付出了成千上万美元的代价。同样地，当市场运动到一个位置，你的图表指示卖出的时机成熟，立刻按市价卖出。记住，拖延是危险的。当你想卖出的时候，就全部卖空。在你要买进或卖出的时候，要按市价委托，这样你就可以节省很多时间，避免不必要的麻烦和损失，也增加你的盈利。

研究历史价格的极限高点和极限低点可以让你相信，商品是如何常常错过这些整数关口的流行的交易价格。还有一条你需要知道并记住的规律：买便宜的东西，在低价位交易是人的天性。如果小麦，或者其他任何商品在每蒲式耳1美元之下卖了很久，当它第一次触摸到1美元的时候，人们会认为价格太高了，于是常常卖出。过些时候，当价格达到1.12美元、1.20美元或更高的时候，他们才确信小麦价格正朝着每蒲式耳2美元前进。当价位已经很高的时候他们才再次买进，于是造成损失。问题就在于他们不知道什么时候趋势已经发生了改变，还有他们所处的到底是一个正常的还是反常的市场。通过查阅过去的记录，你会发现在大多数情况下，当任何商品价格上涨突破1美元的时候，它经常会走的相当高。通常，当小麦的价格站在了每蒲式耳1美元之上并且保持住这个价位，它会继续上涨到1.15美元、1.20美元、1.25美元，甚至更高价位。同理，当小麦跌破每蒲式耳1美元的价格并保持在1美元之下时，它常常会跌得更低。

棉花

人们会习惯于每磅8～10美分的棉花价格。在长达数年以后，当条件发生改变，棉花突破每磅10美分的时候，他们会全部抛售并且卖空棉花，与市场相悖。当棉花价格上涨到每磅12美分的时候，他们会认为这是个不用动脑子的做空机会，价格会出现回落。最后，当棉花价格达到每磅15美分的时候，他们都开始买进，并把市场推高到每磅17～18美分。这个时候出现了头一波200～300个点的大幅回调，他们都被市场扫光，遭受亏损。这是因为他们没有认识到条件的

试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]

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