作者：周宇
出版社：上海社会科学院出版社
格式: AZW3, DOCX, EPUB, MOBI, PDF, TXT
国际金融研究国际理论前沿(谷臻小简·AI导读版)试读：
国际金融研究国际理论前沿周宇 著该书由讯飞有声丨上海社会科学院出版社出版音频技术由讯飞有声提供下面由谷臻小简为您带来20000字本书干货版权信息国际金融研究国际理论前沿
周宇 著
©浙江出版集团数字传媒有限公司 2019
非经书面授权，不得在任何地区以任何方式反编译、翻印、仿制或节录本书文字
或图表。
DNA-BN：ECFD-N00017647-20190410
出版：浙江出版集团数字传媒有限公司
浙江 杭州 体育场路347号
互联网出版许可证：新出网证（浙）字10号
电子邮箱：cb@bookdna.cn
网 址：www.bookdna.cn
BookDNA是浙江出版联合集团旗下电子书出版机构，为作者提供电子书出版服务。
如您发现本书内容错讹，敬请指正，以便新版修订。
©Zhejiang Publishing United Group Digital Media CO.,LTD,2019
No.347 Tiyuchang Road, Hangzhou 310006 P.R.C.
cb@bookdna.cn
www.bookdna.cn目 录1. 第一章 人民币加入特别提款权背景、条件、意义及影响研究2. 第二章 人民币国际化的理论问题研究3. 第三章 货币国际化学术前沿动态研究4. 第四章 货币国际化与国际收支结构演进关系：理论与实践5. 第五章 资本账户开放度测度的国际学术研究6. 第六章 人民币汇率问题研究7. 第七章 发展中国家汇率制度选择与“两极论”研究8. 第八章 欧洲主权债务危机研究前沿9. 第九章 中央银行货币互换的理论分析和对国际货币体系的影响10. 第十章 中央银行货币政策框架研究的最新进展第一章 人民币加入特别提款权背景、条件、意义及影响研究一、人民币“入篮”问题受到关注的背景
2016年，国际货币体系改革取得的重大突破之一是国际货币基金组织正式将人民币纳入特别提款权货币篮子（简称“入篮”）。国际货币基金组织首次讨论人民币“入篮”问题是在2010年。
此后，人民币“入篮”问题再度进入人们的视野是在2015年。国际货币基金组织每隔5年对特别提款权货币篮子进行一次调整，而2015年正是国际货币基金组织再次审查人民币“入篮”资格的年份。二、人民币“入篮”的条件
在国际货币基金组织正式批准接纳人民币为特别提款权篮子货币之前，有关人民币“入篮”问题的讨论主要集中于人民币是否满足了“可自由使用”的条件。这是国际货币基金组织为特别提款权篮子货币设定的两大条件之一。（一）“入篮”条件之争
如前所述，国际货币基金组织为特别提款权设定了两个主要条件：
1. 是出口大国的条件，该指标要求该货币发行国在全球出口市场占较高的市场份额，是全球主要出口大国；
2. 是“可自由使用”的货币。
在人民币加入特别提款权条件问题上，争论的焦点是如何理解“自由使用”的内涵。一种观点将货币的“自由使用”理解为资本项目开放和货币的可兑换性。还有一种观点认为“自由使用”等于“广泛使用”，与资本项目开放没有直接的关系，这也是国际货币基金组织的官方观点。（二）“入篮”条件与大国之间的政治博弈
在人民币加入特别提款权的动因问题上，有两种因素决定和制约着人民币的命运：
1. 推动因素
2. 阻力因素
有利于人民币加入特别提款权的推动因素又可以分为以下两种因素：
1. 人民币“入篮”的支持者，即支持人民币加入特别提款权并能够影响该事件的国家、机构及政治家；
2. 人民币在满足特别提款权条件方面的有利因素。
对应于以上两种推动因素，阻力因素也包括两种因素：
1. 人民币“入篮”的反对者，其构成包括反对人民币加入特别提款权并能够影响该事件的国家、机构和政治家；
2. 人民币在满足特别提款权条件方面的不利因素。
人民币“入篮”的反对者又包括以下两类人：
1. 基于本位利益和意识形态的反对者，美国和日本属于这一类型。
2. 尊重“入篮”条件的反对者，欧洲一部分国家属于这一种类。
与上述反对者相对应，人民币“入篮”支持者也包括以下两类人：
1. 基于本位利益和意识形态的支持者，中国和国际货币基金组织属于这一类。为了提升中国在国际货币体系中的影响力，中国政府坚决支持人民币“入篮”。为了提升特别提款权和国际货币基金组织的影响，国际货币基金组织本身也希望人民币能够“入篮”。
2. 尊重“入篮”条件的支持者。这部分国家支持人民币“入篮”的前提是人民币符合“入篮”的条件。三、人民币“入篮”的意义（一）确认中国经济和金融大国的地位（二）提高国际货币基金组织的代表性和影响力（三）推动国际货币体系改革四、人民币“入篮”对中国经济的影响（一）对中国对外金融开放的影响
媒体和学术界普遍认为人民币加入特别提款权会加速中国对外金融开放的进程,尤其会加速资本项目的开放。
但是，在金融开放会如何影响中国经济的问题上，有两种截然不同的观点。一种是较为积极和乐观的观点，认为中国对外金融开放有助于中国融入全球金融体系，从而有助于中国经济的发展。然而与这一观点相反，还有一种较为消极和悲观的观点，即认为为了加入特别提款权而实施的对外金融开放有可能增加中国经济面临的风险，从而给中国经济带来不利影响。（二）对人民币国际化的影响
就人民币加入特别提款权的影响而言，人们达成的一个基本共识是有助于促进人民币国际化进程。从人民币“入篮”与人民币国际化的关系来看，人民币国际化的快速发展是人民币“入篮”的必要条件之一；而人民币“入篮”确认了人民币作为国际货币的身份，提升了人民币的“信用级别”，因而有助于促进更多的国家和非居民利用人民币进行跨境贸易结算和国际投资。
在人民币加入特别提款权后，外国央行是否会增持人民币储备资产是人们讨论的议题之一。（三）对中国资本市场的影响
其影响路径可以概括为以下几个方面：
1. 人民币加入特别提款权会加快中国资本项目开放的步伐，这一制度变化将为境外金融机构投资中国资本市场提供有利条件。
2. 人民币加入特别提款权将有利于推动人民币国际化进程，这一变化同样有助于推动境外金融机构对中国资本市场的投资。
3. 一些国际投资机构以国际货币基金组织审定的特别提款权货币篮子和其权重作为进行不同货币组合投资的依据，因此人民币加入特别提款权货币篮子将会增加这些机构对人民币资产的投资。
从以上情况来看，大部分人看好人民币加入特别提款权对中国金融市场的影响，但也有机构和学者对此持谨慎态度。（四）对人民币汇率及汇率制度的影响
1. 对人民币汇率的影响
从长期来看，人民币加入特别提款权会引起境外投资者对人民币金融资产投资的增加，因此有可能助长人民币汇率升值压力。但是，就短期影响来看，一些学者和机构认为，在加入特别提款权后，人民币汇率更有可能出现贬值趋势。
2. 对汇率制度的影响
人民币加入特别提款权是否与汇率制度改革有关？这是一个存在争议的问题。从特别提款权“入篮”条件的内容来看，并不包括汇率制度的选择。但是，作为国际货币基金组织的大股东，美国等发达国家有可能把汇率制度作为人民币加入特别提款权的附加条件。五、基本结论
本章分析了人民币加入特别提款权货币篮子的背景、条件、意义和影响，以下是本章的主要结论：
(一) 就人民币加入特别提款权的背景来看，一方面，人民币国际化和中国经济、金融的崛起构成了推重人民币“入篮”的主要因素。
(二) 在人民币加入特别提款权问题上，长期以来国际社会争议的一个焦点问题是人民币是否符合“自由使用”的条件，这一问题又进一步延伸为“自由使用”是否等同于“可自由兑换”的问题。
(三) 就人民币“入篮”的意义而言，国内外媒体和学术界对人民币“入篮”给予了较高的评价。主流观点认为人民币加入特别提款权不仅意味着国际社会对中国改革、开放成果的充分肯定，而且也进一步确认了中国作为经济大国和金融大国的地位，确认了人民币作为国际货币的地位。另外，从对国际金融体系和货币体系的影响来看，人民币加入特别提款权不仅有助于提升国际货币基金组织的地位和影响力，而且还有助于推动国际货币体系的健康发展。
(四) 就人民币加入特别提款权的影响来看，国际社会并没有就此达成广泛的共识。第二章 人民币国际化的理论问题研究一、人民币国际化的路径选择（一）人民币国际化的货币职能演进
货币国际化是一个渐进的过程，且包含不同的货币职能：结算货币、第三方贸易或外汇市场交易中的计价单位以及官方储备货币。
陈雨露等指出，从货币职能的视角看，货币国际化指一种货币突破国别界限，在国际贸易和国际资本流动中行使交易媒介、价值尺度、贮藏手段等职能。陶士贵认为从国际经验来看，货币国际化可以分为三个层次：结算货币、交易货币、储备货币。（二）人民币国际化的地域扩张路径
国外学者对人民币国际化的区域路径提出不同的看法，即应该先实现人民币区域化还是直接推向人民币国际化。鉴于中国与亚洲国家日益增长的贸易联系，人民币国际化将从作为区域计价结算货币开始，进而首先成为区域储备货币。人民币区域化将是国际化的必由之路。
国内的部分学者也认同人民币国际化的“三步走”路径。（三）人民币国际化的其他推进方式
国内外许多学者还从具体实施操作层面阐述人民币国际化的推进方式。提出了在人民币尚未实现可兑换的前提下，应采取“双轨制”的推进策略：同时推动人民币在岸和离岸市场的发展。具体而言，一方面，推动人民币在跨境贸易中作为计价单位，促其成为结算货币；另一方面，通过在香港建立人民币计价资产的离岸市场来增加人民币的吸引力。
人民币国际化的推进过程中要注重三大环节：一是人民币从境内流出；二是人民币在离岸市场流通；三是人民币回流境内。二、人民币国际化的实现条件与影响因素（一）人民币国际化的实现条件
从需求方面看，本币的国际化取决于非居民对本币的需求强度，需求强度取决于本币的三个属性。首先，货币价值的稳定性和可预测性，其次，货币的可获得性。
从制度供给上讲，尽管人民币国际化依赖于市场需求的选择结果，但制度安排则是市场需求得以满足的手段。
综上可知，多数学者在论及人民币国际化需要满足的诸多条件时，大都认为币值稳定是人民币国际化的重要基础，同时也有学者指出实现人民币资本账户可兑换和汇率自由浮动是人民币最终成为国际货币不可或缺的前提条件。
1. 币值稳定
2. 人民币的可自由兑换（二）人民币国际化的影响因素
关于汇率对货币国际化的影响。此前，不少国内外学者基于实证研究分析汇率对货币国际化的影响。人民币汇率存在升值还是贬值预期对人民币在贸易计价、投资和储备等不同领域的跨境使用的影响具有较大差异。升值预期抑或汇率波动减小的预期对人民币国际化产生的促进作用明显强于贬值预期抑或汇率波动加大的预期对人民币国际化带来的抑制效应。三、人民币国际化的收益与成本（一）人民币国际化的收益
货币国际化具有四个好处：
1. 给本国居民带来方便；
2. 为本国银行和金融机构带来更多的业务；
3. 产生铸币税收益；
4. 带来某种政治权利优势。（二）人民币国际化的成本
一国的货币国际化不仅不利于固定汇率制度的执行和该国货币政策的有效性发挥，而且也会给该国脆弱的金融体系制造更大的麻烦，容易引发外资大规模撤离而导致金融危机爆发的潜在系统性风险。国内不少学者也持相近观点，认为人民币国际化的成本往往很难识别。四、人民币国际化的机遇与挑战（一）人民币国际化面临的机遇
中国政府以人民币跨境贸易结算作为人民币国际化的起点，推进人民币国际化的进程，这将有助于人民币成为全球货币。（二）人民币国际化面临的挑战
人民币国际化面临的挑战主要体现在：
1. 资本项目管制不利于人民币国际化。
2. 缺少深度、开放性和流动性的金融市场是人民币国际化的最大瓶颈。
3. 除了经济因素之外，国际政治因素和美元惯性等也构成了人民币国际化的重要外部挑战。五、人民币国际化的影响与前景展望（一）人民币国际化的对外影响
在对世界的影响方面，人民币国际化有助于改善目前的国际金融体系。人民币国际化将有助于形成一个由美元、欧元、人民币等组成的更加有效、稳定和公平的多元国际货币体系，这对严重依赖于国际贸易和资本流动的新兴市场国家而言具有重要意义。（二）人民币国际化的前景展望
关于人民币最终能否实现国际化，国外多数学者都表示看好人民币国际化的前景。但至于人民币何时能实现国际化，多数学者的研究表明，人民币要成为世界的货币尚待时日，短期来看，人民币将会成为区域关键货币，但要能够挑战美元的国际货币地位并非易事。不过，也有不少国外学者充分认可人民币国际化快速发展的潜力。六、特别提款权、人民币国际化与国际货币体系改革（一）国际货币体系的一元与多元之争
长期以来，国外学术界存在关于国际货币体系的一元中心论和多元货币论的两种观点之争。（二）亚洲货币合作与国际储备货币
自2008年的全球金融危机后，加快亚洲货币合作进程，构建新的国际储备货币体系的主张再次得到许多国外学者的认同。要保持全球经济的繁荣和稳定，创建一个新的全球储备体系是非常必要的，而如果是从美元主导的现行储备体系直接转向多元储备货币体系可能会变得更加不稳定。
但另一方面，也有不少学者提出了不同的观点。东亚应该致力于创建更大的自由贸易区，放弃不现实的亚洲共同货币目标。（三）特别提款权对促进国际货币体系改革的作用
1969年国际货币基金组织创设了特别提款权（特别提款权）用以缓解主权货币作为储备货币的内在风险。但是由于分配机制和使用范围上的各种束缚，特别提款权所反映的效果至今没能得到充分体现，但不管怎么说，特别提款权的创设为国际货币体系改革提供了一条解决思路。（四）人民币国际化对国际货币体系的影响
大多数的国外学者均认为，人民币国际化将有利于国际货币金融体系稳定，并对世界经济产生积极的影响。七、“一带一路”促进人民币国际化
随着中国经济实力的不断发展壮大，人民币国际化已成为全球的必然选择。当前，在“一带一路”倡议的实施背景下，中国与“一带一路”沿线国家存在巨大的贸易和投资合作潜力，对贸易和投资便利化的需求日益强劲。这不仅有利于降低贸易和投资壁垒，强化经贸合作，同时也促进了相关的金融合作，从而为人民币国际化提供了新的契机。第三章 货币国际化学术前沿动态研究一、国际货币的概念和职能
根据货币的国际化程度由低到高，可以定性地把货币的国际地位分为5个层次：初级国际货币，一般国际货币，工具货币，关键货币和世界货币。初级国际货币指一国货币刚刚开始进入国际领域，在周边国家或部分领域发挥计价、结算职能。一般国际货币指一国货币在本国的对外经济活动中较多地发挥计价、结算职能，但在不涉及该国的经济活动中使用较少，基本不充当国际储备。工具货币必须在国际经济中发挥不同国家间交易载体的作用，也就是说必须在不涉及货币发行国的交易中得到较多的使用。世界货币是最高层次的国际货币，它在世界范围内广泛地发挥计价、结算职能，是石油等国际大宗商品的定值货币，是世界各国最主要的国际储备货币。二、国际货币的形成和演化（一）国际货币形成演化的微观机制
现代关于货币起源过程的文献可以分为内生论和外生论两大类。内生论又称为“门格尔主义者”，其基本观点是货币起源是经济社会运行中自发形成的内生社会制度，因而主要是个经济演进过程。外生论又称为“名目论者”，认为货币的出现是一种外生的国家制度安排，货币的本质是法律的政治权力维系的国家制度，从而主要是个政治建构过程。（二）历史上国际货币的案例分析
从动态角度分析，由于网络外部性的存在，货币国际化程度的上升一般会滞后于国家经济总量的增加。美元取代英镑成为首要国际货币的历史经验受到了广泛的关注。
近几年，一些学者提出对货币国际化过程的新观点，认为货币国际化过程中的惯性因素比通常认为的要小，因此国家经济实力的增强会更快地推动货币国际化的提升。
对于这些新观点，也有学者提出了不同意见，他们认为，两次世界大战之间的国际货币体系具有特殊性，当时黄金占世界储备资产的三分之二，是最主要的国际储备，而黄金在当今国际货币体系中的作用很小。因此，美元在20世纪20年代地位迅速上升的事例未必会在今天重演。三、货币国际化的条件和影响因素（一）宏观因素
目前国内对国际储备货币决定因素最完整的研究是孙海霞和谢露露。她们选用1965至2008年3种主要国际货币美元、日元、德国马克、欧元发行国的货币影响因素作为自变量，将国际货币占世界外汇储备的比重作为因变量，分别用OLS回归和动态面板模型研究货币国际化的影响因素。她们在通常的经济规模、币值稳定性、金融市场等基本因素外，又增加了军事实力、广义货币供应量、央行独立性等强化因素。她们认为，基本因素的缺陷在于没有反映国际货币的未来信息和期望交易成本，体现国际货币未来信息的因素是决定一国货币国际化的长期和结构性因素。
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]