作者：[美]安德鲁·古特曼
出版社：中信出版社
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投行生存手册试读：
前言
多年以前，在进入商学院就读的第二年秋天，我参加了一家精品投行安排的最后一轮面试。面试的前一晚，来自不同学校的所有面试者受邀参加晚宴，以便于公司能够更好地了解我们。晚宴在曼哈顿中心一家很好的意大利餐厅的私人包间举行，并且给我们安排好了座位，每桌有6个人，3个银行家、3个学生。
晚宴开始前，我们桌上的一个面试者问我是否准备好明天的面试了，我试着让自己听上去不那么自大地说“当然”。总的来说，我认为自己是一个很不错的面试者。“你用什么资料准备技术问题面试的？”我这友好的同桌接着问。“啊？”“你不知道明天的面试中有一场是纯技术问题？这家公司是以刁难的技术面试而著称的呀。”老实说，我记不起当时是怎么回答的了。但我的确记得我当时想，算了，至少我吃了一顿美味的晚餐。
我的面试从第二天早上9点开始。第一场是匹配度面试，结果还不错，小菜一碟。下一场是技术问题。
我记得我走进一间小办公室，看见一个个子矮小的人坐着把脚跷在桌子上，手里拿着一张纸，看起来很凶。他年纪不大，我觉得他一定是一位分析师，然而事后才了解到他是副总裁。他看着手里的那张纸，开始一个接一个地问我技术问题。
有一个问题是关于计算企业价值的，还有一些关于布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes model）输入变量的问题，另一些是关于净经营亏损的贴现。我试着从我在商学院第一个学期所学的会计和金融课程中，回忆我所能记起来的知识（虽然也没记起多少），前一晚上的宿醉也只能帮倒忙。面试结束了，我不能确定他是否问完了所有问题，或者他对我感到失望就结束了。
我继续参加那个早上接下来的面试，都很简单，事情都会在你觉得没有什么可以再损失的时候变得简单。我很幸运，结果很好，我最终拿到了那家公司的工作机会，在那做了大约3年的经理（associate）。
无须赘言的是，我对投行面试的准备不是很充分。我写此书的目的是确保你们准备充分。本书概述
投行职位的竞争相当激烈，在面试中取得成功并成为一名投资银行家需要3种知识。第一，你必须了解这个行业。你需要了解投行都做什么业务，投行从业者都做什么工作。如果你对投行的了解很肤浅，就没有机会进入这个行业。
第二，你需要对会计和金融有基本的理解，有财报分析、估值和财务建模的核心技能，并且可以与人讨论兼并与收购（包括杠杆收购）。作为投行面试流程的一部分，你回答技术问题的好坏会受到评判。同时你需要理解投行从业者工作所需要的理论和原理，你需要理解的知识远远超过通常学校所教授的。你需要知道投行从业者如何运用这些理论和原理为客户提供顾问服务并且执行交易。这就是说你需要了解在现实世界中，以及在投行从业者的世界中，人们是如何做事情的。
第三，你需要为招聘和面试流程做好准备。你要了解投行在寻找什么样的人，以及他们是如何评估你的。你需要知道如何使你的简历与众不同，如何讲自己的故事才能成为有吸引力的候选人。你要知道如何获得面试机会，以及如何把面试变成工作机会。
本书的目的是介绍投行所要求的基础技能，帮助你准备投行的招聘和面试。我们将从深度讨论投行领域，以及投资银行家的工作和生活方式开始。接下来本书的大部分内容着重于教你作为投行从业者需要知道的技术知识，从最基础的会计和金融知识开始，逐渐上升到估值、财务建模、兼并与收购（Mergers and Acquisitions，简称M&A）和杠杆收购（Leverages Buyouts,简称LBO）这样的进阶技能。理解这些概念之后，你将可以回答面试中遇到的几乎所有技术问题。最后，我们会全面介绍投行招聘和面试流程，强调一些策略性建议，它能帮你成功进入投行。本书的目标受众
首先，本书对那些有兴趣应聘投行分析师和经理职位的应届毕业生、MBA学生来说很有意义。因为我们将从会计和金融的基本原理开始，即使你是文科专业、科学或者工程专业，并且从来没有上过会计或者金融课程，你通过本书也应该能有所收获。不过，商科专业、MBA学生会发现本书的内容比一般课堂上讲的知识更加深入，还会发现即使是开始几章就能对准备技术面试的问题很有帮助了。
其次，本书另一个目的是成为想要了解投行和提高投行行业基础知识和技能的从业者的一本指南，这包括各个级别的投行从业者。不同于其他可用资源，我们将确切地解释你所从事工作背后的原理。所以，如果你对某些公式为什么是那个形式有疑问，或者为何通过Excel来做某些分析有不解，这本书会帮助你成为更好的投行从业者。
最后，尽管我们的重心主要在投行行业，不过本书讨论的内容也适用于金融行业的其他领域，包括股权研究、资产管理、对冲基金、私募股权、企业发展以及企业融资。所以如果你正在应聘这些领域的工作，或者已经是其中某一领域的专家，这本书也适合你。本书结构
本书结构如下：第1章介绍投行这个行业，并且简要介绍投行从业者的工作和生活方式。接着我们将进入本书的核心，也就是技术部分。第2～4章涵盖了会计、金融和财务报表分析的基础知识，这些都是投行从业者工作的基础。第5章和第6章着重于探讨投行从业者两个最重要的技术能力：估值和财务建模。第7章和第8章更进一步深入分析这些技术能力，探讨更高阶的兼并与收购（包括杠杆收购）。最后，我们在第9章中总结本书，包括对招聘和面试流程的详细描述。
除了第1章和最后一章，在每一章的最后都会有一个技术问题的列表，这些问题有两个目的：第一，它们旨在测试你在本章中所学的知识；第二，也是更重要的一个目的，这些问题是投行面试中会问到的技术问题。实际上，大多数你会遇到的技术面试问题都可以在这些章节末的问题中找到。
第1章：投资银行简介
本书的第1章将介绍投行和投行人的生活。这一章将从概述投行的不同角色和部门开始，接下来会讲投行的特殊功能。我们会讨论投行为客户执行的各种交易，以及现有投行的不同种类，包括大型投行和精品投行。我们也会讨论典型大型投行中的不同团队。
本章会关注投行人的工作。我们会涉及行业中现有的职称级别以及投行人每天的工作。接着会讨论投行人的生活方式，包括一般的工作时长、文化、个性和薪酬。最后会讨论离开投行以后的工作机会，并且指出一些未来从业者的常见误区。
第2章：会计概述
第2章会讲述投行人所需要的基础会计知识。本章将从简要概述不同种类的会计方法和一些重要的通用会计原理入手，继而讨论权责发生制的概念和利润表中的基础项目。接着会涉及资产负债表的基本公式和该表中的重要项目，还有一些额外的资产负债表的概念。最后会讲3个重要财务报表中的第3个：现金流量表。
本章的最后，我们会阐释这3个财务报表的钩稽关系，并通过一些例子展现其相互作用。这一部分的重点在于加强对会计原则的理解，同时也帮助你准备面试中可能会遇到的最难的技术问题。
第3章：金融概述
第3章将概述一些重要的金融话题，这些话题是投行人工作的基础。我们将从金融系统开始，包括金融机构扮演的重要角色。然后会涉及最基础的金融原则：货币的时间价值、风险与回报以及贴现率。接着应用这些概念来学习基础的现值公式，它是定价和分析几乎所有金融证券的基础。
我们会讨论公司金融这一话题，比如公司如何基于内部收益率（IRR）和净现值（NPV）的概念来决定是否投资一个项目。接着会把重点放在公司可以使用的为投资机会融资的不同类型的资金，包括不同类型的债务和股权。我们还会讨论公司如何做资本结构决策，以及在没有值得投资的项目时，各种可以向投资人返还资金的方法。
本章的最后一节，我们将学习如何对重要的金融证券进行估值和分析。首先从债券开始，讨论债券定价、利率以及分析债券收益的衡量标准，进而讨论股票定价的理论方法。最后会介绍期权和认股权证定价的理论方法，包括对布莱克-斯科尔斯模型的讨论。
第4章：财务报表分析
在第4章中我们会剖析投行人以及其他金融专家如何分析一家公司的财务报表。首先讨论用于分析的信息来源，重点关注美国证券交易委员会（SEC）文件，从这些文件中可以找到大量信息。接下来讨论两个最重要的SEC文件类型：10-K和10-Q。
在财务报表分析的过程中，我们会介绍一些投行人为了分析财报经常使用的重要的衡量标准，即各种增长统计数据、盈利能力比率、回报比率、活动性比率和债务比率。财报分析中经常使用的不同类型的时间周期也会有所涉及。本章末尾会讨论投行人对财报进行的调整，这一调整过程被称为“财报常规化”（normalizing the financials）。
第5章：估值
第5章会涉及初级投行人需要具备的两个核心技术技能之一，它也是最常见的技术面试问题，即估值。这一章将从介绍估值开始，包括对至关重要的企业价值概念的讨论。接着我们会详细讨论3种主要的估值方法，投行人会用这些方法给公司估值，它们是：可比公司分析法、先例交易分析法和现金流贴现分析法。
在前两个估值方法中，我们将学习如何选择合适的可比公司，以及如何展开它们的财务信息。我们还会涉及如何计算各种估值倍数，以及学习如何理解、分析和应用这些倍数来给公司估值。
为了讨论现金流贴现分析法，我们会介绍如何预测自由现金流和估计终值，也会涉及估计加权平均资金成本（WACC），这需要使用资本资产定价模型来近似得出股权成本，还会讨论如何估计债务成本和适当的资本结构，以及如何恰当地对现金流贴现，从而确定其现在的价值，并且讨论如何对结果做敏感性分析。
在讨论完每个方法的基本步骤之后，我们会介绍如何结合这3种方法，来得出公司或者其股票的估值范围。我们会讨论估值背景会如何影响投行人的分析，以及投行和买方之间对估值的差异。最后简单地讨论一下投行人有时会使用的其他估值方法。
第6章：财务建模
第6章会讲财务建模，这是分析师和经理需要具备的两个核心技术能力中的第二个。本章首先会概述如何建立一个综合现金流模型，讨论建模的最佳实践，接着详细描述如何预测利润表、资产负债表、现金流量表，以及如何制订一个附加计划：债务计划。我们还会涉及模型有循环的原因，以及循环信贷便利在模型中的重要性。最后会讲如何检查模型、如何分析模型，并且提出一些练习建模技巧的建议。
第7章：兼并与收购
第7章会介绍兼并与收购，并且讨论投行人在做兼并与收购交易的顾问时所做的工作。这一章从讨论一系列公司做收购决策的逻辑依据开始，然后讨论公司实施交易的不同方法。接下来我们会讲投行人执行买方交易的一般程序，还会涉及投行人在买方交易中的角色。
本章的最后一节会介绍投行人在分析和执行交易时所用的具体分析方法。最重要的分析方法是增长稀释分析，这一点会具体讨论。我们还会简单讨论一些其他的分析方法，包括贡献分析和多种价格分析。
第8章：杠杆收购
第8章讲杠杆收购。这一章首先会解释在进行收购时使用大量债务为什么会有好处，接下来会阐述杠杆收购交易的主要参与者（即私募股权公司）、投行人所起的作用，以及什么样的公司能成为好的杠杆收购标的。我们还会讨论信用环境为什么对杠杆收购活动有重大影响。
这之后会讨论投行人经常使用的杠杆收购分析，会涉及如何建立杠杆收购模型，以及如何基于这个模型测算进行收购交易的私募股权公司的投资回报，如何进行信用分析，如何使用杠杆收购模型来估值。我们会通过简单讨论各种影响私募股权公司投资决策的因素来结束本章。
第9章：招聘流程与面试技巧
本书的最后一章讲招聘和面试。首先讨论投行用于评估分析师和经理候选人的各种标准，以及你如何在招聘中脱颖而出。然后会简介招聘流程本身，这与你是目标院校来参加校园招聘的学生、非目标院校的学生，或者来自其他工作或行业的想要进入投行工作的人无关。
接下来会讨论如何制作为投行定制的简历和求职信。我们会介绍参加招聘会、与投行人建立关系，以及与投行人进行信息面谈的重要性。在此之后，我们会讨论面试流程，给出一些通用的面试技巧，然后把注意力集中在面试中会遇到的两种类型的面试问题：匹配度问题和技术问题。本章最后，我们会讨论面试之后的事情，如何在各种工作机会中做选择，以及如何开始投行人的职业生涯。 第1章投资银行简介
告诉其他人你在投行工作，可能会得到不同的回应：有些人会对你印象深刻，可能还会问你他们是否可以搭乘你的私人飞机。其他人会就2008年糟糕的世界经济以及接踵而来的全球问题而责怪你。然而最频繁的回应可能是这样的：“哦，你是投行的啊，那你有没有好的股票推荐？”
有一件事可以肯定，在除华尔街以外的大街上，随机问一个人，让他描述投行从业者的工作，他很有可能一无所知。
也许你正在思考是否应聘投行工作，你会如何做决定？首先，你需要知道你将进入的是什么样的行业。作为初级投行员工，你的人生是否会很光鲜？工作是否充满智商的挑战？你是否会因为自己所付出的牺牲而得到丰厚的薪酬？你会学到什么？投行工作的经验对未来长期职业发展有何帮助？
现在，假设你决定争取一下，为应聘全力以赴。那你首先要做的事情是什么？你需要很博学，或者至少看上去很博学。你要能够清晰地描述投行和投行从业者都做什么事情，对这个行业了解很幼稚，一定会让你在应聘和面试环节失败。
假设你已经顺利通过了应聘环节，得到了很不错的工作机会，你将成为一名投行从业者。那么接下来呢？你要多学多看，别抱不合实际的期望，搞清楚什么能让你成功。搞清楚你想从投行得到什么，更重要的是，用正确的方式去获得你想得到的东西。接受这个建议，你的事业就会有前途；如果不接受，你会挣扎，很痛苦，并且你作为投行从业者的时间也不会很长。
本章旨在给你一个投行和投行从业者生活的全面概述。我们会从讨论大型投行的各种功能、投行执行的各种类型的交易，以及现有的不同种类的投行开始。接下来会讲投行的部门结构和标准职称级别。这之后我们会讨论投行从业者的实际工作和作为初级投行员工的文化和生活方式。本章最后，我们会讨论一些常见的离开投行后的职业发展道路，并且指出一些普遍存在的对投行的误解。什么是投资银行
让我们从基础开始。投资银行是提供财务建议，为3类主要客户（公司、政府和高净值客户）募集资金的机构。
然而，世界上的大型投行，比如高盛和摩根士丹利，业务远不只提供财务建议和为客户募集资金。换句话说，它们的业务远不限于投行传统业务。例如，它们有买卖各种证券的部门，为机构和个人提供关于这些证券的研究报告，管理机构和高净值客户的投资，以及用自己的资金做交易。
接下来这个简要的列表列出了一个典型的大型投行的重要功能和部门。这些功能领域是前台部门的一部分，大体上说，这意味着它们是公司里面向客户并且通常是产生利润的部门。投行还有许多中台部门和后台部门。投行的中台部门进行风险管理、财务管理等，后台部门包括运营部和信息部。
主要的前台部门包括：
·投资银行部。
·销售和交易部。
·自营交易。
·投研部。
·资产管理部。
·私人银行。
你也许知道，并不是所有投行都规模巨大，也并不是所有投行都会提供所有这些金融服务。确实有一些投行只做投资银行业务，并没有交易、投研或者资产管理业务。在本章中我们会讨论不同类型的投行。
此外，即便是大型投行，也许只是某个大型金融机构的一个部门。一些公司不仅为客户提供投资银行服务，也提供商业银行服务。这些商业银行服务包括银行借贷、货币市场储蓄账户和现金管理。一家公司如果同时提供投资银行和商业银行服务的话，我们称之为综合银行（universe bank）。即使是综合银行，也许只是一家大型零售银行的一小部分，这样的零售银行有分行网络，向个人提供包括支票、储蓄账户、信用卡和抵押贷款等银行业务。投资银行的核心部门
正如之前提到的，大型投行承接许多不同的业务。本部分包括对这些部门或者功能区域的简单描述，以及对在其中工作的金融专家的类型和生活方式进行简短讨论。
请记住，不同投行的部门结构不同，对同一功能也常常有不同的名字（或者有时是首字母缩写）。举个例子，私人银行，有可能会在公司的资产管理这个分支下面，在其他公司也有可能是一个独立的部门。一些经营不善的投行甚至每隔几年就会重新调整组织结构。
投资银行部
考虑到本章剩下的部分都是关于投资银行部的，因此这一部分会很简短。投资银行部是投行中为公司、政府及高净值客户就以下两件事提供建议的部门：（1）执行大型金融交易，例如收购、出售或者资产剥离。（2）通过债务或者股权市场非公开或者公开募集大量资金。
在大型金融机构内部，投资银行部有时缩写为IBD，或者被称为“公司金融部”（corporate finance），或者“咨询部”（advisory）。也有许多独立的公司只做投资银行业务。从现在开始，本书中的“投行”一词，特指这一功能领域或者部门。
销售和交易部
销售和交易部是投行中的一个部门，正如其名称所指，这个部门销售和交易各种证券和金融工具。销售和交易部通常缩写为S&T，有时候也被称为“资本市场部”或者“市场部”。
销售和交易部通过交易佣金和交易利润产生收入。通过同时做证券的买家和卖家，该部门还为市场提供流动性，通常被称为“做市商”。近10年，销售和交易部的一大重心在于研发和构造复杂的金融产品（衍生品），比如利率互换、债务抵押证券（Collateralized Debt Obligation,简称CDO）和信用互换（Credit Default Swap,简称CDS）。
销售和交易部销售和交易的证券和金融工具包括：
·股权（例如股票）。
·固定收益证券（例如政府和企业债）。
·货币。
·大宗商品。
·衍生品。
该部门雇用的专家在被称为交易大厅（trading floor）的地方工作，通常是占据金融机构办公楼一整层的巨大房间。交易大厅按照金融产品分隔为一个个被称为“工作台”（desks）的区域，员工按照其销售和交易的金融产品对号入座。例如，交易员会按其职能坐在股权衍生品工作台或者可转换债券工作台。
每一个工作台通常有3类员工：机构销售员、交易员和销售交易员。机构销售员为客户提供交易建议，从客户那里获得交易订单。其客户包括对冲基金和资产管理公司这样的机构投资人。交易员执行这些交易订单。销售交易员是机构销售员和交易员之间的中间人。
在之前几十年，从员工数和收入来讲，销售和交易部成为大型投行里最大的前台部门。然而，在大多数公司，由于交易收入下降、越来越多交易自动执行，以及曾经觉得复杂的产品变得标准化、普通化，这一部门在过去几年严重缩水。这些趋势对招聘产生了负面影响，尤其是对于本科和MBA学生。
为了增加收入和利润，投行的销售和交易部把重点放在了研发非常复杂的非标准化金融工具上，这些金融工具无法在交易所交易。在招聘产品构建和交易人员时，投行要求这些人应具备很强的量化分析能力，例如自然科学、数学和金融学博士。
一般来说，销售和交易部喜欢招那些对市场感兴趣、个性激进并且抗压能力强的人。交易大厅也趋向于由男性主导，有像兄弟会一样的氛围。女性员工不多，整个金融行业也是如此。在交易时段工作会很紧张，交易员和销售员要一直待在有许多屏幕的电脑前，守着电话。然而，和投资银行部比起来，工作时间可预测性高得多。交易员很少在晚上和周末上班，销售招待客户可以算作例外。
销售和交易部的薪水可能会很高，即使在初级级别，不过薪水随着市场情况变化也可能很不稳定。销售和交易部员工的跳槽机会，也通常限定在去对冲基金或者其他资产管理公司做类似的事情上。
自营交易
最近10年一些大型投行的主要利润来源之一是用自己的资金来交易证券，这与代表客户交易相反。这一行为被称为“自营交易”（proprietary trading）。从本质上说，自营交易有些像销售和交易部内部的对冲基金。然而，最近监管机构试图叫停自营交易，称这一行为对于受监管的银行来说风险太大。监管机构是否能成功限制自营交易还有待观察，因为区分代表客户的交易和自营交易非常困难。
投研部
投研部提供行业、公司、经济形势以及相关证券（例如股票、债券和货币）的基本面研究。投研部里最大的子部门一般是股权研究，这里的分析师负责研究某一行业的公司股票。分析师提供分析报告，内容包括详细分析、收入预测以及对其所研究的公司的评论。他们还通常发布买入和卖出的建议，并且给出这些公司股票的目标价格。
投研部有两类主要客户：内部客户和外部客户。内部客户是在公司内的客户，比如股权销售和交易部。外部客户是在公司外的客户，诸如对冲基金、养老金这样的机构投资人，以及公募基金公司；个人投资者也是外部客户。
以前，很多分析师做的事情和投资银行部的人一样，帮助他们的客户给兼并与收购做营销，为他们所研究的公司的高级管理层提供融资服务。然而，在21世纪初的互联网泡沫之后，监管机构试图以独立的研究部和投资银行部之间的利益冲突为由来制止这一行为。这使得大多数大型投行对股权研究部门进行缩减，分析师的薪水降低。由于分析师不能做投行部门员工的那些工作，研究部门从人们眼中的盈利部门变成了成本中心。分析师承受着巨大的压力，研究大量公司，与那些和公司进行交易的机构投资人建立密切关系，不过这些工作确实能产生收入。
股权分析师与其他投行从业者有相似的技能，并且实际上，一些分析师确实会转行到投资银行部，也有反向流动的。和投资银行业务一样，分析需要金融、会计、估值和财务建模能力。然而，分析师一般对某些他们研究的行业或公司有更深入的了解。分析师除了发表报告和构建这些报告背后的财务模型之外，还要花时间与公司管理层开会，参加行业会议，会见诸如对冲基金这样的机构投资人。
投研部倾向于招那些喜欢研究股票市场、乐于进行基本面分析并且对某一行业有兴趣的人。投研部的压力很大，虽然没有交易部门那么大，工作时长也很长，虽然没有投资银行部那么长。然而，工作在财报季变得非常有挑战，这段时间他们要发布关于所研究公司的盈利报表的分析报告，压力很大。
中国墙（Chinese Wall） 在结束股权分析的讨论之前，还有一个话题值得注意，那就是中国墙。在投行内部，中国墙将那些掌握某家公司未公开信息的人和那些只应该知晓公开信息的人隔离开来，最重要的中国墙存在于投资银行部和投研部之间，例如，一个分析师不应该知道投资银行部正在秘密计划的一笔潜在的兼并与收购交易。投行的合规部门非常严肃地做此隔离，并且通常会限制或者监管分析师和投资银行部之间的交流。
资产管理部和私人银行
投行的资产管理部管理养老金、捐赠基金、基金会、企业、政府等机构和个人的资产。这一部门代表客户投资各种金融资产，例如股权和固定收益，也会有其他投资，例如对冲基金和私募股权。在资产管理部门内有各种工作职能，包括买方研究（和卖方研究类似）、投资组合管理以及风险管理。资产管理有时也被称为“投资管理”。
私人银行部为高净值客户及其家人，以及他们的遗产提供建议以及资金管理服务。除了资金管理，他们还提供税务计划和遗产规划。私人银行业务有时也被称为“私人客户服务”（Private Client Services,简称PCS）或者“私人财富管理”（Private Wealth Management,简称PWM）。这一部门可能是投行的一个独立部门，也可能是资产管理部或投资管理部的子部门。大多数提供私人银行业务的大型金融机构有不同层次的服务，这取决于客户的财富水平和客户在公司的资产规模。
和股权研究一样，资产管理部喜欢招乐于研究市场的人，并且要有很强的基本面分析能力和估值能力。资产管理部的人可能从投行跳槽去其他类型的机构，比如对冲基金或者公募基金，他们会倾向于留在资产管理行业。
私人银行部员工除了要具备一定的金融知识外，还需要很强的销售和客户管理能力。在初级阶段，经常要打争揽业务的电话（cold-calling），在高级阶段，会有很多应酬。高净值客户通常很苛刻，招待他们不太容易。私人银行是投行内喜欢招大量女性员工的部门。投资银行部简介
我们已经介绍了广义的投行以及它的重要部门，是时候把我们的注意力转移到投资银行部了，这也是本书剩余部分的重心。
首先我们会讨论投行从业者为客户执行的各种交易，以及他们如何推介自己的服务、如何为新业务做推介；接下来会讲现有的各种类型的投行，即大型投行和精品投行；最后会讨论一般投行内不同的组织结构。投资银行交易的种类
投行从业者的主要职责是为客户执行金融交易。当我们讨论投行从业者为客户提供建议时，我们真正的意思是他在为执行交易，或者潜在的交易而提出建议。最常见的交易种类是兼并与收购、杠杆收购、融资以及重组。在投行人员被客户聘请执行交易之前，他们通常要推介自己的服务，这一过程被称为“推介活动”（pitching）。
兼并与收购
出于一些原因，公司有时会与其他公司合并，或者收购其他公司，抑或购买其他公司的部门或者资产。除了那些规模很小的交易，公司都会聘用投行来帮助其执行交易。当一家公司试图卖掉整个公司，或者剥离一些部门或大量资产时，也会聘用投行。这些交易被称为“兼并”或“收购”，或者缩写为“M&A”。
杠杆收购
杠杆收购指的是利用大量债务来为收购公司的交易出资。进行这种收购交易的公司是一种特别的投资基金，被称为“私募股权公司”或者“出资人”，投行针对收购交易为私募股权公司提出建议，并且帮助募集完成交易所需的大量资金。我们将在第8章详细讨论杠杆收购。
融资
正如本章提到的，帮助公司募集资金是投资银行部两个主要职能之一。公司出于很多原因需要资金，比如公司增长、产品或者地域扩张、并购，或者它们需要偿还现有的贷款人或者投资人。我们将在第3章讨论，有很多不同类型的资金可以供大多数公司使用，不过几乎所有类型的资金都可以归类为债务或者股权。
投行帮助公司在公开和非公开市场发行债务或者股权。募集资金的过程受到高度监管，特别是通过公开市场募资时，比如发行流通股或者债券。在美国，从事融资交易的投行和投行从业者必须有监管机构颁发的许可证书。即使是私下从银行、对冲基金或其他经认可的投资人那里融资，也要遵循监管程序。
大多数融资，无论公开还是非公开、债务或者股权，都遵循类似的程序。也许讨论最多的融资程序是私人企业向大众投资者发行新普通股，这被称为“首次公开募股”（IPO）。许多投行（统称为“承销商”）会参与到向机构投资人和个人投资人（也称“散户投资人”）销售新证券中。然而，通常一家或两家投行在融资过程中承担主要角色，被称为“簿记管理人”（bookrunner）或者“主承销人”（或者在多家投行参与的情况下被称为“联合簿记管理人”或“联合主承销人”）。
主承销人在IPO过程中承担了大量工作。关键任务包括对公司做大量的尽职调查、与公司管理层和律师起草修订S-1登记声明（后来会成为招股说明书），以及确定发行股票的合理定价。主承销人还要组织路演，路演时公司管理层会向潜在机构投资人推介公司，并介绍此投资案例。主承销投行也会帮助协调其他承销商（副承销商）。最后，股票分配给投资人，并开始在公开市场交易。通常投行对IPO收取融资额7%的费用，主承销人得到其中的大部分，然而在近几年，大型的备受关注的IPO项目的费用明显降低，比如通用汽车（General Motors）和脸书（Facebook）的IPO。除了帮助私人企业通过IPO向公众发行新股外，投行经常帮助上市公司向投资人销售新发股票，这被称为“后续发行”（follow-on offering）。后续发行的工作量通常比IPO要少很多，而且完成交易所需时间也要短很多。有时投行也会帮助机构投资人销售现有的股票，这被称为“二次发行”。
投行帮助公司在非公开市场募集资金通常被称为“定向增发”。这一类型的融资通常（但并不是全部）比公开发行规模要小，对它的监管也比公开发行要少，不过投行需要完成的工作和流程十分相似。投行需要进行尽职调查和估值，并且帮助起草营销材料（“定增备忘录”或者“发行备忘录”），也会寻找投资人或者借款人并与其谈判。
重组
当行情好时，投行忙于帮助公司融资和并购。当行情不好时，一些公司可能会陷入困境。有些公司可能会发现它们手头没有足够的资金支付利息或者偿还债务本金，甚至处于无法运作的境地，或者可能会违反借款人指定的各种财务要求［“协议”（covenants）］。处在这样不稳定的情况下的公司，我们称其处于“困境”（distressed）。在这种困境下，投行经常会为其提供建议。
正如兼并与收购交易可以分为两个大类（买方交易和卖方交易），重组工作也可以分成两类。就重组来说，投行为处于困境的公司提供建议，这被称为“在债务方”（debtor-side）。一般在困境中的公司的贷方或者投资人也会聘请投行提供建议，这被称为“在债权方”（creditor-side）。
债务方的工作包括代表处于困境或者濒临破产的公司进行财务重组或资产重组。通常这一重组在破产法庭的法律援助下进行（可参见美国破产法第11章“重组”），不过有时候重组交易可以在公司不申请破产的情况下进行（法庭外重组）。债务方建议的总目标，是帮助公司就减少或者消除债务问题进行谈判，以便于公司可以走出破产阴影或者在重组交易之后变得健康。投行也会帮助处于困境的公司募集资金，使公司可以在破产进程中正常运作（债务人持有资产融资，或者DIP融资），或者募集资金使公司走出破产并且正常运作（出口融资）。债务方的工作也经常会包括资产出售或者多次资产出售，这与卖方的兼并与收购交易类似。
债权方的工作包括代表处于困境或濒临破产的公司的债权人（或者债权人群体）去努力最大化收回债务。在大型重组中，经常有不同类型的债权人，他们都由不同的投行代表。
排除破产法这个“弊端”之后，重组工作通常十分有趣。考虑到参与群体（比如处理问题公司的对冲基金）十分精明，以及这些群体在进行零和竞争（资金池的价值通常随着公司处于困境或者濒临破产的时间增长而下降）的事实，重组交易经常争论激烈。工作的大部分内容和兼并与收购和融资过程类似，包括尽职调查、估值、建模和准备营销材料以及其他演示文稿。然而，时间进度通常比健康公司的交易快很多，并且初级投行员工的技术工作，比如估值，将对确定债权人的债务收回起到关键作用。
不像健康公司的兼并与收购以及融资交易是由大型投行主导的，大多数重组工作由小型投行、精品投行主导。这是因为大型机构通常在这种情况下有利益冲突，因为目前处于困境的公司以前的融资交易它们也有所参与。此外，考虑到大多数重组交易争论激烈的特性，大型投行不愿与其优质客户的利益作对，这些客户包括对冲基金和大型机构投资人，它们通常持有困难公司相当多的债券或者其他类型的债权。最后，请记住在有重组经验的投行的小圈子中，一些投行主要把重点放在债务方或者债权方中的一方上，另一些公司则两方都做（不过很明显不是在同一交易中）。推介
虽然投行为客户执行交易而得到薪酬，但是投行人员的大部分时间都花在了向潜在客户推介其服务上。这种营销活动被称为推介活动。事实上，在几乎所有情况下，在投行被聘请执行某一交易之前，投行需要首先推介其业务。
大体上说，有3种不同类型的推介。第一种是介绍性推介，发生在投行人员与潜在客户第一次会面时。在这种推介中，投行人员向客户介绍其公司和公司的服务，同时了解客户的公司及其对投行服务的需求预期。这一推介的目的是与客户公司建立关系，最终得到聘请来执行交易。
第二类推介是无目标推介（untargeted pitch）。在无目标推介中，投行人员向客户陈述一系列不同的业务构想，比如可能的收购标的。投行人员通常也会借此机会向公司管理层提供目前市场状况的信息。投行人员使用这种类型的推介与客户公司高级管理层不时地会面，对于需要执行大量交易的大公司，时间周期会频繁到每月一次，这种类型的推介在投行服务市场中很常见。它的目的是不断地与公司建立并培养关系，体现出自身的专业性以及可提供的帮助，以便于当客户准备聘用投行来执行交易时，可以考虑聘用自己。这一类推介中的建议最终很少会实施。
第三类推介是有目标推介（targeted pitch），投行人员与潜在客户公司管理层讨论一笔或多笔交易。这样的会面经常由客户公司发起，而不是投行。这种情况发生在公司考虑一笔交易并且想要聘请一家投行来帮助其执行交易时。通常公司会邀请若干家投行来推介其业务，这被称为“烘焙比赛”（bake-off）或者“选美比赛”（beauty contest）。偶尔，这样的推介比赛会经历许多轮，这对投行来说比较麻烦，因为在每一轮，它们需要制作新增加的材料，来向客户管理层做报告。
推介文件
在每一场向客户推介的会议上，承担推介任务的初级投行员工要准备推介文件（Pitchbook）。推介文件是打印出来的彩色PPT演讲稿，配上一个高档的封面装订起来，在推介会上发给潜在客户。准备推介文件通常需要做大量的工作，实际上，按照惯例，初级投行员工可以预料到他们工作时间的一半或者更多都花在推介文件上了，而不是花在实际交易上。
一个典型的推介文件包含许多不同的章节。负责推介的项目组的首要任务之一，是决定推介文件需要包含哪些章节。这些章节的列表被称为推介文件的目录，或者TOC。推介文件从几页纸到100多页，甚至更多不等，它的厚度经常随着推介的类型和领导推介的投行高层的喜好而变化。有些投行高层因苛求“臃肿的推介文件”而臭名昭著。许多初级投行员工相信推介文件的页数和投行高层的水平成反比。
接下来是一份投行推介文件中的主要章节的例子。
资历和经验 资历和经验这一章节的目的，是用大量的经验和投行提供的一系列服务来加深客户印象。除了提供公司的简介，这一节会强调投行处理类似公司和执行类似交易的经验。例如，一份为卖方兼并与收购交易的推介书，自然会强调公司执行出售交易的丰富经验。这一节是定期更新的样板文件，它会有少量的分析。通常投行内的每个团队都有自己为这一节准备的材料。在介绍性推介中，这一节可能是推介文件中唯一的内容，然而如果投行向对自己了解很深的客户推介时，这一节可能会被降级为推介材料最后的附录。
资历一节通常包括一个证券发行公告表格，强调投行所参与的相关交易，也可能包含一个或多个案例，给出历史交易的详细信息和成果。
排名表（league tables） 排名表几乎是所有“资历和经验”一节都会包含的附加信息。排名表是根据服务类型编制的投行排名，按照投行业务活动进行分组。最常见的投行排名表的来源是汤森路透。
在推介材料中添加排名表的目的，是使投行看上去是相关交易的顶级顾问。整理推介材料的初级投行员工往往会切分排名表数据，以使自己的雇主排在排名表的第一或者至少在前三。
这么做有时候很可笑，举个例子，假设若干家投行在为一家打算出售价值10亿欧元的科技公司推介其服务。一家投行给出排名表显示自己是全球性M&A交易的第一名，第二家投行可能会表示自己是欧洲的M&A交易的第一名，第三家可能会把自己排在欧洲的科技行业M&A的第一，第四家则会表明自己是欧洲规模在7.5亿～12.5亿欧元的科技行业M&A的第一名（在这个范围内可能近期只有1单交易）。
情况/市场概要 推介文件中另一个常见的章节是情况/市场概要，这一节可能包含对客户公司、其所在的行业以及行业趋势的评论和分析。通常，本节会对公司的信息和近期表现做正面描述以免冒犯客户管理层。这一节也会包括近期M&A交易或者融资环境的信息，以及其他能够鼓励客户考虑执行交易的相关数据。
战略备选项 即使投行受邀就某一特定交易做推介，投行通常还是会加入“战略备选项”一节给出客户公司也许会考虑的其他一些可能的交易。备选项可能包括出售公司、出售部门、募集资金或者什么也不做。然而，只有做了交易，投行才能获得报酬，所以它们不会建议不作为。
投行会列出每一个战略备选项的利与弊。不过，它们一般不会用带有负面含义的词汇，比如“缺点”或者“劣势”，这是投资银行部的潜规则之一。“缺点”变成了“问题”，“劣势”变成了“风险”。最后，问题可以解决，风险可以降低。
估值 我们会在第5章讨论，几乎所有投行交易中都会用到估值。由于大部分推介会讨论一桩或几桩可能的交易，估值这一节在大多数推介文件中都会有。总体来说，推介文件会有一页总览显示估值结论的范围，还会有几页阐述所使用的不同估值方法。有时估值结论的详细内容会包括在推介材料的附录中。
根据要完成的交易类型，投行方可能让估值偏高或者偏低。当推介卖方任务时，估值可能会偏向激进的一边。换句话说，聘用我，能让你得到更高的价格。当推介买方任务时，估值可能会偏向保守。经常和投行打交道的客户会很精明，知道投行的这一把戏，也知道要相应地调整预期。然而，当最后交易金额和最初投行给出的估值相差很多时，没经验的客户会很失望。在推介文件中，投行会对估值和其他分析打上初步结论的标签，从而不会因为日后的修改、错误或者不准确而承担法律责任或者声誉风险。此外，分析部分会有非常详细的附注，列出了所用信息和所做假设的来源。
潜在买家、投资人、标的 卖方任务的推介材料中通常会包含一份潜在买家的列表，投行认为这些买家可能会对购买客户公司或者其售卖的资产感兴趣。大多数时候，这个列表会分成两类买家：战略买家与金融买家。战略买家通常是和卖家在同一行业或者相关行业的公司，并且可能有兴趣出于战略原因进行收购；金融买家通常是私募股权公司，它们可能会有兴趣通过杠杆收购来购买客户公司。
推介文件会包含每个潜在买家的一些背景信息和评论，来说明买家感兴趣的原因，以及每个买家成功的可能性。对于某些推介文件来说，一些要点就足以描述每个潜在买家，另一些推介文件会为每一个买家做一页PPT。如果该列表有足够的针对性，投行甚至可能会对每个潜在买家的交易做预先分析，比如增长稀释分析（我们将在本书第7章详细讨论）。
与卖方M&A推介文件中的买家列表类似，融资交易也会制作一个潜在投资人的列表。在无目标买方推介的文件中，这一节常常会包含客户公司有可能感兴趣（更有可能是不感兴趣）购买的潜在收购标的的详细资料。这通常是初级投行员工最头疼的推介类型，特别是当标的资料的数量达到几十个的时候。
结论 大多数推介文件会包含一个总结，或称结论，详细描述投行基于其对行情的理解，以及所做的初步分析而得出的建议。根据推介的类型，建议可能是执行某一特定交易或者采取某一融资结构。
参与人名单（bios） 每一份推介文件的结尾都包含参与人名单。在推介文件的所有章节中，参与人名单这一节通常是潜在客户唯一读过的章节。参与人名单通常是一两段关于本行被聘用的情况下参与此工作的团队成员的信息，实际出席会议的投行人员会被特别标明，名单通常按照职位来排序。不过，对同一级别的投行人员（特别是董事总经理）而言，排序的竞争会很激烈。对于初级投行员工来说，整理推荐文件却置身政治斗争之中会很不愉快。
在推介中取胜
考虑到编制推介材料所需要的工作量，认为哪家投行的材料做得好，哪家投行就会中标，这么想是很合理的。遗憾的是，这并不常发生。推介材料（或者其中包含的分析）的质量很少会决定哪家投行获得聘请。因为投行获取的信息是一样的，分析方法也完全一样，各家投行编制的推介材料基本都很相似。
大多数情况下，聘用与否取决于投行与潜在客户的关系，以及它们执行类似交易的经验。一些经常雇用投行的大型公司，喜欢把交易分给多家投行共同完成，另一些公司倾向于让一家投行代理所有交易。除了规模非常小的交易，聘请投行的决定从来都不会基于投行的收费，不过不同投行服务费有不小的差别。投资银行的类型
投行可以划分为两类：大型投行和精品投行。一方面，这是一个简化分类，因为我们可以看到在精品投行领域中呈现出明显的多样性；另一方面，这是投行业内人士的看法。
在这一节中，我们会就工作类型、执行的交易类型以及它们的客户来描述上述两类投行。本章的结尾讲初级投行员工的生活方式时，我们会讨论大型投行和精品投行之间的一些文化差别。
大型投行
大型投行这个词在金融领域经常用于描述投行的一个子集。因此，当你知道对于什么是大型投行并没有专门定义的时候可能会感到惊讶，而且也并没有哪些投行应该属于大型投行的官方列表。
当说到大型投行，我们指的是规模很大的投行。（1）它们面向多数（如果不是全部）行业中的最大的客户，并为其做顾问；（2）执行各种类型的大金额投行交易。大型投行也趋于全球化经营，在世界各地都有办公室，这对不断增长的跨国交易来说很重要。
2012年，业内多数专家会认为以下这些投行应该算作大型投行：
·美林美银（Bank of America Merrill Lynch）。
·巴克莱银行（Barclays）。
·瑞信银行（Credit Suisse）。
·花旗集团（Citigroup）。
·德意志银行（Deutsche Bank）。
·高盛（Goldman Sachs）。
·摩根大通（J.P.Morgan）。
·摩根士丹利（Morgan Stanley）。
·瑞银集团（UBS）。
请记住这个列表不是永远不变的。由于种种原因，随着时间推移，一些投行跌出该榜单，另一些投行加进去。大型投行团体最近的变化发生在2008～2009年的动荡时刻，雷曼兄弟（其大部分美国的投行资产被巴克莱银行收购）这一大型投行倒闭，贝尔斯登（被摩根大通收购）和美林证券（被美国银行收购）被低价出售。此外，最近10年一些大型金融机构试图进入大型投行领域。汇丰银行在2000年的尝试失败了，野村证券近几年正在尝试。
精品投行
如果一家投行不是大型投行，那么就是一家精品投行。诚然，一些没有被算作大型投行的大型金融机构会觉得这一分类很受辱。不过，在我们讨论的语境下，精品一词并不代表公司规模小，只是相比大型投行，它们的业务表现和/或业务活动更受局限。一些精品投行实际上规模相当大，在许多国家有许多办公室。
我们将精品投行分为4类：（1）专注于一个或者多个投行产品的投行（产品侧重）。（2）专注于一个或者多个行业领域的投行（行业侧重）。（3）专注于小型交易或者小型客户的投行（中间市场侧重）。（4）业务能力或者业务量有限的大型国内或者国际金融机构（准大型投行）。
产品侧重 一些精品投行侧重于为客户的一种或者多种特定交易提供顾问服务。一些在求职者中最有声望和最受追捧的精品投行，专门从事M&A顾问工作。这些投行经常和大型投行竞争M&A交易，但是它们不向客户提供全方位的投资银行服务。例如，精品投行可能有资本实力来帮助执行IPO项目，不过它们可能由于自身资产规模有限，无法为打算做收购的客户提供贷款。因此，有时精品投行与大型投行结对来执行大型交易。
下面是一些侧重于M&A的精品投行的例子。值得注意的是，这些公司中有一些规模很大，并且不只提供M&A顾问服务。请记住，M&A也不是精品投行关注的唯一交易。例如，有一些精品投行专门从事重组交易。
·艾弗考尔（Evercore）。
·格林希尔（Greenhill）。
·诺斯德（Lazard）。
·莫里斯（Moelis）。
·普望（Perella Weinberg）。
行业侧重 精品投行的第二个类型，包括专注于向一个或多个特定行业的客户提供服务的投行，而不是专注于像M&A这样的产品。一些适合此分类的精品投行专门从事于小型客户或者小规模的交易。其他公司，类似产品侧重型投行，会和大型投行竞争大规模的交易。一些行业侧重型的精品投行也会专注于M&A这样的产品，另一些则提供各种投资银行服务，包括执行IPO和定向增发交易，也有资本市场部和股权研究部。通常行业侧重型投行规模较小，不过它们的高层对行业有很深的认识，并且与这些行业有密切的关系。
下面是3个公认的专注于某一行业的精品投行，括号中给出其公司原名及其专注的行业。
·艾伦公司（Allen&Company，媒体）。
·夸特里斯特（Qatalyst Partners，科技）。
·西蒙斯公司（Simmons&Company，能源）。
中间市场侧重 第三个精品投行的分类讨论的是那些专注于中间市场客户和中间市场交易的公司。与大型投行类似，对中间市场的构成没有准确定义。大多数人认为中间市场一般是指市值或者金额低于5亿美元的公司和交易。然而，一些大型投行对中间市场的定义较高，比如10亿美元。
许多中间市场投行提供多种投资银行服务，并且也有销售和交易部、资产管理部和股权研究部。不过，不像大型投行那样在全国和全世界范围运营，许多中间市场精品投行侧重于某一区域。在中间市场规模上限附近，这些精品投行确实和大型投行争夺订单，这一现象在投行业务比较少的时候特别明显，因为大型投行会向市场下端转移来保持业务持续。
以下是一些中间市场投行：
·杰富瑞（Jefferies）。
·奥本海默（Oppenheimer）。
·派杰（Piper Jaffray）。
·雷蒙詹姆斯（Raymond James）。
·史帝佛尼古拉斯（Stifel Nicolaus）。
准大型投行 最后一个精品投行分类相比产品侧重、行业侧重和中间市场侧重，比较难以划分。这一分类包括那些做投资银行业务的，但是还不能算作大型投行的大型金融机构。由于缺少更好的词汇，我们称这些公司为准大型投行。这些机构从公司整体（很多是巨型公司）角度来说肯定不是精品投行，不过它们的投资银行部因为其提供的投资银行业务有限、交易数量有限，或者客户范围有限而被认为是精品投行。
这些公司通常会从事中间市场业务，在中间市场它们有领先的公司融资和私人银行业务关系。由于这些公司通常很大，资产规模可观，它们有时作为M&A交易的联合顾问或者股权发行的副承销人，不过它们很少在大型交易中承担主要角色。如我们在大型投行一节中所讨论的，有时候这些公司确实会内部组建，或者通过收购来建立自己的投资银行部，然后希望进军大型投行行列。不过，经验一次一次地告诉我们这一举措既昂贵又困难。
下面是一些投资银行业务活动数量有限的大型金融机构：
·汇丰银行（HSBC）。
·麦格理（Macquarie）。
·野村证券（Nomura）。
·富国银行（Wells Fargo）。投资银行部的组织结构
大型投行的投资银行部一般分成两类组群：产品组和行业组。行业组有时候也被称为覆盖组。一些较大的精品投行组织结构相似，较小的精品投行组群很少。在精品投行，其员工更可能是产品和/或行业的通才，而不是专家。
产品组的投行员工通常有产品的专业知识，并且执行交易，而行业组的员工会做更多推销公司服务的工作，他们会与所覆盖的行业内的企业建立并保持良好的关系。然而，不同投行对于营销和执行的分工也不同，比如一些大型投行就没有M&A产品组，取而代之，由行业组的人来执行交易。初级投行员工是直接进组，还是在不同组之间轮岗，抑或当作通才招进来，不同投行处理方式不同。第9章我们会从职业发展的角度来详细讨论选择组的问题。
产品组
3个广为人知的产品组是M&A、杠杆融资和重组。初级投行员工特别想进这3个组，因为人们认为它们能提供更多的实际交易和建模经验，也有更好的跳槽机会。但缺点是工作时间更长，生活方式更辛苦。这种想法有一定的道理，不过具体要取决于是哪家投行、工作量的多少以及总体市场行情等相关情况。
股权资本市场（ECM）和债务资本市场（DCM）有时候被统称为资本市场，它们是投行内专业的产品组。实际上，它们是介于投资银行部及销售和交易部之间的混合组。这些组的专业人士坐在交易大厅或者离交易大厅很近，而不是在投资银行部附近。不过按照中国墙的区分方法，他们在投资银行部这边。股权资本市场组帮助执行股权发行，比如IPO，债务资本市场组通常帮助客户发行投资级别的债券。这些组相比其他投资银行组来说更少做分析并且一般跳槽机会更少，然而，生活方式和工作时长会有明显改善。
下面是一家典型大型投行的产品组的列表：
·兼并与并购。
·杠杆融资。
·重组。
·项目融资、公共财务。
·股权资本市场。
·债务资本市场。
行业组
如我们所说，行业组的人向特定行业的客户公司推销他们的投资银行服务。行业组的高级员工会与他们所覆盖的公司的高级管理层有良好关系。事实上，行业组相比产品组的一个优势是你可以在职业生涯的早期就开始建立有价值的客户关系。也要记住，在大型投行，在行业组工作的人一般比产品组多很多。最后，值得一提的是，在行业组工作并不需要大量的行业知识，事实上，肯定比在股权研究部工作要求的少。
一些较大的组有时会进一步分成子小组。例如，医疗保健组可能会分成生物科技组、医疗器械组、托管护理组和制药组；金融机构组（FIG）可能会分成资产管理组、银行组、金融科技组和保险组。
下面列表中的最后一个组，财务出资人（financial sponsor）组，严格来说并不像其他组那样指代某个行业。财务出资人组的人会覆盖做杠杆收购（我们将在第8章讨论）的私募股权公司。不过，由于他们通常像其他行业组那样运作，推销投行服务并且与客户建立关系，所以他们也被归为行业组。
下面是一个在典型大型投行中常见的行业组列表：
·消费者、零售组。
·金融机构组。
·医疗保健组。
·工业和交通运输组。
·自然资源组。
·电力和公共事业组。
·房地产、博彩和住宿组。
·技术、媒体和电信（TMT）组。
·财务出资人组。投行人的生活
本章到目前为止，我们已经讨论了被称为投行的机构。现在是时候把注意力转移到在投行工作的专业人士上，他们是投行人（investment bankers）。
我们将会讨论全世界几乎所有投行都在使用的各种职称和等级制度，然后会讲投行人每天的实际工作。接下来会谈谈初级和高级投行人的生活方式，以及这个行业目前的薪酬结构。我们也会探讨大型投行和精品投行、不同地域以及不同组之间的文化差异。最后，我们通过讨论一些常见的投行人的跳槽机会来结束本章。投资银行的等级制度
像军队一样，投行通常对于职称和职业发展有严格的等级制度。从初级到高级，典型的投行职业阶梯或者等级如下：
·分析师（Analyst）。
·经理。
·副总裁（Vice President，简称VP）。
·高级副总裁（Senior Vice President，简称SVP）或者总经理（Director）。
·董事总经理（Managing Director，简称MD）。
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