作者：金囿学堂
出版社：天津人民出版社
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基金从业资格考试：证券投资基金基础知识试读：
版权信息书名：基金从业资格考试：证券投资基金基础知识作者：金囿学堂排版：辛萌哒出版社：天津人民出版社出版时间：2018-06-01ISBN：9787201132457本书由北京瀚文锦绣国际文化有限公司授权北京当当科文电子商务有限公司制作与发行。— · 版权所有 侵权必究 · —前 言根据 《中华人民共和国证券投资基金法》的规定，基金从业人员应当具备基金从业资格。2015年9月，中国证券投资基金业协会 (以下简称“基金业协会”)在48个城市首次组织了科目一 《基金法律法规、职业道德与业务规范》、科目二 《证券投资基金基础知识》的考试。为了进一步规范私募股权投资基金的发展，基金业协会于2016年9月，又新增了科目三 《私募股权投资基金基础知识》考试。
基金从业资格考试采用闭卷、计算机方式进行，单科考试时间120分钟。题型均为单选题，每科题目数量为100道，每题分值1分，总分100分，60分为合格线。
2017年9月，基金业协会对 《证券投资基金》原教材进行修订并重新出版。新大纲和新教材提高了考察要求，对考生而言考试难度进一步增加。为帮助有志于从事基金行业或已在基金行业工作的考生，金囿学堂组织多位在一线从事基金从业考试培训的讲师和业内专家通力合作，总结、提炼近两年辅导五万多名基金考试学员的经验，认真研究新考纲、新教材和新考题，透彻把握考试内在规律，编写了这套辅导教材。
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由于编写时间紧张、编者水平有限，书中疏漏之处在所难免，恳请广大读者指正。第1章投资管理基础本章内容导航第一节财务报表
财务报表 (financialstatements)按照财务会计准则定期编制，将企业一定期间内的会计事项作一系列的汇总表示，用以显示企业实际的财务状况和经营业绩优劣。
财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大报表，另外还包括所有者权益变动表。
一、资产负债表
资产负债表的结构如下:
二、利润表
利润表的结构如下:
三、现金流量表考题精练【例1－1】下列科目中，属于流动资产的是 ( )。
A.固定资产 B.预付账款
C.在建工程 D.无形资产【答案】B【解析】预付账款是企业预付出去的款项，代表短期内的资产流入，属于流动资产，故B正确。固定资产、在建工程和无形资产均属于非流动性资产。【例1－2】甲公司2016年末负债总计为1300亿元，所有者权益合计为1000亿元，流动资产为1200亿元，则非流动资产为 ( )。
A.1100亿元 B.700亿元 C.800亿元 D.100亿元【答案】A【解析】根据资产负债表基本等式，资产＝负债＋所有者权益，可知资产等于2300亿元，而资产＝流动资产＋非流动资产，故非流动资产＝2300－1200＝1100亿元，故选A。【例1－3】关于利润表，以下表述错误的是 ( )。
A.利润表分析用于评价企业的经营绩效
B.利润表的基本结构是收入减去成本和费用等于利润
C.评价企业的整体业绩，最重要的是营业收入而非净利润
D.利润表反映企业一定时期的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因【答案】C【解析】评价企业整体业绩，最重要的是分析净利润而不是营业收入，故C错误。其余选项正确。【例1－4】某房地产企业预售新建的商品住宅，开盘当日收到2亿元现金，该商品住宅次年交付，则预售活动对该企业报表的影响包括 ( )。
Ⅰ、资产增加 Ⅱ、负债增加 Ⅲ、权益增加
Ⅳ、经营性现金流增加 Ⅴ、利润增加
A.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ、Ⅴ
C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ【答案】D【解析】收到现金增加资产 (现金)，同时负债增加 (预收账款)，由于资产和负债增长同步，故权益不变。另外，收取现金增加经营性现金流。预收账款需要等到商品交付之时 (向业主交房)才可以确认利润，故利润需等到次年才能确认。综上，选项D正确。【例1－5】某企业2016年11月的现金收支情况如下表所示，该企业当月筹资活动产生的现金流量是 ( )。
A.2800万元 B.800万元 C.1070万元 D.880万元【答案】B【解析】发行债券收到的现金和分配股利支付的现金属于筹资活动产生的现金流，故该企业当月CFF＝1000－200＝800(万元)，故选B。销售商品、支付职工薪酬属于经营活动产生的现金流。取得投资收益属于投资活动产生的现金流。【例1－6】2016年度，甲公司现金流量表中，经营活动的现金流量为200亿元，投资活动产生的现金流量为150亿元，筹资活动产生的现金流量为100亿元，则净现金流为 ( )。
A.450亿元 B.300亿元 C.250亿元 D.350亿元【答案】A【解析】 净现金流＝CFO＋CFI＋CFF＝200＋150＋100＝450(亿元)， 故选A。第二节财务报表分析
一、财务报表分析概述
财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。
二、财务比率分析
(一)流动性比率
流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，重点关注的是企业的流动资产和流动负债。常用的流动性比率主要有流动比率和速动比率两种。
流动性比率考察的是一个企业借入的每一块钱 (短期)有多少流动资产可以用来偿还，看的是短期偿债能力。比如，甲某借给朋友乙某10000元开杂货店。最简单的衡量乙某还钱能力的办法，就是看一下他店里的商品 (流动性资产)价值多少。到时候如果他还不上钱，甲某可以把商品拿来抵债。理论上，这个比率越高，债权人越安全。
需要注意的是，流动资产的内部转换不会改变流动比率，但可能改变速动比率。比如企业用现金购买存货，流动比率不变 (因为流动资产总额没变)，速动比率却会降低 (因为速动资产减少了)。
(二)财务杠杆比率
财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。由于企业的长期负债与企业的资本结构即使用的财务杠杆有关，所以称为财务杠杆比率，主要包括资产负债率、权益乘数 (负债权益比)和利息保障倍数 (也称为利息倍数)。
这类比率看的是企业的杠杆，看的是长期偿债能力。继续前面杂货店的例子。乙某自己出的本钱叫所有者权益，比如10000元。但是店里的商品总值是10万元，这是因为他借了9万元。这里乙某用1万元开了资产价值10万元的店，等于用小钱办了大事，计算可知权益乘数等于10倍。与之相关的一个概念则是负债权益比，考察的是每单位所有者权益对应的负债有多少。乙某的杂货店的负债权益比等于9倍。
资产负债率就是每单位资产背负的负债，乙某杂货店的资产负债率就是90%，这说明店里的90%都是借来的。一旦商品不好卖，这个店的风险不小。
从债权人的角度，首先关注的是利息的安全。如果利息收不回来，那会带来一系列后续问题。利息保障倍数就是考察一个企业赚到的息税前利润 (EBIT，等于净利润加上利息和税收)偿还利息的能力。上例中，假设甲某要求的利率是10%，则每年应该拿到1000元利息。如果乙某杂货店一年的息税前利润 (EBIT)连1000元都不到，显然连利息都无法偿还。因此，对债权人而言，利息保障倍数越高越好。
(三)营运效率比率
营运效率用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的流转速度，可以反映企业资产的管理质量和利用效率。营运效率比率可以分成两类:一类是短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率。另一类是长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用效率。
承上例，乙某自己出本金10000元，加上借钱9万元，开起了杂货店，这只是个开始，接下来得想办法把这个店运转起来。商品放在那里是不会自动产生收入和利润的，卖不掉的话只能等着过期变质。考察一个企业运营资产的能力就会用到营运效率比率，常见的比率如下表所示。
(四)盈利能力比率
企业的盈利能力决定了企业能否在市场上生存和发展下去。评价企业盈利能力的比率有很多，其中最重要的有三种:销售利润率(ROS)、资产收益率 (ROA)、净资产收益率 (ROE)。这三种比率都使用的是企业的年度净利润。
做生意的最终目的当然是获得利润，所以利润率可以说是终极目标。比如乙某杂货店的年销售收入100万，净利润1万元，那么销售利率润就是1%。因为这个店的总资产是10万元，所以资产收益率是10%。但是店主自己掏的本金其实只有1万元，所以净资产回报率高达100%。
三、杜邦分析法
杜邦分析法 (DuPontAnalysis)是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因此称为杜邦分析法，推导过程如下:
于是我们得到:净资产收益率＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数
这就是杜邦恒等式。考题精练【例1－7】关于财务报表分析，以下说法正确的是 ( )。
A.股票投资需要财务报表分析，债券投资不需要进行财务报表分析
B.通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会
C.技术分析不如财务报表分析高级
D.利用财务报表分析进行投资属于内幕交易【答案】B【解析】通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会，故B正确。和股票投资一样，债券投资也需要财务报表分析，故A错误。财务报表分析和技术分析无所谓优劣，故C错误。利用财务报表分析进行投资不属于内幕交易，故D错误。【例1－8】在其他因素不变的情况下，当某企业用现金购买存货时，流动比率和速动比率分别 ( )。
A.不变，降低 B.不变，不变
C.降低，不变 D.降低，升高【答案】A【解析】流动比率＝流动资产/流动负债，当企业用现金购买存货时，流动资产和流动负债均不发生变化，故流动比率不变。另外，速动比率＝(流动资产－存货)/流动负债，当企业用现金购买存货时，流动负债不变，流动资产不变，但存货增加，故速动比率降低。因此选项A正确。【例1－9】JY公司2016年资产收益率为10%，销售利润率为5%，如果一年按照360天计算，则甲公司2016年总资产周转天数为 ( )。
A.300天 B.120天 C.360天 D.180天【答案】D【解析】要求资产周转天数，得先求资产周转率。由于资产收益率为10%，销售利润率为5%，根据公式转换可知，资产周转率＝10%/5% ＝2，故资产周转天数＝360/2＝180(天)，因此选D。【例1－10】JY公司2016年的总资产、总负债、销售收入、净利润均较2015年上升2亿元，则以下说法不正确的是 ( )。
A.JY公司2016年总资产收益率高于2015年
B.JY公司2016年净资产收益率高于2015年
C.JY公司2016年销售利润率高于2015年
D.JY公司2016年总资产收益率低于2015年【答案】D【解析】总资产收益率＝净利润/总资产，如果2015年总资产收益率小于100%(通常如此)，2016年净利润和总资产都上升2亿元，则2016总资产收益率会上升，故A正确，D错误。由于总资产和总负债同时增长2亿元，故2016年净资产不变，净资产收益率＝净利润/净资产，该比率会上升，故B正确。销售利润率＝净利润/销售收入，如果2015年销售利润率小于100%(通常如此)，2016年净利润和销售收入同时上升2亿元，则2016销售利润率将上升，故C正确。【例1－11】JY公司2016年资产收益率为10%，负债权益比为1.5，则JY公司2016年的净资产收益率为 ( )。
A.25% B.30% C.15% D.20%【答案】A【解析】由于负债权益比为1.5，推导可知权益乘数＝2.5，又由于资产收益率等于10%，根据杜邦恒等式，净资产收益率＝权益乘数×资产收益率，代入数据可知答案为A选项。第三节货币的时间价值与利率
一、货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。由于货币具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的，因此，一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。
二、终值、现值和贴现
(一)终值
终值表示的是未来某个时点的价值，体现了货币时间价值。
假设现在到银行存入1万元人民币 (现值)，存期为3年，年存款利率为5%，则3年后取出该存款的本利和就是该笔存款的终值。
现实中资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。所谓复利，是指不仅本金要计利息，利息也要计利息，也就是通常所说的 “利滚利”。假设期初投入的现值为PV，年利率为i，求第n期期末的本利和 (终值FV)的公式为:n
FV＝PV× (1＋i)
式中:FV表示终值，即在第n年年末的货币终值；n表示年限；i表示年利率；PV表示本金或现值。
比如，JY公司从银行取得贷款10万元，年利率6%，贷款为期3年，第3年末一次性偿清，则JY公司到期应付银行的本利和为:10×(13＋6%)＝11.91(万元)。
(二)现值和贴现
现值即当下的价值，也就是将未来的货币金额贴现到现在的价n值。由终值的一般计算公式FV＝PV×(1＋i)转换为求PV，可知现值计算公式为:
比如，小金准备在银行存入一笔钱，希望3年后能得到30万元积蓄买辆车，假设银行存款利率为6%，则小金现在需要存入的金额为:PV＝＝25.19(万元)。
将未来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现。因此，在现值计算中，利率i也被称为贴现率。
三、利息率、名义利率和实际利率
利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成为实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。
我们一般以年为计息周期，通常所说的年利率都是指名义利率。名义利率和实际利率的关系可以表示为:ir＝in－p式中:i为名义利率；i为实际利率；p为通货膨胀率。nr
比如，银行存款的年利率为5%，如果同期通胀率为3%，则存款人得到的实际利率为:5%－3%＝2%。
四、单利与复利
(一)单利
所谓单利，指的是仅根据本金计算利息，不计算 “利滚利”。单利利息的计算公式为:
I＝PV×i×t
式中:I为利息；PV为本金；i为年利率；t为计息时间。
比如，银行年存款利率为5%，存入10万元，如果按照单利计算，存3年的利息为:10×5%×3＝1.5(万元)，其本质是每年获得5000元利息，3年共获得1.5万元利息。
单利终值的计算公式为:FV＝PV× (1＋i×t)
比如，JY公司从银行取得贷款10万元，年利率6%，贷款为期3年，第3年末一次性偿清，如果单利计息，则JY公司到期应付银行的本利和为:10× (1＋3×6%) ＝ 11.8(万元)。
根据单利终值计算公式，可知单利现值的计算公式为:
(二)复利
复利是每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。没有特别说明，计息期默认为一年。
复利终值的计算公式与货币终值的计算公式等同，即:FV＝PV×n(1＋i)。n
其中，(1＋i)称为复利终值系数或1单位货币的复利终值，用符号(FV，i，n)表示。例如， (FV，6%，3)表示利率为6%，3期的复利终值系数。
前面已经提到，根据复利终值公式可以推算出复利现值的计算公n式，由 FV＝PV× (1＋i)可得:－n
式中: (1＋i)称为复利现值系数或1单位货币的复利现值，用符号(PV，i，n)表示。利用复利终值系数表和复利现值系数表，可以很方便地计算复利终值和复利现值。
五、即期利率与远期利率
(一)即期利率
即期利率 (spotrate)是金融市场中的基本利率，常用S表示，是t指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在(t＝0)到未来的收益率。
对于不同期限的现金流，人们通常采用不同的利率水平进行贴现。这个随期限而变化的利率就是即期利率。比如，1年期利率为2%，2年期利率为2.4%，3年期利率为3%，4年期利率为3.2%，5年期利率为4%......我们以横轴代表期限，纵轴代表即期利率，画出的一条曲线就是即期利率曲线 (spotratecurve)。
(二)贴现因子
假设未来我们会得到一系列现金流 (终值)，如果我们用即期利率将这些终值贴现为现值，可用如下公式:
其中任意一年的贴现因子为:， 习惯上把贴现因子 (discountfactor)d。于是，可以把上面的公式改为:t
PV＝FV×d＋FV×d＋1001bbFV×d1122nn
(三)远期利率
远期利率 (forwardrate)指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。
远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率是从现在到未来的利率，而远期利率是从未来到未来的利率。
根据即期利率可以求得远期利率。
如上图所示，1年和2年期的即期利率分别为s＝7%和s＝8%。12假设投资者甲和乙均需要进行为期两年的投资。甲选择的投资方式是按照8%的 (年化)利率直接投资两年，乙选择的投资方式是:先按照7%的利率投资一年，到期后再投资一年。根据定义，从第一年末 (未来)到第二年末 (未来)的利率就是远期利率，我们以f表示。
在无风险套利机制作用下，甲乙两人两年后的投资利息收入以及本利和应当相等。如果仅仅看利息收入 (不考虑复利)，则甲投资两年共得利息为:8%＋8%＝16%；乙投资两年共得利息为:7%＋f。因为两者投资利息所得相等，可知:16%＝7%＋f，求得f＝9%。2
如果考虑复利，则甲2年后的本利和为 (1＋8%)，乙的本利和为 2(1＋7%)(1＋f)， 两者应当相等， 也就是 (1＋8%)＝ (1＋7%)(1＋f)。 于是可以求出远期利率。考题精练【例1－12】在名义利率不变的情况下，通货膨胀率的上升会使投资者的实际收益率 ( )。
A.不变 B.无法确定
C.上升 D.下降【答案】D【解析】实际收益率等于名义利率减去通货膨胀率，当名义利率不变而通胀率上升时，实际收益率下降，故选D。【例1－13】关于单利和复利，以下说法错误的是 ( )。
A.单利考虑了本金的时间价值
B.复利考虑了本金的时间价值
C.单利考虑了利息的时间价值
D.复利考虑了利息的时间价值【答案】C【解析】根据单利和复利的基本概念可知C选项错误，其余均正确。【例1－14】投资者持有期限为3年，票面利率为8%，每年付息一次的债券。3年期即期利率为6%，则第3年的贴现因子是 ( )。
A.0.794 B.0.926 C.0.840 D.0.943【答案】C【解析】第三年的贴现因子为:＝ 01001b18396， 故选C。【例 1－15】 已知远期利率 f， 即期利率 S、 S； 若远期利1，212率 f>S，则 ( )。1，2
A.S 一、随机变量与描述性统计量 (一)随机变量 1.定义 我们将一个能取得多个可能值的数值变量X称为随机变量。如果一个随机变量X最多只能取可数的不同值，则为离散型随机变量，比如掷骰子的结果只有1－6个数字；如果X的取值无法一一列出，可以遍取某个区间的任意数值，则为连续型随机变量，比如股票的价格变化区间。 2.随机变量的分布 如果X是离散型的，X最多可能取n个值x，x，1001bb，x，并12n且记P＝P{X＝x}是X取x的概率，所有概率的总和。iii 如果X是一个连续型随机变量，由于无法列出X取每个特定值的概率，我们改用概率密度函数来刻画X的分布性质。概率密度函数是用来衡量随机变量X取值在特定范围内的函数，其图像称为概率密度函数曲线。 (二)随机变量的数字特征与描述性统计量 1.期望 (均值) 随机变量x的期望 (或称均值，记作E(X))衡量了X取值的平均水平；它是对X所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。 假设有一组数字: 【5， 5， 6， 6， 7， 7， 8， 8， 9， 9】 首先用简单的方法求这组数据的均值: 我们可以用抽象的公式表示上面的算术平均值: 如果继续抽象，整个计算过程可以进行如下推导:
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