作者：圣才电子书
出版社：圣才电子书
格式: AZW3, DOCX, EPUB, MOBI, PDF, TXT
荆新《财务管理学》（第7版）笔记和课后习题（含考研真题）详解试读：
第1章 总 论
1.1 考点难点归纳
一、财务管理的观念
1．企业财务活动
企业的财务活动分为筹资引起的财务活动、投资引起的财务活动、经营引起的财务活动和分配引起的财务活动四个方面。
2．企业财务关系（1）企业同其所有者之间的财务关系（2）企业同其债权人之间的财务关系（3）企业同其被投资单位之间的财务关系（4）企业同其债务人之间的财务关系（5）企业内部各单位之间的财务关系（6）企业与职工之间的财务关系（7）企业与税务机关之间的财务关系
3．企业财务管理的特点（1）财务管理是一项综合性管理工作；（2）财务管理与企业各方面具有广泛联系；（3）财务管理能迅速反映企业生产经营状况。
二、财务管理的目标
1．财务管理目标的主要两种观点（1）以利润最大化为目标
这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
这种观点的缺陷在于：
①没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；
②没能有效地考虑风险问题；
③没有考虑利润和投入资本的关系；
④是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；
⑤往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向；
⑥利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。（2）以股东财富最大化为目标
这种观点认为：通过财务上的合理运营，可以为股东带来最多的财富。股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量，股票价格也是股东未来所获现金股利和出售股票所获销售收入的现值。股票价格一方面取决于企业未来获取现金流量的能力，另一方面也取决于现金流入的时间和风险。
股东财富最大化目标体现出以下优点：①考虑了现金流量的时间价值和风险因素；②在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为；③反映了资本与收益之间的关系。
在将股东财富最大化进行一定约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。这些约束条件是：①利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到股东的盘剥；②没有社会成本。
2．财务管理目标与利益冲突（1）委托—代理问题与利益冲突
①股东与管理层：可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解决。
②股东与债权人：保护性条款和惩罚措施将限制股东的掠夺行为。
③大股东与中小股东：可以通过完善上市公司的治理结构，使股东大会、董事会和监事会三者有效运作，形成相互制约的机制；规范上市公司的信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性；优化上市公司的股权结构、发展基金投资机构、完善上市发行制度等。（2）社会责任与利益冲突
在要求企业自觉承担大部分社会责任的同时，也要通过法律等强制命令规范企业的社会责任，强制命令包括劳动法、产品安全、消费者权益保护、污染防治等法案，另外，还有行为和道德评判促使企业维护社会的利益。
三、企业组织形式与财务经理
1．企业组织的类型（1）个人独资企业
个人独资企业是指由一个自然人投资并兴办的企业，其业主享有全部的经营所得，同时对债务负有完全责任。
①优点：企业开办、转让、关闭的手续简便；企业主自负盈亏，对企业的债务承担无限责任，因而会竭力把企业经营好；企业税负较轻，只需要缴纳个人所得税；企业在经营管理上制约因素较少，经营方式灵活，决策效率高；没有信息披露的限制，企业的技术和财务信息容易保密。
②缺点：风险巨大，企业主对企业承担无限责任；筹资困难；企业寿命有限。（2）合伙企业
合伙企业是指由两个以上的自然人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的企业。按照合伙人的责任不同，分为普通合伙和有限合伙。
①优点：设立程序简单、设立费用低。
②缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难、财务管理较为复杂。（3）公司制企业
公司制企业是指依照国家相关法律集资创建的，实行自主经营、自负盈亏，由法定出资人（股东）所组成的，具有法人资格的独立经济组织。一般，公司分为有限责任公司与股份有限公司。
公司制企业的主要特点：独立的法人实体；具有无限的存续期；股东承担有限责任；所有权和经营权分离；筹资渠道多元化。
有限责任公司与股份有限公司的不同在于：
①股东的数量不同。有限责任公司的股东人数有最高和最低的要求，而股份有限公司的股东人数只有最低要求，没有最高限制。
②成立条件和募集资金的方式不同。有限责任公司的成立条件相对来说比较宽松，股份有限公司的成立条件比较严格；有限责任公司只能由发起人集资，不能向社会公开募集资金，股份有限公司可以向社会公开募集资金。
③股权转、止的条件限制不同。有限责任公司的股东转让自己的出资要经股东会讨论通过；股份有限公司的股票可以自由转让，具有充分的流动性。
2．财务经理
一般来说，财务经理通过以下方式创造价值：通过投资活动创造超过成本的现金收入；通过发行债券、股票以及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
3．财务职业生涯（1）金融机构
金融机构指专门从事与货币信用相关的中介组织，大致分为银行类金融机构和非银行类金融机构，其中银行类金融机构主要指商业银行；非银行金融机构则包括保险公司、基金管理公司、投资银行等。（2）财务管理
财务管理是财务职业领域中最广泛的领域，同时也拥有最多的工作机会。财务管理在所有商业机构中都非常重要，包括银行、其他金融机构、工业企业和商业企业。
不管是哪个具体的职业领域，财务人员对这几个领域都必须有所了解。
四、财务管理的环境
1．经济环境（1）经济周期
在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应采取扩张的策略；在衰退阶段，企业应收缩规模，减少风险投资，投资无风险资产，以获得稳定的收益；在萧条阶段，企业应维持现有的规模，并设置新的投资标准，适当考虑一些低风险的投资机会。（2）经济发展水平
按照通常的标准，把不同的国家分别归于发达国家、发展中国家和不发达国家三大群组。（3）通货膨胀状况
通货膨胀对企业财务活动的影响通常表现在：引起资金占用的大量增加，从而增加企业的资金需求；引起企业的利润虚增；引起利率上升，加大企业的资金成本；引起有价证券价格下降；引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。（4）经济政策
2．法律环境（1）企业组织法规《公司法》是约束公司财务管理最重要的法规，公司的财务活动不能违反该法律。（2）财务会计法规（3）税法
税法是国家法律的重要组成部分，是保障国家和纳税人合法权益的法律规范。税法按征收对象的不同可以分为：
①对流转额课税的税法，主要包括增值税、消费税、营业税和进出口关税；
②对所得额课税的税法，包括企业所得税、个人所得税；
③对自然资源课税的税法，包括资源税、城镇土地使用税等；
④对财产课税的税法，主要有房产税；
⑤对行为课税的税法，主要有印花税、城市维护建设税等。
3．金融市场环境（1）金融市场与企业理财（2）金融市场的构成
①主体：银行和非银行金融机构。
②客体：金融市场上的交易对象，如股票、债券、商业票据等。
③参加人：客体的供应者和需求者，如企业、政府部门和个人等。（3）金融工具
①货币市场证券，包括商业本票、银行承兑汇票、国库券、银行同业拆借、短期债券等；
②资本市场证券，包括普通股、优先股、长期公司债券、国债、衍生金融工具等。（4）利息率及其测算
资金的利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿和风险报酬。其中，风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。
利率的一般计算公式为：K＝K＋IP＋DP＋LP＋MP0
式中，K表示利率（指名义利率）；K表示纯利率；IP表示通货0膨胀补偿（或称通货膨胀贴水）；DP表示违约风险报酬；LP表示流动性风险报酬；MP表示期限风险报酬。
①纯利率，是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。在实际工作中，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券的利率来代表纯利率。
②通货膨胀补偿：短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿。
③违约风险报酬。国库券等证券由政府发行，可以视为没有违约风险，其利率一般较低。企业债券的违约风险则要根据企业信用程度来定，企业的信用程度可分若干等级。等级越高，信用越好，违约风险越低，利率水平也越低；信誉不好，违约风险高，利率水平自然也高。
④流动性风险报酬。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好、变现能力强，所以流动性风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。一般，在其他因素均相同的情况下，流动性风险报酬介于1%～2%之间。
⑤期限风险报酬。一项负债到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险也越大。为弥补这种风险而增加的利率水平就称为期限风险报酬。
4．社会文化环境
包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。
1.2 课后习题详解
一、思考题
1．为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？
答：财务管理目标有不同的表现形式，各形式都有自己的合理性和弊端。（1）企业利润最大化。该观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：
①没有考虑利润实现的时间以及项目收益的时间价值；
②没能有效地考虑风险问题；
③没有考虑利润和投入资本的关系；
④利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；
⑤往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；
⑥利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。
由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。（2）股东财富最大化，是指通过财务上的合理运营，为股东创造最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。如果股票数量一定，当股票价格达到最高时，股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。虽然对资本市场有效性还存在争论，但从严格意义上来说，不能否定效率市场的存在。而且，随着市场的逐渐成熟和监管措施的加强，市场也在逐渐趋向有效。
①与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标体现出以下优点：
a．股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响。
b．股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润方面的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。
c．股东财富最大化反映了资本与报酬之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。
②此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、筹资和资产管理决策效率的反映，企业在作出财务决策时要综合考虑多种因素，以符合股东的最大利益。
③利益相关者的利益受到了完全的保护、没有社会成本的约束条件下，在股东财富最大化的过程中将不存在与相关者的利益冲突，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。
综上所述，财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化。
2．请讨论“委托—代理问题”的主要表现形式。
答：传统的委托—代理问题是指由于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的代理问题。随着公司治理情况的变化，目前大股东与中小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。委托—代理问题的存在必然带来相应的委托人与代理人之间的利益冲突。（1）代理关系与利益冲突之一：股东与管理层。股东作为企业的所有者，委托管理层经营管理企业，但是管理层努力工作创造的财富不能由其单独享有，而是由全体股东分享，因此，管理层希望在提高股东财富的同时获得更多的利益（如增加报酬、休闲时间和在职消费等）。但是，所有者则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富报酬，由此便产生了管理层个人目标与股东目标的冲突。（2）代理关系与利益冲突之二：大股东与中小股东。大股东通常是指控股股东，他们持有企业大多数股份，能够左右股东大会和董事会的决议，往往还委派企业的最高管理者，从而掌握企业的重大经营决策，拥有对企业的控制权。由于与控股股东之间存在严重的信息不对称，因此小股东的权利很容易被控股股东以各种形式侵害。（3）代理关系与利益冲突之三：股东与债权人。当企业向债权人借入资金后，两者就形成了委托一代理关系。但是，股东在获得债权人的资金后，在实施其财富最大化目标时会在一定程度上损害债权人的利益。
3．企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？
答：利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，在企业实现股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足。股东的投资报酬要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者的利益得到满足之后的剩余权益，企业是各种利益相关者之间的契约的组合。二者之间存在的矛盾，主要是由于委托—代理产生的利益冲突。（1）通过以下方法可以解决管理层与股东目标的冲突：
①激励。激励是把管理层的报酬同其绩效挂钩，以使管理层更加自觉地采取追求股东财富最大化的措施。
②干预。机构投资者能够与管理层进行协商，对企业的经营提出建议，事实上，机构投资者也成了分散股东的代言人。
③解聘。如果管理层的工作出现严重失误，或有严重违反法律、法规的情况，可能会被股东大会解聘。（2）可以通过以下方法来保护债权人的利益
①债权人会在债务协议中设定限定性条款来保护其利益免受侵害。
②债权人一旦发现企业管理层企图利用他们，便会拒绝与该企业有进一步的业务往来，或者要求较高的利率以补偿可能遭受的损失。
4．财务经理的主要工作是什么？
答：财务经理将现金用于投资，公司在生产经营过程中创造现金，然后，公司将现金支付给债权人、股东和政府。财务经理的一部分工作就是在企业与金融市场之间进行资金运作，如借款、发售股票和债券，分配股利以及偿还债务等，另一部分工作是配合公司经营活动，安排资金收支，如进行流动资产、流动负债的管理，进行固定资产的投资决策等。
5．金融市场环境对企业财务管理产生怎样的影响？
答：金融市场是资金融通的场所。企业资金的取得与投放都与金融市场密不可分，金融市场发挥着金融中介、调节资金余缺的功能。金融市场对公司财务管理的影响主要体现在：（1）为公司筹资和投资提供场所；（2）公司可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为公司理财提供相关信息。
6．利息率由哪些因素构成，如何测算？
答：一般而言，资金的利率由三部分构成：（1）纯利率，指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率。（2）通货膨胀补偿（或称通货膨胀贴水）。（3）风险报酬，风险报酬分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。
利率的一般计算公式就变为：K＝K＋IP＋DP＋LP＋MP0
式中，K表示利率（指名义利率）；K表示纯利率；IP表示通货0膨胀补偿；DP表示违约风险报酬；LP表示流动性风险报酬；MP表示期限风险报酬。
二、练习题
假设你毕业于财务专业，在一家咨询公司上班。张伶是你的一个客户，她正打算创办一家生产健身器材的公司。由于近几年这一行业的前景被市场看好，因此已有多位出资者表示愿意对张伶的新公司出资。鉴于采用发行股票方式设立公司的手续复杂，张伶打算采用有限责任公司的组织形式，她想通过你来了解有关公司理财方面的问题。你的老板设计了下面这些问题，让你通过对这些问题的询问与回答来帮助张伶了解相关知识。（1）公司内部的组织结构可以如何设置？（2）作为公司的财务人员，财务管理的目标是什么？在实施这一目标的过程中，可能遇到的问题有哪些，应如何解决？（3）企业的财务活动有哪些内容？财务人员在进行这些活动时需要注意的问题是什么？（4）企业财务人员可以通过金融市场实现什么理财目标？金融机构有哪些？（5）市场利率的构成因素包括哪些内容？这些构成因素产生的原因是什么？
答：（1）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理；按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。（2）①作为公司的财务人员，财务管理的目标是股东财富最大化。
②在实施这一目标的过程中，可能遇到的问题有：委托—代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。
a．针对股东与管理层的代理问题，可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。针对股东与债权人可能产生的冲突，可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。
b．企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境，为客户提供合格的产品和优质的服务，承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。（3）企业财务活动的主要内容有：筹资、投资、运营和分配。财务人员在进行这些活动时有不同的注意点：
①在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控；
②在投资时，要分析不同投资方案的资金流入与流出，以及相关的报酬与回收期，应尽可能将资金投放在报酬最高的项目上，同时有应对风险的能力；
③在经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率；
④在分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。（4）企业财务人员可以通过金融市场进行投融资，进行长短期资金转化，获取相关的理财信息。金融机构主要包括：商业银行、投资银行、证券公司、保险公司，以及各类基金管理公司。（5）市场利率的构成因素主要包括三部分：纯利率、通货膨胀补偿、风险报酬。
①纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；
②通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；
③在通货膨胀的基础上，违约风险、流动性风险、期限风险是影响利率的风险报酬因素。违约风险大、流动性差、期限长都会导致利率水平上升。
a．违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金；
b．流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异；
c．期限风险则与负债期限的长短密切相关，期限越长，债权人承受的不确定性因素越多，风险越大。
三、案例题
宏伟公司财务管理目标与利益冲突案例
宏伟公司是一家从事IT产品开发的企业，由三位志同道合的朋友共同出资120万元，三人平分股权比例共同创立。企业发展初期，创始股东都以企业的长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发投入，不断开发新产品，这些措施有力地提高了企业的竞争力，使企业实现了营业收入的高速增长。在开始的几年间，销售业绩以年均60%的速度提升。然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。股东王力、张伟倾向于分红，股东赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级，最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫出让其持有的1/3股份而离开企业。
但是，此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满，因为他们中许多人的业务发展壮大都与宏伟公司密切相关，深信宏伟公司的持续增长将给他们带来更多的机会。于是他们声称，如果赵勇离开企业，将断绝与企业的业务往来。面对这一情况，其他两位股东提出他们可以离开，条件是赵勇必须收购他们的股份。赵勇的长期发展战略需要较多的投资，这样做将导致企业陷入没有资金维持生产的困境。这时，众多供应商和分销商伸出了援助之手，他们或者主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵勇重新回到企业，成为公司的掌门人。
经历了股权变更的风波后，宏伟公司在赵勇的领导下不断加大投入，实现了企业规模化发展，在同行业中处于领先地位，企业的竞争力和价值不断提升。
思考题：（1）赵勇坚持企业长远发展，而其他股东要求更多分红，你认为赵勇的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾？（2）拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否矛盾，如何协调？（3）像宏伟这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这对企业的发展有什么利弊？（4）重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？
答：（1）我认为赵勇的目标与股东财富最大化的目标不矛盾。因为赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。（2）拥有控制权的大股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益存在矛盾，原因在于双方的利益取向不同，这可以通过股权转让或协商的方式解决。（3）像宏伟这样的公司，所有权与经营权合二为一，对于企业的发展存在利弊之分：
①利处：一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托—代理冲突；
②弊端：从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。（4）重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响。由案例可知，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足；反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。
1.3 考研真题与典型题详解
一、概念题
1．激励
答：激励是把管理层的报酬同其绩效挂钩，以使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。激励有两种基本方式：（1）绩效股方式，即企业运用一定的业绩评价指标评价管理层的业绩，视其业绩大小给予管理者数量不等的股票作为报酬；（2）管理层股票期权计划，即允许管理层在未来某一时期以预先确定的价格购买股票。
2．公司制企业
答：公司制企业是指依照国家相关法律集资创建的，实行自主经营、自负盈亏，由法定出资人（股东）所组成的，具有法人资格的独立经济组织。一般，公司分为有限责任公司与股份有限公司。
公司制企业的主要特点包括：（1）独立的法人实体；（2）具有无限的存续期；（3）股东承担有限责任；（4）所有权和经营权分离；（5）筹资渠道多元化。
3．经济周期
答：在市场经济条件下，经济发展通常带有一定的波动性，大体上经历复苏、繁荣、衰退、萧条几个阶段的循环，这种循环称为经济周期。
一般而言，在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应采取扩张的策略；在衰退阶段，企业应收缩规模，减少风险投资，投资无风险资产，以获得稳定的收益；在萧条阶段，企业应维持现有的规模，并设置新的投资标准，适当考虑一些低风险的投资机会。
4．利率
答：利息率简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。利率在企业财务决策和资金分配方面非常重要。一般而言，资金的利率由三部分构成：（1）纯利率；（2）通货膨胀补偿；（3）风险报酬。其中，风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。
5．纯利率
答：纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率。影响纯利率的基本因素是资金供应量和需求量，因而纯利率不是一成不变的，它随资金供求的变化而不断变化。精确测定纯利率是非常困难的，在实际工作中，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券的利率来代表纯利率。
6．流动性风险报酬
答：流动性是指某项资产迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能迅速转化为现金，则说明其变现能力强，流动性好，流动性风险小；反之说明其变现能力弱，流动性不好，流动性风险大。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好、变现能力强，所以流动性风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。一般而言，在其他因素均相同的情况下，流动性风险小和流动性风险大的证券利率差距介于1%～2%之间，即流动性风险报酬。
二、简答题
1．简述企业的财务活动。（燕山大学2009研；北京林业大学2006研）
答：企业财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业的生产经营过程，一方面表现为物资的不断购进和售出；另一方面则表现为资金的支出和收回，企业的经营活动不断进行，也就会不断产生资金的收支。企业资金的收支，构成了企业经济活动的一个独立方面，就是企业的财务活动。
企业财务活动可分为以下四个方面：（1）企业筹资引起的财务活动
在筹资过程中，企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金，表现为企业资金的收入；而企业偿还借款，支付利息、股利以及付出各种筹资费用等，则表现为企业资金的支出。这种由于资金筹集而产生的资金收支，就是由企业筹资引起的财务活动。（2）企业投资引起的财务活动
企业筹集资金的目的在于把资金用于生产经营活动以取得盈利，不断增加企业价值。企业把筹集到的资金用于购置自身经营所需的固定资产、无形资产等，形成企业的对内投资；企业把筹集到的资金投资于其他企业的股票、债券，与其他企业联营进行投资以及收购另一个企业等，形成企业的对外投资。无论是企业购买内部所需各种资产，还是购买各种证券，都需要支出资金。当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时，会产生资金的收入。这种因企业投资而产生的资金的收支，就是由投资引起的财务活动。（3）企业经营引起的财务活动
企业在正常的经营过程中，会发生一系列的资金收支。首先，企业要采购材料或商品，以从事生产和销售活动，同时要支付工资和其他营业费用；其次，当企业将产品或商品售出后方可取得收入，收回资金；再次，如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式筹集所需资金。以上活动所产生资金的收支，属于企业经营引起的财务活动。（4）企业分配引起的财务活动
企业在经营过程中会产生利润，也可能会因对外投资而分得利润，这表明企业有了资金的增值或取得了投资报酬。企业的利润要按规定的程序进行分配：首先要依法纳税；其次要用来弥补亏损，提取公积金；最后才能向投资者分配股利。这种因利润分配而产生的资金收支，属于由利润分配而引起的财务活动。
综上所述，财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的，而是互相联系、互相依存的。这四个方面构成了完整的企业财务活动，即财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。
2．试述作为财务管理目标，利润最大化的弊端以及企业价值最大化的合理性。（北京林业大学2005研）
答：财务管理目标有不同的表现形式，各形式都有自己的合理性和弊端。（1）利润最大化。其观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。
目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：
①没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；
②没能有效地考虑风险问题；
③没有考虑利润和投入资本的关系；
④利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；
⑤往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；
⑥利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。
由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。（2）公司价值最大化。公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而公司价值不仅包含了新创造的价值，还包含了公司潜在的或预期的获利能力。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。
以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：
①这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值；
②这一目标反映了对公司资产保值增值的要求；
③这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；
④这一目标有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。
3．简述资金利率的构成要素。（重庆工商大学2008研）
答：资金利率即利息率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。通常，资金的利率由纯利率、通货膨胀率和风险报酬三部分构成。其中，风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。（1）纯利率。纯利率是指无通货膨胀、无风险时的均衡利率，在实务中一般以扣除通货膨胀后的国债利率表示。资金供应量和需求量是影响纯利率的基本因素，因此纯利率会随资金供求的变化而变化。（2）通货膨胀率。通货膨胀率是指预期未来的通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率。通常，某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，对投资项目的投资报酬率也会产生影响。无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。（3）违约风险报酬，是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险反映了借款人按期支付本金、利息的信用程度，为弥补违约风险带来的损失，投资人要求提高贷款利率。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比，借款人的信用等级越高，违约风险越小，投资者要求的风险补偿就越小，反之亦然。（4）流动性风险报酬。衡量流动性的标准在于资产出售时可实现的价格和变现时所需要的时间长短。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好、变现能力强，所以流动性风险小，而一些不知名的中小企业发行的证券，流动性风险则较大。通常，在违约风险与期限风险相同的条件下，最具流动性的金融资产与最不具流动性的金融资产彼此间的利率差距——流动性风险报酬，介于1%～2%之间。（5）期限风险报酬。一项负债到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险也越大，为弥补这种风险而增加的利率水平即期限风险报酬。利率水平一定时，长期债券的价格变动大于短期债券。证券期限越长其市场价值波动的风险越高，因此，为鼓励对长期证券的投资，必须给予投资者必要的风险补偿。只有在利率预期剧烈下降时，投资者才愿意投资于长期证券而不愿意投资于中短期证券。
综上所述，某一特定借款或投资的利率主要受五大因素影响，只有合理预测以上因素，才能比较合理地测定利率水平。
4．金融市场对企业筹资有什么作用？（青岛大学2009研）
相关试题：
请简述金融市场与公司理财的关系。（简答题，江西财经大学2015研）
答：金融市场是资金融通的场所。企业资金的取得与投放都与金融市场密不可分，金融市场发挥着金融中介、调节资金余缺的功能。熟悉金融市场的各种类型以及管理规则，可以让企业财务人员有效地组织资金的筹措和资本投资活动。
金融市场对公司财务活动的作用主要体现在：（1）为公司筹资和投资提供场所。金融市场上存在多种多样方便灵活的筹资方式，公司需要资金时，可以到金融市场上选择合适的筹资方式筹集所需资金，以保证生产经营的顺利进行；当企业有多余的资金时，又可以到金融市场选择灵活多样的投资方式，为资金寻找出路。（2）公司可通过金融市场实现长短期资金的互相转化。当企业持有的是长期债券和股票等长期资产时，可以在金融市场转手变现，成为短期资金，而远期票据也可以通过贴现变为现金；与此相反，短期资金也可以在金融市场上转变为股票和长期债券等长期资产。（3）金融市场为企业理财提供相关信息。金融市场的利率变动和各种金融性资产的价格变动，都反映了资金的供求状况、宏观经济状况甚至发行股票及债券公司的经营状况和盈利水平。这些信息是企业进行财务管理的重要依据，财务人员应随时关注。（4）分散风险。在金融市场的初级交易过程中，资本使用权的出售者在获得资本使用权购买者（生产性投资者）一部分收益的同时，也有条件地分担了生产性投资者所面临的一部分风险。这样，资本使用权出售者本身也变成了风险投资者，使经济活动中风险承担者的数量大大增加，从而减少了每个投资者所承担的风险。在期货市场和期权市场，金融市场参加者还可以通过期货、期权交易进行筹资、投资的风险防范与控制。（5）转售市场。资本使用权出售者可根据需要在金融市场上将尚未到期的金融资产转售给其他投资者，或用其交换其他金融资产。如果没有金融资产的转售市场，公司几乎不可能筹集巨额资本。此外，由于公司股票没有到期日，即股票持有者无法从其发行者处收回购买股票的资本（除非股票发行者想收回已发行的股票），因此，股票转售市场的存在显得格外重要。（6）降低交易成本。金融市场减少了交易的搜索成本和信息成本。金融市场中各种中介机构可为潜在的和实际的金融交易双方创造交易条件，沟通买卖双方的信息往来，从而使潜在的金融交易变为现实。金融中介机构的专业活动降低了公司的搜索成本和信息成本。（7）确定金融资产价格。金融市场上买方与卖方的相互作用决定了交易资产的份格，或者说确定了金融资产要求的报酬率。金融市场这一定价功能指示着资本流动的方向与性质。此外，在金融市场交易中形成的各种参数，如市场利率、汇率、证券价格和证券指数等，是进行财务决策的前提和基础。
综上所述，企业资金的取得与投放都与金融市场密不可分，金融市场发挥着金融中介、调节资金余缺的功能。熟悉金融市场的各种类型以及管理规则，可以让企业财务人员有效地组织资金的筹措和资本投资活动。
三、论述题
1．试述我国企业财务管理目标的选择。要求：阐明自己的观点及理由。（燕山大学2009研）
答：我认为，以“股东财富最大化”为财务管理目标，是我国企业的最佳选择。原因如下：
不同国家的企业面临的财务管理环境不同，同一国家的公司治理结构不同，发展战略不同，财务管理目标在体现上述根本目标的同时又有不同的表现形式。财务管理目标主要有利润最大化、每股收益最大化、股东财富最大化三种观点。（1）我国在改革开放以来，受西方微观经济学思想的影响，逐渐形成了以“利润最大化”为目标的观点。
目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：a．没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；b．没能有效地考虑风险问题；c．没有考虑利润和投入资本的关系；d．利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；e．往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；f．利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。（2）伴随着现代市场的越来越有效，以“股东财富最大化”为目标的观点被普遍认可。
股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标体现出以下优点：
a．股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响；
b．股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力；
c．股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。
此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、融资和资产管理决策效率的反映。
股东财富最大化也存在一些缺点：
a．股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；
b．由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；
c．股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。（3）另外，也有人将“公司价值最大化”作为企业财务管理的目标。
该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。但同样存在一些问题：a．对于非上市公司这一目标值不能依靠股票市价做出评判，而需通过资产评估方式进行，出于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确；b．公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这给公司实际经营业绩的衡量也带来一定的问题。
综上所述，每种财务管理目标，都存在一定的局限性。但实践表明，在将股东财富最大化进行一定约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。这些约束条件是：①利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到股东的盘剥；②没有社会成本，即公司在追求股东财富最大化的过程中所耗费的成本都能够归结于企业并确实由企业负担。此时，股东财富最大化的过程中将不存在与相关者的利益冲突。因此，经营者就能专注于一个目标——股东财富最大化，从而实现公司价值的最大化。
因此，随着我国市场经济与资本市场的发展，尽管利润最大化目标还具有一定的参考价值，但在一定约束条件下，采用股东财富最大化作为财务管理的目标，已经成为我国企业财务管理目标的最优选择。
2．为什么将企业价值最大化作为财务管理目标？（青岛大学2009研；广东商学院2007研）
答：企业价值最大化即公司价值最大化。财务管理目标有以下三种不同的表现形式：①利润最大化；②股东财富最大化；③公司价值最大化。具体分析如下：（1）“利润最大化”观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。
目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：①没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；②没能有效地考虑风险问题；③没有考虑利润和投入资本的关系；④利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；⑤往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；⑥利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。
由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。（2）股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量，股票价格也是股东未来所获现金股利和出售股票所获销售收入的现值，所以，股票价格一方面取决于企业未来获取现金流量的能力，另一方面也取决于现金流入的时间和风险。
与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标体现出以下优点：
①股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响；
②股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力；
③股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。
此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、融资和资产管理决策效率的反映。
股东财富最大化也存在一些缺点：
①股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；
②由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；
③股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。（3）公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。
以企业价值最大化作为财务管理目标，其理由主要有以下三点：（1）以企业价值最大化作为财务管理目标弥补了利润最大化的不足。如果以利润最大化作为财务管理目标，一方面，没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系，不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较；另一方面，它没有考虑时间价值和风险价值，取得的同一利润额所用的时间不同，其价值不同，承担的风险也可能不同。（2）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。（3）以企业价值最大化作为财务管理目标更符合我国国情。在我国，有人认为应将企业经济效益最大化作为财务管理目标，因为经济效益是指投入与产出的关系，即以一定限度的资源消耗获得最大限度的收益。以企业价值最大化作为财务管理目标，体现了对经济效益的深层次认识，不仅考虑了风险与报酬的关系，还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来，使企业所有者、债权人、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足，从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。因此，企业价值最大化应是财务管理的最优目标。
综上所述，公司价值最大化的目标，考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，反映了对公司资产保值增值的要求，有利于克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。
3．你认为企业财务管理的目标应该是什么？为什么？影响财务管理目标实现的企业可控因素主要有哪些？（燕山大学2007研）
答：（1）我认为股东财富最大化是财务管理目标是企业的最佳选择。原因在于：
财务管理目标有以下三种不同的表现形式：①利润最大化；②股东财富最大化；③公司价值最大化。具体分析如下：
①“利润最大化”观点的持有者认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。从会计的角度来看，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。
目前，我国在许多情况下评判企业的业绩还是以利润为基础。但在长期的实践中，利润最大化目标暴露出许多缺点：a．没有考虑利润实现的时间，没有考虑项目收益的时间价值；b．没能有效地考虑风险问题；c．没有考虑利润和投入资本的关系；d．利润最大化是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，并不能反映企业未来的盈利能力；e．往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，而不顾企业的长远发展；f．利润是企业经营成果的会计度量，而对同一经济问题的会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润并不反映企业的真实情况。
由此可见，利润最大化目标只是对经济效益浅层次的认识，存在一定的片面性。所以，现代财务管理理论认为，利润最大化并不是财务管理的最优目标。
②股东财富最大化是指通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量，股票价格也是股东未来所获现金股利和出售股票所获销售收入的现值，所以，股票价格一方面取决于企业未来获取现金流量的能力，另一方面也取决于现金流入的时间和风险。
与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标体现出以下优点：
a．股东财富最大化目标考虑了现金流量的时间价值和风险因素，因为现金流量获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响；
b．股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力；
c．股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。因为股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格。
此外，股东财富最大化目标也是判断企业财务决策是否正确的标准，因为股票的市场价格是企业投资、融资和资产管理决策效率的反映。
股东财富最大化也存在一些缺点：
a．股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；
b．由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；
c．股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。
③公司价值是指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值的评价一般是通过投资大众的市场评价进行的，投资者对公司潜在的获利能力预期越高，其价值就越大。
公司价值最大化的目标，考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，反映了对公司资产保值增值的要求，有利于克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置，社会资本通常流向公司价值最大化的公司或行业，从而实现社会效益最大化。但是该目标同样存在一些问题：a．对于非上市公司这一目标值不能依靠股票市价做出评判，而需通过资产评估方式进行，出于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确；b．公司价值，特别是股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这给公司实际经营业绩的衡量也带来一定的问题。
综上所述，每种财务管理目标，都存在一定的局限性，但经过实践表明在将股东财富最大化进行一定约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标。这些约束条件是：①利益相关者的利益受到了完全的保护以免受到股东的盘剥；②没有社会成本，即公司在追求股东财富最大化的过程中所耗费的成本都能够归结于企业并确实由企业负担。
在以上这些假设前提下，股东财富最大化的过程中将不存在与相关者的利益冲突。因此，经营者就能专注于一个目标——股东财富最大化，从而实现公司价值的最大化。股东财富最大化目标对上市公司来说是一个比较容易获得的指标，但对于非上市公司而言，从理论上这些公司的价值等于公司在市场上的出售价格，或者是投资人转让其出资而取得的现金。对一个正常经营中的企业而言，很难用这种整体出售的价格来衡量。因而从实践上看，可以通过资产评估来确定非上市公司价值的大小，或根据公司未来可取得的现金流入量来进行估值。（2）影响财务管理目标实现因素包括宏观经济环境、法律环境以及企业内部环境等，这些因素中，企业能够控制的因素又可具体分为直接因素和间接因素。
①企业可控的直接因素包括：
a．经营现金流量。因为股东财富的表现形式是在未来获得更多的净现金流量，所以企业经营活动产生的现金流量的多少直接决定企业财务管理目标实现的程度。
b．资本成本。资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价，资本成本越低，则意味着，企业在获得同样的现金流入量的情况下，可以获得更多的现金净流量，从而更有利于企业财务管理目标的实现。
②企业可控的间接因素包括：
a．经营活动。由于企业的现金流量主要由经营活动产生，因而经营活动对于企业财务管理目标的实现具有决定性意义。
b．投资活动。资本投资的目的大多是为了增加产量、进步产品机能、降低本钱，或者减少活动资产占用。投资支出是一项重要的现金流出，除非它有助于增加收入、降低本钱或减少营运资金，否则会减少股东财富，不利于财务管理目标的实现。可见，企业的投资活动对于企业财务管理目标的实现也具有十分重要的意义。
③筹资活动。资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集。筹资活动对于股东财富的影响十分复杂，企业必需对此进行权衡，确定相宜的负债权益比，降低均匀的资本成本，以利于增加股东财富。广义的筹资流动还包括股利分配，股利分配决议计划同时也是内部筹资决议计划。
综上所述，几乎企业活动中的每一个方面，都对企业财务管理目标的实现具有不同程度的影响，且企业自身在一定程度上可以进行控
试读结束[说明：试读内容隐藏了图片]