作者：陈小球
出版社：电子工业出版社
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财务成本管理历年真题解析试读：
前言
每年，上百万考生报考注册会计师(简称注会)，其中数十万考生走进考场，在走进考场之前的几个月备考期内，一个注会考生如果想通过考试，每一科目至少要做上千道习题，反复训练。很多考生对大规模的题海战望而生畏，中途退却者占十之七八。
会计岛创立之初的理念就是省时、有趣、高效。在岛上工作的老师和教研人员大部分是“学霸”出身，对待考试一事，随手擒来，胸有成竹，不仅知道怎么抓重点，更知道怎么以一敌百地做题，应对考题的千变万化。在此基础上，岛上的注会教研组从几万道试题中，精选出近200道习题，作为母题，每一道母题都涉及一个基础知识点，无论子题怎样变化，终逃不出母题所涉及的知识点。我们将这些以一敌百的母题整编成册，在2017年注会考前两个月免费发给广大考生来测试，由于非常好用，在考生中间一传十，十传百，广泛流传开来，由于这套小册子的封面是蓝色的，带着岛上特色卡通小鲸鱼的标志。所以，被同学们称之为会计岛“小蓝书”。
真题在所有复习备考资料里其含金量应该是最高的，但很多考生对它的重视程度不足，或者虽然重视真题但找不到顺手的复习资料。于是，会计岛注会教研组组长陈权(笔名陈小球)老师带领全体成员，以历年真题为出发点，深度挖掘历年真题这个大宝藏，并进行提炼总结，归纳成册。本套书具有如下特点。
(1)将历年真题分散到各个章节和考点中，以旧题新做的方式让这些真题焕发出新的活力。针对主观题，设置了若干专题，帮助考生提高复习备考的针对性。
(2)在总结历年真题的基础上，找出命题陷阱和躲坑诀窍，让考生不但掌握知识点从而知道如何做对题，还让考生知道怎么做对题，如何避免做错题。
(3)知识点用★标注出重要程度(★越多表示该知识点越重要)，作为导航，让广大考生备考之路有的放矢。
我们建议大家用一张小卡片遮住题目下方解析，先自己演练一番，然后对照“解析”反思自己的解题思路。另外，书中的“命题陷阱”和“躲坑诀窍”，相信会让你的复习进程轻松畅快一些。
本书主要由章庆、王伟超两位老师编写。电子工业出版社的王二华编辑对本书的编写给予了极大的关怀与支持，在此表示感谢。相信会计岛的这一系列图书，可以伴你在注册会计师复习备考路上一路前行。加油吧!面对这一路的泥泞和荆棘，你将不再孤独!会计岛，不掉队，都会赢!第一部分客 观 题第一章财务管理基本原理真题考点1 财务管理的基本目标★【2014年单选】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（ ）。
A．利润最大化
B．每股收益最大化
C．每股股价最大化
D．企业价值最大化【参考答案】C【解析】在股东投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富的增加，股价下跌可以反映股东财富的减损。有如下具体特点：（1）以每股股价表示，反映了获利和资本的关系；（2）受预期每股收益的影响，考虑了时间性因素；（3）受企业风险大小的影响，考虑了风险因素。因此，每股股价最大化能够体现股东财富最大化这一财务管理目标。真题考点2 利益相关者的要求★
1．【2016年多选】公司的下列行为中，可能损害债权人利益的有（ ）。
A．提高股利支付率
B．提高资产负债率
C．加大高风险投资比例
D．加大为其他企业提供的担保【参考答案】ABCD【解析】选项A，提高股利支付率，减少了可以用来归还借款和利息的现金流。选项B、D，加大为其他企业提供的担保、提高资产负债率，增加了企业的财务风险，可能损害债权人的利益。选项C，加大高风险投资比例，增加了企业的经营风险，加大了无法偿付债权人本金及利息的可能性。
2．【2015年多选】为防止经营者背离股东目标，股东可以采取的措施有（ ）。
A．对经营者实行固定年薪制
B．给予经营者股票期权奖励
C．要求经营者定期披露信息
D．聘请注册会计师审计财务报告【参考答案】BCD【解析】防止经营者背离股东目标的方式有两种：（1）监督；（2）激励。因此选项C、D属于监督，选项B属于激励。选项A实行固定年薪，即意味着经营者无论企业业绩如何，都能够得到固定薪酬，因此不属于激励的措施。
3．【2012年单选】企业的下列财务活动中，不符合债权人目标的是（ ）。
A．提高利润留存比率
B．降低财务杠杆比率
C．发行公司债券
D．非公开增发新股【参考答案】C【解析】选项A、D均可以提高权益资本的比重，使债务资本的偿还更有保障，符合债权人的目标。选项B，财务杠杆比例是由息税前利润与固定性融资成本之间的相对水平决定的，因此降低财务杠杆比例，意味着债务比重降低，使债权人的权益更有保障。选项C会增加债务资本的比重，降低债务人的偿债能力，不符合债权人的目标。真题考点3 金融市场的类型★
1．【2015年单选】下列各项中，属于货币市场工具的是（ ）。
A．优先股
B．可转换债券
C．银行承兑汇票
D．银行长期贷款【参考答案】C【解析】货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。包括短期国债（在英美称为国库券）、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。因此选项C正确。选项A、B、D属于资本市场工具。
2．【2013年多选】下列金融工具在货币市场中交易的有（ ）。
A．股票
B．银行承兑汇票
C．期限为3个月的政府债券
D．期限为12个月的可转让定期存单【参考答案】BCD【解析】金融市场可以分为货币市场和资本市场。货币市场是短期金融工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年，货币市场工具包括短期国债（在英美称为国库券）、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。因此选项B、C、D属于货币市场工具，选项A属于资本市场工具。真题考点4 资本市场效率★
1．【2017年多选】甲投资基金利用市场公开信息进行价值分析和投资，在下列效率不同的资本市场中，该投资基金可获取超额收益的有（ ）。
A．无效市场
B．弱式有效市场
C．半强式有效市场
D．强式有效市场【参考答案】AB【解析】在半强式有效市场中，历史信息和公开信息已反映于股票价格，不能通过对历史信息和公开信息的分析获得超额收益；在强式有效市场中，对投资人来说，不能从公开和非公开的信息分析中获得超额利润，因此选项C、D错误。
2．【2016年多选】在有效资本市场，管理者可以通过（ ）。
A．财务决策增加公司价值从而提升股票价格
B．改变会计方法增加会计盈利从而提升股票价格
C．关注公司股价对公司决策的反映而获得有益信息
D．从事利率、外汇等金融产品的投资交易获取超额利润【参考答案】AC【解析】管理者不能通过改变会计方法提升股票价值；管理者不能通过金融投机获利。例如，从事利率、外汇或衍生金融产品的投机交易，因此选项B、D不正确。
财务决策会改变企业的经营和财务状况，而企业状况会及时地而被市场价格所反映，因此A选项正确。管理者必须重视资本市场对企业价值的估价，资本市场既是企业的一面镜子，又是企业行为的校正器。因此C选项正确。
3．【2014年多选】如果资本市场半强式有效，投资者（ ）。
A．通过技术分析不能获得超额收益
B．运用估价模型不能获得超额收益
C．通过基本面分析不能获得超额收益
D．利用非公开信息不能获得超额收益【参考答案】ABC【解析】如果资本市场半强式有效，技术分析、基本分析和各种估价模型都是无效的，各种共同基金就不能取得超额收益。由于半强式有效市场没有反应内部信息，所以可以利用非公开信息获得超额收益。因此选项D排除。
4．【2014年多选】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（ ）。
A．只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的
B．只要投资者的理性偏差具有一致性，市场就是有效的
C．只要投资者的理性偏差可以相互抵消，市场就是有效的
D．只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的【参考答案】ACD【解析】市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为，只要有一个条件存在，市场就是有效的。理性的投资人是假设所有的投资人都是理性的，选项A正确。独立的理性偏差是假设乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的非理性行为就可以相互抵消，选项B错误，选项C正确。专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效，选项D正确。第二章财务报表分析和财务预测真题考点1 短期偿债能力比率★★
1．【2016年单选】下列关于营运资本的说法中，正确的是（ ）。
A．营运资本越多的企业，流动比率越大
B．营运资本越多的企业，短期偿债能力越强
C．营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高
D．营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大【参考答案】D【解析】营运资本＝流动资产－流动负债＝长期资本－长期资产＝（流动比率－1）×流动负债。如果流动负债＜1，那么流动比率越大，营运资本越小。因此选项A错误。营运资本为正数，说明长期资本的数额大于长期资产，营运资本数额越大，财务状况越稳定。因此选项D正确。营运资本是绝对数，不便于直接评价企业短期偿债能力，而用营运资本的配置比率（营运资本／流动资产）更加合理，因此选项B、C不正确。
2．【2013年单选】现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（ ）。
A．年初余额
B．年末余额
C．年初余额和年末余额的平均值
D．各月末余额的平均值【参考答案】B【解析】在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的年末数而非平均数，原因是实际需要偿还的是年末金额，而非平均金额。因此选项B正确。销售成本率＝流动资产周转天数×每日销售额×（1－销售利润率），选项B销售利润率降低，流动资产投资会增加，经营营运资本需求也会增加；同以上公式，选项C销售额减少会减少流动资产投资，降低经营营运资本需求。选项D无论是长期债券还是短期借款，一般都是金融负债，对经营营运资本没有影响。
3．【2012年单选】在其他因素不变的情况下，下列各项变化中，能够增加经营营运资本需求的是（ ）。
A．采用自动化流水生产线，减少存货投资
B．原材料价格上涨，销售利润率降低
C．市场需求减少，销售额减少
D．发行长期债券，偿还短期借款【参考答案】B【解析】经营营运资本＝经营性流动资产－经营性流动负债，选项A会减少经营性流动资产（存货），降低经营营运资本需求。流动资产投资＝流动资产周转天数×每日销售额×真题考点2 营运能力比率★★
1．【2015年单选】甲公司是一家电器销售企业，每年6月到10月是销售旺季，管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩，适合使用的公式是（ ）。
A．存货周转率＝
B．存货周转率＝
C．存货周转率＝
D．存货周转率＝【参考答案】D【解析】为了评价存货管理的业绩，应当使用“销售成本”计算存货周转率。而存货的年初余额在1月月初，年末余额在12月月末，都不属于旺季，存货的数额较少，采用存货余额年初年末平均数计算出来的存货周转率较高，因此应该按月进行平均，比较准确，因此选项D正确。
2．【2014年单选】甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（ ）。
A．高估应收账款周转速度
B．低估应收账款周转速度
C．正确反映应收账款周转速度
D．无法判断对应收账款周转速度的影响【参考答案】A【解析】应收账款的年初余额反映的是1月月初的余额，应收账款的年末余额反映的是12月月末的余额，这两个月份都是该企业的生产经营淡季，应收账款的数额较少，因此用这两个月份的应收账款余额平均数计算出的应收账款周转次数会比较高，一定程度上高估了应收账款的周转速度。真题考点3 市价比率★★【2012年单选】甲公司上年净利润为250万元，流通在外的普通股的加权平均股数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（ ）。
A．12
B．15
C．18
D．22．5【参考答案】B【解析】考察每股收益和市盈率的计算公式。每股收益＝归属于普通股股东的净利润／流通在外普通股加权平均数＝（250－50×1）／100＝2（元），市盈率＝每股市价／每股收益＝30／2＝15。真题考点4 杜邦分析体系★★
1．【2016年多选】甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行分析，下列各项中，属于甲公司金融负债的有（ ）。
A．优先股
B．应付股利
C．无息应付票据
D．融资租赁形成的长期应付款【参考答案】ABD【解析】从不同股股东角度看，优先股应属于金融负债，A选项正确。融资租赁引起的长期应付款被视为企业因购买资产发生的借款，应属于金融负债，D选项正确。应付股利中的优先股股利属于债务筹资的应计费用，属于金融负债，在选项没有明确表示是优先股股利还是普通股股利时，应付股利可能成为金融负债，选项B应当是正确的。无息应付票据属于经营负债，选项C错误。虽然知识点“管理用财务报表”从书中删减并部分融入杜邦分析体系中，但是它是财务报表分析及企业价值评估的基础，还是需要熟悉及掌握的。
2．【2014年多选】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（ ）。
A．应付利息
B．应付普通股股利
C．应付优先股股利
D．融资租赁形成的长期应付款【参考答案】ACD【解析】应付利息是债务筹资的应计费用，属于金融负债，选项A正确。应付股利中的优先股股利属于债务筹资的应计费用，属于金融负债；普通股不是负债，应付普通股股利也不是债务筹资的应计费用，不属于金融负债。因此选项B错误，选项C正确。融资租赁引起的长期应付款被视为企业因购买资产发生的借款，应属于金融负债，D选项正确。
3．【2012年单选】假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（ ）。
A．提高税后经营净利率
B．提高净经营资产周转次数
C．提高税后利息率
D．提高净财务杠杆【参考答案】C【解析】杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝（税后经营净利率×净经营资产周转次数－税后利息率）×净财务杠杆，由上式可以看出，在其他因素不变及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、提高净经营资产周转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利息率会使得杠杆贡献率下降。因此选择C选项。
4．【2012年多选】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（ ）。
A．短期债券投资
B．长期债券投资
C．短期股票投资
D．长期股权投资【参考答案】ABC【解析】对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长期的债权性投资，因此选项A、B正确。短期权益性投资不是生产经营活动所必需的，只是利用多余现金的一种手段，因此是金融资产，因此选项C正确。长期股权投资是经营性资产，因此选项D错误。真题考点5 财务预测的方法★★【2012年单选】销售百分比法是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比法的说法中，错误的是（ ）。
A．根据预计存货销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求
B．根据预计应付账款销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求
C．根据预计金融资产／销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产
D．根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润【参考答案】C【解析】在销售百分比法下，经营资产和经营负债通常和销售收入成正比例变动，但是金融资产和销售收入之间不存在正比例变动的关系，因此不能根据金融资产与销售收入的百分比来预测可动用的金融资产，因此选项C不正确。真题考点6 内含增长率的测算★★
1．【2016年单选】甲公司2015年经营资产销售百分比为70%，经营负债销售百分比为15%，销售净利率为8%，假设公司2016年上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现10%的销售增长目标，预计2016年股利支付率为（ ）。
A．37．5%
B．42．5%
C．57．5%
D．62．5%【参考答案】A【解析】外部融资额销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－［（1＋增长率）／增长率］×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）。
当外部融资额销售增长比＝0，即70%－15%－［（1＋10%）／10%］×8%×（1－预计股利支付率）＝0，则预计股利支付率＝37．5%。真题考点7 可持续增长率的测算★★【2012年多选】下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（ ）。
A．可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长率
B．可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率
C．在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率
D．在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长【参考答案】ABC【解析】可持续增长率是指企业不发行新股（包括回购股票）、不改变经营效率（销售净利率和资产周转率）和财务政策（资本结构和利润留存率）时，其销售所能达到的增长率。可持续增长率必须同时满足不发行新股、不改变经营效率和财务政策，因此选项A、B、C错误。在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长，因此选项D正确。真题考点8 外部资本需求的测算★★【2014年多选】假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（ ）。
A．提高存货周转率
B．提高产品毛利率
C．提高权益乘数
D．提高股利支付率【参考答案】AB【解析】外部融资额＝（经营资产销售百分比×营业收入增加）－（经营负债销售百分比×营业收入增加）－预计营业收入×预计营业净利率×（1－预计股利支付率）。提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额，选项A正确。提高产品毛利率则会提高营业净利率，从而减少外部融资额，选项B正确。权益乘数的变化对外部融资额无影响，选项C错误。提高股利支付率会增加外部融资额，选项D错误。第三章价值评估基础真题考点1 利率的期限结构★★★【2017年单选】下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（ ）。
A．不同到期期限的债券无法相互替代
B．到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求
C．长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值
D．长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和【参考答案】C【解析】选项A、B属于分割市场理论的观点；选项D属于流动性溢价理论的观点。因此选项C正确。真题考点2 复利终值和现值★★【2013年单选】甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率是（ ）。
A．9．5%
B．10%
C．10．25%
D．10．5%【参考答案】C【解析】对于平价发行、分期付息、到期一次偿还本金的债券而2言，该债券的有效年利率＝（1＋10%／2）－1＝10．25%。真题考点3 年金终值和现值★★【2014年单选】假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款为1元，nn年后的本利和为［（1＋i）－1］／i元，如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（ ）元。n＋1
A．［（1＋i）－1］／in＋1
B．［（1＋i）－1］／i－1n＋1
C．［（1＋i）－1］／i＋1n－1
D．［（1＋i）－1］／i＋1【参考答案】B【解析】根据“纤纤细手”的记忆规则，预（纤）付年金现（纤）值系（细）数（手）与年金现值系数相比，系数加一，期数就减一，其余系数按相反方式类推。预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。真题考点4 单项资产的风险与报酬★★【2017年多选】下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有（ ）。
A．贝塔系数度量投资的系统风险
B．标准差度量投资的非系统风险
C．方差度量投资的系统风险和非系统风险
D．变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险【参考答案】ACD【解析】贝塔系数度量投资的系统风险，选项A正确。方差、标准差、变异系数度量投资的系统风险和非系统风险，因此选项C、D正确，选项B错误。真题考点5 投资组合的风险与报酬★★
1．【2017年单选】当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（ ）。
A．最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合
B．最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合
C．最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合
D．最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合【参考答案】D【解析】如上图，切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合，是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。
2．【2016年多选】市场上有两种风险证券X和Y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（ ）。
A．X和Y期望报酬率的相关系数是0
B．X和Y期望报酬率的相关系数是0．5
C．X和Y期望报酬率的相关系数是1
D．X和Y期望报酬率的相关系数是－1【参考答案】ABD【解析】证券报酬率之间的相关系数越小，风险分散化效应也就越强；证券报酬率之间的相关系数越大，风险分散化效应就越弱。完全正相关（r＝1）的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。当相关系数为1时，两种证券的投资组合的风险等于二者的加权平均数。因此选项A、B、D正确。
3．【2015年单选】甲公司拟投资于两种证券X和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0．3。根据投资X和Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示。甲公司投资组合的有效集是（ ）。
A．X、Y点
B．XR曲线
C．RY曲线
D．XRY曲线【参考答案】C【解析】如上图所示，从最小方差组合点（R）到最高期望报酬率组合点（Y）的那段曲线为机会集，因此选项C正确。
4．【2014年单选】证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率（ ）。
A．20%
B．18%
C．19%
D．22．4%【参考答案】A【解析】根据公式：总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率，Q为投资者自有资本总额中投资于风险组合M的比例。可得：Q＝（100＋40）／100＝14，总期望报酬率＝16%×1．4＋（1－1．4）×6%＝20%。
5．【2013年单选】下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（ ）。
A．曲线上的点均为有效组合
B．曲线上报酬率最低点是最小方差组合点
C．两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小
D．两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小【参考答案】C【解析】机会集曲线上的点包括有效组合和无效组合，因此选项A错误。对于两种证券组合的机会集曲线，曲线上报酬率最低点可能不是最小方差组合点，最小方差组合点可能比组合中报酬率较低的那项资产的标准差还要小，因此选项B错误。两种证券报酬率的相关系数越大，机会集曲线弯曲程度越小，因此选项C正确。机会集曲线的弯曲程度主要取决于两种证券报酬率的相关系数，而不取决于两种证券报酬率的标准差的差异程度，因此选项D错误。
6．【2013年多选】贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有（ ）。
A．贝塔系数度量的是投资组合的系统风险
B．标准差度量的是投资组合的非系统风险
C．投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数的算术加权平均值
D．投资组合的标准差等于被组合各证券标准差的算术加权平均值【参考答案】AC【解析】贝塔系数专门度量系统风险，因此选项A正确。标准差度量的是投资组合的全部风险，既包括非系统风险，也包括系统风险。因此选项B错误。投资组合的贝塔系数等于组合中各证券贝塔系数的加权平均数，因此选项C正确。投资组合的标准差不等于组合中各证券标准差的加权平均数，只有在两种证券构成的投资组合，而且两种证券的报酬率完全正相关的前提下（相关系数为1），投资组合的标准差才等于组合中两种证券标准差的加权平均数，因此选项D错误。真题考点6 资本资产定价模型★★★
1．【2016年多选】下列关于证券市场线的说法中，正确的有（ ）。
A．无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大
B．投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大
C．预计通货率提高时，证券市场线向上平移
D．证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界【参考答案】ABC【解析】资本市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界。单一证券的系统风险可由贝塔系数来度量，而且其风险与收益之间的关系可由证券市场线来描述。因此选项D错误。
2．【2013年单选】证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望报酬与风险之间的关系。当无风险报酬率不变时，投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（ ）。
A．向上平行移动
B．向下平行移动
C．斜率上升
D．斜率下降【参考答案】D【解析】证券市场线：R＝R＋β（R－R）。无风险报酬率不变，ifmf证券市场线在纵轴上的截距不变，即不会引起证券市场线向上或向下平行移动，因此选项A、B错误。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，市场风险溢价降低，即证券市场线斜率下降，因此选项C错误、选项D正确。
3．【2012年多选】资本资产定价模型是估计权益成本的一种方法。下列关于资本资产定价模型参数估计的说法中，正确的有（ ）。
A．估计无风险利率时，通常可以使用上市交易的政府长期债券的票面利率
B．估计贝塔值时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
C．估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的结果比使用较短年限数据计算出的结果更可靠
D．预测未来资本成本时，如果公司未来的业务将发生重大变化，则不能用企业自身的历史数据估计贝塔值【参考答案】CD【解析】估计无风险报酬率时，应该选择上市交易的政府长期债券的到期收益率，而非票面利率，因此选项A错误。估计贝塔值时，较长的期限可以提供较多的数据，但是如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测长度，因此选项B错误。估计市场风险溢价时，使用较长年限数据计算出的权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期，要比使用较短年限数据计算出的结果更具有代表性，因此选项C正确。如果公司未来的业务将发生重大变化，即贝塔值的驱动因素发生重大变化，则不能用企业的历史贝塔值来估计未来的权益资本成本，因此选项D正确。第四章资本成本真题考点1 资本成本的概念★【2016年多选】下列关于投资项目资本成本的说法中，正确的有（ ）。
A．资本成本是投资项目的取舍率
B．资本成本是投资项目的机会成本
C．资本成本是投资项目的内含报酬率
D．资本成本是投资项目的必要报酬率【参考答案】ABD【解析】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。因此选项A、B、D正确。选项C项目的内含报酬率是真实的报酬率，不是资本成本。真题考点2 债务资本成本的概念★
1．【2016年单选】在进行投资决策时，需要估计的债务成本是（ ）。
A．现有债务的承诺收益
B．现有债务的期望收益
C．未来债务的承诺收益
D．未来债务的期望收益【参考答案】D【解析】作为投资决策评估依据的债务成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来决策来说是不相关的资本成本，因此选项A、B错误。对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本，因此选项D正确、选项C错误。
2．【2012年多选】企业在进行资本预算时需要对债务资本成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务资本成本的说法中，正确的有（ ）。
A．债务资本成本等于债权人的期望收益率
B．当不存在违约风险时，债务资本成本等于债务的承诺收益率
C．估计债务资本成本时，应使用现有债务的加权平均债务资本成本
D．计算加权平均债务资本成本时，通常不需要考虑短期债务【参考答案】ABD【解析】如果不考虑所得税和发行成本的影响，债务资本成本等于债权人的期望收益率，因此选项A正确。当不存在违约风险时，债务资本成本等于债务的承诺收益率，因此选项B正确。估计债务资本成本时，应使用未来债务的加权平均债务资本成本，因此选项C错误。计算加权平均债务资本成本时，只需考虑长期债务，通常不需要考虑短期债务，原因是短期债务筹集的是营运资本，因此选项D正确。真题考点3 税前债务资本成本的估计★★
1．【2015年多选】甲公司目前没有上市债券，在采用可比公司法测算公司的债务资本成本时，选择的可比公司应具有的特征有（ ）。
A．与甲公司在同一行业
B．与甲公司商业模式类似
C．拥有可上市交易的长期债券
D．与甲公司在同一生命周期阶段【参考答案】ABC【解析】如果公司没有上市债券可供参考，可以找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，以可比公司的长期债券的到期收益率作为公司的长期债务成本。可比公司应具有的特征：（1）与目标公司处于同一行业；（2）具有类似的商业模式；（3）最好两者的规模、负债比率和财务状况也类似。根据上述条件可以判断，选项A、B、C正确，选项D错误。
2．【2013年单选】甲公司采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择（ ）。
A．与本公司债券期限相同的债券
B．与本公司信用级别相同的债券
C．与本公司所处行业相同的公司的债券
D．与本公司商业模式相同的公司的债券【参考答案】B【解析】采用风险调整法估计债务资本成本，在选择若干已上市公司债券以确定本公司的信用风险补偿率时，应当选择信用级别与本公司相同的上市公司债券。信用风险的大小可以用信用级别来估计，应选择若干信用级别与公司相同的上市公司债券（不一定符合可比公司条件）。选项B正确。
3．【2012年单选】甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（ ）。
A．政府发行的长期债券的票面利率
B．政府发行的长期债券的到期收益率
C．甲公司发行的长期债券的税前债务资本成本
D．甲公司发行的长期债券的税后债务资本成本【参考答案】D【解析】按照债券收益率风险调整模型，权益资本成本＝税后债务资本成本＋股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，这里的税后债务资本成本是指企业自己发行的长期债券的税后债务资本成本。因此选项D正确。真题考点4 不考虑发行费用的普通股资本成本的估计★★【2012年单选】在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（ ）。
A．当前股票价格上升
B．资本利得收益率上升
C．预期现金股利下降
D．预期持有该股票的时间延长【参考答案】B【解析】根据固定增长股利模型，股票期望收益率＝预计下一期股利／当前股票价格＋股利增长率＝股利收益率＋资本利得收益率。因此选项A、C都会使得股票期望收益率下降，选项B会使股票期望收益率上升，选项D对股票期望收益率没有影响。第五章投资项目资本预算真题考点1 独立项目的评价方法★★★
1．【2017年多选】甲公司拟投资一条生产线。该项目投资期限5年，资本成本12%，净现值200万元。下列说法中正确的有（ ）。
A．项目现值指数大于1
B．项目折现回收期大于5年
C．项目会计报酬率大于12%
D．项目内含报酬率大于12%【参考答案】ACD【解析】对于单一投资项目，当净现值大于0时，现值指数大于1，内含报酬率大于资本成本，项目是可行的。选项A、D正确。会计报酬率不考虑货币时间价值，且考虑的不是现金净流量而是年平均净收益，所以一般会计报酬率大于内含报酬率，大于资本成本（12%），选项C正确。因为净现值大于0，因此未来现金流入的现值补偿了原始投资额现值后还有剩余，即折现回收期小于项目投资期5年，因此选项B错误。
2．【2013年多选】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（ ）。
A．忽视了资金的时间价值
B．忽视了折旧对现金流的影响
C．没有考虑回收期以后的现金流
D．促使放弃有战略意义的长期投资项目【参考答案】CD【解析】动态投资回收期法考虑了资金的时间价值，但仍然具有静态投资回收期的其他两个缺点：（1）没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；（2）促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。因此选项C、D正确。真题考点2 投资项目现金流量的估计方法★★★【2015年单选】在设备更换不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（ ）。
A．净现值法
B．折现回收期法
C．平均年成本法
D．内含报酬率法【参考答案】C【解析】对于使用年限不同但不改变生产能力（预期营业收入相同）的互斥方案，决策标准应当选用平均年成本法，因此选项C正确。第六章债券、股票价值评估真题考点1 债券价值的评估方法★★
1．【2014年单选】假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（ ）。
A．直线下降，至到期日等于债券面值
B．波动下降，至到期日之前一直高于债券面值
C．波动下降，至到期日之前可能等于债券面值
D．波动下降，至到期日之前可能低于债券面值【参考答案】B【解析】溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。因此选项B正确。
2．【2012年多选】下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。
A．当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值
B．当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值
C．当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小
D．当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大【参考答案】BCD【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，因此选项A错误。当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值在总体波动中逐渐下降，最终等于债券面值，因此选项B正确。当市场利率发生变化时，债券到期期限越短，市场利率变化对债券价值的影响越小，因此选项C正确。当票面利率不变时，债券的计息期越短，即债券的付息频率越大，溢价债券的价值就越大（“马太效应”），因此选项D正确。真题考点2 普通股价值的评估方法★★
1．【2017年单选】甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0．75元。预计下一年的股票价格是（ ）元。
A．7．5
B．12．5
C．13
D．13．52【参考答案】D【解析】根据固定增长股利模型P＝D／（r－g），因此P＝01s0［0．75×（1＋4%）／（10%－4%）］＝13（元），下一年股票价格P＝13×（1＋4%）＝13．52（元）。因此选项D正确。1
2．【2014年单选】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（ ）元。
A．60
B．61．2
C．66
D．67．2【参考答案】D【解析】根据固定增长股利模型P＝D／（r－g），并考虑股权01s登记日利润分配方案对股票价格的影响，股票的价格＝1．2×（1＋10%）／（12%－10%）＋12／10＝67．2（元）。因此选项D正确。真题考点3 普通股的期望报酬率★★【2013年单选】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（ ）。
A．股利收益率
B．股利增长率
C．期望收益率
D．风险收益率【参考答案】B【解析】假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股利的增长速度也就是股价的增长速度，股价与股利同比例增长。因此选项B正确。真题考点4 优先股的特殊性★
1．【2017年多选】下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（ ）。
A．公司增发优先股
B．修改公司章程中与优先股有关的内容
C．公司一次或累计减少注册资本超过10%
D．公司合并、分立、解散或变更公司形式【参考答案】ABCD【解析】除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：（1）修改公司章程中与优先股相关的内容；（2）一次或累计减少公司注册资本超过10%；（3）公司合并、分立、解散或变更公司形式；（4）发行优先股；（5）公司章程规定的其他情形。上述事项的决议，除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2／3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2／3以上通过。因此选项A、B、C、D皆正确。
2．【2015年多选】相对普通股而言，下列各项中，属于优先股特殊性的有（ ）。
A．当公司分配利润时，优先股股息优先于普通股股利支付
B．当公司破产清算时，优先股股东优先于普通股股东求偿
C．当公司选举董事会成员时，优先股股东优先于普通股股东当选
D．当公司决定合并、分立时，优先股股东表决权优先于普通股股东【参考答案】AB【解析】优先股有如下特殊性：（1）优先分配利润，优先于普通股股东分配公司利润；（2）优先分配剩余财产，公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额；（3）表决权限制。因此选项A、B正确。第七章期权价值评估真题考点1 期权的类型★★【2014年单选】同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（ ）元。
A．5
B．7
C．9
D．11【参考答案】B【解析】空头看涨期权净损益＝－Max（股票市价－执行价格，0）＋期权价格，空头看跌期权净损益＝－Max（执行价格－股票市价，0）＋期权价格，该投资组合的净收益＝－Max（48－50，0）＋5－Max（50－48，0）＋4＝7（元）。真题考点2 期权的投资策略★★★
1．【2013年单选】某股票的现行价格为20元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为24．96元，都在6个月后到期。年无风险利率为8%，如果看涨期权的价格为10元，看跌期权的价格应为（ ）元。
A．6
B．6．89
C．13．11
D．14【参考答案】D【解析】对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权的执行价格与到期日相同，则根据看涨期权看跌期权平价定理（关系）有：看涨期权价格C－看跌期权价格P＝标的资产价格S－执行价格现值PV（X）。
因此，看跌期权价格P＝－S＋C＋PV（X）＝－20＋10＋24．96／（1＋8%／2）＝14（元），选择B选项。
2．【2012年单选】同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是（ ）。
A．预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动
B．预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨
C．预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌
D．预计标的资产的市场价格稳定【参考答案】D【解析】空头对敲是指同时卖出一只股票的看涨期权和买进看跌期权，其执行价格、到期日都相同，对于预计市场价格相对稳定的投资者非常有用。真题考点3 金融期权价值的影响因素★★★
1．【2017年多选】在其他因素不变的情况下，下列各项变动中，引起美式看跌期权价值下降的有（ ）。
A．股票市价下降
B．到期期限缩短
C．股价波动率下降
D．无风险报酬率降低【参考答案】BC【解析】美式看跌期权价值，与股票市价、无风险报酬率成反比，与股价波动率、到期期限成正比。因此选项A、D会导致期权价值上升，因此选项B、C会导致期权价值下降。
2．【2017年多选】甲股票当前市价为20元，市场上有以该股票为标的资产的看涨期权和看跌期权，执行价格均为18元。下列说法中，正确的有（ ）。
A．看涨期权处于实值状态
B．看跌期权处于虚值状态
C．看涨期权时间溢价大于0
D．看跌期权时间溢价小于0【参考答案】ABC【解析】对于看涨期权来说，标的资产现行市价高于执行价格时，该期权处于实值状态，选项A正确。对于看跌期权来说，标的资产的现行市价高于执行价格时，该期权处于虚值状态，选项B正确。期权的时间溢价是一种等待的价值，只要未到期，时间溢价就是大于0的，选项C正确，选项D错误。
3．【2016年单选】在其他条件不变的情况下，下列关于股票的欧式看涨期权内在价值的说法中，正确的是（ ）。
A．股票市价越高，期权的内在价值越大
B．股价波动率越大，期权的内在价值越大
C．期权执行价格越高，期权的内在价值越大
D．期权到期期限越长，期权的内在价值越大【参考答案】A【解析】内在价值是期权立即行权产生的经济价值，所以不受时间溢价的影响，因此选项B、D不正确。看涨期权内在价值＝股价－执行价格，因此选项A正确、选项C错误。
4．【2015年多选】假设其他因素不变，下列各项中会引起欧式看跌期权价值增加的有（ ）。
A．执行价格提高
B．到期期限延长
C．无风险利率增加
D．股价波动率加大【参考答案】AD【解析】欧式看跌期权价值，与执行价格、股价波动率成正比，与无风险利率成反比。因此选项A、D会导致期权价值增加。无风险利率越高，看跌期权的价值越低。选项C不正确。对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。因此选项B不正确。
5．【2014年多选】在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有（ ）。
A．标的资产价格上升
B．期权有效期内预计发放红利增加
C．无风险报酬率提高
D．股价波动加剧【参考答案】ACD【解析】看涨期权价值与资产价格、无风险利率、股价波动率成正比，与期权有效期内预计发放的红利成反比。因此选项A、C、D会导致期权价值上升，选项B会导致期权价值下降。
6．【2013年单选】甲公司股票当前市价为20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元，该看涨期权的内在价值是（ ）元。
A．0
B．1
C．4
D．5【参考答案】A【解析】由于股票当前市价为20元，看涨期权执行价格为25元，股票当前市价低于执行价格时，则该看涨期权属于虚值期权，而虚值期权的内在价值为零。
7．【2013年单选】假设其他因素不变，期权有效期内预计发放的红利增加时，（ ）。
A．美式看跌期权价格降低
B．美式看涨期权价格降低
C．欧式看跌期权价格降低
D．欧式看涨期权价格不变【参考答案】B【解析】看涨期权价值与期权有效期内预计发放的红利成反比，看跌期权价值与期权有效期内预计发放的红利成正比。因此期权有效期内预计发放的红利增加时，看跌期权价格会升高，看涨期权价格会降低，选项A、C、D错误，选项B正确。
8．【2012年单选】在其他因素不变的情况下，下列变动中能够引起看跌期权价值上升的是（ ）。
A．股价波动率下降
B．执行价格下降
C．股票价格上升
D．预期红利上升【参考答案】D【解析】看跌期权价值与股价波动率、执行价格、预期红利正比，与股票价格反比，因此选项A、B、C错误，选项D正确。第八章企业价值评估真题考点1 企业价值评估的对象★★
1．【2017年多选】下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有（ ）。
A．企业公平市场价值是企业控股权价值
B．企业公平市场价值是企业持续经营价值
C．企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值
D．企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值【参考答案】CD【解析】从少数股权投资者来看，V（当前）是企业股票的公平市场价值；对于谋求控股权的投资者来说，V（新的）是企业股票的公平市场价值，选项A错误。一个企业的公平市场价值，应当是其持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项B错误。
2．【2012年多选】下列关于企业价值的说法中，错误的有（ ）。
A．企业的实体价值等于各单项资产价值的总和
B．企业的实体价值等于企业的现时市场价格
C．企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和
D．企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和【参考答案】ABD【解析】企业的实体价值是指企业作为一个整体的公平市场价值，不等于各单项资产价值的总和，因此选项A错误。企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，现时市场价格是指按现行市场价格计量的资产价值，可能是公平的，也可能是不公平的，因此选项B错误。企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和，因此选项C正确。企业的股权价值根据评估对象的不同可以分为少数股权价值与控股权价值，即企业的股权价值是指少数股权价值与控股权价值两者之一，因此选项D错误。真题考点2 现金流量折现模型★★★
1．【2014年多选】下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（ ）。
A．实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资
B．实体现金流量＝税后经营净利润－经营营运资本增加－资本支出
C．实体现金流量＝税后经营净利润－经营资产增加－经营负债增加
D．实体现金流量＝税后经营净利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加【参考答案】AD【解析】实体现金流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出＝（税后经营净利润＋折旧与摊销）－经营营运资本增加－（净经营长期资产增加＋折旧与摊销）＝税后经营净利润－（经营营运资本增加＋净经营长期资产增加）＝税后经营净利润－净经营资产净投资，因此选项A、D正确。
2．【2012年多选】甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行新股。下列说法中，正确的有（ ）。
A．公司2011年的营业现金毛流量为225万元
B．公司2011年的债务现金流量为50万元
C．公司2011年的实体现金流量为65万元
D．公司2011年的资本支出为160万元【参考答案】CD【解析】营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧和摊销＝250＋55＝305（万元），因此选项A错误。债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加＝65－50＝15（万元），因此选项B错误。实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加＝税后经营净利润－（股东权益增加＋净负债增加）＝税后经营净利润－利润留存增加－净负债增加＝税后经营净利润－（税后经营净利润－税后利息费用－分配股利）－净负债增加＝65＋50－50＝65（万元）或：股权现金流量＝净利润－股东权益增加＝185－135＝50（万元），实体现金流量＝股权现金流量＋债务现金流量＝净利润－股东权益增加＋债务现金流量＝税后经营净利润－税后利息费用－（税后经营净利润－税后利息费用－分配股利）＋债务现金流量＝分配股利＋债务现金流量＝50＋15＝65（万元），因此选项C正确。资本支出＝税后经营净利润＋折旧和摊销－经营营运资本净增加－实体现金流量＝250＋55－80－65＝160（万元），因此选项D正确。真题考点3 相对价值评估模型★★★
1．【2016年单选】甲公司进入可持续增长状态，股利支付率为50%，权益净利率为20%，股利增长率为5%，股权资本成本为10%。甲公司的内在市净率是（ ）。
A．2
B．2．1
C．10
D．10．5【参考答案】A【解析】公司处于可持续增长状态，其经营效率和财务政策与上年相同，在不增发新股的情况下，则本年的可持续增长率与上年的可持续增长率相等。可持续增长率＝（期末权益净利率×本期利润留存率）／（1－期末权益净利率×本期利润留存率），可持续增长率与利润留存率不变，因此权益净利率也不变，即权益净利率＝权益净利1率＝20%。内在市净率＝股利支付率×权益净利率／（股权成本－01增长率）＝50%×20%／（10%－5%）＝2。因此选项A正确。
2．【2015年单选】甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为50%，2014年甲公司每股收益为2元，预期可持续增长率为4%，股权资本成本为12%，期末每股净资产为10元，没有优先股。2014年年末甲公司的本期市净率为（ ）。
A．1．20
B．1．25
C．1．30
D．1．35【参考答案】C【解析】本期市净率＝权益净利率×股利支付率×（1＋增长率）0／（股权成本－增长率）＝2／10×50%×（1＋4%）／（12%－4%）＝1．3，选项C正确。
3．【2013年单选】甲公司2012年每股收益为0．8元。每股分配现金股利为0．4元。如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%。股利支付率不变，公司的预期市盈率是（ ）。
A．8．33
B．11．79
C．12．50
D．13．25【参考答案】C
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]